부의 종말. 오늘날 부유함이란 무엇을 의미하는가?

제2차 세계 대전 이후 서구 사회의 주요 목표 중 하나는 부를 축적하는 것이었습니다. 1970년대 이후 물가 상승률을 반영한 임금의 정체는 부로 이어지는 길을 재정의했습니다. 팬데믹 위기와 법정 화폐 인쇄 경쟁은 부의 의미를 완전히 바꿀 수 있습니다. 2020년까지 부는 일반인에게 확장된 자유를 가져다줄 수 있는 도구였습니다. 코로나 바이러스는 사회의 다양한 계층에 다른 각도에서 영향을 미쳤고, 전통적인 의미의 부는 어려운 시기를 쉽게 극복할 수 있다는 보장이 아닙니다. 법정 화폐와 자산 모두 매우 불안정한 역동성을 보이고 있습니다.

개인 투자자에게는 분산 투자가 주요 목표가 되어야 합니다. 포트폴리오 분산은 자산 유형의 단순한 선택을 넘어서 진화해야 합니다. 분산은 시장 유형(1차 시장 대 2차 시장), 주식 유형(공개 대 비공개), 또는 상품에 대한 노출 유형(실물 대 선물) 측면에서 계획되어야 합니다.

또한, 마코위츠의 포트폴리오 배분은 부의 효용뿐만 아니라 지역 사회와 환경에 미치는 한계적 영향도 포괄하도록 재설계되어야 합니다. 다시 말해, 투자자는 자신의 포트폴리오가 알파만 생성하는지 아니면 지역 사회의 사회적 역동성을 개선하는지 평가해야 합니다.  

1970년대 후반부터 시작된 부의 격차는 현재 빠른 속도로 확대되고 있으며, 환경 문제, 정치적 불안, 사회적 분열을 포함한 여러 부정적인 외부 효과를 발생시키고 있습니다. 따라서 부를 구축하기 위한 새로운 전략에는 부를 개념적으로 더 지속 가능하게 만들기 위해 이러한 외부 효과에 대한 제약 조건이 포함되어야 합니다. 경제는 더욱 디지털화되고 있지만 부를 구축하는 것은 더욱 실용적이 될 것입니다.

모든 사람은 인간 생활의 필수품, 편의 시설, 오락을 누릴 수 있는 정도에 따라 부유하거나 가난합니다. 그러나 노동 분업이 일단 완전히 이루어지면, 사람이 자신의 노동으로 공급할 수 있는 것은 이러한 것들 중 매우 작은 부분에 불과합니다. 그 중 훨씬 더 큰 부분은 다른 사람들의 노동에서 얻어야 하며, 그는 자신이 지휘할 수 있는 또는 구매할 수 있는 노동의 양에 따라 부유하거나 가난합니다. 따라서 노동은 모든 상품의 교환 가치를 측정하는 진정한 기준입니다.
아담 스미스, 국부론

시장 개요

S&P 500은 팬데믹 발생 이전 수준보다 약간 높은 역사상 최고 수준에서 한 주를 마감했습니다. V자형 회복 가설은 시장 관점에서 유효해 보입니다. 그러나 실업률 수치는 미국에서 2월의 역사적 최저치인 3.5%에 비해 10.2%의 근로자가 실업 상태임을 보여줍니다.

주식 지수가 보여주는 것처럼 회복이 완료되었다고 믿는다면, 7.7%의 과도한 실업률은 장기적으로 구조적일 수 있습니다. 이러한 사람들은 자신이 일했던 부문의 감소 또는 경제의 구조적 축소로 인해 다시 일자리를 찾지 못할 수도 있습니다.

또 다른 결과는 3분기와 4분기에 예상되는 GDP 회복이 2분기에 경험한 위축과 일치하지 않을 수 있다는 것입니다.

포커스:

애플

애플의 주가는 3월 중순 이후 115% 이상 상승하여 미국 기업 최초로 2조 달러의 가치를 기록했습니다. 팬데믹은 실물 경제와 스마트폰의 디지털화를 가속화했습니다. 애플의 주요 제품은 새로운 시장의 수요를 충족시키는 주요 단말기가 되었습니다. 모든 삶의 영역에서 완전한 디지털화로의 전환은 애플의 성장을 위한 새로운 원천을 열 수 있습니다.

따라서 쿠퍼티노에 본사를 둔 이 회사는 여전히 투자자에게 가치를 제공할 잠재력이 큽니다. 애플의 미래를 방해할 수 있는 유일한 것은 캘리포니아 거대 기업을 더 작은 회사로 해체할 수 있는 반독점 정책입니다.

부동산:

상업용 부동산 중단

뉴욕에 본사를 둔 임대업체는 상업용 부동산을 구제하기 위해 노력하고 있으며, 기업 임차인에게 원격 근무를 최소화하도록 요청하고 있습니다. 재택 근무는 임대 수익뿐만 아니라 기업 직원을 대상으로 하는 모든 소매 사업도 죽입니다.

팬데믹 발생 이후 상업용 부동산 REIT는 마이너스 영역에 머물렀습니다. 지역 쇼핑몰 REIT는 가장 나쁜 실적을 보였으며, 워싱턴 프라임 그룹은 2월 이후 가치의 80% 이상을 잃었습니다. 오피스 및 사설 교도소 REIT는 손실이 적었습니다.

예상되는 상업용 부동산 위기는 은행 부문에 큰 영향을 미칠 수 있습니다. 상업 은행은 상업용 부동산에 대한 대차대조표에 대한 대규모 노출과 저가치 비율의 상당한 하락은 서브프라임 모기지 위기와 유사한 결과를 초래할 수 있습니다. 효과적인 COVID 백신의 빠른 출시만이 대도시의 부동산 부문을 구할 수 있습니다.

원자재:

목재가 불타고 있다

도시 부동산은 고통받고 있지만 놀랍게도 사람들은 여전히 새로운 주택을 짓고 싶어합니다. 팬데믹은 시민들을 대도시에서 밀어내고 있으며, 감염에 대한 두려움은 고립된 곳에 살고 싶게 만듭니다.  말할 필요도 없이, 대도시에서의 탈출은 빠르게 진행되고 있으며, 이사할 수 있는 가장 빠른 옵션은 오두막과 롯지입니다. 따라서 봉쇄 이후 목재 가격은 5월 이후 100% 이상 상승했습니다. 다음 겨울은 이러한 추세가 장기적인 관점을 가지고 있는지 아니면 단기적인 거품인지 시험할 것입니다.

시장 전망

시장은 기대감 속에서 한 주를 마감했습니다.  금 가격은 2,000달러 저항 수준을 돌파하지 못했지만, 금 가격이 더 높아질 이유는 없습니다.  브렌트유는 44달러에서 지지력을 찾았지만, 수요 측면의 혼합된 신호는 모멘텀을 구축하기 위한 좋은 근거가 아닙니다.

다우존스는 28,000 저항 수준 근처에 머물렀고, 나스닥은 11,000에서 지지력을 계속 찾았습니다. 바이오 기술 주식은 9월까지 나스닥의 긍정적인 모멘텀을 촉진할 수 있습니다. 다우존스의 미래는 S&P500과 같은 동료의 발전을 따를 것이며, 새로운 절정을 기대할 수 있습니다.