인구 감소

아마도 지난주 가장 큰 데이터 발표 중 하나는 중국의 4분기 GDP 수치였을 것입니다. 예상보다 좋은 결과가 나왔습니다. 이는 여러 투자 은행들이 아시아 주식에 대해 낙관적인 전망을 내놓는 이유입니다. 골드만삭스는 또한 올해 상품에 대한 낙관적인 전망의 이유 중 하나로 중국의 강세를 강조했습니다. 그러나 같은 날 발표된 데이터는 중국의 인구가 60년 만에 처음으로 감소했음을 보여주었는데, 이는 향후 중국의 경제 성장에 좋지 않은 소식입니다. 한편, 일본은행은 시장 압력을 무릅쓰고 수익률 곡선 제어 프로그램을 고수했습니다. 영국에서는 인플레이션이 두 달 연속 완화되었지만 여전히 40년 만에 최고 수준에 근접해 있습니다. 마지막으로, FTX의 붕괴는 또 다른 암호화폐 피해자를 낳았습니다. 이번 주 리뷰에서 자세히 알아보세요.

거시경제

화요일에 발표된 새로운 데이터에 따르면 중국의 4분기 경제 생산은 전 분기 대비 변화가 없었지만 전년 대비 2.9% 성장하여 경제학자들의 예상치인 1.6% 증가를 웃돌았습니다. 그러나 4분기 수치는 중국의 경제가 2022년에 겨우 3% 성장했음을 의미하는데, 이는 정부의 공식 목표인 5.5%를 크게 밑도는 수치입니다. 더욱이, 2020년 팬데믹으로 인해 GDP가 2.2% 증가한 것을 제외하고, 지난해 성장률은 1976년 이후 가장 낮았으며, 지난달 갑작스럽게 폐기되기 전까지 정부의 오랜 제로 코로나 전략의 막대한 비용을 보여줍니다.

하지만 경제학자들은 현재 코로나19 물결이 지나가면 향후 몇 달 안에 회복될 것으로 보고 있으며, 올해 성장률이 5%에 가까울 것으로 예상합니다. 정부는 2023년에 경제 성장을 우선시하고 있으며, 내수 소비와 투자 증진에 중점을 두고 있습니다. 재정 및 통화 완화와 같은 경제 활성화 조치가 더 나올 수도 있으며, 정부는 최근 기술 부문에 대한 규제 강화를 완화하고 부동산 시장에 대한 일부 제한을 완화하는 조치를 취했습니다.

하지만 회복은 순탄하지 않을 것입니다. 소비자 신뢰는 사상 최저 수준에 가까우며, 부동산 시장은 여전히 ​​침체 상태이고, 세계 경제가 둔화되면서 수출이 감소하고 있으며, 지난주 발표된 새로운 데이터에 따르면 중국의 인구가 60년 만에 처음으로 감소했습니다. 지난해 말 중국의 인구는 14억 1,000만 명으로, 2021년 말보다 85만 명 감소했습니다. 2022년 사망자 수는 1,041만 명으로, 출생자 수인 956만 명보다 많았는데, 이는 적어도 1950년 이후 가장 낮은 출생률이며, 정부가 가족들에게 더 많은 자녀를 낳도록 장려하기 위한 노력에도 불구하고 나타난 결과입니다.

인구 감소는 중국의 노동 시장, 주택 및 상품 수요, 연금 제도 등에 장기적인 영향을 미칠 것입니다. 이 데이터는 또한 중국 인구의 62%가 생산 연령에 속한다는 것을 보여주었는데, 중국은 16세에서 59세 사이의 사람들을 생산 연령으로 정의합니다. 이는 10년 전 약 70%에서 감소한 수치로, 중국이 인구 고령화에 따라 직면하는 과제를 보여줍니다. 간단히 말해서, 중국은 더 이상 인구 통계적 추세를 경제 성장의 구조적 동인으로 활용할 수 없지만, 생산성 성장 (1인당 경제 생산량)에 더 많이 의존해야 합니다.

이어서, 일본은행(BoJ)은 지난주 수익률 곡선 제어 프로그램에 대한 추가 조정을 하지 않기로 결정했습니다 . 이는 엔화와 일본 국채 수익률이 급락하는 결과를 초래했습니다. 한편, 일본 주식은 엔화 약세가 기업의 해외 수익에 긍정적이라는 인식으로 급등했습니다. 지난달 일본은행이 시장을 놀라게 한 후 발표 전까지 정책 변화에 대한 시장의 기대가 컸지만, 일본은행은 금리를 마이너스 0.1%로 유지하고 수익률 곡선 제어 프로그램에 따른 10년 만기 국채 수익률 목표를 0% 수준으로 유지했습니다. 오히려 일본은행은 대규모 국채 매입을 지속하고 필요할 경우 유연하게 매입 규모를 늘리겠다고 밝히면서 후자에 대한 입장을 강화했습니다.

아시아를 제외하고 지난주 발표된 새로운 데이터에 따르면 영국의 인플레이션이 두 달 연속 완화되었습니다. 12월 연간 인플레이션율은 10.5%로, 전월 10.7%에서 하락했으며, 10월의 41년 만에 최고치인 11.1%에서 하락했습니다. 경제학자들의 예상과 일치하는 이러한 둔화는 연료 가격 하락에 따른 것입니다. 하지만 인플레이션은 영란은행의 목표치인 2%보다 5배나 높으며, 경제학자들은 영란은행이 금리 인상을 곧 완화하지 않을 것으로 예상합니다. 지속적인 가격 압력에 대한 우려를 반영하여, 변동성이 큰 식료품, 에너지, 주류, 담배를 제외한 근원 인플레이션은 6.3%로 변하지 않았습니다(경제학자들은 6.2%로 하락할 것으로 예상했습니다).

주식

여러 투자 은행들이 아시아 주식에 대한 낙관적인 전망을 강화하고 있습니다 . 2022년 말 중국의 성장 친화적 정책 재개와 지난주 발표된 중국의 예상보다 좋은 4분기 GDP 보고서에 힘입어 이러한 현상이 나타났습니다. 결국, 세계 2위 경제 대국의 활동 재개는 지난 3년 동안 중국 가계가 축적한 8,360억 달러가 넘는 초과 저축을 촉발할 수 있습니다. 이는 JP모건 체이스의 추산입니다.

더 구체적으로, 중국 주식은 2023년에 글로벌 주식을 앞지를 수 있으며, 모건스탠리와 골드만삭스는 MSCI 중국 지수가 약 10% 상승할 것으로 예상하는 반면, 시티 글로벌 웰스 인베스트먼트는 약 20% 상승할 것으로 예상합니다. 다른 전문가들은 주요 지표가 강세장에 진입한 후에도 아시아 주식이 상승세를 이어갈 것으로 봅니다. 한국과 대만과 같은 수출 기업과 태국과 같이 중국 관광객에 의존하는 동남아시아 경제가 수혜를 입을 것입니다. 예를 들어, 도이체방크는 2023년 MSCI 아시아 태평양 지수가 20% 상승할 것으로 예상합니다. 마지막으로, BNP 파리바는 MSCI 신흥 시장 지수가 올해 15% 상승할 것으로 예상합니다.

원자재

골드만삭스는 원자재에 대해 매우 낙관적입니다. 지난 월요일 발표에서 제프 커리(골드만삭스 상품 리서치 책임자)는 원자재가 2023년 모든 자산군 중 가장 강력한 전망을 보이고 있다고 말했습니다. 완벽한 거시 경제적 환경과 거의 모든 핵심 원자재에 대한 매우 낮은 재고 수준이 이러한 전망을 뒷받침합니다. 더욱이, 중국의 수요가 회복되기 시작하는 시점에 공급에 대한 투자가 부족합니다. 커리는 2007년부터 2008년까지 원자재 가격이 사상 최고치를 기록했던 시기와 유사점을 발견했습니다. 그는 유럽 천연 가스만이 예외라고 말했습니다. 유럽 천연 가스는 재고가 충분하여 올해를 버틸 수 있을 것으로 보입니다.

커리의 주장은 이틀 후 국제에너지기구(IEA)가 최신 전망에서 2023년 세계 석유 수요가 하루 1억 1,700만 배럴로 사상 최고치를 기록할 것으로 예상하면서 부분적으로 입증되었습니다. 이는 중국이 코로나19 제한을 완화하면서 석유 가격이 올해 하반기에 상승할 수 있다는 IEA의 예상에 따른 것입니다.

이번 주

또 다른 주, 또 다른 파산: 암호화폐 브로커이자 대출 기관인 제네시스가 지난주 파산을 신청했습니다. 이는 채권자들과의 몇 달간의 협상 끝에 나온 결과입니다. 제네시스의 어려움은 FTX 붕괴 직후 시작되었으며, 제네시스는 "전례 없는 시장 혼란"과 유동성 문제를 이유로 11월에 고객 자금 인출을 중단했습니다. 더욱이, 제네시스는 자체 자금 일부를 FTX에 예치했습니다. 제네시스는 그 이후로 채권자들에게 30억 달러가 넘는 빚을 갚기 위해 새로운 자금을 조달하려고 노력했지만 실패했습니다...

• 월요일: 유로존 소비자 신뢰.
• 화요일: 미국, 영국, 유로존, 일본의 1월 PMI. 실적: 존슨앤존슨, 마이크로소프트.
• 수요일: 캐나다 중앙은행 금리 발표. 실적: IBM, 테슬라, 보잉.
• 목요일: 미국 4분기 GDP. 실적: 블랙스톤, 마스터카드, 비자, 인텔.
• 금요일: 실적: 아메리칸 익스프레스.