침착하게 계속 진행하세요

영국 중앙은행은 지난주 새로운 데이터에서 영국의 4월 인플레이션율이 예상보다 훨씬 높게 나온 후 "침착하게 대처하라"는 말을 되새기고 있을 가능성이 높습니다. 유럽 기업들도 달러 약세라는 커지는 골칫거리에 맞서 싸우면서 같은 말을 되새기고 싶어할 수도 있습니다. 이는 북미에 매출의 거의 3분의 1을 의존하는 주요 유럽 주식 지수에 문제를 야기할 수 있습니다. 다른 곳에서는 구리 가격이 지난주 11월 이후 최저 수준으로 떨어져 경제 선행 지표로 여겨지는 이 붉은 금속의 상황을 감안할 때 불길한 경고를 울리고 있습니다. 마지막으로 암호화폐 세계에서 특이한 일이 일어나고 있습니다. 이더가 비트코인보다 변동성이 적게 나타나고 있으며, 이는 세계에서 두 번째로 큰 암호화폐에 중요한 의미를 가질 수 있습니다. 이번 주 리뷰에서 자세히 알아보세요.

거시경제

최신 인플레이션 보고서는 영국의 소비자 물가가 지난달 전년 대비 8.7% 상승했다는 것을 보여주었습니다. 지난해 엄청난 에너지 가격이 연간 비교에서 빠져나가면서 3월의 10.1% 상승률에서 크게 하락했습니다. 그러나 이 하락은 경제학자들이 예상한 8.2%와 영국 중앙은행(BoE) 자체 예상인 8.4%보다 훨씬 낮았습니다. 그리고 여기서 상황이 정말 우려스러워졌습니다. 변동성이 큰 식료품과 에너지 요소를 제외한 근원 인플레이션은 3월 6.2%에서 지난달 6.8%로 가속화되어 1992년 이후 최고 수준을 기록했습니다. 서비스 가격도 30년 만에 가장 큰 연간 상승률을 기록했습니다.

이러한 두 가지 기본적인 가격 압력 지표(근원 및 서비스 인플레이션)는 영국 중앙은행이 주시하고 있으며, 지난달 두 지표 모두 가속화되었다는 사실은 중앙은행이 여름 동안 금리를 계속 인상할 가능성이 높아졌습니다. 사실, 금리 선물은 현재 연말까지 거의 1%포인트의 금리 인상을 반영하고 있습니다. 이는 영국 중앙은행이 4월 인플레이션 데이터 발표 전날 예상된 5.1%에 비해 약 5.5%의 최고 금리에 도달할 것임을 의미합니다.

주식

올해 유럽 주식의 아웃퍼포먼스는 다음과 같은 세 가지 주요 기둥에 기반을 두었습니다. 완전한 에너지 위기의 회피, 블록의 은행 부문의 상대적인 안정성, 그리고 중국의 봉쇄 조치 해제가 고급 판매 급증으로 이어져 유럽의 유명 고급 상품 회사의 이익을 증가시킬 것이라는 희망입니다. 처음 두 가지는 유지되었지만, 세 번째 기둥은 다소 불안정해 보입니다. 최근 중국 데이터는 일부가 기대했던 빠른 성장과 큰 지출에 대한 증거가 거의 없음을 보여주었습니다. 그리고 이제 유럽 기업들은 새로운 골칫거리인 달러 약세에 직면하고 있습니다.

9월 이후 유로, 스위스 프랑, 영국 파운드는 모두 달러 대비 10% 이상 상승했으며, 여러 분석가들은 그린백과 비교하여 통화 정책의 차이로 인해 추가 상승을 예상하고 있습니다. 해외 사업을 하는 기업의 경우, 국내 통화 강세는 양날의 검입니다. 수입 인플레이션을 낮추는 데 도움이 되는데, 이는 기업들이 높은 투입 비용으로 어려움을 겪고 있는 시기에 중요합니다. 그러나 해외 구매자에게 제품 가격을 더 비싸게 만들어 판매량이 감소할 수도 있습니다. 게다가 회사의 국내 통화로 환산할 때 외화 수익의 가치가 감소합니다.

달러 약세는 북미에 매출의 거의 3분의 1을 의존하는 주요 유럽 주식 지수(Stoxx 600)에 문제를 야기할 수 있습니다. 골드만삭스의 수석 주식 전략가에 따르면 일반적으로 유로가 10% 상승하면 유럽 기업의 주당 순이익 성장률이 2~3% 감소합니다. 그러나 일부 부문은 다른 부문보다 위험이 더 크며, 유럽의 통신, 의료, 미디어, 필수 소비재 기업은 북미에서 가장 많은 비율의 매출을 창출합니다.

원자재

구리는 건설, 운송, 인프라 등 다양한 산업 분야에서 사용되기 때문에 매우 유용한 경제 선행 지표(즉, 세계 경제가 어떻게 돌아가고 있는지에 대한 좋은 척도)입니다. 그러니 누군가 구급차를 불러주세요. 붉은 금속 가격은 지난주 수요 감소와 공급 과잉으로 인해 톤당 8,000달러 아래로 떨어져 11월 이후 최저 수준을 기록했습니다. 구리 수요 약세는 런던 금속 거래소(LME)의 재고 증가에서 가장 분명하게 나타납니다. 재고는 4월 중순 이후 거의 두 배로 증가했습니다. 한편, 주요 스프레드는 또한 공급 과잉 상황을 나타내고 있으며, 구리 현물 가격은 현재 LME 3개월 선물보다 톤당 66달러 낮습니다. 이는 1994년 이후 데이터를 기반으로 기록된 가장 큰 콘탱고(선물이 현물 가격보다 프리미엄으로 거래되는 경우)를 나타냅니다.

최근 몇 주 동안 중국의 바이러스 이후 반등이 주춤하고 있다는 것을 보여주는 일련의 데이터가 발표된 후 산업용 금속에 대한 압력이 다시 커졌습니다. 예를 들어, 이달 초 발표된 공식 수치는 세계에서 두 번째로 큰 경제인 중국의 4월 산업 생산, 소매 판매, 고정 자산 투자가 예상보다 훨씬 느린 속도로 성장했음을 보여주었습니다. 그리고 이전 경기 침체와 달리 중국의 정책 입안자들은 인프라 또는 부동산에 대한 상당한 지출 패키지를 시행하는 것을 자제하고 있어 금속에 안전망을 제공하지 못하고 있습니다. 이는 투자자들이 올해 중국의 결정적인 경제 회복 가능성을 점점 더 포기하도록 밀어붙이고 있으며, 이는 중국이 세계 구리 공급의 약 절반을 소비한다는 점을 감안할 때 구리의 어려움을 더욱 악화시킬 것입니다.

암호화폐

최근 암호화폐 시장에서 독특한 변화가 나타났습니다. 이더가 비트코인보다 변동성이 적게 나타나고 있습니다. 암시적이고 미래 지향적인 기준과 실현된 역사적 기준 모두에서 그렇습니다. 옵션 가격에서 파생된 암호화폐의 암시적 30일 가격 변동을 측정하는 T3 이더 변동성 지수는 최소 2021년 이후로 비트코인의 유사한 지표보다 뒤처지고 있습니다. 이는 이더와 대체 암호화폐가 일반적으로 비트코인보다 변동성이 더 크다는 점을 감안할 때 특이한 일입니다.

동시에 이더와 비트코인의 180일 실현 변동성(또는 역사적 변동성)의 차이는 2020년 이후 가장 작습니다. 이러한 추세를 이끄는 것은 무엇일까요? 일부 투자자들은 올해 증가하고 있으며 현재 한 자릿수 후반에 있는 이더의 스테이킹 수익률을 지적합니다. 더 높은 수익률은 더 많은 트레이더들이 이더를 스테이킹하도록 장려하여 변동성을 억제할 수 있습니다. (스테이킹은 사용자가 블록체인 네트워크를 운영하고 보상을 받기 위해 기존 코인을 고정된 기간 동안 잠그는 것입니다). 한편, 비트코인의 블록체인은 최근 업그레이드를 통해 두 가지가 네트워크에 처음으로 배포될 수 있게 되면서 NFT와 미임코인이 폭발적으로 증가하면서 혼란을 겪었습니다.

투자자들이 왜 신경 써야 할까요? 글쎄요, 일부 저명한 암호화폐 감시자들에 따르면, 이더의 상대적으로 온순한 행동은 장기 투자자를 더 많이 유치하여 세계에서 두 번째로 큰 암호화폐에 좋은 소식이 될 수 있습니다. 변동성이 낮으면 일반적으로 대규모 기관 투자자들이 옵션 계약을 통해 보호를 구매하는 비용이 저렴해지고 전반적인 위험 노출을 관리하기 쉬워지기 때문에 암호화폐에 더 많은 자본을 배분하도록 장려합니다. 이러한 역학이 이더가 2,000달러를 돌파하는 촉매제가 될지 시간이 말해줄 것입니다.

이번 주

• 월요일: 중요한 것은 없습니다(5월 29일은 많은 국가에서 공휴일입니다).
• 화요일: 일본 실업률(4월), 미국 소비자 신뢰 지수(5월), 유로존 기업 심리 및 경제 심리 지표(5월). 실적: 휴렛팩커드.
• 수요일: 인도 GDP(1분기), 일본 소매 판매(4월), 캐나다 GDP(1분기). 실적: 세일즈포스, 크라우드스트라이크.
• 목요일: 유로존 인플레이션(5월) 및 실업률(4월), ECB 최근 회의 의사록, 중국 제조업 PMI(5월). 실적: 브로드컴, Z스케일러.
• 금요일: 미국 고용 시장 보고서(5월).