미국과 영국의 인플레이션이 식고 있다.

지난 주 주요 뉴스를 소개합니다.

• 영국의 임금 상승률은 지난 분기에 소폭 완화되었지만 여전히 높은 수준을 유지하고 있습니다.
• 영국의 인플레이션은 2년 만에 최저 수준으로 크게 하락했습니다.
• 미국의 인플레이션은 예상보다 크게 하락하여 화요일에 미 달러가 급락했습니다.
• 중국의 소비 지출과 산업 생산은 예상을 웃돌았습니다.
• 일본 경제는 3분기에 예상보다 더 크게 위축되었습니다.

이번 주 리뷰에서 이러한 뉴스에 대해 자세히 알아보세요.

영국

경제 둔화에도 불구하고 영국의 노동 시장은 올해 3분기에 회복력을 유지하여 영란은행이 인플레이션을 통제하기 위한 노력에 어려움을 겪고 있음을 보여줍니다. 보너스를 제외한 평균 연간 정규 임금 성장률은 9월까지 3개월 동안 7.7%로, 2개월 전 정점인 7.9%에서 하락했습니다. 7월에 사상 최고치인 8.5%를 기록했던 총 임금 성장률은 7.9%로 둔화되었지만, 이는 경제학자들이 예상했던 7.3%를 크게 웃도는 수치입니다. 임금 상승률이 완화되었지만 정규 임금과 총 임금의 증가 속도는 여전히 2001년 비교 가능한 기록이 시작된 이후 가장 높은 연간 성장률 중 하나였습니다. 게다가 실업률은 3분기에 4.2%로 유지되어 영란은행이 예상했던 꾸준한 상승세를 거부했습니다.

노동 시장 보고서는 또한 실질 정규 임금(인플레이션 후 근로자가 가져가는 금액)이 9월까지 3개월 동안 1.3% 증가했음을 보여주었는데, 이는 2년 만에 가장 빠른 증가율입니다. 즉, 임금이 현재 생활비보다 빠르게 증가하고 있으며, 이는 영란은행이 경제 전반에 걸쳐 인플레이션을 부추기는 임금-물가 상승 악순환을 아직 완전히 끊지 못했다는 우려를 부추길 수 있습니다. 이는 상품 및 서비스 가격 상승이 근로자들이 더 높은 임금을 요구하도록 압박하고, 이는 지출 증가와 인플레이션 상승으로 이어집니다. 기업들이 더 높은 임금 비용을 상쇄하기 위해 상품 및 서비스 가격을 인상하면 상황은 더욱 악화됩니다.

그러나 이번 주 새로운 데이터가 영국의 인플레이션이 2년 만에 최저 수준으로 하락했다는 사실을 보여주면서 이러한 우려 중 일부는 해소되었습니다. 10월 소비자 물가는 전년 대비 4.6% 상승하여 경제학자들이 예상했던 수치보다 낮았으며, 9월의 6.7% 상승에서 크게 하락했고 2021년 이후 가장 느린 속도입니다. 이러한 큰 하락은 주로 식품 및 에너지 가격 하락에 따른 것이지만, 이 두 가지 변동성이 큰 요소를 제외한 근원 인플레이션도 9월 6.1%에서 지난 달 5.7%로 예상보다 더 크게 둔화되었습니다. 게다가 영란은행이 국내 가격 압력을 가늠하는 지표로 주시하고 있는 서비스 인플레이션도 6.9%에서 6.6%로 예상보다 더 크게 후퇴했습니다.

이러한 데이터는 영란은행이 금리 인상 캠페인을 마무리했다는 시장의 확신을 더했습니다. 금리 선물 시장은 2024년에 총 3번의 0.25%포인트 인하(6월에 첫 번째 인하)를 완전히 반영하고 있습니다. 영란은행은 그 부분에서 가격 압력과 노동 시장이 식었다는 확실한 증거를 보기 전까지는 대출 비용 완화를 고려하지 않을 것입니다. 결국 인플레이션은 여전히 중앙은행 목표치인 2%의 두 배 수준이며, 경제학자들은 인플레이션 속도가 2025년까지 그 목표에 도달할 것으로 예상하지 않습니다.

미국

대서양 건너편에서는 이번 주 새로운 데이터가 10월 미국의 인플레이션이 예상보다 크게 하락했음을 보여주었으며, 4개월 만에 처음으로 하락했습니다. 10월 소비자 물가는 전년 대비 3.2% 상승하여 경제학자들이 예상했던 3.3%보다 약간 낮았고, 9월의 3.7% 상승에서 크게 하락했습니다. 변동성이 큰 식품 및 에너지 가격을 제외한 근원 인플레이션도 경제학자들이 예상했던 것보다 약간 약했으며, 9월 4.1%에서 지난 달 4.0%로 하락했습니다. 월별 기준으로 헤드라인 인플레이션과 근원 인플레이션은 각각 0.0%와 0.2%를 기록했습니다. 이 두 수치 모두 예상보다 약간 좋았습니다.

예상보다 좋은 CPI 보고서는 투자자들에게 반가운 소식이었습니다. 투자자들은 강력한 경제 성장이 인플레이션 둔화를 방해할 수 있다는 우려를 품고 있었습니다. 그러나 최근 몇 달 동안 몇 가지 난관에도 불구하고 인플레이션은 2022년에 기록한 41년 만에 최고치에서 크게 하락했습니다. 이는 연준이 이달 초 22년 만에 최고 수준으로 금리를 유지한 후 금리가 정점을 찍었다는 투자자들의 확신을 높이고 있습니다. 대표적인 예로, 트레이더들은 CPI 데이터 발표 후 12월에 금리 인상 가능성을 사실상 제로로 평가했으며, 연준이 처음으로 금리를 인하할 시기를 7월에서 보고서 발표 전보다 앞당겨 5월 또는 6월로 예상했습니다. 이로 인해 달러는 1년 만에 가장 큰 폭으로 하락했으며, 블룸버그 달러 현물 지수는 화요일에 1.3%까지 하락했습니다.

아시아

중국의 소비 지출과 산업 생산은 지난 달 예상보다 더 크게 증가했으며, 부동산 시장 침체, 부진한 무역, 팬데믹에서의 불균형적인 회복에 직면한 세계 2위 경제에 큰 도움이 되었습니다. 10월 소매 판매는 전년 대비 7.6% 증가하여 7% 예상치를 웃돌았고, 9월의 5.5% 증가에서 상승했습니다. 한편 산업 생산은 4.6% 증가하여 4월 이후 가장 빠른 속도를 기록했고, 9월의 4.5%에서 소폭 상승했습니다.

그러나 이러한 수치는 약간의 주의가 필요합니다. 2022년 중국 경제가 중국의 제한적인 제로 코로나 정책의 마지막 단계와 씨름했던 침체된 수치와 비교했을 때 전년 대비 기준으로는 좋아 보였습니다. 게다가 올해 10월에는 많은 중국인들이 전국을 여행하고 쇼핑을 했던 일주일간의 국경절 연휴가 포함되었습니다. 이는 겉으로 보기에 강력한 수치에도 불구하고 중국 중앙은행이 수요일 중기 대출 시설을 통해 2016년 이후 가장 많은 현금을 경제에 투입한 이유를 설명할 수 있습니다. 성장을 위한 자금 조달을 지원하기 위한 조치입니다.

한편 일본 경제는 3분기에 예상보다 더 크게 위축되어 팬데믹 이후 회복의 취약성을 강조하고 중앙은행의 완화적인 통화 정책을 점차적으로 축소하려는 계획을 복잡하게 만들었습니다. 일본 경제는 지난 분기 대비 연율 2.1% 위축되어 0.4% 하락을 예상했던 것보다 훨씬 더 큰 폭으로 위축되었습니다. 2022년 초 이후 가장 큰 폭의 하락인 이러한 하락은 주로 소비 지출 약화, 기업 투자 감소, 수입 증가에 따른 것입니다.

여름철 경제 둔화는 수십 년간의 초완화적인 통화 정책에서 벗어나기 위한 일본은행의 이미 어려운 과제를 더욱 복잡하게 만들 가능성이 높습니다. 지속적인 높은 인플레이션과 수십 년간의 디플레이션 이후 예상보다 더 지속적인 것으로 입증된 엔화 약세는 일본은행이 완화 노력을 축소하도록 압박하고 있습니다. 예를 들어 지난 달 일본은행은 7년 동안 장기 금리를 제한하는 정책을 종식시키는 주목할 만한 조치를 취하여 10년 만기 일본 국채 수익률이 1%를 초과하도록 허용했습니다.

다음 주

• 월요일: 실적 발표: Zoom.
• 화요일: 연준 최근 회의 의사록, 미국 기존 주택 판매(10월). 실적 발표: Nvidia, Baidu.
• 수요일: 미국 내구재 주문(10월), 유로존 소비자 신뢰(11월). 실적 발표: Deere.
• 목요일: 일본 인플레이션(10월), 유로존 및 영국 PMI(11월), ECB 최근 회의 의사록.
• 금요일: 미국 PMI(11월).