제로 코로나, 제로 성장

이번 주에는 중국 정부의 제로 코로나 정책으로 인해 중국 경제에 큰 피해가 발생하고 있다는 추가적인 증거가 나왔습니다. 중국은 모든 것을 가질 수 없습니다. 부채를 줄이고 코로나를 없애는 동시에 점점 달성하기 어려워지고 있는 성장 목표를 달성하려고 노력하고 있습니다. 하지만 오미크론이 무제한으로 확산되는 것을 허용하는 것과 비교하면 성장을 희생하는 것이 차악일 수 있습니다. 이유를 살펴보겠습니다.

거시경제

이번 주는 세계 2위 경제 대국의 불쾌한 거시경제 데이터로 시작되었습니다. 중국의 소비 지출과 산업 생산이 지난달 팬데믹 이후 최저 수준으로 떨어졌습니다. 3월에 이미 감소했던 소매 판매는 4월에 전년 대비 11.1% 급감했는데, 이는 경제학자들이 예상했던 6.6% 감소보다 훨씬 심각한 수치입니다. 한편 산업 생산은 예상치 못하게 2.9% 감소했습니다.

중국 정부는 2022년 성장 목표를 약 5.5%로 설정하고 부채를 줄이고 코로나를 없애려고 노력하고 있습니다. 하지만 이러한 모든 목표는 서로 모순되며, 정부는 궁극적으로 다른 목표를 희생하면서 일부 목표를 우선시해야 할 것입니다. 그렇기 때문에 대부분의 경제학자들은 현재 중국의 성장 전망을 5.5% 미만으로 크게 낮추고 있으며, 중국이 제로 코로나 정책을 고수하는 한 이 목표는 달성할 수 없다고 주장합니다. 하지만 성장을 희생하는 것이 차악일 수 있습니다. 상하이 푸단대학교 연구원들에 따르면 중국 정부가 오미크론이 무제한으로 확산되는 것을 허용하면 160만 명이 사망할 위험이 있습니다.

더욱이 중국의 문제는 전 세계적인 스태그플레이션을 더욱 부추길 수 있습니다. 현재 주요 중앙은행들은 수요를 줄이고 인플레이션을 억제하기 위해 공격적으로 금리를 인상하고 있습니다. 하지만 인플레이션 문제의 상당 부분은 수요가 아니라 공급 때문입니다. 중국 제조업체들이 어려움을 겪고 항구 활동이 감소하면서 상품 부족 현상은 더욱 심화될 것입니다. 중국의 문제는 인플레이션에 기여할 뿐만 아니라 전 세계 경제 성장 둔화로 이어질 수 있다는 점도 고려해야 합니다. 중국은 세계 생산의 거의 5분의 1을 차지하고 있기 때문에 중국의 경기 둔화는 전 세계 경제에 심각한, 잠재적으로 스태그플레이션적인 영향을 미칠 수 있습니다.

미국에서는 소매 판매가 더 나은 실적을 보였습니다. 4월 소매 판매는 전월 대비 0.9% 증가했습니다. 이는 경제학자들이 예상했던 1%보다 약간 낮은 수치이지만, 소매 지출이 4개월 연속 증가한 것입니다. 이는 인플레이션이 급등하고 있음에도 불구하고 소비자 수요가 여전히 탄탄하다는 것을 시사합니다. 그 이유 중 하나는 팬데믹에 대한 우려가 사라지고 여름 활동에 대한 수요가 증가하면서 지출이 상품에서 여행과 엔터테인먼트와 같은 서비스로 이동하고 있기 때문일 수 있습니다. 다시 말해, "지출" 파이의 크기는 안정적이지만 재료는 바뀌고 있습니다.

미국 소매 판매 데이터는 인플레이션을 반영하지 않았다는 점에 유의해야 합니다. 즉, 소비자들이 더 많은 돈을 지출하고 있지만, 그만큼의 가치를 얻지 못하거나 가격 상승을 따라잡기 위해 신용에 더 많이 의존해야 한다는 의미입니다. 실제로 이달 초 발표된 데이터에 따르면 3월 미국 신용카드 대출이 사상 최대 규모로 증가했으며, 뉴욕 연방준비제도이사회의 별도 보고서에 따르면 미국인들은 지난 분기에 사상 최대 규모인 5억 3,700만 개의 신용카드 계좌를 개설했습니다. 미국의 전체 인구가 3억 3,000만 명이라는 점을 고려하면 더욱 놀라운 일입니다...

주식

월마트 주가는 인플레이션 압력으로 인해 연간 이익 전망치를 낮춘 후 수요일에 11% 급락했습니다. 주가 반응은 특히 변동성이 적은 소비재 주식의 경우 심각했으며, 거의 35년 전 블랙 먼데이 주식 시장 붕괴 전날 이후 가장 큰 하루 하락폭을 기록했습니다. 월마트는 올해 이익이 약 1% 감소할 것으로 예상한다고 밝혔는데, 이는 이전에 예상했던 중간 한 자릿수 성장에서 극적인 변화입니다. 주요 원인은 인플레이션으로, 월마트의 상품, 운송 및 노동 비용이 모두 급등하면서 이미 얇은 이익 마진을 갉아먹고 있습니다.

월마트는 세계 최대 소매업체이며 미국 소비자의 바로미터로 여겨집니다. 40년 만에 최고 수준의 인플레이션으로 인해 소비자들이 지출을 줄이고 있는지에 대한 통찰력을 요구했을 때, 월마트는 일부 소비자들이 식료품에서 저렴한 자체 브랜드로 전환하고 있다고 밝혔습니다. 따라서 이러한 추세가 지속되고 미국 소비자들이 쇼핑 비용을 줄이기 위한 다른 방법을 찾을 것으로 예상됩니다.

원자재

밀 가격은 주 초에 인도가 주말에 주요 곡물 작물 수출을 제한한다고 발표한 후 사상 최고치에 근접했습니다. 인도는 중국에 이어 세계 2위 밀 생산국으로, 지난해 풍년 덕분에 우크라이나의 생산 감소로 인해 시장의 공백을 메웠습니다. 하지만 인도는 현재 식량 안보를 관리하기 위해 수출을 제한하려고 합니다. 밀 가격의 큰 폭 상승은 이번 주 농산물 가격 지수가 사상 최고치를 기록하는 데 기여했습니다.

암호화폐

지난주 다룬 테라USD의 폭락은 암호화폐 투자자들의 등골을 오싹하게 만들었고, 이는 다른 스테이블코인에도 영향을 미치기 시작했습니다. 세계 최대 스테이블코인인 테더는 지난주 후반에 달러와의 페깅이 깨지면서 95센트까지 떨어졌습니다. 이후 테더는 달러와의 패리티에 가까워졌습니다. 그 이후로 테더의 시가총액은 상환 요청을 충족하기 위해 토큰이 유통에서 제거되면서 약 830억 달러에서 740억 달러로 감소했습니다. 테더 운영자들은 토큰이 잔액과 동일한 가치의 달러 기반 자산 바스켓으로 뒷받침된다고 밝혔지만, 이러한 준비금에 대한 세부 정보는 공개하지 않았습니다.

스테이블코인의 최근 어려움에도 불구하고 이번 주에 영국 재무부가 영국에서 스테이블코인을 지불 수단으로 합법화하기 위한 계획을 추진하고 있다는 소식이 전해졌습니다. 이 계획은 테라USD와 같이 알고리즘 방식으로 운영되는 스테이블코인은 합법화하지 않고, 테더(USDT)와 USD 코인(USDC)과 같이 준비금으로 완전히 뒷받침되는 스테이블코인에 초점을 맞출 것입니다. 영국의 이러한 결정은 금융 서비스 부문을 "기술의 선두 주자"로 만들기 위한 노력의 일환이며, 스테이블코인 부문에 활력을 불어넣고 지난주 테라USD 폭락 이후 투자자들의 심리를 크게 개선할 것입니다.

마지막으로, 흥미로운 데이터 포인트를 하나 더 소개하겠습니다. 최근 암호화폐 시장의 변동성에도 불구하고 투자자들은 지난주 암호화폐 펀드에 2억 7,400만 달러를 투자했습니다. 이는 올해 들어 가장 높은 주간 유입액입니다. 이는 투자자들이 지난주의 암호화폐 시장 매각을 매수 기회로 여겼다는 강력한 신호입니다. 비트코인 펀드가 지난주 2억 9,900만 달러의 유입으로 가장 큰 수혜를 보았습니다. 이는 투자자들이 시장 혼란 속에서 가장 크고 가장 잘 확립된 디지털 자산인 비트코인의 상대적인 안전성으로 몰려들었다는 것을 시사합니다.

다음 주

다음 주 화요일에는 5월 플래시 PMI 데이터(구매관리자지수, 제조업과 서비스 부문의 사업 활동을 조사한 설문 조사)가 여러 경제권에서 발표되어 2분기 중반의 경제 상황을 처음으로 살펴볼 수 있습니다. 또한 미 연방준비제도이사회의 5월 회의 의사록도 발표될 예정이며, 이를 통해 미 연준의 통화 긴축에 대한 생각을 더 자세히 알 수 있습니다. 실적 측면에서 주목해야 할 기업은 1) 일부 대형 미국 소매업체들이 실망스러운 실적 전망을 내놓은 후 베스트 바이와 2) 중국 기술 기업들이 정부의 엄격한 규제에 어떻게 대처하고 있는지 살펴보기 위해 알리바바와 바이두입니다.