원투 펀치

두 개의 영향력 있는 기구인 OECD와 세계은행은 지난주 모두 세계 경제가 불안정한 상태에 있으며 올해 후반에 상당한 성장 둔화를 향해 나아가고 있다고 경고했습니다. 약세 분위기에 더해 모건스탠리 전략가들은 기업 이익의 갑작스러운 후퇴가 최근 미국 주식 시장 랠리에 제동을 걸 것으로 예상한다고 밝혔습니다. 물론 모든 사람이 동의하는 것은 아니며, 강세론자들은 오늘 시장을 끌어올리는 소수의 기술 주식이 모두 AI로 인해 "확실한 성장"이라고 부르는 좋은 회사에 속해 있다는 사실을 지적합니다. 실제로 지난주 발표된 블룸버그 인텔리전스의 연구 보고서에 따르면 생성형 AI 시장은 2032년까지 1조 3천억 달러에 달하며 연평균 성장률이 42%에 달할 것으로 추산됩니다.

한편, 사우디아라비아가 7월부터 하루 100만 배럴의 생산량 감축을 약속한 후 지난주 초 유가가 급등했습니다. 지난주 두 번의 충격적인 금리 인상으로 트레이더들에게 중앙은행이 인플레이션 억제를 위해 아직 멀었다는 현실을 일깨워준 후 글로벌 채권 수익률도 급등했습니다. 마지막으로 미국 증권 시장 감독 기관은 지난주 바이낸스와 코인베이스를 상대로 광범위한 위반 혐의로 소송을 제기하며 디지털 자산 산업에 일격을 가했습니다. 이번 주 리뷰에서 자세히 알아보세요.

거시경제

OECD는 지난주 발표된 업데이트된 전망에서 코로나19와 우크라이나 전쟁 발발의 영향으로 세계 경제가 침체된 회복세를 보일 것으로 예상하며, 지속적인 인플레이션과 주요 중앙은행이 상승하는 물가 압력을 완화하기 위해 시행한 제한적인 조치로 인해 어려움을 겪고 있다고 밝혔습니다. OECD는 세계 경제 성장률이 2022년 3.3%에서 올해 2.7%로 둔화된 후 2024년에는 2.9%로 회복될 것으로 전망합니다. 이 두 수치는 모두 팬데믹 이전 7년 동안의 평균인 3.4%보다 낮습니다. OECD에 따르면 미국, 유로존, 중국은 모두 회복 속도가 상대적으로 느릴 것으로 예상됩니다.

OECD의 신중한 전망은 세계은행이 세계 경제의 불안정한 상태에 대한 유사한 경고를 발표한 지 하루 만에 나왔습니다. 세계은행은 긴축 통화 정책이 팬데믹과 우크라이나에서 지속되는 분쟁으로 인한 지속적인 충격을 악화시키면서 올해 후반에 상당한 성장 둔화가 임박했다고 밝혔습니다. 2023년 초반의 예상보다 강한 회복력으로 인해 세계은행은 올해 세계 성장 전망치를 1월에 예측한 1.7%에서 2.1%로 상향 조정했습니다. 그러나 2024년 전망치는 2.7%에서 2.4%로 하향 조정했으며, 전망에 대한 위험은 여전히 하방에 치우쳐 있다고 경고했습니다.

한편, 지난주 두 번의 충격적인 금리 인상으로 트레이더들에게 중앙은행이 인플레이션 억제를 위해 아직 멀었다는 현실을 일깨워준 후 글로벌 채권이 급락했습니다. 캐나다 중앙은행과 호주 중앙은행은 모두 고집스럽게 높은 물가 상승을 억제하기 위해 추가 금리 인상으로 시장을 놀라게 했습니다. 이러한 조치로 인해 글로벌 채권이 대규모로 매각되었고, 트레이더들은 올해 후반에 미국 금리 인하에 대한 베팅을 재고하게 되었습니다. 금리 선물은 한때 7월까지 25bp 인상을 완전히 반영했습니다. 이번 주 미국 인플레이션 데이터는 연준의 미래 경로에 대한 추가 단서를 제공할 것이므로 모든 시선이 이곳에 집중될 것입니다.

주식

S&P 500은 지난 목요일에 10월 저점 대비 20% 이상 상승하며 강세장에 진입했지만, 모든 사람이 좋은 시절이 계속될 것이라고 확신하는 것은 아닙니다. 지난주 초 발표된 연구 보고서에서 모건스탠리 전략가들은 기업 이익의 갑작스러운 후퇴가 미국 주식 시장 랠리에 제동을 걸 것으로 예상한다고 밝혔습니다. 더 구체적으로, 그들은 S&P 500의 주당 이익이 올해 16% 하락할 것으로 예상하며, 이는 매출 성장 둔화와 이익 마진 축소로 인한 것입니다. 이를 바탕으로 투자 은행은 S&P 500이 2023년 말에 3,900으로 마감될 것으로 예상하며, 이는 현재 수준보다 약 9% 낮습니다.

대신 전략가들은 일본, 대만, 한국 주식에 대해 낙관적입니다. 결국 대만과 한국의 기술 중심 시장은 세계 최고의 반도체 회사들이 AI 관련 모든 것에 대한 급증하는 수요로부터 이익을 얻고 있습니다. 한편, 기업 개혁, 인플레이션의 귀환, 워런 버핏의 최근 지지로 인해 일본의 저평가된 주식에 대한 열기가 고조되어 지난달 30년 만에 최고치를 기록했습니다. 모건스탠리는 또한 방어적인 부문의 회사 주식, 투자 등급 회사채, 미국 달러, 선진국 정부 채권, 특히 장기 국채를 보유할 것을 권장합니다.

물론 미국 주식 시장에 대해 모건스탠리만큼 비관적인 사람은 아닙니다. 예를 들어 골드만삭스는 2023년 S&P 500의 주당 이익이 완만하게 성장할 것으로 예상합니다. 한편, 에버코어 ISI는 최근 연말 S&P 500 목표치를 7% 상향 조정하여 4,450으로 설정했습니다. 이 회사는 인플레이션 완화로 연준이 공격적인 금리 인상 캠페인을 중단하고 팬데믹 기간 동안 제공된 경기 부양책이 주식 시장을 계속 지지할 것으로 믿고 있습니다. 어떤 투자 은행이 옳은지 시간이 말해줄 것입니다.

약세론자들의 주요 주장 중 하나는 현재 시장 랠리의 폭이 너무 좁다는 것입니다. 지난주 리뷰에서 설명했듯이 미국 주식 지수는 이렇게 적은 수의 주식에 의존하여 떠 있었던 적이 없으며, 시장은 AI에 대한 증가하는 열풍으로 인해 크게 뒷받침되었습니다. 그리고 2000년 닷컴 버블 붕괴 당시 기술 부문의 극단적인 지배력이 무너진 것을 기억하기 위해 너무 멀리 돌아갈 필요는 없습니다.

그러나 강세론자들은 오늘 시장을 끌어올리는 소수의 기술 주식이 모두 "확실한 성장"이라고 부르는 좋은 회사에 속해 있기 때문에 이번에는 다르다고 주장합니다. 그 "확실한 성장" 주장을 뒷받침하기 위해 블룸버그 인텔리전스의 최근 보고서를 고려해 보세요. 이 보고서는 생성형 AI 시장이 지난해 400억 달러에서 2032년까지 연평균 성장률 42%로 1조 3천억 달러 규모로 확대될 것으로 추산합니다. 이렇게 놀라운 성장이 앞으로 있기 때문에 AI 열풍이 곧 가라앉을 것이라고 생각하지 마세요...

원자재

사우디아라비아가 7월부터 하루 100만 배럴의 생산량 감축을 약속한 후 지난주 초 유가가 급등했습니다. 이는 사우디아라비아의 생산량을 수년 만에 최저 수준으로 낮추는 것입니다. 이 조치는 생산자들이 공급을 제한하기 위해 여러 차례 노력했음에도 불구하고 지난 10개월 동안 유가가 하락한 가운데 나왔습니다. 지난 4월 사우디아라비아와 다른 OPEC+ 회원국들은 예상치 못한 감산을 발표하여 WTI 원유 가격이 일시적으로 배럴당 80달러를 돌파했습니다. 그러나 이후 중국의 수요 우려가 전망을 압박하면서 지난달 한때 배럴당 70달러 아래로 떨어지는 등 반전되었습니다. 분석가들은 사우디아라비아의 최근 조치가 지속적인 랠리를 부추기기보다는 하방 보호를 제공할 것으로 보고 있으며, 단기적으로 가격을 지지할 수 있지만 향후 수년간의 전반적인 시장 역학은 크게 변하지 않을 것입니다.

사우디아라비아 에너지 장관은 예상치 못한 감산을 발표하면서 "시장 안정을 위해 필요한 모든 조치를 취할 것"이라고 밝혔습니다. 이는 사우디아라비아가 가격을 유지하기 위해 추가 시장 점유율을 희생할 가능성이 있음을 의미합니다. 다른 OPEC+ 회원국들은 2024년 말까지 기존 감산을 유지할 것을 약속했지만, 러시아는 생산량을 더 줄이겠다는 약속을 하지 않았고, 아랍에미리트는 내년에 더 높은 생산 할당량을 확보했습니다.

암호화폐

미국 증권 시장 감독 기관은 지난주 암호화폐 거래소에 일격을 가했습니다. 월요일에 미국 증권거래위원회(SEC)는 세계 최대 암호화폐 거래소인 바이낸스를 상대로 고객 자금 오용, 투자자와 규제 당국에 대한 오해 유발, 증권 규정 위반 등 광범위한 위반 혐의로 소송을 제기했습니다. 하루 뒤 SEC는 미국 최대 암호화폐 플랫폼인 코인베이스를 상대로 SEC에 따르면 등록되지 않은 증권인 수많은 암호화폐 토큰을 거래하도록 허용하여 규정을 회피했다는 혐의로 소송을 제기했습니다.

이러한 소송은 미국 규제 당국이 암호화폐 시장에 대한 단속을 심각하게 받아들이고 있음을 보여주는 가장 명확한 신호이며, 이는 디지털 통화를 미국 금융 시스템의 변두리로 밀어낼 수 있습니다. 지난해 미국에서 수익의 80% 이상을 창출한 코인베이스는 현재 비즈니스 모델에 대한 존재론적인 위협에 직면해 있습니다. 상상할 수 있듯이 투자자들은 이 소식을 좋게 받아들이지 않았습니다. 투자자들은 화요일에 코인베이스 주식을 12% 하락시켰습니다.

이번 주

• 월요일: 실적: 오라클.
• 화요일: 영국 노동 시장 보고서(5월), 미국 인플레이션(5월).
• 수요일: 영국 월별 GDP(4월), 연준 금리 결정, 유로존 산업 생산(4월).
• 목요일: 중국 산업 생산 및 소매 판매(5월), ECB 금리 결정, 미국 소매 판매(5월). 실적: 어도비.
• 금요일: 일본은행 금리 결정.