두 자릿수 악몽

이번 주는 특히 경제적 측면에서 매우 바쁜 한 주였습니다. 중국에서 실망스러운 경제 지표가 발표되면서 이번 주가 시작되었고, 이는 중국 중앙은행이 두 개의 대출 금리를 인하하도록 유도했지만, 많은 경제학자들은 이를 무의미한 조치라고 묘사했습니다. 영국에서는 40년 만에 처음으로 인플레이션율이 두 자릿수를 기록하면서 실질 임금이 급락했습니다. 유럽에서는 전력 가격이 또다시 사상 최고치를 기록하면서 지역 인플레이션에 더욱 불을 지폈습니다. 월마트는 예상보다 나은 실적을 발표하면서 세계 최대 소매업체의 주가를 상승시켰습니다. 마지막으로 새로운 데이터에 따르면 헤지 펀드가 달러에 대해 약세를 보이고 있습니다. 그 이유를 알아보세요.

거시경제

월요일에 발표된 데이터에 따르면 7월 중국의 경제 회복이 예상치 못하게 약화되었습니다. 전국적으로 새로운 코로나19 발생이 소비와 기업 지출에 부담을 주었기 때문입니다. 산업 생산은 전년 대비 3.8% 증가했는데, 이는 6월의 3.9%보다 낮고 경제학자들이 예상한 4.6% 증가를 밑돌았습니다. 한편, 7월 소매 판매는 전년 대비 2.7% 증가에 그쳤는데, 이는 경제학자들이 예상한 5% 증가보다 크게 낮습니다.

예상보다 약한 경제 지표로 인해 중국 중앙은행은 예상치 못하게 1년 만기 및 7일 만기 대출 금리를 각각 10베이시스 포인트 인하했습니다. 그러나 많은 경제학자들은 회의적이며, 코로나19 통제로 인해 가계와 기업이 돈을 빌리기를 꺼리기 때문에 금리 인하가 거의 영향을 미치지 않을 것이라고 말합니다. 실제로 7월 신규 대출은 최소 2017년 이후 가장 느린 속도로 증가했습니다. 전반적으로 중국 경제 성장 둔화는 경제 성장을 주도하는 중국의 역할을 고려할 때 세계 경제에 파급될 수 있습니다.

영국으로 넘어가면 화요일에 발표된 데이터에 따르면 2분기 실질 임금이 최소 21년 만에 가장 큰 폭으로 하락했습니다. 보너스를 제외한 인플레이션 조정 후 소득은 2분기에 전년 대비 3% 감소했는데, 이는 2001년 기록이 시작된 이후 가장 큰 폭의 감소입니다. 이 수치는 10월에 에너지 요금이 급격히 인상되기 전에도 가계가 직면한 재정적 어려움을 강조합니다. 이 데이터는 영국 경제에 좋은 소식이 아니며, 실질 임금 하락과 급등하는 에너지 요금이 영국 경제의 가장 큰 원동력인 소비 지출을 억제하면서 경기 침체 우려를 더욱 증폭시킬 것입니다.

영국의 실질 임금이 하락하고 있는 것은 임금 상승이 소비자 물가 상승 속도보다 훨씬 느리기 때문입니다. 그리고 이번 주에 그 증거를 더욱 확실하게 확인했습니다. 수요일에 발표된 새로운 데이터에 따르면 영국의 인플레이션율은 40년 만에 처음으로 두 자릿수를 기록했습니다. 7월 소비자 물가는 전년 대비 12.7% 상승한 식료품 가격 상승에 힘입어 예상보다 높은 10.1% 증가했습니다. 이 데이터는 올해 4분기에 인플레이션율이 13%를 넘을 것으로 예상하는 영란은행이 공격적인 금리 인상 계획을 고수하도록 할 가능성이 높습니다.

달러로 넘어가면 달러에 대한 투자자 심리가 바뀌고 있는 것 같습니다. 이번 주에 발표된 새로운 데이터에 따르면 헤지 펀드가 1년 만에 처음으로 달러에 대해 약세를 보이고 있습니다. 아래 그래프의 막대는 헤지 펀드가 달러 대비 8개의 다른 주요 통화와 관련된 8개의 다른 선물 계약에 집중적으로 포지션을 취하고 있는 방식을 보여줍니다. 양수는 기본적으로 헤지 펀드가 달러 가치가 상승할 것으로 예상하고 있다는 것을 의미합니다. 음수는 반대를 나타냅니다.

최신 데이터에 따르면 헤지 펀드는 지난 1년 동안 달러에 대해 강세를 보였지만 지난주에는 집단적으로 매도 포지션으로 전환했는데, 이는 지난 15개월 동안 달러의 인상적인 상승세가 끝나고 있다는 베팅을 한 것입니다. 그리고 그러한 조짐이 나타나고 있습니다. 블룸버그 달러 현물 지수(위의 검은색 선)는 10개의 주요 글로벌 통화 바스켓에 대한 달러 가치를 추적하는데, 7월 사상 최고치에서 3% 이상 하락했으며, 그 이전 1년 동안 14% 이상 급등했습니다.

이러한 상승과 하락의 핵심은 연준의 금리 인상에 대한 기대입니다. 달러에 대한 헤지 펀드 심리가 바뀐 것은 투자자들이 연준이 미국의 높은 인플레이션율을 낮추기 위해 사용하고 있는 금리 인상 속도를 늦출 것으로 예상하기 시작하면서 나타났습니다. 지난주 발표된 데이터에 따르면 미국의 인플레이션은 7월에 예상보다 더 큰 폭으로 둔화되었고, 이로 인해 트레이더들은 연준이 다음 달 금리를 지난달(75베이시스 포인트)만큼 많이 인상할 가능성을 줄였습니다.

한편, 경기 침체가 임박했다는 전망은 일부 트레이더들이 연준이 내년에 금리를 인하할 수밖에 없을 것이라고 예상하게 만들고 있습니다. 금리가 높으면 달러가 국제 저축자와 투자자들에게 더 매력적이지만, 금리가 낮으면 반대 효과가 나타나므로 달러에 대한 심리가 바뀌기 시작한 이유를 설명할 수 있습니다.

주식

세계 최대 소매업체인 월마트가 2분기 실적과 매출이 모두 애널리스트 예상치를 웃돌았다고 발표하면서 주가가 5% 상승했습니다. 그러나 지난달 10주 만에 두 번째 이익 경고를 발표했다는 점을 고려할 때 이러한 결과를 맥락 속에서 살펴보는 것이 중요합니다. 그러나 다행히도 소매업체 거인에게는 강력한 백투스쿨 판매, 연료 가격 하락, 그리고 할인을 찾는 부유한 고객의 구매 증가로 인해 예상만큼 나쁘지 않았습니다. 마지막 지점에 대해 말하자면, 월마트는 급등하는 인플레이션 속에서 점점 더 저렴한 식료품(및 기타 필수품)을 찾는 중산층 및 고소득층 고객을 유치하고 있습니다.

무엇보다도 월마트는 3주 전 이익 경고를 발표했을 때 예상했던 것만큼 올해 이익이 감소하지 않을 것이라고 예상했습니다. 이는 다른 대형 소매업체뿐만 아니라 월마트의 고객 기반이 미국 인구와 매우 유사하고 그들의 소비 습관을 보여주는 경제 전반에 긍정적인 영향을 미칠 것입니다.

원자재

또 다른 주, 또 다른 기록, 하지만 좋은 기록은 아닙니다. 이번 주 초 유럽 전력 가격이 사상 최고치를 기록하면서 블록을 경기 침체로 몰아넣을 위협이 되는 에너지 위기가 심화되었습니다. 독일의 내년 전력 요금은 유럽 에너지 거래소에서 메가와트시당 540유로를 기록했습니다. 이는 작년 같은 시기보다 6배 높은 수준이며, 지난 2개월 만에 가격이 2배 이상 상승했습니다.

가격 상승은 유럽의 긴축된 가스 공급이 올 겨울 충분한 전력을 생산할 수 있을지에 대한 우려에서 비롯되었습니다. 상황을 더 악화시키는 것은 프랑스의 원자력 발전 용량이 매우 낮아 앞으로 몇 달 동안 전력 수출 가능성이 줄어들고 있다는 것입니다. 전반적으로 급등하는 에너지 가격은 가계 요금에 반영되고 있으며 거의 모든 것의 비용을 증가시키고 있습니다. 이는 유럽 전역의 인플레이션을 부추기고 있으며, 소비자 물가 상승률이 지역 경제의 많은 부분에서 두 자릿수를 기록하고 있습니다.

다음 주

2분기 실적 시즌이 끝나가고 있지만, 다음 주에는 봉쇄 기간 동안 인기를 끌었던 줌과 펠로톤을 포함하여 몇몇 대형 기업이 실적을 발표할 예정입니다. 이들 기업에는 중국의 전기 자동차 제조업체 샤오펑, 소프트웨어 회사 스노우플레이크, 그리고 지난주 부진한 실적을 예고했던 칩 거대 기업 엔비디아가 있습니다. 경제 일정은 다소 한산하지만, 화요일에 영국, 유로존, 미국에서 PMI가 발표될 예정입니다.