OPEC 유가 하락

지난주 연준과 유럽중앙은행(ECB) 관계자들은 별도로 앞으로 금리가 인상될 것이라고 경고하며, 금리 인상이 과거의 일이라는 투자자들의 희망을 꺾었습니다. 뉴질랜드 중앙은행은 지난 수요일에 예상치 못하게 금리를 50bp 인상하며 이러한 우려에 더욱 불을 지폈습니다. 금리 인상 가능성은 특히 미국에서 은행 예금에서 머니 마켓 펀드로 이동하는 대규모 현금 흐름을 지속할 것으로 예상됩니다. 실제로 바클레이스에 따르면 향후 1년 동안 머니 마켓 펀드로 최대 1조 5천억 달러가 유입될 것으로 예상됩니다. 한편 테슬라는 전기차 가격을 인하한 후 지난 분기에 차량 인도량이 사상 최고치를 기록했다고 발표했습니다. 마지막으로 인플레이션 억제를 위해 노력하는 중앙은행들이 가장 보기 싫어하는 일이지만, OPEC+는 지난주 예상치 못하게 생산량을 대폭 감축한다고 발표하며 유가를 급등시켰습니다. 이번 주 리뷰에서 자세히 알아보세요.

거시경제

최근 은행 부문의 혼란을 감안할 때, 중앙은행이 추가 금리 인상을 단행할 것이라고 생각하는 것은 용서받을 만한 일입니다. 하지만 지난주 전 세계 투자자들은 정책 입안자들이 여전히 인플레이션 억제에 대한 의지를 굽히지 않고 있음을 상기했습니다. 월요일, 유럽중앙은행(ECB) 이사회 멤버인 로버트 홀츠만은 글로벌 은행 시스템을 뒤흔든 혼란이 악화되지 않는 한 금리를 0.5%포인트 추가 인상하는 것이 "여전히 가능하다"고 말했습니다. 홀츠만은 금리 결정에 투표하는 ECB 이사회의 일원이며, 그의 발언은 ECB의 다음 조치가 무엇일지에 대한 가장 구체적인 언급 중 하나입니다.

하루 뒤, 클리블랜드 연방준비은행 총재인 로레타 메스터는 최근 은행 부문의 문제가 해소된 조짐이 있음에도 불구하고 미국 중앙은행이 앞으로 금리를 더 인상할 가능성이 높다고 말했습니다. 메스터는 인플레이션이 지속적으로 2%로 하락하고 인플레이션 기대가 고정되도록 하기 위해 정책 입안자들이 올해 기준 금리를 5% 이상으로 올리고 일정 기간 동안 제한적인 수준으로 유지해야 한다고 말했습니다. 또한 올해 금리 인하를 예상하지 않는다고 밝혔습니다. 이는 금리 선물이 올해 말까지 약 63bp의 금리 인하를 반영하고 있는 트레이더들의 예상과는 대조적입니다.

하루 뒤, 뉴질랜드 중앙은행은 예상치 못하게 금리를 50bp 인상하며 놀라운 금리 결정을 내렸습니다. 이 결정은 25bp 인상을 예상했던 대부분의 경제학자들을 당황하게 했으며, 투자자들에게 중앙은행이 경기 침체를 감수하더라도 인플레이션을 억제하기 위해 과감한 조치를 취할 의향이 있음을 분명히 보여주었습니다. 뉴질랜드 중앙은행은 2분기부터 경기 침체를 예상했지만, 12월까지 3개월 동안 경제가 예상치 못하게 위축되면서 경기 침체가 더 일찍 시작될 위험이 있습니다.

금리 추가 인상 가능성은 특히 미국에서 은행 예금에서 머니 마켓 펀드로 이동하는 대규모 현금 흐름을 지속할 것으로 예상됩니다. 지난주 리뷰에서 이에 대해 언급했습니다. 기억하시겠지만, 이러한 흐름은 두 가지 주요 요인에 의해 주도됩니다. 첫째, 두 개의 지역 미국 은행의 붕괴와 크레디트 스위스 구제 금융은 은행 예금의 안전성에 대한 우려를 증가시켜 예금자와 기업들이 현금을 보관할 안전한 대안을 찾도록 했습니다. 이는 특히 연방예금보험공사(FDIC)가 보험에 가입한 25만 달러 한도를 초과하는 대규모 예금자들에게 해당됩니다. 둘째, 머니 마켓 펀드의 수익률은 금리 상승과 함께 수년 만에 최고 수준을 기록하고 있습니다. 반면 은행들은 연준의 금리 인상을 예금자들에게 거의 전가하지 않았습니다.

두 번째 요점이 특히 중요합니다. 지난 20년 동안 머니 마켓 펀드는 중앙은행 금리 변화의 약 88%를 전가한 반면, 소매 현금 예금의 금리는 26%에 불과했습니다. 이는 3배 이상의 차이입니다. 이는 뉴욕 연방준비은행이 지난주 게시한 업데이트된 연구에서 밝혀낸 사실입니다. 이러한 역동성은 금리가 상승함에 따라 머니 마켓 펀드의 규모가 계속 커질 여지가 있음을 의미합니다. 실제로 바클레이스는 지난주 새로운 리서치 보고서에서 최근 머니 마켓 펀드로 유입되는 현금 흐름이 이제 막 시작되었으며, 향후 1년 동안 최대 1조 5천억 달러가 유입될 것으로 예상한다고 밝혔습니다.

주식

테슬라는 지난주 초 1분기에 42만 2,875대의 차량을 고객에게 인도했다고 발표했습니다. 이는 전 분기 대비 4% 증가한 수치이며, 애널리스트 예상치인 42만 1,164대를 소폭 상회합니다. 전년 대비 인도량은 36% 증가했지만, 테슬라의 오랜 목표인 연간 50% 성장에는 크게 못 미치는 수치입니다. 즉, 테슬라는 올해 남은 기간 동안 인도량을 늘려야 합니다. 이러한 기록적인 수치는 테슬라가 금리 인상과 인플레이션으로 어려움을 겪고 있는 고객들에게 어필하기 위해 전기차 가격을 인하한 후 나온 것입니다. 투자자들은 이번 달 말에 테슬라가 재무 실적을 발표할 때 이러한 결정이 회사의 이익률에 미치는 영향을 주시할 것입니다. 테슬라 또한 1분기에 44만 1,000대의 차량을 생산했다고 보고했습니다. 하지만 이는 지속적인 물류 문제로 인해 4분기 연속 생산량이 인도량을 앞질렀음을 의미합니다.

원자재

인플레이션 억제를 위해 노력하는 중앙은행들은 아마도 또 다른 장애물을 원하지 않을 것입니다. 하지만 지난주 초 그들은 바로 그러한 장애물을 맞이했습니다. OPEC+가 예상치 못하게 생산량을 대폭 감축한다고 발표하면서 월요일에 유가가 급등했습니다. OPEC+는 세계 최대 산유국과 그 동맹국으로 구성된 그룹으로, 생산량을 안정적으로 유지하겠다는 이전의 보장을 철회하고 5월부터 연말까지 하루 115만 배럴의 생산량을 감축할 계획입니다. 이 약속은 지난해 발표된 이전 생산량 감축에 더해진 것으로, 로이터의 계산에 따르면 OPEC+의 총 감축량은 하루 366만 배럴에 달합니다. 이는 세계 수요의 3.7%에 해당합니다.

이러한 조치로 인해 지난 월요일에 유가 선물이 최대 8% 급등했으며, 많은 주요 에너지 분석가들은 이 결정 이후 유가가 배럴당 100달러에 도달할 것으로 예상하고 있습니다. 이는 기존의 인플레이션 압력을 더욱 심화시킬 것이며, 전 세계 중앙은행들이 금리를 더 오랫동안 높게 유지하도록 강요할 수 있습니다. 이는 공격적인 통화 긴축이 세계 경제를 침체로 몰아넣을 수 있다는 우려를 다시 불러일으킬 수 있습니다. 그렇다면 OPEC+는 왜 이러한 조치를 취했을까요? 카르텔은 3월에 은행 위기가 경제를 위축시킬 위협이 되면서 원유 가격이 15개월 만에 최저 수준으로 떨어진 것에 대해 불만을 느꼈을 것입니다. 게다가 사우디아라비아는 카르텔의 사실상 지도자로서 원유 가격 하락에 베팅했던 공매도 세력을 의도적으로 처벌하려고 했을 것이라는 추측이 팽배합니다.

이번 주

• 월요일: 유로존 센틱스 투자자 신뢰 지수(4월).
• 화요일: 유로존 소매 판매(2월), 중국 인플레이션(3월).
• 수요일: 미국 인플레이션(3월), 연준의 최근 회의 의사록, 캐나다 중앙은행 금리 발표. 실적 발표: 블랙록.
• 목요일: 영국 GDP(2월), 중국 무역 수지(3월). 실적 발표: 델타 항공.
• 금요일: 미국 소매 판매(3월). 실적 발표: 시티그룹, JP모건, 웰스파고