인플레이션으로부터 우리를 구하소서

바이든 행정부는 법인세를 인상할 계획이며, 이는 수축적인 재정 정책에 대한 우려를 증폭시키고 있습니다. 선진국들은 전례 없는 경제 위기를 확장적인 통화 정책으로 해결했으며, 그 결과 공공 부채 수준이 급증했습니다. COVID-19 비용을 누가 부담할 것인가는 자연스럽게 제기되는 질문입니다.

트럼프 행정부와 공화당 상원이 2017년 대규모 감세를 승인했을 때, 시장은 이 조치를 환영했고, 재정 보수주의가 미국의 새로운 교리인 것처럼 보였습니다. 팬데믹 발생으로 인한 위기는 공공 지출의 균형을 맞추기 위해 세금을 크게 인상할 수 있습니다. 이러한 직접적인 접근 방식은 인기가 없어지고 현직 정치인의 지지율을 떨어뜨릴 수 있습니다. 세금 인상을 완전히 피할 수 있는 대안은 거의 없습니다.

영구 채권 발행은 정부가 전쟁이나 위기 비용을 조달하는 데 사용했던 도구입니다. 영구 채권은 만기일이 없는 고정 수입 증권입니다. 영구 채권은 경제적으로 동일한 기반의 세금 부과와 같습니다. 이는 현재 위기의 비용을 미래 세대로 이전하는 것 외에 아무것도 아닙니다. 이러한 부채 전략은 사실상 위장된 재정적 환상입니다.
인플레이션은 정부가 세금 인상을 위장하는 데 사용할 수 있는 또 다른 도구입니다. 인플레이션 시나리오에서 통화 가치 하락은 자동으로 통화 저축의 가치 하락과 상품 및 자산 가격의 잠재적 상승으로 이어집니다.

대부분의 분석가들은 노동, 상품 및 자산 비용 상승으로 이어질 인플레이션 시나리오에 베팅하고 있습니다. 이러한 시나리오의 유일한 약점은 상품 및 서비스에 대한 수요가 COVID 이전 수준으로 회복된다는 가정에 기반한다는 것입니다. 그러나 경제는 이미 변화했고 많은 부문이 구조 조정 과정을 거쳤습니다. 따라서 실물 경제의 수요가 완전히 회복되지 않아 가격 하락으로 이어질 수 있습니다.

현재 시장 랠리는 인플레이션 시나리오의 경고 신호일 수 있지만, 인플레이션의 영향을 받는 경제의 사일로가 무엇인지는 아직 명확하지 않습니다. 모든 것이 동일하다면 큰 슬픔보다는 작은 기쁨을 갖는 것이 좋습니다.

금본위제가 없는 상황에서는 인플레이션을 통해 저축을 몰수로부터 보호할 방법이 없습니다. 안전한 가치 저장소는 없습니다. 미국 연방 준비 제도 이사회 의장 앨런 그린스펀

시장 개요

S&P 500 지수 선물은 비농업 부문 고용 보고서 발표 후 성금요일 이전 마지막 거래 세션에서 급등했습니다. 3월 미국 비농업 부문 고용은 916,000개의 새로운 일자리가 창출된 반면 실업률은 약 6%로 안정되었습니다.

예상보다 강력한 고용 보고서와 빠른 백신 접종은 미국 경제가 재개를 준비하고 있음을 분명히 보여줍니다. 성장 지표가 긍정적인 상태를 유지한다면 주식 시장은 회복을 반영할 수밖에 없습니다.

비트코인은 주식 시장의 상승세를 따라 지난주 9,000달러 이상 상승했습니다. 금 온스는 1,750달러 아래에서 기술적 움켜짐에 갇혀 있습니다.

포커스:

골드만삭스

골드만삭스의 주가는 1년 만에 최고치를 기록하며 2020년 3월 이후 두 배로 뛰었습니다. 시장 랠리와 상대적으로 낮은 시장 변동성은 세계 최대 투자 은행에게 비옥한 토양이었습니다.

브로커 딜러는 시장이 변동성이 있지만 너무 변동성이 크지 않을 때 돈을 벌 수 있습니다. 2020년에 펼쳐진 시나리오로 골드만의 트레이더에게 무료 승차를 제공했습니다. 돈을 계속 찍어내는 한 월가 은행은 긍정적인 영역에 머물 것입니다.

포커스:

딜리버루

런던에 본사를 둔 온라인 음식 배달 회사인 딜리버루는 올해 가장 뜨거운 IPO 중 하나였어야 했습니다. 미국 거대 기업 아마존의 지원을 받고 사회적 거리두기로 인한 매출 급증으로 딜리버루는 성공적인 상장을 위한 모든 조건을 갖추었습니다. 그러나 런던에서 2011년 이후 가장 큰 IPO는 끔찍한 재앙으로 끝났습니다.

투자자들은 상당한 규제 위험 속에서 주저했습니다. 상장은 영국에서 IR35 개혁이 시행되기 불과 일주일 전에 이루어졌으며, 이는 독립 노동자의 재정적 여유 공간을 크게 줄일 것입니다. 또한 3월 초 우버는 운전자를 직원으로 재분류했습니다. 기그 이코노미의 전망은 그렇게 밝지 않으며 딜리버루와 같은 회사는 직접적인 영향을 받습니다.

포렉스:

영국 파운드가 무거워지다

영국이 유럽 연합을 탈퇴한 지 3개월 만에 파운드 대 유로 환율은 1.18에 근접하며 2021년 최고치를 기록했습니다. 1월 이후 영국 파운드는 강세 패턴을 보이고 있습니다. 빠른 백신 접종 캠페인, 일일 신규 감염자 수 감소, 5월 초 경제 재개 가능성은 GBP를 2020년 2월 이후 최고 수준으로 끌어올렸습니다. 이 추세는 지속 가능하며 GBP/EUR이 1.20을 넘어설 가능성이 높습니다.

원자재:

구리

구리 가격은 2020년 3월 이후 급격히 상승하여 두 배로 뛰었습니다. 이 패턴은 알루미늄과 니켈을 포함한 대부분의 산업 금속에서 나타납니다. 이 랠리는 중국의 수요 증가로 인해 촉발되었습니다. 미국 경제가 예상보다 빠르게 회복되면 산업 금속에 대한 수요가 더욱 급증하여 시장 가격을 더욱 끌어올릴 수 있습니다.

시장 전망

다우존스는 지난주에 비해 약간 긍정적인 추세를 보이며 33,000을 넘어섰습니다. 시장 수축 가능성은 여전히 존재하지만 단기적으로는 세계 경제 회복에 대한 낙관론으로 인해 랠리가 이어질 것으로 예상됩니다.

비트코인은 일주일 전 51,000에 근접했던 후 60,000달러 근처로 북상했습니다. 시장 낙관론이 지속된다면 비트코인이 60,000달러를 넘어설 수 있습니다. 브렌트유는 64달러 수준에서 같은 터널에 머물렀고, 수에즈 운하 봉쇄가 가격에 큰 영향을 미치지 않아 가격이 더 오를 가능성은 희박해졌습니다.