마크 투 미스

유동성 시장은 이론적으로는 기초 자산의 공정 가치와 관련된 가격 신호를 생성해야 합니다. 저금리 환경에서의 양적 완화는 자산 가격이 내재 가치와 분리되는 현상을 초래했습니다. 대부분의 투자자들은 가격과 가치를 혼동하지만, 역사는 시장이 불규칙적인 신호를 생성한다는 것을 보여줍니다. 현재 주가가 회사의 공정 가치를 반영하고 있을까요? 이것은 시장 가치 반영인가요, 아니면 허구 가치 반영인가요?

"시장 가치 반영"이라는 용어는 시장에서 관찰 가능한 변동에 영향을 받는 자산(또는 부채)의 공정 가치를 결정하는 데 사용되는 일련의 지표를 설명합니다.

간단한 예로 주식 포트폴리오의 공정 가치는 각 주식의 시장 가격의 합계와 같습니다.
"허구 가치 반영"이라는 용어는 2008년 금융 위기 이후 널리 사용되었으며, 유동성이 낮은 금융 상품의 공정 가치를 결정하기 위한 복잡한 수학적 방법을 의미합니다.

주요 거래 자산의 높은 유동성에도 불구하고 현재 금융 시장의 상황은 "허구 가치 반영"에 대한 비옥한 토양입니다. 주가에만 기반한 회사의 평가는 장기적으로 주주에게 가치를 더할 수 있는 능력과는 무관하게 외부 요인에 의해 크게 왜곡됩니다.

2008년에는 특정 시장의 유동성 부족과 관련된 프리미엄을 생성하는 "허구 가치 반영" 기반의 공정 가치가 생성되었습니다. 반대로 2022년은 허구 가치 반영의 패러다임 전환을 가져왔으며, 자산 가격에는 유동성 과잉으로 인해 생성된 프리미엄이 포함됩니다. 모든 경우에 기본 가치와 분리된 평가는 시장이 유동적이더라도 투자자에게 좋은 징조가 아닙니다.
강력한 분기 실적에도 불구하고 최근 기술 주식 시장의 축소는 시장이 구조적으로 과매수되었음을 보여주는 주요 지표입니다.

시장 가치 반영 가격을 중단하는 것은 가장 무책임한 행위입니다. 회계는 기업 이익이나 재무 상태를 더욱 변동성 있게 만들지 않습니다. 회계는 단지 이익의 변동성에 대한 투명성을 높일 뿐입니다. 다이앤 가닉, 미국 투자 관리자

시장 개요

최신 인플레이션 데이터는 목요일에 발표되었으며, 좋지 않은 모습을 보이고 있습니다.  미국 인플레이션은 40년 만에 최고치를 기록하며 연준 대표들에게 금리 인상에 대한 압박을 더하고 있습니다. 발표 이후 주식 시장은 하락했으며, 주요 지수는 지난 이틀 동안 크게 하락했습니다.

주요 변동성 지수인 VIX는 인플레이션 데이터 발표 이후 강력한 급등을 보이며 시장 혼란을 포착했습니다.

금 가격은 연준의 금리 인상이 인플레이션 억제에 충분하지 않을 수 있다는 우려로 1,860달러를 돌파하며 상승했습니다.

거시 경제:

유로존

연준이 급격한 인플레이션 억제에 어려움을 겪고 있는 반면, 유럽 중앙은행 대표들은 이 문제에 대해 훨씬 더 느긋한 태도를 보이고 있습니다. ECB는 장기적으로 2%의 인플레이션을 목표로 하고 있으며, 어떠한 개입 없이도 인플레이션이 다시 목표 수준으로 돌아갈 것이라고 말합니다. 필립 레인 ECB 수석 이코노미스트는 “유럽 중앙은행의 상당한 정책 강화 없이도 상품과 노동의 팬데믹 관련 병목 현상이 해소됨에 따라 유로존 인플레이션이 추세로 돌아갈 것”이라고 말했습니다.

레인의 견해는 과장일 수 있지만, 데이터는 유로존 인플레이션이 미국보다 훨씬 낮고 안정적임을 보여줍니다. 또한 프랑스는 유럽 평균보다 인플레이션 수준이 더 낮습니다. 따라서 유럽 경제는 구조적인 초인플레이션을 피할 가능성이 더 높습니다.

외환:

달러는 어디로?

인플레이션이 높아지면 달러는 이론적으로 유로에 비해 가치가 하락해야 합니다. 그러나 실제로는 2021년 7월 이후 유로는 달러에 대해 가치가 하락하고 있습니다.

이러한 추세는 대체로 반직관적이며, 투자자들의 달러 선호도는 미국 경제의 잠재적으로 밝은 미래에 대한 기대에 의해 좌우됩니다. 그러나 2022년 내내 금리 인상이 상당하다면 EUR/USD 환율은 더욱 변동성 있는 패턴을 보일 것입니다.

포커스:

VIX

2022년 1월 높은 인플레이션 수치 속에서 변동성 수준이 급등했음에도 불구하고, 주요 변동성 지수는 시장에서 예상되는 예측 가능한 혼란에 비해 상대적으로 낮습니다. 통제 불능의 인플레이션, 기술 주식 하락 및 예상되는 금리 인상은 더 높은 변동성 수준을 정당화할 수 있는 몇 가지 주장입니다.  

돌이켜 보면 변동성은 시장의 예측 불가능성을 측정하며, 현재 상황은 주요 플레이어에게 그렇게 많은 미지의 요소가 없음을 나타냅니다.

포커스:

페이스북

페이스북의 주식 시장 붕괴는 한 시대의 종말을 알립니다. 페이스북은 소셜 미디어를 개척하고 한 세대의 삶을 바꾸었습니다. X세대는 페이스북의 주요 사용자층이었으며, 지금도 그렇습니다. Z세대를 포함한 새로운 세대는 페이스북에 덜 매력을 느끼고 TikTok, Instagram 또는 Twitch를 선호하는 것으로 보입니다. 신규 및 활성 사용자의 순 감소는 소셜 미디어 세계에서 마크의 우위가 끝났음을 의미합니다. 페이스북은 메타로 전환하여 전략적 전환을 시도했지만, 현재 시장은 여전히 이러한 노력에 대해 회의적입니다.

시장 전망

다우존스 지수는 1월에 시작된 하락 추세로 돌아와 34,800 아래에서 주말을 마감했습니다. 다음으로 주시해야 할 것은 연준의 금리 인상으로, 현재 추세를 증폭시킬 수 있습니다.

비트코인은 주식 시장의 혼란으로 인해 불안정한 움직임을 보인 후 42,000달러를 돌파하며 주말을 마감했습니다. 비트코인은 주식 시장과 상관관계가 있는 패턴을 따르며, 이는 주요 암호화폐를 시스템적 위험에 노출시킵니다. 금리 인상은 새로운 가격 조정을 초래할 수 있으며, 비트코인은 다음 달에 30,000달러 수준을 시험할 수 있습니다.

금은 새로운 인플레이션 데이터로 인한 강력한 랠리 속에서 주말에 1,850달러를 돌파하며 마감했습니다. 예상되는 시장 축소와 인플레이션 상황은 금 가격 상승에 대한 좋은 근거입니다.