(불)안정 코인

이번 주 가장 큰 뉴스 중 하나이자 전체 암호화폐 시장을 심각하게 흔든 뉴스는 테라USD의 폭발입니다. 스테이블 코인은 페깅을 잃었고 한때 세계 10대 코인에 들었던 블루칩 DeFi 암호화폐인 LUNA의 시가총액을 거의 전부 쓸어버렸습니다. UST의 어려움은 암호화폐 시장의 다른 영역에서도 매각을 악화시켰습니다. 정확히 무슨 일이 일어났고 암호화폐 투자자는 이 드라마에서 어떤 중요한 교훈을 얻을 수 있을까요?

거시 경제

수요일에 발표된 데이터에 따르면 중국의 공장 및 소비자 가격은 4월에 예상보다 빠르게 상승했습니다. 중국의 엄격한 코로나19 봉쇄로 인해 공급망이 타격을 입고 사람들이 식량을 비축하게 되었습니다. 생산자물가지수(PPI)는 공장이 도매업체에 제품을 판매하는 가격을 반영하며 1년 전보다 8% 상승했습니다. 한편 소비자물가지수(CPI)는 식품 가격 상승에 힘입어 3월의 1.5% 상승에서 2.1%로 상승했습니다. PPI가 1년 넘게 CPI보다 높은 추세를 보이면서 중국의 기업 이익률은 계속해서 압박을 받을 가능성이 높습니다.

같은 날 발표된 데이터에 따르면 미국의 인플레이션은 예상보다 높았습니다. 4월 소비자 물가는 8.3% 상승했습니다. 이는 전월 8.5% 상승에서 둔화된 것이지만 경제학자들이 예상한 8.1%보다 높았으며 40년 이상 만에 최고 수준에 근접해 있습니다. 휘발유와 식료품 가격 상승이 주요 원인이었지만 에너지와 식품 가격 변동을 제외한 근원 인플레이션도 예상보다 높았습니다. 전반적으로 이 데이터는 연준이 인플레이션을 억제하기 위해 공격적인 금리 인상 계획을 고수해야 한다는 트레이더들의 견해를 강화했으며, 이로 인해 주식과 채권이 매각되었습니다.

주식

이번 주 재미있는 소식입니다. 봉쇄 기간 동안 등장한 아마추어 투자자들의 데이트레이딩 군대는 모건스탠리의 새로운 분석에 따르면 이제 한때 인상적이었던 수익을 모두 반납했습니다. 이 아마추어 투자자들은 수수료 없는 증권사 계좌를 이용하여 코로나19 직후 거래를 시작했으며, 봉쇄 기간 동안 시간을 보내기 위해 거래를 시작했기 때문에 유일한 투자 경험은 주가를 천정부지로 끌어올린 연준 주도 시장이었습니다. 그러나 연준이 수십 년 만에 가장 공격적인 금리 인상 캠페인을 시작하면서 주가는 특히 소매 투자자들이 몰려든 투기적인 "밈" 주식 가격이 지구로 돌아왔습니다.

주식 시장 폭락은 소매 트레이더뿐만 아니라 월가도 깜짝 놀라게 했습니다. 투자 은행의 리서치 애널리스트들은 S&P 500 주식에 대한 목표 가격을 삭감하고 있습니다. 2020년 팬데믹 붕괴 이후 가장 빠른 속도입니다. 전반적으로 S&P 500의 총 목표 가격은 11주 연속 하락했으며, 이는 10년 만에 가장 긴 하락세입니다. 언뜻 보기에 이러한 비관론은 매우 나쁘게 보입니다. 그러나 반대 매매 투자자들은 깊은 부정적인 감정을 시장 바닥이 가까워졌다는 신호로 해석할 수 있습니다.

암호화폐

이번 주 암호화폐 세계에서 가장 큰 뉴스는 스테이블 코인 테라USD의 폭발이었습니다. 예비금으로 보유한 현금으로 뒷받침되는 기존 스테이블 코인과 달리 테라USD(또는 "UST")는 코드, 능동적인 재무 관리 및 차익 거래자의 행동을 결합하여 가치를 유지하려는 알고리즘 스테이블 코인입니다.

알고리즘 스테이블 코인은 확장성이 뛰어나고 자본 효율성이 향상되었으며 진정으로 탈중앙화되었기 때문에 가치가 있습니다. 마지막 지점에 대해 말하자면: 현금으로 뒷받침되는 기존 스테이블 코인은 중앙 집중식 당사자(은행)에게 그러한 예비금을 보유해야 하지만 알고리즘 스테이블 코인은 중앙 집중식 당사자에 의존하지 않으므로 진정으로 탈중앙화되어 DeFi의 전체 정신과 일치합니다.

UST는 테라의 네이티브 토큰인 LUNA를 사용하여 페깅을 유지합니다. UST가 1달러보다 비싸면 스테이블 코인의 새로운 토큰이 발행되어 공급량이 증가합니다. 이 발행 수익은 LUNA 토큰을 구매하고 소각하는 데 사용됩니다. 반대로 UST의 가치가 1달러 미만으로 떨어지면 새로 발행된 LUNA 토큰이 UST 토큰을 구매하고 유통에서 제거하는 데 사용됩니다. 이는 페깅을 방어하지만 새로 발행된 LUNA 토큰의 대량 매각으로 인해 가격이 하락합니다.

주말 동안 UST는 약 99센트로 하락했습니다. 이로 인해 부정적인 소문이 돌았지만 큰 우려 사항은 아니었습니다. 그러나 월요일 저녁(미국 시간)에는 70센트 미만으로 떨어졌고 다음 날에는 30센트 미만으로 급락하여 테라 프로젝트에 대한 투자자들의 신뢰를 떨어뜨렸습니다. 이와 함께 스테이블 코인과의 알고리즘적 연결로 인해 한때 세계 10대 코인에 들었던 블루칩 DeFi 암호화폐인 LUNA가 사라졌습니다. 거의 100% 폭락했습니다. 엄청난 붕괴입니다. LUNA의 시가총액은 최고점에 400억 달러가 넘었습니다...

페깅 해제는 UST를 예치한 사용자에게 거의 20%의 수익률을 제공하는 탈중앙화 대출/차입 시장인 앵커 프로토콜에서 일련의 대규모 인출(결국 완전한 은행 런으로 변함)과 관련이 있는 것으로 보입니다. 지난 주말 초 앵커의 총 UST 예치금은 140억 달러였습니다. 중반(수요일)에는 40억 달러 미만으로 떨어졌습니다. 우연의 일치로 월요일에 발표된 미 연방준비제도이사회의 반기별 금융 안정 보고서에는 스테이블 코인이 런에 취약하다는 경고가 포함되었습니다. UST와 앵커에서 정확히 그런 일이 일어났습니다...

투자자들이 이 전체 에피소드에서 얻을 수 있는 몇 가지 중요한 교훈이 있습니다. 첫째, 스테이블 코인은 특히 알고리즘 스테이블 코인은 완전히 위험하지 않습니다. 둘째, 너무 좋아 보이는 약속된 수익은 대부분 사실이 아닙니다. UST에 대한 거의 모든 수요는 앵커가 제공하는 높은 이자율을 얻으려는 투자자들로부터 나왔습니다. 그리고 암호화폐 세계의 거의 모든 사람이 그것을 추천했습니다. 결국 20%의 달러 이자율은 전통적인 금융 세계에서 찾을 수 있는 어떤 것보다 낫습니다. 그러나 같은 투자자들은 이제 UST 페깅 해제 이후 심각한 손실을 보고 있습니다.

셋째, 암호화폐 시장에서 항상 전염병을 조심하십시오. UST를 감독하는 루나 재단 가드(LFG)는 최근 몇 달 동안 스테이블 코인의 담보로 수십억 달러 상당의 비트코인을 추가하여 프로젝트를 암호화폐 시장의 핵심과 더욱 밀접하게 연결했습니다. LFG는 이번 주 UST 페깅을 방어하기 위해 대량의 비트코인을 매각했으며, 이는 비트코인 매각을 악화시켰습니다. 더욱이 이 전체 드라마는 전체 암호화폐 시장에 대한 투자자들의 신뢰를 떨어뜨려 다른 많은 코인도 급락했습니다.

넷째, 가장 유망한 암호화폐 프로젝트조차도 엄청난 위험을 안고 있습니다. 지금까지 테라는 블루칩 DeFi 암호화폐 프로젝트로 널리 여겨졌습니다. 그러나 이 사건은 테라의 명성을 흔들었고 시가총액을 전부 쓸어버렸으며 암호화폐 베팅을 다변화하는 것이 중요하다는 점을 강조했습니다. 마지막으로, 규제 당국이 이를 이용할 것으로 예상됩니다. 재닛 옐런 재무장관은 이미 UST 페깅 해제 에피소드가 스테이블 코인에 대한 규제 프레임워크의 필요성을 강조했다고 말했습니다.

다음 주

미국과 중국 모두 4월 소매 판매 및 산업 생산 수치를 업데이트하여 2분기 GDP 실적에 대한 통찰력을 제공할 것입니다. 중국에서는 엄격한 제로 코로나 정책으로 인해 4월 소매 판매가 전년 동기 대비 6% 감소할 것으로 예상됩니다. 한편 영국의 4월 인플레이션 및 노동 시장 데이터가 다음 주에 발표되어 영란은행이 직면한 과제에 대한 단서를 제공할 것입니다. 아시아에서는 일본의 1분기 GDP 보고서가 가장 큰 관심사입니다.