하드코어

영국 채권 시장은 이번 주에도 극심한 변동성과 혼란을 겪었고, 결국 영란은행이 한 번이 아니라 두 번이나 개입해야 했습니다. 영국이 이미 충분한 문제를 안고 있다고 생각할 때, 이번 주 발표된 새로운 데이터에 따르면 영국 경제가 8월에 전월 대비 예상치 못하게 위축되었습니다. 미국에서는 소비자물가지수(CPI) 보고서가 예상보다 나쁘게 나왔고, 근원 인플레이션이 1982년 이후 최고 수준에 도달했습니다. 정말 심각합니다. 다른 소식으로, 영국 대형주들은 사상 최고 속도로 자사 주식을 되사들이고 있습니다. 마지막으로, 기록적인 수치를 말하자면, 해커들은 올해 사상 최대 규모의 암호화폐를 훔치려 하고 있습니다. 이번 주 리뷰에서 자세히 알아보세요.

거시경제

영국 정부가 지난달 부채로 조달한 세금 감면 조치를 발표한 이후 영국 시장은 변동성에 시달렸고, 10일 만에 굴욕적으로 방침을 바꿨습니다(지난주 리뷰 참조). 이 사건으로 영국 채권과 통화가 큰 폭으로 하락했고, 영란은행(BoE)은 지난달 영국의 연기금(채권을 대량으로 보유하고 있음)의 재앙을 막기 위해 개입했습니다. 영란은행은 10월 14일까지 매일 최대 50억 파운드 규모의 국채를 매입하겠다고 약속했습니다.

이러한 조치가 채권 시장에 질서를 회복하는 데 도움이 되었지만, 이번 주 프로그램 종료가 임박하면서 투자자들은 월요일에 매도를 강화했습니다. 이로 인해 영란은행은 다시 개입하여 일일 채권 매입 상한선을 100억 파운드로 두 배로 늘리겠다고 발표했습니다. 또한 은행이 단기 자금 조달 대가로 더 다양한 종류의 증권을 담보로 제공할 수 있도록 새로운 대출 시설을 만들었습니다. 이는 연기금 고객에게 더 많은 시간을 벌어줄 수 있기를 바라는 것입니다. 그러나 이러한 조치는 시장을 안심시키지 못했고 매도를 되돌리는 데 거의 도움이 되지 못했습니다. 인플레이션 연동 채권이 가장 큰 타격을 입었으며, 10년 만기 인플레이션 연동 채권 수익률은 64베이시스포인트 상승하여 1.24%에 도달했으며, 이는 사상 최대의 단일 일일 상승폭입니다. 아래 그래프에서 확인할 수 있습니다.

영국 연기금이 지배적인 인플레이션 연동 채권 시장에서 대규모 매도가 발생하자 영란은행은 화요일에 다시 개입했습니다. 일일 채권 매입 상한선을 100억 파운드로 유지했지만, 프로그램이 금요일에 만료될 때까지 일반 채권은 하루 50억 파운드, 인플레이션 연동 채권은 50억 파운드를 매입하겠다고 밝혔습니다. 이는 영국의 연기금의 손실을 줄이는 데 도움이 될 수 있지만, 장기 계획 없이 매도에 대응하여 반복적으로 개입하는 정책은 투자자들을 불안하게 만들고 영란은행의 신뢰도를 떨어뜨리고 있습니다. 금요일에 일시적인 채권 매입 조치가 만료된 후 상황이 더 악화될 수도 있습니다.

마지막으로, 영국이 이미 충분한 문제를 안고 있다고 생각할 때, 수요일에 발표된 새로운 데이터에 따르면 영국 경제가 8월에 전월 대비 예상치 못하게 위축되었습니다. 제조업 부진과 생활비 위기로 가계 예산과 사업 활동이 타격을 입으면서 7월과 8월 사이에 GDP가 0.3% 감소했습니다. 경제학자들은 GDP가 전월 대비 변화가 없을 것으로 예상했습니다. 이러한 감소는 경제가 3분기에 위축될 가능성이 높음을 의미하며, 이는 경기 침체(경제 생산량이 2분기 연속 감소)의 시작을 알리는 것입니다.

미국에서는 목요일에 발표된 9월 인플레이션 보고서에 모든 관심이 집중되었고, 이로 인해 시장 변동성이 더욱 커졌습니다. 지난달 소비자 물가는 전년 동기 대비 8.2% 상승했습니다. 8월의 8.3%에서 소폭 둔화되었지만, 경제학자들이 예상한 8.1%보다 높았고, 여전히 40년 만에 최고 수준입니다. 소비자 물가는 전월 대비 0.4% 상승했으며, 이는 경제학자들이 예상한 0.2% 상승의 두 배입니다. 그러나 상황이 악화된 부분은 다음과 같습니다. 변동성이 큰 에너지와 식품 가격을 제외한 근원 소비자 물가는 전년 대비 6.6% 상승했습니다. 이는 8월의 6.3%에서 크게 가속화된 것이며, 1982년 이후 최고의 근원 인플레이션 수준입니다. 전월 대비 근원 소비자 물가는 0.6% 상승했으며, 이는 0.4% 상승을 예상한 전망치를 웃돌았습니다.

근원 인플레이션이 40년 만에 최고 수준으로 상승하면서 미국의 인플레이션 문제가 매우 고착적임을 확인시켜 주었고, 특히 이번이 연준의 다음 회의 전 마지막 주요 데이터 발표라는 점을 고려할 때 연준이 공격적인 금리 인상을 지속해야 할 압박이 커질 것입니다. 최근 노동 보고서에서 9월 미국 경제가 예상보다 더 많은 일자리를 추가했고 실업률이 예상치 못하게 3.5%로 50년 만에 최저 수준으로 떨어졌다는 점을 고려하면 더욱 그렇습니다. 다시 말해, 노동 시장은 여전히 강세를 보이고 있으며, 인플레이션을 억제하기 위한 더 공격적인 금리 인상을 견뎌낼 수 있습니다. 따라서 CPI 보고서는 연준이 11월 회의에서 75베이시스포인트 금리 인상을 단행할 가능성이 높다는 것을 시사하며, 이는 연속 4번째 "대규모" 금리 인상이 될 것입니다.

주식

금융 서비스 회사 AJ Bell에 따르면, FTSE 100 지수에 속한 기업들은 올해 자사 주식을 사상 최대 규모인 510억 파운드를 되사들일 예정입니다. 이는 이전 최고치를 크게 웃도는 수치이며, 골드만삭스에 따르면 기업들이 올해 상반기 영국 주식의 주요 매수자였으며, 가계, 연기금, 외국인 투자자, 뮤추얼 펀드는 모두 순매도를 기록했습니다.

기업들에게 주식 환매 프로그램은 주주들에게 현금을 돌려주는 매력적인 방법입니다. 예를 들어 경제가 급락하고 기업이 현금을 비축해야 할 경우 쉽게 축소하거나 취소할 수 있기 때문입니다. 사상 최대 규모의 환매를 이끄는 요인은 몇 가지가 있습니다. 첫째, 올해 주가 하락으로 인해 경제 전망이 매우 어두운 상황에서 성장에 투자하는 것보다 환매가 자본을 더 효율적으로 사용하는 방법이 되었습니다. 둘째, FTSE 100 기업들은 수익의 4분의 3을 영국 밖에서 창출하기 때문에 파운드화 약세로 인해 자사 통화로 주식을 되사들이는 비용이 저렴해졌습니다. 셋째, FTSE 100의 선행 P/E는 9 미만으로, 글로벌 동종 기업 대비 40% 할인된 사상 최저 수준이며, 이는 회원 기업들이 평가 격차를 줄이기 위해 자사 주식을 매입하도록 장려하고 있습니다.

주식 환매는 미래에 대해 무엇을 시사할까요? 한편, 많은 경영진들은 환매가 자신감의 표현이며, 회사의 미래 전망이 견고하거나 주식이 저렴한 가격에 거래되고 있음을 의미한다고 주장합니다. 주식 환매 프로그램을 가진 회사의 주식이 더 나은 실적을 보인다는 것을 보여주는 경험적 증거도 있습니다. 예를 들어, 주식 환매 프로그램을 발표한 회사를 추적하는 벤치마크인 Solactive European Buyback Index는 올해 Stoxx Europe 600을 약 3%포인트 앞질렀습니다. 그러나 반면에, 비판적인 시각에서는 환매가 최후의 수단이며, 경영진이 성장을 촉진하는 기회를 찾지 못했음을 의미할 수 있으며, 이는 장기적인 수익에 대한 부정적인 신호입니다.

암호화폐

암호화폐 투자자들에게는 약세장일 수 있지만, 암호화폐 해커들에게는 분명히 강세장입니다. 블록체인 분석 회사 체인얼리시스에 따르면, 10월 현재 해킹으로 인해 최소 7억 1,800만 달러 상당의 암호화폐가 도난당했습니다. 이로써 올해 누적 도난 규모는 30억 달러를 넘어섰고, 2022년은 해킹으로 인한 총 도난 규모 측면에서 사상 최대 규모를 기록할 것으로 예상됩니다. 대부분의 표적은 DeFi(탈중앙화 금융) 프로토콜이었습니다. DeFi 프로토콜은 알고리즘으로 운영되는 플랫폼으로, 암호화폐 투자자들이 브로커리지, 거래소, 은행과 같은 금융 중개인 없이 토큰을 예치, 대출, 대여, 교환할 수 있도록 합니다. 이는 이론적으로는 훌륭하지만, 해커들은 DeFi 프로토콜의 보안, 코딩, 구조적 취약점을 악용하는 데 능숙해졌습니다. 이는 암호화폐 기반 금융 서비스에 대한 신뢰를 떨어뜨리고 있습니다.

다음 주

다음 주에는 뱅크 오브 아메리카, 골드만삭스, 블랙스톤, 아메리칸 익스프레스 등 금융 대기업들이 3분기 실적을 발표합니다. 이들과 함께 P&G, 존슨앤존슨과 같은 가계에 익숙한 이름과 넷플릭스, IBM, 스냅과 같은 기술 기업들도 실적을 발표합니다. 테슬라도 실적을 발표하지만, 이미 3분기 차량 인도량을 공개했기 때문에 실적 발표에서 놀라운 점은 적을 것으로 예상됩니다. 거시경제 측면에서는 화요일에 중국 3분기 GDP 데이터, 수요일에 영국 9월 CPI 데이터, 금요일에 일본 9월 CPI와 영국 9월 소매 판매 데이터가 발표될 예정입니다.