말라붙다

이번 주 영국 중앙은행은 27년 만에 최대 규모의 금리 인상을 단행했습니다. 한편, 연준은 최근 회의에 대한 비둘기파적 해석을 뒤집기 위해 연설자들을 파견했습니다. 이번 주에는 또한 공유 경제 기업인 우버와 에어비앤비의 실적 발표도 있었습니다. 또한 중국의 부동산 위기의 한가운데에 놓인 중국 은행들을 살펴보겠습니다. 중국 은행들은 그 결과로 큰 손실을 입고 있을 수 있습니다. 마지막으로, 계속해서 말라가고 있는 라인 강을 다시 살펴보겠습니다. 라인 강은 거의 통행 불가능한 지경에 이르렀습니다. 이는 유럽 경제에 큰 영향을 미칠 것입니다. 그 이유를 알아보겠습니다.

거시경제

영국 중앙은행은 목요일에 기준금리를 50베이시스포인트 인상했습니다. 이는 27년 만에 최대 규모의 인상이며, 영국 중앙은행은 지난 수년간 축적한 8,440억 파운드 규모의 채권 중 일부를 매각할 계획을 밝혔습니다. 채권 매각은 9월에 시작될 예정이며, 분기별로 약 100억 파운드 규모가 될 것으로 예상됩니다.

영국 중앙은행은 팬데믹 이후 금리를 인상한 첫 번째 주요 중앙은행이었지만, 지금까지는 25베이시스포인트의 소폭 인상에 머물렀습니다. 이는 올해 50베이시스포인트 이상 인상한 다른 70개 중앙은행에 비해 뒤처질 위험이 있었습니다.

영국 중앙은행은 다소 어두운 경제 전망도 내놓았습니다. 영국 중앙은행은 영국이 4분기에 경기 침체에 진입하여 내년 대부분까지 지속될 것으로 예상합니다. 이는 금융 위기 이후 가장 긴 침체가 될 것이며, 영국 중앙은행은 경제가 총 2.1% 정도 축소될 것으로 예상합니다. 영국 중앙은행은 또한 에너지 가격 급등으로 인해 10월에 최고치 인플레이션이 13.3%에 달할 것으로 예상했으며, 인플레이션이 2023년 내내 "매우 높은 수준"을 유지한 후 2년 후에 2% 목표치로 되돌아갈 것이라고 밝혔습니다.

대서양 건너편에서는 연준 연설자들이 미국 중앙은행의 최근 회의에 대한 비둘기파적 해석을 뒤집으려고 하면서 화요일에 미 국채 수익률이 급등했습니다. 연준 관계자들은 실제로 지난주 경제 약화 증거 속에서 정책 입안자들이 통화 긴축에서 벗어나려고 한다는 주장을 반박했습니다.

샌프란시스코 연방준비제도이사회의 메리 데일리 총재는 미국 중앙은행이 "인플레이션을 낮추기 위해 완전히 단결했다"고 말했고, 클리블랜드 연방준비제도이사회의 로레타 메스터 총재는 월별 물가 상승이 완화되고 있다는 "매우 설득력 있는 증거"를 보고 싶다고 말했습니다. 이로 인해 트레이더들은 미국 중앙은행이 금리를 얼마나 더 인상할 것인지, 그리고 2023년 초에 금리를 인하할 수 있을지 재고하게 되었습니다.

주식

중국 주택 구매자들이 주택 담보 대출 상환을 거부하고 있다는 소식을 들으셨나요? 이것이 중요한 이유는 다음과 같습니다. 중국 은행들은 다른 어떤 산업보다 부동산 부문에 더 많이 노출되어 있습니다. 아래 차트는 중국 인민은행 자료에 따르면 3월 말 기준 미상환 주택 담보 대출이 39조 위안, 개발업체에 대한 대출이 13조 위안이었다는 것을 보여줍니다. 이는 7조 7,000억 달러에 해당하며, 중국의 금융 부문을 매우 불안정한 위치에 놓이게 합니다.

보이콧의 원인은 무엇일까요? 한 걸음 뒤로 물러서서 살펴보겠습니다. 중국 주택 구매자들이 아직 건설되지 않은 부동산에 대한 선불금을 지불하는 것은 일반적인 일이며, 과거에는 이러한 과정이 잘 작동했습니다. 그러나 정부가 최근 부동산 부문을 규제하면서 전국적으로 부동산 활동이 중단되었고, 아직 건설되지 않은 부동산에 대한 선불금을 지불한 주택 구매자들은 건설이 재개될 때까지 주택 담보 대출 상환을 거부하고 있습니다. 이러한 보이콧은 90개 이상의 도시에서 일어나고 있습니다.

중국 은행들은 이 위기의 한가운데에 놓여 있으며, 그 결과로 큰 손실을 입고 있을 수 있습니다. 최악의 경우 S&P 글로벌 레이팅스는 2조 4,000억 위안(3,560억 달러) 즉, 주택 담보 대출의 6% 이상이 부도 위험에 처해 있다고 추산했으며, 도이체방크는 주택 대출의 최소 7%가 위험에 처해 있다고 경고하고 있습니다. 은행의 개발업체에 대한 13조 위안 규모의 대출에 대해서도 상황은 나아지지 않고 있습니다. 지난 1년 동안 매출 기준 상위 100개 개발업체 중 28개가 채권을 부도 처리하거나 채권자와 부채 연장 협상을 했습니다.

전반적으로 투자자들이 불안해하는 이유와 홍콩 항셍 중국 본토 은행 지수가 지난 달 12% 급락한 이유를 이해할 수 있을 것입니다. 그러나 보이콧이 더욱 확산된다면 이러한 하락은 시작에 불과할 수 있습니다. 그리고 2008년 글로벌 금융 위기가 우리에게 가르쳐준 것이 있다면 은행의 문제가 빠르게 확산되어 결국 전체 경제를 끌어내릴 수 있다는 것입니다. 이는 중국 경제에 새로운 위험 요소를 더하는 것이며, 성장 둔화, 코로나19 관련 봉쇄, 대만을 둘러싼 미국과의 긴장 고조 등이 더해지고 있습니다.

미국 기술 기업으로 넘어가면, 우버의 주가는 화요일에 승차 호출 대기업이 예상보다 좋은 실적을 발표하면서 거의 20% 급등했습니다. 우버 플랫폼에서 이루어진 예약의 가치, 즉 승차 호출, 배달, 화물 운송 서비스를 통해 2분기 매출이 전년 동기 대비 2배 이상 증가하여 80억 달러에 달했습니다. 무엇보다 우버는 중요한 이정표를 달성했습니다. 우버는 13년 전 설립된 이후 약 250억 달러를 소진한 후 지난 분기에 사상 처음으로 흑자 현금 흐름을 기록했습니다.

한편, 에어비앤비의 실적은 투자자들에게 같은 만족스러운 효과를 가져오지 못했습니다. 우버와 마찬가지로 주택 임대 회사는 상품보다는 활동에 대한 소비 지출 증가의 혜택을 보았지만, 예약은 예상보다 저조했습니다. 2분기 예약된 숙박 및 체험은 25% 증가하여 1억 370만 건으로, 애널리스트 예상치인 1억 600만 건을 밑돌았습니다. 또한 에어비앤비는 3분기 예약 지침을 예상보다 낮게 제시했습니다. 투자자들은 더 이상 듣고 싶지 않았고, 실적 발표 후 에어비앤비 주가는 하락했습니다.

원자재

불과 2주 전에 라인 강에 대해 이야기했고, 이제 다시 이야기해야 합니다. 요약하자면, 약 800마일 길이의 라인 강은 스위스에서 북해까지 이어지며, 유럽 내륙을 통해 수천만 톤의 원자재를 운송하는 데 사용됩니다.

2주 전, 라인 강의 수위는 가뭄으로 인해 최소 2007년 이후 그 시기로는 가장 낮은 수준이었습니다. 그리고 당시 많은 사람들이 폭염으로 인해 수위가 더 낮아질 것을 우려했습니다. 오늘날로 돌아와서, 그러한 우려가 현실화되었습니다. 수위는 주말까지 47센티미터로 떨어질 것으로 예상되며, 거의 통행 불가능한 수준인 7센티미터만 남았습니다. 다시 말해, 라인 강의 수위는 사실상 폐쇄될 수 있는 수준으로 떨어질 것으로 예상되며, 연료에서 화학 물질에 이르기까지 모든 것을 막아, 정부가 에너지 위기를 막고 지역 경제가 침체에 빠지는 것을 막기 위해 노력하고 있습니다.

수위가 이렇게 낮았던 마지막 때는 2018년 폭염 때였으며, JP모건의 추산에 따르면 그로 인한 혼란으로 독일의 4분기 GDP 성장률이 0.4% 감소했습니다. 문제는 이번에는 러시아 에너지 공급이 중단된 것을 보완하는 수단으로 강을 통한 물품 운송이 더욱 중요하다는 것입니다. 예를 들어, 독일은 전력 생산을 위해 석탄을 더 많이 태우고 있지만, 라인 강의 수위가 낮아지면서 일부 발전소가 필요한 석탄을 모두 확보하지 못하고 있습니다.

암호화폐

마이클 세일러는 2분기 10억 달러 손실을 보고 마이크로스트래티지 CEO직에서 물러났습니다. 이것이 암호화폐와 무슨 관련이 있을까요? 마이크로스트래티지의 지난 분기 대규모 손실은 사실상 모두 비트코인 보유량에서 발생한 9억 2,000만 달러의 감손 손실 때문이었습니다. 비트코인 가치가 급락했습니다. 세일러는 암호화폐의 가장 큰 지지자 중 한 명이었고(지금도 그렇습니다) 하지만 그가 물러난다는 결정은 비트코인을 자산에 추가하려는 다른 회사들에게 다시 생각해 볼 기회를 줄 수 있습니다. 결국 세일러의 결정은 테슬라가 비트코인 보유량의 대부분을 매각했다고 밝힌 지 불과 몇 주 만에 나온 것입니다.

다음 주

2분기 실적 시즌은 조용히 끝나가고 있지만, 디즈니, 팔란티어 테크놀로지스, 리비안 오토모티브 등 몇몇 대형 기업들이 다음 주에 실적을 발표할 예정입니다. 경제 지표 측면에서는 중국, 이탈리아, 독일, 프랑스, 미국에서 7월 인플레이션 수치가 발표될 예정입니다. 트레이더들은 연준의 9월 다음 행보를 가늠하기 위해 미국 인플레이션 수치에 특히 주목할 것입니다. 결국 미국 중앙은행은 지난 회의에서 금리를 인상했고, 앞으로 더 인상할 것이라고 시사했지만, 다음 인상 규모에 대해서는 구체적인 언급을 하지 않고 경제 지표에 따라 결정할 것이라고 밝혔습니다.