이름은 본드, 일본 국채입니다.

지난주는 거시경제 측면에서 바쁜 한 주였습니다. 유럽연합 집행위원회는 최신 전망에서 유로존 경제가 경기 침체에 빠지지 않을 것으로 예상했습니다. 인플레이션 측면에서 미국의 소비자 물가는 지난달 예상보다 더 많이 상승한 반면, 영국은 예상보다 낮은 인플레이션을 기록했습니다. 하지만 높은 물가에도 불구하고 미국 소비자들은 지난달 거의 2년 만에 가장 큰 폭으로 소매 판매가 증가하면서 소비를 멈추지 않았습니다. 암호화폐 측면에서 미국 증권 규제 당국은 지난주 암호화폐에 대한 자산 보관 규칙을 확대하는 것을 제안하기로 합의했습니다. 마지막으로, 글로벌 채권 시장에 큰 영향을 미칠 수 있는 새로운 데이터에 따르면, 일본 투자자들은 지난해 해외 채권에서 사상 최대 규모의 자금을 인출했으며, 이는 글로벌 채권 시장이 다시 압박을 받고 있는 시기에 이루어졌습니다. 이번 주 리뷰에서 자세히 알아보세요.

거시경제

지난주 EU는 유럽연합 집행위원회에 따르면 유로존이 경기 침체를 피할 것으로 예상되면서 긍정적인 소식을 들었습니다. 집행위원회는 가스 가격 하락, 정부 정책 지원, 견고한 가계 지출 등이 유로존 전망을 개선하면서 올해 유로존 경제가 이전에 예상했던 것보다 더 나은 성과를 낼 것이라고 밝혔습니다. 경제는 현재 2023년에 0.9% 성장할 것으로 예상되며, 이는 지난 11월에 예상했던 0.3%보다 높습니다. 더욱이 집행위원회는 올해 인플레이션 전망치를 이전의 6.1%에서 5.6%로 하향 조정했습니다. 전망에 따르면 인플레이션은 2024년에 2.5%로 더 완화될 것입니다. 하지만 전망이 개선되었음에도 불구하고 집행위원회는 러시아-우크라이나 분쟁으로 인해 위험이 여전히 크다고 경고했습니다.

미국으로 넘어가면, 화요일에 발표된 최신 인플레이션 보고서는 1월 소비자 물가가 전년 동기 대비 6.4% 상승했음을 보여주었습니다. 이는 전월 기록된 6.5% 상승률보다 약간 낮지만, 경제학자들은 6.2%로 더 큰 둔화를 예상했습니다. 에너지와 식품과 같은 변동성이 큰 요소를 제외한 근원 소비자 물가는 1월에 5.6% 상승했습니다. 이 역시 전월 기록된 5.7% 상승률보다 약간 낮지만, 경제학자들은 5.5%로 더 큰 둔화를 기대했습니다.

월별 기준으로 전체 소비자물가지수는 1월에 0.5% 상승했으며, 이는 3개월 만에 가장 큰 상승폭이며 12월의 0.1% 상승에서 크게 가속화된 것입니다. 근원 물가는 0.4% 상승했습니다. 이 두 수치는 모두 경제학자들의 예상과 일치했습니다. 하지만 전반적으로 보고서는 연간 상승률이 투자자들이 기대했던 만큼 크게 둔화되지 않으면서 지속적인 인플레이션 압력의 징후를 보여주었습니다. 이는 연준이 인플레이션을 2% 목표로 되돌리기 위해 이전에 예상했던 것보다 더 높은 수준으로 금리를 인상하고, 더 오랫동안 유지할 수 있다는 것을 의미합니다.

하지만 높은 인플레이션에도 불구하고 미국 소비자들은 여전히 ​​좋은 상태를 유지하고 있으며, 전체 지출은 여전히 ​​견고합니다. 사실, 지난주 새로운 데이터에 따르면 미국의 소매 판매는 1월에 거의 2년 만에 가장 큰 폭으로 증가했습니다. 전체 소매 구매액은 지난달 전월 대비 3% 증가했으며, 이는 2021년 3월 이후 가장 큰 증가폭이며 1.9% 증가를 예상했던 전망치를 쉽게 넘어섰습니다. 13개 모든 소매 품목 카테고리에서 지출이 증가했으며, 자동차, 가구, 레스토랑이 선두를 달렸습니다. 이 수치는 인플레이션을 조정하지 않았기 때문에 소비자 지출은 이달 소비자 물가 상승률 0.5%를 넘어섰습니다.

영국의 인플레이션은 더 나은 상황이었습니다. 지난주 데이터에 따르면 1월 소비자 물가는 전년 대비 10.1% 상승했으며, 이는 예상보다 낮은 수치입니다. 이는 5개월 만에 가장 낮은 연간 상승률이며, 12월의 10.5% 상승률과 10월의 41년 만에 최고치인 11.1% 상승률에서 크게 둔화된 것입니다. 변동성이 큰 식품, 에너지, 주류, 담배 가격을 제외한 근원 인플레이션은 1월에 5.8%로 전월 6.3%에서 하락했습니다. 이 수치는 기저 가격 압력을 나타내는 중요한 지표이며, 경제학자들이 예상했던 6.2%보다 훨씬 낮았습니다. 하지만 맥락을 유지하는 것이 중요합니다. 헤드라인 인플레이션은 여전히 ​​두 자릿수이며 영란은행의 목표 수준인 2%의 5배입니다.

채권

일본 투자자들은 지난해 해외 채권에서 사상 최대 규모인 1,810억 달러를 인출했으며, 2,310억 달러를 국내 정부 채권에 투자했습니다. 미국 국채 매각이 자금 유출의 3분의 2를 차지했습니다. 이는 재무성과 일본 증권 딜러 협회의 최신 데이터에 따른 것입니다.

아래 차트에서 그 이유를 알 수 있습니다. 이 차트는 10년 만기 일본 국채 수익률(분홍색 선)과 동일한 만기의 통화 헤지된 미국 국채 수익률(검은색 선)을 보여줍니다. 즉, 분홍색 선은 일본 투자자들이 국내에서 얼마나 벌 수 있는지 보여주고, 검은색 선은 달러-엔 환율 변동에 대한 걱정 없이 미국에서 얼마나 벌 수 있는지 보여줍니다. 이를 통해 두 채권 수익률을 공정하게 비교할 수 있습니다. 그리고 2022년 중반 이후로 일본 투자자들은 국내에서 더 많은 수익을 얻을 수 있었으며, 이는 그들이 미국 국채에서 많은 현금을 인출하여 국내 채권에 투자하도록 유도했습니다.

하지만 이러한 자금 흐름은 시작일 뿐일 수 있습니다. 일본은행(BOJ)이 12월에 10년 만기 수익률을 이전의 0.25%에서 0.5%까지 허용하면서 일본 국채의 상대적 매력도가 더욱 높아졌기 때문입니다. 그리고 새로 임명된 BOJ 총재가 수익률을 더 높이도록 허용할 것이라는 추측이 팽배하면서, 일본의 저축자, 보험사, 연금 기금이 해외 채권을 매각하고 국내 대안에 투자하는 꾸준한 추세는 멈추지 않을 것으로 보입니다.

이는 잠재적으로 매각될 해외 채권이 2조 달러 이상 남아 있기 때문에 문제가 될 수 있습니다. 일본 투자자들은 1조 달러 이상의 미국 국채와 네덜란드, 프랑스, 호주, 영국에서 상당한 규모의 채권을 보유하고 있습니다. 그리고 보유 자산을 더 많이 매각하려는 움직임은 글로벌 채권 시장이 다시 압박을 받고 있는 시기에 이루어질 것입니다. 미국 노동 시장이 매우 활발하고 인플레이션이 쉽게 사라지지 않을 것이라는 우려로 미국 금리 최고치에 대한 기대가 높아지면서 수익률이 다시 상승하기 시작했습니다.

암호화폐

미국 증권 규제 당국인 증권거래위원회(SEC)는 지난 수요일에 암호화폐에 대한 자산 보관 규칙을 확대하는 것을 제안하기로 합의했습니다. 더 구체적으로, 이 규칙은 투자 자문사가 고객의 암호화폐 자산을 자격을 갖춘 보관자(주식 및 채권과 같은 다른 고객 자산에 대해 이미 수행하는 것과 유사)에게 보관하도록 강제할 것입니다. 이 제안의 목표는 투자자 자산을 더 잘 보호하는 것이며, 지난해 여러 고객 자금이 광고된 것만큼 안전하지 않았다는 사실이 밝혀진 여러 고위 암호화폐 회사의 붕괴 이후 나온 것입니다.

이번 주

• 월요일: 유로존 소비자 신뢰 지수(2월)
• 화요일: 일본, 유로존, 영국, 미국 PMI(2월). 실적 발표: 홈디포, 월마트, 코인베이스
• 수요일: 연준 최근 회의 의사록. 실적 발표: 엔비디아
• 목요일: 실적 발표: 알리바바, 모더나
• 금요일: 일본 인플레이션(1월)