한 시대의 종말

지난 주 주요 뉴스를 소개합니다.

• 8월 중국은 디플레이션에서 벗어났고 신용은 예상보다 더 증가했습니다.
• 유럽연합 집행위원회는 유럽연합의 성장 전망을 하향 조정했습니다.
• 유럽중앙은행은 10번째 연속 금리 인상을 단행했습니다.
• 미국 인플레이션은 8월 에너지 가격 상승에 따라 상승했습니다.
• 신흥 시장 통화는 2023년 상승분을 거의 모두 반납했습니다.
• 국제에너지기구는 화석 연료 시대의 종말을 알리는 신호를 보냈습니다.

이번 주 리뷰에서 이러한 뉴스에 대해 자세히 알아보세요.

거시경제

지난 주 초 중국 관측통들은 세계 2위 경제 대국의 안정성을 보여주는 두 가지 데이터 발표로 인해 희소식을 접했습니다. 첫째, **7월 중국 은행들이 2009년 이후 가장 적은 월별 대출을 실행한 후, 8월에는 예상보다 더 많은 신용을 공급했습니다.** 이는 국내 수요가 회복되기 시작하고 있음을 시사하는 신호일 수 있습니다. 중앙은행은 대출 증가를 위한 은행 압박과 인프라 프로젝트 지출 증가를 위한 지방 정부의 채권 판매 장려를 통해 상황을 개선했습니다. 더욱이 주택담보대출 금리 및 계약금 요건 인하로 주택 구매를 위한 대출 수요가 증가했습니다.

둘째, **8월 중국은 디플레이션에서 벗어났으며, 지난달 소비자 물가는 전년 대비 0.1% 상승했습니다.** 이는 7월 0.3% 하락에 이은 상승으로, 2년 만에 처음으로 하락하며 중국의 국내 수요 부진에 대한 우려를 불러일으켰습니다. 그러나 투자자들은 너무 앞서 나가서는 안 됩니다. 소비자 물가가 0.1% 상승한 것은 공식 목표치인 약 3%를 크게 밑도는 수준으로, 향후 몇 달 안에 다시 디플레이션으로 돌아갈 가능성이 있습니다. 더욱이 지난달 생산자 물가는 3% 하락했습니다. 7월 4.4% 하락에서 개선된 수치이지만, 중국의 공장 출하 가격 디플레이션이 거의 1년 동안 지속되고 있음을 의미합니다.

유럽에서는 **유럽연합 집행위원회가 독일의 경기 위축을 이유로 유럽연합의 성장 전망을 하향 조정했습니다.** 지난 주 집행위원회의 업데이트된 전망에 따르면 유로존 경제는 올해 0.8% 성장한 후 2024년에는 1.4% 성장할 것으로 예상됩니다. 이는 5월에 예상했던 올해 1.1% 성장, 2024년 1.6% 성장에서 크게 하향 조정된 것입니다. 이러한 수정의 주요 요인은 지역 최대 경제인 독일로, 이전에는 2023년에 성장할 것으로 예상되었지만, 현재는 제조업 부진으로 인해 0.4% 축소될 것으로 예상됩니다.

집행위원회는 또한 올해 인플레이션이 이전 전망치인 5.8%에서 5.6%로 하락할 것으로 예상했습니다. 그러나 **2024년에는 인플레이션이 2.9%로 지속될 것으로 경고했으며, 이는 이전 추정치보다 0.1%p 상승한 수치이며, 여전히 유럽중앙은행의 2% 목표치를 상회합니다.** 더욱이 높은 인플레이션은 유럽연합의 소비 지출을 감소시킬 것으로 예상되며, 이는 집행위원회의 경제 성장 하향 조정의 또 다른 요인이었습니다.

유럽에 머물러, 마치 칼날 위를 걷는 듯한 결정으로 **지난 목요일 유럽연합 중앙은행은 금리를 0.25%p 인상하기로 결정했습니다.** 이는 중앙은행이 수십 년 만에 가장 큰 인플레이션 억제를 위해 10번 연속 회의에서 자금 조달 비용을 인상했음을 의미합니다. **결과적으로 기준 예금 금리는 1년 전 사상 최저치인 -0.5%에서 사상 최고치인 4%로 상승했습니다.** 투자자와 경제학자들은 중앙은행이 침체된 경제에 추가적인 고통을 주는 것을 피하기 위해 금리 인상을 중단할 것으로 기대했기 때문에 이 결정을 두고 의견이 분분했습니다.

공정하게 말하자면, ECB는 회의에 앞서 딜레마에 처해 있었습니다. 금리를 유지하면 인플레이션 억제 노력을 너무 일찍 포기했다는 비판을 받을 수 있습니다. 인플레이션은 여전히 중앙은행 목표치인 2%의 두 배가 넘고, 에너지 가격 상승으로 인해 더 높아질 수 있습니다. 그러나 다시 금리를 인상하면 임박한 경기 침체를 악화시킬 위험이 있습니다. 이러한 악화되는 경제 전망은 **ECB가 올해 성장 전망을 0.9%에서 0.7%로, 2024년에는 1.5%에서 1%로 하향 조정한 데 반영되었습니다.** 더욱이 올해 인플레이션 전망은 5.4%에서 5.6%로, 2024년에는 3%에서 3.2%로 상향 조정했습니다.

대서양 건너편에서는 지난 주 미국에서 발표된 최신 CPI 보고서에서 8월 인플레이션이 상승한 것으로 나타났습니다. **지난달 소비자 물가는 전년 대비 3.7% 상승했으며, 이는 7월 3.2%에서 상승한 수치이며, 경제학자들의 예상치인 3.6%를 약간 상회합니다.** 주로 에너지 가격 상승이 원인이며, 휘발유 가격 상승이 인플레이션율 상승의 절반 이상을 차지했습니다. 이는 사우디아라비아와 러시아가 유가를 배럴당 100달러까지 끌어올리기 위한 노력을 재개한 시기에 나온 것입니다. 식품과 에너지를 제외한 근원 소비자 물가는 4.3% 상승했으며, 이는 경제학자들의 예상치와 일치하며 7월 4.7%에서 하락한 수치입니다. 월별 기준으로 헤드라인 인플레이션과 근원 인플레이션은 각각 0.6%와 0.3%를 기록했습니다.

전반적으로 CPI 보고서는 큰 변화가 없었으며, 이는 아마도 투자자들이 바라던 결과일 것입니다. 연준은 단기적인 에너지 가격 급등을 무시하고 근원 인플레이션이 여전히 하락하고 있으며 거의 2년 만에 최저 수준을 기록했다는 사실에 주목할 것으로 예상됩니다. 그러나 헤드라인 수치가 지속적으로 높아지면 소비 지출에 부담을 주고 미래 가격 상승에 대한 기대에 영향을 미쳐 미국 중앙은행이 금리 인상을 재개해야 할 수도 있습니다. 연준은 2022년 3월 이후 11번의 금리 인상을 통해 인플레이션을 2% 목표치로 되돌리기 위해 노력해 왔으며, 이번 주 회의에서 금리를 동결할 것으로 널리 예상됩니다.

통화

지난 몇 주 동안 하락세를 보인 MSCI 신흥 시장 통화 지수는 현재 올해 들어 거의 상승하지 않았으며, **신흥 시장 통화는 2023년 상승분을 거의 모두 반납했습니다.** 이는 신흥 시장 주식과 채권의 수익률을 높이기 위해 신흥 시장 통화의 지속적인 상승에 베팅했던 투자자들에게는 좋지 않은 소식입니다.

하락세를 부추기는 요인은 몇 가지가 있습니다. 첫째, 트레이더들은 미국 금리가 당분간 높은 수준을 유지할 것으로 점점 더 확신하고 있습니다. 이는 특히 위험 자산인 신흥 시장 통화를 비롯한 다른 통화에 비해 미국 달러의 매력도를 높이고 있습니다. 둘째, 중국의 경제 문제로 인해 위안화가 달러 대비 16년 만에 최저치를 기록했습니다. 위안화는 30%의 비중을 차지하는 MSCI 신흥 시장 통화 지수의 가장 큰 구성 요소이기 때문에 이는 지수에 큰 영향을 미칩니다. 더욱이 중국의 경제 침체는 다른 신흥 시장 아시아 경제에도 영향을 미쳐 통화 가치 하락 압력을 가하고 있습니다. 셋째, 유럽에서 스태그플레이션의 징후가 나타나면서 투자자들이 유럽을 꺼리고, 결과적으로 유럽의 신흥 시장 회원국의 통화 가치가 하락하고 있습니다.

원자재

**국제에너지기구는 사상 처음으로 2030년 이전에 세계 석유, 천연 가스 및 석탄 수요가 정점에 달할 것으로 예측하며 화석 연료 시대의 종말을 알리는 신호를 보냈습니다.** 이러한 전망은 전 세계 정부의 현재 정책 설정만을 기반으로 한 것이며, 새로운 기후 정책은 고려하지 않았습니다. 이는 이번 10년 동안 세 가지 화석 연료 모두에서 수요 정점이 나타나는 것을 의미하며, 많은 사람들이 예상했던 것보다 빠릅니다. 이러한 역사적인 전환점은 재생 에너지의 빠른 확장, 전기 자동차의 확산, 기후 정책의 효과, 중국 경제가 중공업에서 에너지 소비량이 적은 산업 및 서비스로 전환하면서 발생하는 구조적 변화에 기인합니다.

이번 주

• 월요일: 중요한 일정 없음.
• 화요일: 미국 주택 착공 건수(8월), 캐나다 인플레이션(8월).
• 수요일: 영국 인플레이션(8월), 연준 금리 발표, 일본 무역 수지(8월). 실적 발표: FedEx.
• 목요일: 영국 중앙은행 금리 발표, 미국 기존 주택 판매(8월), 유로존 소비자 신뢰 지수(9월).
• 금요일: 일본 인플레이션(8월), 일본 중앙은행 금리 발표, 영국 소매 판매(8월), 유로존, 영국, 미국 및 일본 PMI(9월).