금이 빛나는 이유

영국의 인플레이션은 여전히 우려되는 문제이며, 3월 식료품 가격 급등에 따라 상점 가격이 사상 최고치로 상승했습니다. 불행히도 영국인들에게 생활비 위기는 결코 끝나지 않을 것 같습니다. 한편, 중국의 거대 기업 알리바바는 주주 가치를 높이고 규제 압력을 피하기 위해 2,200억 달러 규모의 제국을 6개 사업부로 분할할 계획을 발표했습니다. 다른 곳에서는 예금자들이 은행 예금에서 현금을 빼내고, 은행 부문의 지속적인 혼란 속에서 더 높은 금리와 더 높은 안전성을 제공하는 머니 마켓 펀드에 돈을 투자하고 있습니다. 마지막으로, 트레이더들은 3월에 12개월 최고치를 기록한 후에도 금 가격이 더 오를 것으로 예상하고 있습니다. 이번 주 리뷰에서 그 이유를 알아보세요.

거시경제

영국의 인플레이션은 2월에 예상치 못하게 가속화되어 영국은 인플레이션이 여전히 두 자릿수를 유지하고 있는 유일한 G7 국가로 남았습니다. 영국인들은 3월에 상황이 진정되기를 바랐지만, 지난주 발표된 새로운 데이터는 3월에 영국 상점 가격이 사상 최고치로 상승하면서 그러한 희망에 찬물을 끼얹을 수 있습니다. 더 구체적으로, 상점 가격 인플레이션은 2월 8.4%에서 지난달 8.9%로 가속화되었으며, 과일과 채소 부족으로 인해 식료품 가격이 15% 상승했습니다. 이는 2005년에 시작된 상점 가격 인플레이션 지표의 새로운 최고치입니다.

이 데이터는 영국의 생활비 위기가 결코 끝나지 않았다는 최신 신호입니다. 에너지 요금은 여전히 높고, 소비자들은 개인 재정에 대한 압박을 느끼고 있습니다. 영란은행은 올해 말까지 인플레이션이 4% 미만으로 떨어질 것으로 예상하지만, 많은 영국인들은 그렇게 생각하지 않습니다. 지난달 델타폴이 실시한 설문 조사에 따르면, 사람들은 평균적으로 1년 후 인플레이션이 9.4%가 될 것으로 예상합니다...

주식

중국의 거대 기업 알리바바는 지난주 2,200억 달러 규모의 제국을 6개 사업부로 분할할 계획을 발표했습니다. 이를 통해 회사의 주요 부문이 더 많은 자율성을 가지고 운영될 수 있습니다. 이러한 급진적인 분할은 주주 가치를 높이고 제국에 대한 규제 압력을 피하기 위한 것입니다. 재편 후 알리바바의 6개 새로운 사업 그룹은 클라우드 컴퓨팅, 전자 상거래, 지역 서비스, 물류, 디지털 상거래, 미디어에 전념할 것입니다. 회사 최고 경영자는 직원들에게 보낸 서한에서 각 사업부가 준비가 되면 독립적인 자금 조달과 IPO를 추진할 수 있다고 밝혔습니다.

지난 2년 동안 알리바바는 독점 행위로 인해 중국 규제 당국으로부터 28억 달러의 사상 최대 벌금을 부과받았고, 중국의 제로 코로나 정책과 새로운 전자 상거래 경쟁자들의 급증으로 성장이 둔화되었습니다. 이러한 요인들이 결합되어 2020년 10월 이후 알리바바의 시가 총액에서 5,000억 달러 이상이 사라졌습니다. 그러나 투자자들은 회사의 분할 계획에 대해 확실히 긍정적인 반응을 보였으며, 발표 후 알리바바의 미국 상장 주가는 14% 상승했습니다. 알리바바의 동료 기업(텐센트 등)도 알리바바의 동료 기업들이 유사한 조치를 취할 수 있다는 기대감에 급등했습니다.

채권

투자자들은 미국 머니 마켓 펀드에 현금을 쏟아붓고 있으며, 3월에만 2,860억 달러 이상의 유입이 발생하여 코로나19 위기의 심각한 시기를 제외하고는 가장 큰 유입 규모를 기록했습니다. 머니 마켓 펀드는 단기 미국 국채를 포함한 저위험, 고유동성 고정 수입 증권을 보유하고 있습니다. 이러한 강력한 유입은 이러한 펀드의 총 자산을 지난주 사상 최고치인 5.1조 달러로 끌어올렸습니다.

유입 급증을 이끄는 두 가지 주요 요인이 있습니다. 첫째, 두 개의 지역 미국 은행의 붕괴와 크레디트 스위스에 대한 구제 금융은 은행 예금의 안전성에 대한 우려를 증가시켜 예금자와 기업들이 현금을 보관할 수 있는 안전한 대안을 찾도록 촉구하고 있습니다. 이는 특히 연방 예금 보험 공사(FDIC)가 보험에 가입한 25만 달러 한도를 초과하는 대규모 예금자들에게 해당됩니다. 둘째, 머니 마켓 펀드에서 제공되는 수익률은 연준이 금리를 15년 만에 최고 수준으로 인상하면서 금리가 상승함에 따라 현재 수년 만에 최고 수준입니다.

지난주 바클레이즈 전략가 조 아베이트가 작성한 리서치 보고서에서 다음과 같이 현재 상황을 완벽하게 요약했습니다. “최근 예금 안전에 대한 혼란은 "잠자는" 예금자들을 깨우고, 우리가 예금 이탈의 두 번째 물결이라고 믿는 것을 시작했을 수 있으며, 잔액은 머니 마켓 펀드로 이동하고 있습니다. 이번 주까지 예금자들은 보험 한도를 초과하는 잔액으로 인해 직면하는 담보 없는 위험에 거의 주의를 기울이지 않은 것 같습니다. 그리고 그들은 예금에 대해 지급되는 낮은 금리에 대해 대부분 무시한 것 같습니다.”.

예금 이탈은 미국만의 문제가 아닙니다. 지난주 유럽 중앙 은행이 발표한 데이터에 따르면, 지난 5개월 동안 유로존 은행에서 2,140억 유로가 인출되었으며, 2월에 인출 규모가 사상 최고치를 기록했습니다. 영국에서는 기업 고객이 1월에 영국 은행에서 203억 파운드를 인출했는데, 이는 2009년 이 데이터 수집이 시작된 이후 최고치입니다. 유로존 은행들은 예금자들에게 더 높은 금리를 전달하는 데 특히 느렸으며, 이로 인해 예금자들은 머니 마켓 펀드와 고정 기간 예금 상품과 같은 더 높은 수익률을 제공하는 대안으로 현금을 이동시키고 있습니다.

원자재

트레이더들은 3월에 12개월 최고치를 기록한 후에도 금 가격이 더 오를 것으로 예상하고 있습니다. 이는 선물 계약, ETF, 옵션을 포함한 금과 관련된 모든 금융 상품에서 활동이 크게 증가한 것과 함께 이루어지고 있습니다. 사실, 3월은 거의 1년 만에 금 ETF로 순유입이 발생한 첫 달이 될 것으로 예상됩니다. 그러나 금 랠리가 더 지속될 것이라는 베팅은 옵션 시장에서 가장 두드러지며, SPDR 골드 트러스트 ETF에 대한 5일 이동 평균 콜 옵션 거래량은 3월에 5배 이상 증가했습니다. 게다가 콜과 풋의 비율이 극단적인 수준으로 바뀌어 트레이더들 사이에서 가격이 상승할 것이라는 공감대가 형성되고 있음을 시사합니다.

트레이더들이 금에 대해 강세를 보이는 데는 몇 가지 이유가 있습니다. 첫째, 금융 부문의 지속적인 혼란은 금과 같은 안전 자산에 대한 수요를 증가시키고 있습니다. 둘째, 은행 위기로 인해 투자자들은 미국의 금리 전망을 재고하게 되었습니다. 지난 1년 동안 금리가 상승하면서 수익률을 생성하지 않는 금의 매력도가 떨어졌습니다. 그러나 트레이더들은 이제 연준의 최근 금리 인상이 마지막이 될 것으로 예상하고 있으며, 2023년 말까지 약 50베이시스 포인트의 금리 인하를 반영하고 있습니다.

셋째, 미국 금리가 낮아질 가능성은 지난 2년 동안 미국 달러가 보였던 엄청난 상승세를 되돌리고 있습니다. 이는 달러와 반대 방향으로 움직이는 경향이 있는 금에게는 좋은 소식입니다. 넷째, 연준이 은행 부문의 추가적인 스트레스를 피하기 위해 금리를 동결하거나 인하한다면, 사실상 가격 안정보다 금융 안정을 우선시하게 됩니다. 다시 말해, 연준의 금리 인상 사이클이 조기에 종료되면 인플레이션이 한동안 높게 유지될 수 있습니다. 이는 종종 인플레이션 헤지 수단으로 여겨지는 금에게는 좋은 징조입니다.

이번 주

• 월요일: 중국 제조업 PMI(3월).
• 화요일: 호주 중앙은행 금리 발표, 유로존 PPI(2월), 미국 공장 주문(2월).
• 수요일: 독일 제조업체 주문(2월).
• 목요일: 중국 서비스업 PMI(3월), 영국 주택 가격 지수(3월).
• 금요일: 미국 노동 시장 보고서(3월), 일본 가계 지출(2월).