셋이 모이면 붐빈다

이번 주에는 영국의 또 다른 인플레이션 보고서가 나왔고, 놀랍게도 40년 만에 최고치를 기록했습니다. 한편, 연준 의장 제롬 파월은 가파른 금리 인상이 미국 경제를 불황으로 몰아넣을 수 있다는 사실을 지금까지 가장 명확하게 인정했습니다. 그렇게 된다면 투자자들은 국채로 몰려들 것으로 예상됩니다. 더욱이 최근 구리 대비 금 비율 하락은 10년 만기 국채 수익률이 하락할 수 있음을 시사합니다. 한편, 양적 헤지 펀드는 암호화폐에 투자하고 있습니다. 마지막으로 켈로그는 3개 회사로 분할하는 기업 유행에 합류했습니다.

거시경제

수요일에 발표된 데이터에 따르면 영국의 인플레이션은 5월에 9.1%로 상승했으며, 이는 1982년 이후 최고 수준입니다. 가격은 광범위한 범주의 상품에서 급격히 상승했습니다. 사실, 영국 통계청이 측정한 모든 개별 품목의 4분의 1의 가격은 1년 전보다 10% 높았습니다. 그리고 품목의 절반은 7% 이상 상승했습니다. 5월 인플레이션의 가장 큰 요인은 에너지, 식품, 자동차 연료 및 의류였으며, 이는 가격 상승의 절반을 차지했습니다.

인플레이션 가속화는 영국 가계에 직면한 생활비 위기를 더욱 악화시킬 것입니다. 하지만 최악의 상황은 아직 오지 않았습니다. 영란은행(BoE)은 10월 에너지 가격 상한제 인상을 반영하여 향후 몇 달 동안 인플레이션율이 11%를 넘어설 것으로 예상합니다. 이는 임금 인상 요구를 강화할 것입니다. 화요일에 영국의 철도망은 30년 만에 가장 큰 파업으로 인해 거의 마비되었습니다. 노조는 임금 인상을 요구했습니다. 영국의 교사와 우체국 직원들도 이번 주에 임금이 치솟는 인플레이션을 따라잡지 못하면 산업 행동을 취할 수 있다고 경고했습니다.

이 모든 것은 영국에서 인플레이션이 악화될 가능성을 높입니다. 이는 상품과 서비스 가격 상승이 직원들에게 더 높은 임금을 요구하도록 촉구하고, 이는 지출 증가와 인플레이션 상승으로 이어집니다. 기업이 더 높은 임금 비용을 상쇄하기 위해 상품과 서비스 가격을 인상하면 상황이 악화됩니다. 이러한 순환은 더 높고 더 높은(즉, 악화되는) 인플레이션으로 이어집니다. 이는 영란은행이 50베이시스 포인트 이상의 더 큰 금리 인상이라는 전 세계적인 추세에 합류하도록 압박할 수 있습니다.

인플레이션 상황에 대해 특히 낙관적이지 않은 사람이 누구인지 아십니까? 미 재무부 장관 재닛 옐런은 주말에 "용납할 수 없을 정도로 높은" 인플레이션이 2022년 내내 소비자들에게 지속될 가능성이 높다고 말했습니다. 그녀는 또한 미국 경제가 둔화될 것으로 예상하지만 불황은 불가피하지 않다고 말했습니다.

모두가 동의하는 것은 아닙니다. 치솟는 물가는 미국인들에게 피해를 주고 있으며, 불과 몇 달 전만 해도 거의 아무도 예상하지 못했던 2024년 초 경제 침체는 현재 블룸버그 이코노믹스의 최신 추산에 따르면 4분의 3에 가까운 확률로 나타나고 있습니다. 그리고 수요일에 상원 은행위원회에 대한 증언에서 연준 의장 제롬 파월은 가파른 금리 인상이 미국 경제를 불황으로 몰아넣을 수 있다는 사실을 지금까지 가장 명확하게 인정했습니다. 그는 불황이 가능하다고 말했고, 연착륙은 "매우 어렵다"고 말했습니다.

주식

화요일에 식품 대기업 켈로그는 3개의 별도로 상장된 회사로 분할할 계획이라고 발표했습니다. 이는 최근 GE, 존슨앤존슨, 글락소스미스클라인과 같은 분할을 발표한 다른 회사들에 합류한 것입니다. 켈로그는 회사 총 매출의 80%를 차지하는 빠르게 성장하고 수익성이 높은 글로벌 스낵 사업을 유지하는 반면, 식물성 식품 사업부와 콘플레이크 제조업체의 기원이 있는 북미 시리얼 사업부를 분할할 것입니다. 이러한 조치는 각 회사가 내부 자원을 놓고 경쟁할 필요가 없기 때문에 더 많은 혁신을 이루고 더 빠르게 성장할 수 있도록 해야 합니다.

더욱이 분할은 서로 다른 투자자들에게 매력적인 별도의 사업부를 만들어내어 잠재적으로 가치를 높일 수 있습니다. 예를 들어, 국제 스낵 사업은 북미 시리얼 사업부보다 더 빠른 속도로 매출을 증가시키고 있습니다. 독립적인 회사가 되면 이러한 성장 궤적을 지속하고 경쟁사인 몬델레즈 인터내셔널에 가까운 가치 배수를 달성할 수 있다면 상당한 주주 가치를 창출할 수 있습니다. 몬델레즈 인터내셔널은 13.6배의 켈로그와 비교하여 16.1배의 EV/EBITDA 비율로 거래됩니다.

북미 시리얼 사업은 성장은 더디지만 안정적인 현금 흐름을 창출하는 더 성숙한 사업입니다. 켈로그가 바라는 대로 수익성을 높이고 매력적인 배당금을 지불할 수 있다면 소득을 추구하는 주주들에게 매력적인 투자가 될 수 있습니다. 또한 사모펀드의 레버리지드 바이아웃 대상이 될 수도 있습니다. 마지막으로 분할은 투자자들에게 새로운 식물성 주식을 만들어낼 것이며, 이미 수익성이 있는 주식입니다. 오틀리와 비욘드 미트는 모두 아직 수익을 내지 못했습니다. 또한 네슬레와 같이 비건 포트폴리오를 구축해 온 다른 식품 회사의 인수 대상이 될 수도 있습니다.

원자재

흥미로운 관찰 결과가 있습니다. 구리 대비 금 지수는 구리 가격 대비 금 가격의 비율로, 이번 주에 2021년 2월 이후 최저 수준으로 하락했습니다. 이 지수는 세계 경제 심리를 가늠하는 좋은 지표이기 때문에 중요합니다. 구리와 금의 뚜렷한 역할, 즉 붉은 금속의 산업적 필수성과 노란 금속의 안전 자산 지위는 특히 서로에 대한 시장 가격에 유용한 정보를 담을 수 있습니다. 일반적으로 구리 대비 금 지수는 시장의 위험 자산(산업 금속이나 주식과 같은)에 대한 선호도 대비 안전 자산(금이나 국채와 같은)에 대한 선호도를 나타내는 지표로 사용할 수 있습니다.

사실, 이 지수는 10년 만기 국채 수익률의 선행 지표 역할도 합니다. 지수의 절대 수준은 중요하지 않습니다. 중요한 것은 방향, 즉 10년 만기 국채 수익률이 같은 방향으로 움직였는지 아니면 갈라졌는지입니다. 과거 분산 사례에서 10년 만기 수익률은 결국 구리 대비 금 지수를 따랐습니다. 따라서 최근 지수 하락은 수익률이 곧 하락할 수 있음을 시사할 수 있습니다. 이는 국채 투자자들에게 잠재적으로 긍정적인 신호입니다.

암호화폐

파이낸셜 타임스에 따르면, 소규모 헤지 펀드 그룹이 암호화폐 시장의 모든 변동성으로 이익을 얻고 있습니다. 이는 이미 암호화폐의 총 가치에서 수조 달러를 삭감했습니다. 시장 전반에 대한 방향성 견해를 취하지 않고 알고리즘을 사용하여 암호화폐 가격 변동을 예측하고 거래하려는 일부 양적 펀드는 BTC와 LUNA와 같은 코인의 급격한 하락으로 큰 이익을 얻었습니다. 이러한 양적 펀드는 시장 중립 전략을 사용하며, 이는 특히 시장 중립 전략이 빛을 발하는 현재 약세장에서 암호화폐 펀드 사이에서 가장 인기 있는 거래 방법 중 하나로 성장했습니다.

사실, 헤지 펀드는 암호화폐 시장에 점점 더 많이 참여하고 있습니다. 그리고 여기서 우리는 전문 암호화폐 헤지 펀드에 대해서만 이야기하는 것이 아닙니다. 많은 전통적인 양적 헤지 펀드는 최근 몇 년 동안 암호화폐와 같은 더욱 틈새 시장으로 다각화하고 있습니다. 이는 전통 시장에서 혼잡한 포지셔닝을 피하고 수익률을 개선하려고 하기 때문입니다. 헤지 펀드의 암호화폐 참여 증가의 단점은 소매 투자자가 양적 펀드 거래의 반대편에 있는 경향이 있기 때문에 점점 더 정교한 플레이어가 지배하는 시장에서 좋은 수익을 내기가 더 어려워질 수 있습니다. 빠르게 움직이는 거래 알고리즘을 사용합니다.

다음 주

다음 주는 주요 시장 움직임을 일으키는 경제 발표 측면에서 비교적 조용한 주입니다. 월요일에는 산업 생산과 자본 지출의 선행 지표인 미국의 내구재 주문이 있습니다. 다음 날에는 미국의 소비자 신뢰도가 있습니다. 이번 주에 영국의 소비자 신뢰도가 48년 만에 최저치를 기록한 것을 감안할 때, 이는 흥미로운 지표가 될 것입니다. 수요일에는 유럽 최대 경제국인 독일의 6월 예비 인플레이션 데이터가 발표됩니다. 이어 목요일에는 프랑스의 같은 보고서가 발표됩니다.