중국의 #1 야망이 사라지고 있다

지난 주 주요 뉴스를 소개합니다.

• 올해와 내년 세계 경제 성장에 대한 경제학자들의 전망이 엇갈리고 있습니다.
• 8월 중국의 무역 부진이 완화되었으며, 수출과 수입이 예상보다 적게 감소했습니다.
• 중국이 세계 최대 경제 대국으로 미국을 추월할 가능성이 줄어들고 있습니다.
• 미 연준이 양적 긴축 프로그램에서 중요한 이정표를 달성했습니다.
• 사우디아라비아와 러시아가 자발적인 공급 감축을 연말까지 연장하면서 브렌트유 가격이 급등했습니다.

이번 주 리뷰에서 이러한 뉴스에 대해 자세히 알아보세요.

거시경제

2023년과 2024년 세계 경제 성장에 대한 경제학자들의 전망은 올해 들어 크게 엇갈리고 있습니다. 예상보다 강력한 소비 지출과 탄탄한 노동 시장 덕분에 경제학자들은 1월 이후 올해 성장률 전망치를 거의 1%포인트 상향 조정했습니다. 반면, 2024년 전망치는 하향 조정되어 컨센서스 이코노믹스의 분석에 따르면 2024년 성장률은 올해 2.4%에서 2.1%로 예상됩니다.

이러한 비관적인 전망에는 몇 가지 이유가 있습니다. 첫째, 올해 예상보다 좋은 경제 성과로 인해 기저 효과(한 시기의 높은 성장률이 다음 시기의 성장률에 영향을 미치는 현상)로 2024년 성장률이 둔화됩니다. 둘째, 강력한 소비 지출과 임금 상승으로 인해 인플레이션이 장기간 지속될 것으로 예상되며, 선진국 중앙은행들이 내년까지 금리를 높게 유지해야 할 것으로 예상됩니다. 높은 금리는 경제 성장을 둔화시킬 것으로 예상됩니다. 셋째, 중국의 팬데믹 이후 실망스러운 회복세가 세계 경제에 부담을 주고 있습니다. 결국 중국은 국제통화기금(IMF)에 따르면 향후 5년 동안 세계 경제 성장에 가장 큰 기여를 할 것으로 예상되며, 그 비중은 전체의 22.6%에 달할 것으로 예상되었습니다.

따라서 투자자들은 2023년 초에 상당한 경제 둔화에 대비했지만, 세계 경제는 상당히 회복력을 보여주었습니다. 이로 인해 경제학자들은 올해 둔화 전망을 2024년으로 늦추면서 초기의 비관적인 전망을 수정했습니다. 하지만 이는 투자자들이 경제 전망을 맹신해서는 안 된다는 것을 보여줍니다. 경제 전망은 예측 불가능한 요인에 따라 변할 수 있습니다.

중국에 대해 말하자면, 세계 2위 경제 대국인 중국은 지난 주 8월 무역 부진이 완화되면서 긍정적인(비록 작지만) 소식을 전했습니다. 달러 기준으로 중국의 수출은 전년 대비 8.8% 감소한 반면, 수입은 7.3% 감소했는데, 이는 예상보다 양호한 수치이며 7월의 14.5%와 12.4%의 감소보다 훨씬 완화된 수치입니다.

중국의 수출은 3년 동안 지속된 세계적인 제한 조치 기간 동안 중국 경제를 지탱하는 데 중요한 역할을 했지만, 지난 4개월 동안 지속적인 글로벌 인플레이션과 금리 상승으로 인해 중국 제품에 대한 수요가 감소하면서 전년 대비 감소했습니다. 한편, 수입 감소는 중국이 엄격한 제로 코로나 정책을 폐기한 지 9개월 만에 국내 수요가 부진한 상태임을 보여줍니다.

하지만 8월 수입 감소폭이 완화된 것은 국내 수요 감소가 바닥을 치고 있을 수 있다는 신호일 수 있습니다. 최근 몇 주 동안 중국 정부는 기업 신뢰를 높이고 어려움을 겪고 있는 부동산 시장을 지원하기 위해 일련의 조치를 취했습니다. 부동산 시장은 골드만삭스가 부동산 시장 침체로 인해 올해 중국의 GDP 성장률이 1.5%포인트 감소할 것으로 추산할 정도로 경제에 상당한 부담을 주고 있습니다.

이러한 부동산 시장 침체와 수출 감소, 정부의 경제 관리에 대한 신뢰 저하로 인해 중국은 많은 경제학자들이 예상했던 것보다 더 빨리 느린 성장 경로로 전환했습니다. 중국은 또한 2022년 60년 만에 처음으로 인구 감소를 경험하면서 더 심층적이고 장기적인 과제에 직면해 있습니다. 종합적으로 볼 때, 중국은 가까운 미래에 세계 최대 경제 대국으로 미국을 추월할 가능성이 더 이상 없습니다. 블룸버그 이코노믹스의 새로운 분석에 따르면 중국의 GDP가 미국의 GDP를 넘어서는 데는 이제 2040년대 중반까지 걸릴 것으로 예상됩니다. 그렇게 되더라도 그 차이는 미미하고 단기간에 그칠 것입니다. 팬데믹 이전에는 중국이 다음 10년 초에 세계 1위 자리를 차지하고 유지할 것으로 예상되었습니다.

채권

미국 중앙은행은 수년 만에 가장 엄격한 통화 정책의 일환으로 매달 최대 600억 달러의 국채와 350억 달러의 모기지 담보 증권을 재투자 없이 만기시키고 있습니다. "양적 긴축"이라고 불리는 이러한 조치는 지난 주 중요한 이정표를 달성했습니다. 미 연준은 지난해 팽창된 자산 규모를 축소하기 시작한 이후로 1조 달러의 채권 보유량을 매각했습니다. 좋은 소식은 미 연준이 지금까지 이러한 조치를 통해 금융 시장에 어떤 긴장도 유발하지 않고 이를 달성했다는 것입니다. 지난 주 발표된 새로운 데이터에 따르면 미 연준의 자산 규모는 현재 약 7.4조 달러로, 지난해 4월 기록적인 8.4조 달러에서 감소했습니다.

나쁜 소식은 미 연준이 주요 채권 매수자로서 물러남에 따라 재무부가 연방 채무를 매입하기 위해 민간 부문에 더 많이 의존해야 한다는 것입니다. 이는 미국 정부의 재정 적자가 세금 감면, 경기 부양 조치, 국방비 증가, 정부 프로그램 지출 증가, 부채 이자 비용 증가로 인해 급증하고 있는 시기에 이루어지고 있습니다. 이러한 격차를 메우기 위해 미국 재무부는 더 많은 채권을 발행해야 합니다. 예를 들어, 재무부는 최근 현재 분기 순 차입 규모를 1조 달러로 늘렸는데, 이는 5월 초에 예상했던 7,330억 달러보다 크게 증가한 수치입니다.

원자재

사우디아라비아와 러시아가 자발적인 공급 감축을 연말까지 연장한다고 밝히면서 지난 주 브렌트유 가격이 2023년 처음으로 배럴당 90달러를 돌파했습니다. 사우디아라비아는 OPEC+ 카르텔의 사실상 리더로, 7월부터 하루 100만 배럴을 세계 시장에서 철수했는데, 이는 처음에는 일시적인 조치였습니다. 하지만 사우디아라비아는 지난 화요일에 9월 말까지 연장했던 감축을 12월 말까지 유지한다고 발표했습니다. 즉, 사우디아라비아의 생산량은 연말까지 하루 900만 배럴로 유지될 가능성이 높으며, 이는 최대 생산 능력의 25% 낮은 수준입니다. 마찬가지로 러시아는 자발적으로 하루 30만 배럴의 수출을 감축했으며, 지난 화요일에 감축을 연말까지 연장한다고 발표했습니다.

이번 주

• 월요일: 실적 발표: 오라클.
• 화요일: 영국 노동 시장 보고서(8월).
• 수요일: 미국 인플레이션(8월), 영국 GDP(7월), 유로존 산업 생산(7월).
• 목요일: 유럽 중앙은행 금리 발표, 미국 소매 판매(8월). 실적 발표: 어도비.
• 금요일: 중국 소매 판매 및 산업 생산(8월), 미국 산업 생산(8월).