황금의 시대

금 가격이 사상 최고치를 기록하면서 많은 투자자와 애널리스트들은 코로나19 팬데믹으로 인한 위기의 종식을 알리는 신호일 수 있다는 기대감에 부풀어 있습니다. 하지만 금 가격 상승이 긍정적인 신호라고 믿는 것이 합리적일까요?

답은 분명히 아닙니다. 투자자들은 여유 자금이 많거나 포트폴리오를 다변화하기 위해 금을 사는 것이 아닙니다. 그들은 금을 안전 자산으로 인식하기 때문에 금을 매수합니다. 모든 것이 잘못될 경우 대부분의 자산은 가치가 없어질 수 있지만, 금을 보유하고 있다면 어느 정도의 가치를 유지할 수 있다는 보장이 있기 때문입니다. 내일 이후에 대한 두려움이 투자자들의 금과 비트코인과 같은 다른 안전 자산에 대한 수요를 부추기고 있습니다. 가장 큰 딜레마는 실물 금을 살 것인지 선물을 살 것인지입니다.

역사상 가장 부유했던 사람인 말리의 만사 무사 왕은 추산 4,000억 달러 이상의 재산을 보유했으며, 그 대부분이 실물 금에 투자되었습니다. 하지만 현재 환경에서는 고액 자산가뿐만 아니라 일반 투자자나 저축을 원하는 사람들도 금을 매수하고 있습니다. 일반 투자자나 저축을 원하는 사람들의 두려움이 커질수록 실물 금을 매수할 가능성이 높아집니다. 따라서 장기적으로 실물 금의 프리미엄은 선물에 비해 상승할 가능성이 높습니다.

금 가격은 시장의 두려움 가격을 정확하게 반영한 것입니다. 흥미롭게도 변동성 지수는 상대적으로 낮은 수준을 유지하고 있으며, 이는 옵션 거래자들이 시장의 불안정을 우려하지 않는다는 것을 의미합니다. 하지만 이러한 관점은 얼마나 신뢰할 수 있을까요?

금은 두려움에 대한 장기 투자이며, 때때로 두려움에 대한 장기 투자로서 매우 효과적이었습니다. 하지만 1~2년 후에 지금보다 사람들이 더 두려워질 것이라고 기대해야 합니다. 사람들이 더 두려워지면 돈을 벌고, 덜 두려워지면 돈을 잃지만, 금 자체는 아무것도 생산하지 않습니다.
워런 버핏, 미국 투자자

시장 개요

다우존스 지수는 강력하게 상승세를 보이며 27,000 포인트 지지선을 찾았습니다. 미국의 주요 주식 지수는 지난해 11월 수준과 동일합니다. 유일한 차이점은 미국 경제가 2분기에 전년 동기 대비 9.5% 감소했다는 것입니다. 그렇다면 시장 가격은 얼마나 신뢰할 수 있을까요? 시장 가격이 왜곡되었다면 돈의 진정한 가치는 무엇일까요? 많은 사람들이 주식 시장의 큰 하락을 보지 못해서 안도하고 있지만, 장기적으로 더 큰 문제가 발생할 수 있습니다.  가치 평가가 합리적이지 않다면, 법정 화폐로 무언가의 가치를 평가하는 의미는 무엇일까요?

거시 경제:

디지털 국가는 위기에 더 강하다

2분기 거시 경제 데이터가 발표되기 시작했으며, 예상대로 대부분의 국가는 코로나19로 인한 봉쇄 조치로 인해 2분기에 GDP가 크게 감소했습니다. 스페인, 포르투갈, 프랑스는 장기간 경제 봉쇄로 인해 가장 큰 피해를 입었습니다. 유럽에서는 북유럽과 발트해 국가들이 피해가 적었습니다. 리투아니아의 GDP는 2분기에 전년 동기 대비 3.8% 감소했습니다. 아시아에서는 한국이 상대적으로 소폭 감소한 반면, 중국은 3% 성장했습니다. 미국은 유럽 연합보다 나은 성적을 거두었지만, 조기 봉쇄 해제로 인해 팬데믹의 영향이 더 커져 사망자 수가 증가했습니다.

결론적으로 발트해 국가나 한국과 같이 회복력을 보인 국가들은 디지털 경제가 국내 총생산에서 차지하는 비중이 더 큰 국가들이기도 합니다. 따라서 이러한 국가들은 장기간 봉쇄를 극복하는 데 더 유리한 위치에 있었습니다.

포커스:

변동성

S&P 500 변동성 지수는 3월 중순에 정점을 찍은 후 팬데믹 발생 이전 수준으로 점근적으로 이동했습니다. 6월 중순에 국지적으로 상승한 후 변동성은 더욱 수용 가능한 수준으로 후퇴하는 것으로 보입니다. 이는 돈을 잃는 옵션을 매각해야 한다는 의미일까요? 전혀 그렇지 않습니다!

변동성 패턴에서 독특한 현상이 나타나는 것으로 보입니다. 변동성은 확률적 행동을 보일 뿐만 아니라 체제 전환 동역학을 따릅니다. 따라서 시장은 특히 중요한 뉴스가 많지 않을 때 변동성이 낮은 침착한 시기를 겪습니다. 하지만 비집중화된 정보가 가격 동역학에 포함되어 변동성이 폭발적으로 증가하는 명확성의 순간도 있습니다.

현재 시장에 유동성이 풍부하게 공급되고 있다는 주장도 있습니다. 그리고 1970년대의 경험을 통해 유동성이 시장 효율성을 보장한다는 것을 알고 있습니다. 하지만 지금 시장은 효율적일까요?

시장이 효율적이려면 행위자들이 이익을 극대화하려고 노력해야 합니다. 하지만 유동성이 음의 가격을 가질 때는 이익을 극대화할 유인이 없습니다. 따라서 미국 GDP의 큰 감소는 주식 시장이나 변동성에 영향을 미치지 않는 것으로 보입니다. 효율성 부족은 종종 시장 수익률의 비대칭성과 첨도와 관련이 있습니다. 따라서 예상치 못한 급등에 대비하십시오!

시장 전망

시장은 이번 주 긍정적인 영역에서 마감했습니다.  금 가격은 사상 최고치를 기록했습니다. 기술적 조정이 나타날 수 있지만, 금 가격은 상승할 것으로 예상됩니다.

비트코인은 더욱 신뢰할 수 있는 가격 신호가 필요하며, 투자자들은 마침내 비트코인의 가치가 10,000달러 이상이라는 것을 깨달았습니다. 소매 투자자들의 두려움이 증가하고 기관 투자자들이 새로운 알파 원천을 찾는 필요성이 증가하면서 암호화폐 시장에 긍정적인 모멘텀이 생길 것입니다. 비트코인이 12,000달러 이상에서 거래되는 데는 강력한 기본적인 요인이 있습니다.

다우존스 지수는 27,000 포인트를 돌파하며 괄목할 만한 상승세를 보였고, 나스닥은 11,000 포인트 지지선을 찾았습니다. 나스닥은 9월까지 긍정적인 모멘텀을 유지할 것으로 예상됩니다. 다우존스 지수의 미래는 훨씬 더 불안정할 수 있으며, 11월에는 변동성이 더 커질 수 있습니다.  

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