V자형 회복 vs W자형 회복?

미국에서 팬데믹 확산을 줄이는 것이 현재 위기에서 벗어나는 데 가장 중요한 요인입니다. 금융 시장에서 가격이 책정된 주요 시나리오는 이전 경제 상태로 점진적으로 회복되는 "V자형" 회복입니다. 그러나 미국 경제가 꾸준히 회복되지 않으면 세계적인 회복은 불가능합니다. 미국 경제가 더 빨리 회복될수록 다른 경제가 정상으로 돌아갈 가능성이 높아집니다.

미국은 예상보다 팬데믹의 타격을 크게 받고 있는 것으로 보입니다. 가까운 미래에 봉쇄에서 벗어날 가능성은 낮습니다. 게다가 사망자 수가 빠르게 증가하고 있으며 팬데믹은 미국의 의료 시스템을 심각하게 시험하고 있습니다. 따라서 팬데믹이 미국 경제에 미치는 영향은 예상보다 더 심각할 수 있습니다.

미국 경제가 5월에 회복을 시작한다고 가정하면 그 여파는 생각보다 더 심각할 수 있습니다. 팬데믹이 물러가기 시작할 때만 위기의 실제 영향과 실물 경제에 가해진 실제 손실을 추산할 수 있습니다. 그때 시장은 더 포괄적인 데이터를 기반으로 상황을 가격 책정하고 새로운 하락이 발생할 수 있습니다. 따라서 "W자형" 회복이 가장 가능성이 높은 낙관적인 시나리오입니다.

시장 개요

두 주 동안 고통스러웠던 주식 시장은 더 잔잔한 물에서 항해하는 것처럼 보입니다. S&P 500 지수 옵션을 기반으로 주식 시장의 변동성에 대한 기대를 측정하는 인기 지표인 VIX 지수는 3월 20일에 기록한 최고치에서 지속적으로 하락했습니다. 시장은 현재 수준을 재평가할 새로운 정보를 기다리며 기대 상태에 머물러 있습니다. 이 상태에서 기본 가치는 결정적이지 않으며 유일한 동인은 시장의 미래 진화에 영향을 미칠 수 있는 뉴스입니다. 현재 시장은 4월 말에 위기에서 벗어나는 것을 가격 책정하고 있습니다. 그러나 5월에 봉쇄가 연장되면 다음 주에 새로운 시장 조정이 발생해야 합니다.

원자재 시장:

유가가 새로운 방향을 찾았습니다

지난주 유가는 새로운 방향을 찾았고 브렌트유는 상승세를 보이며 34달러에 도달했습니다. 이러한 움직임은 러시아와 석유수출국기구(OPEC) 대표 간의 계획된 협상 속에서 발생했습니다. 그러나 다음 주 월요일에 예정된 OPEC, 러시아 및 기타 석유 생산국 간의 회의가 연기되면서 이러한 상승세는 단명할 수 있습니다. 석유 시장의 고통을 끝내기 위한 새로운 합의는 계획대로 빨리 이루어지지 않을 수 있으며 브렌트유의 새로운 하락이 예상됩니다.

섹터 포커스:

누가 항공기 제조업체를 구제할 것인가?

에어버스와 보잉은 팬데믹이 시작된 이후 시가총액의 62% 이상을 잃었고 봄바디어는 80% 이상 하락했습니다. 이러한 상당한 손실은 이러한 회사의 일부 부채 조항을 촉발시켜 생존을 심각하게 위협했습니다. 대부분의 항공사는 유사한 상황에 처해 있으며 세계 항공 운송 시장은 상당한 통합을 목격할 것입니다. 다양한 시나리오에서 항공 산업은 다른 섹터보다 회복이 더 어려울 수 있습니다. 따라서 다음 분기에 항공 운송 부문에서 많은 수의 파산이 발생할 수 있습니다. 미국과 EU는 적어도 두 개의 주요 제조업체와 관련 산업을 구제할 수밖에 없습니다.

시장 전망

회복의 시기와 규모는 미국에서 위기 확산에 달려 있습니다. 미국에서 오염이 가속화됨에 따라 4월에 회복될 가능성은 낮습니다. 모든 시장은 안전 자산 투자로 긍정적인 모멘텀을 찾을 수 있는 금을 제외하고는 음수 영역으로 이동할 것으로 예상됩니다.

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