암호화폐, 달러, 금 삼각형
11월 16
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안녕하세요, 트레이더 여러분. 즐거운 연말 보내시길 바랍니다. 이번 주 리뷰의 특별판이자 올해 마지막 호에서는 2023년의 주요 뉴스들을 다시 살펴보겠습니다. 여기에는 다음과 같은 내용이 포함됩니다.
이번 주 리뷰에서 이러한 뉴스들을 자세히 살펴보세요.
올해 상반기에는 미국에서 여러 고위험 은행들이 파산했습니다. 실리콘밸리 은행(SVB)은 주로 스타트업과 벤처 캐피털 회사인 고객들이 재무 상태에 대한 소문이 돌자 자금을 인출하면서 파산했습니다. 은행은 금리 상승으로 인해 채권 포트폴리오에서 상당한 손실을 입었습니다. 은행은 신규 자본을 조달하려고 했지만 실패했습니다. 그런 다음 은행을 구제할 구매자를 찾았지만 그 또한 실패했고, 3월에 미국 규제 당국이 은행을 폐쇄하게 되었습니다. 이 소식에 놀란 고객들은 또 다른 주요 대출 기관인 시그니처 은행에서 자금을 인출했습니다. SVB가 파산한 지 몇 시간 만에 시그니처 은행은 총 예금의 20%를 잃었고, 결국 이는 은행의 파산으로 이어졌습니다.
같은 주에 암호화폐 회사를 위한 은행으로 변신한 지역 대출 기관인 실버게이트 캐피털은 암호화폐 거래소 FTX의 파산으로 촉발된 암호화폐 산업의 최근 붕괴로 인해 재정적 힘이 약화되면서 운영 중단 계획을 발표했습니다. 몇 달 후, 미국 규제 당국은 퍼스트 리퍼블릭을 폐쇄했고, 미국 역사상 두 번째로 큰 은행 파산으로 주주들을 잃었습니다. 퍼스트 리퍼블릭은 거의 두 달 동안 파산 직전에 있었습니다. 예금이 줄어들고 부유한 고객에게 저렴한 모기지를 제공하는 비즈니스 모델이 금리 상승으로 인해 압박을 받았기 때문입니다. 금리 상승은 은행의 자금 조달 비용을 높였을 뿐만 아니라 채권 및 기타 장기 자산 포트폴리오에 대한 막대한 손실로 이어졌습니다.
마지막으로, 은행 산업 드라마의 선두 주자였던 크레디트 스위스도 파산했습니다. 2022년 4분기에 재무 건전성에 대한 우려가 커지면서 고객들이 1,000억 달러 이상의 자산을 인출했고, 40억 스위스 프랑 규모의 자본 조달을 통해 주주들을 활용한 후에도 자금 유출은 계속되었습니다. 올해 3월에 스위스 중앙은행이 유동성 지원을 제공했지만 시장의 우려를 해소하지 못했습니다. 그래서 격동적인 몇 주 후에 결국 극적인 결말을 맞이했습니다. UBS는 3월 19일에 정부 주도의 거래를 통해 크레디트 스위스를 인수하기로 합의했고, 이는 전 세계 금융 시장에 빠르게 확산되고 있는 신뢰 위기를 억제하기 위한 것이었습니다.
모든 예측을 뒤엎고, 미국 경제는 2023년에 주요 경기 침체에 대한 예측을 무릅쓰고 성장했습니다. 최근 GDP 수치를 보면, 미국 경제는 3분기에 소비 지출 증가에 힘입어 거의 2년 만에 가장 빠른 속도로 성장했습니다. 구체적으로 성장률은 연율 4.9%로, 2분기 성장률보다 크게 증가했고, 경제학자들이 예상한 4.5%를 웃돌았습니다. 경제 성장의 주요 원동력인 개인 소비 지출은 가격 상승과 자금 조달 비용의 큰 증가에도 불구하고 4% 증가했습니다.
소비 지출의 회복력에 대한 주요 이유는 미국인들이 팬데믹 기간 동안 축적한 잉여 자금이었습니다. 2020년 3월부터 2021년 8월까지 미국인들의 저축은 경기 부양책, 정부 지원금, 레스토랑 식사 및 휴가와 같은 활동에 대한 지출 감소로 인해 크게 증가했습니다. 최고점에서 2.3조 달러에 달했던 이러한 잉여 현금은 연준이 40년 만에 가장 빠른 속도로 금리를 인상했음에도 불구하고 미국 소비자들이 높은 인플레이션에도 불구하고 계속 지출할 수 있도록 해주었고, 경제를 불황으로부터 보호했습니다. 그러나 2021년 8월 이후 소비자들은 이러한 잉여 저축을 점차 소진해 왔고, 현재 약 1.1조 달러가 남아 있습니다.
현금 쿠션이 줄어들면서 가계는 딜레마에 직면합니다. 지출을 줄이거나 더 많은 부채를 지고 계속 지출해야 합니다. 그러나 연준의 조치로 인해 신용이 더 비싸지고 얻기 어려워지면서 미국인들은 지출을 줄여야 할 수도 있습니다. 소비 지출이 경제의 3분의 2 이상을 차지한다는 점을 고려할 때 미국에게는 좋은 소식이 아닙니다. 물론 모든 사람이 동의하는 것은 아닙니다. 일부 경제학자들은 인플레이션 하락과 견고한 고용 시장이 소비자들에게 저축이 줄어들더라도 계속 지출할 수 있는 수단을 제공할 것이라고 믿으며 더 낙관적인 견해를 가지고 있습니다.
8월에 피치 레이팅은 미국의 최고 등급 국가 부채 등급을 취소했습니다. 피치는 미국의 급증하는 재정 적자와 지난 20년 동안 부채 한도를 둘러싼 반복적인 충돌로 이어진 "거버넌스 악화"를 비판했습니다. 이번 등급 하락으로 미국의 신용 등급은 AAA에서 AA+로 한 단계 하락했으며, 세계 최대 경제 대국이 국가 부도 위기에 직면했던 지 불과 두 달 만에 이루어졌습니다. 피치의 결정은 10년 전 S&P 글로벌 레이팅이 내린 조치를 반영했습니다.
보시다시피, 세금 감면과 새로운 지출 프로그램, 그리고 여러 경제적 혼란으로 인해 정부의 예산 적자가 2023 회계연도에 1.7조 달러에 달했습니다. 이는 역사상 세 번째로 큰 규모이며, 코로나19 팬데믹 기간을 제외하고는 역사상 가장 큰 적자입니다. 금리 상승과 미국의 급증하는 부채 규모는 상황을 악화시켰습니다. 피치는 미국의 부채 규모가 2025년까지 GDP의 118%에 달할 것으로 예상하고 있으며, 이는 AAA 등급 국가의 중간값인 39%의 2.5배 이상입니다. 피치는 장기적으로 부채 대비 GDP 비율이 더욱 상승하여 미국의 미래 경제 충격에 대한 취약성을 증가시킬 것으로 예상합니다.
1분기에 중국 정부는 2023년 경제 성장 목표를 "약 5%"로 공식 발표했습니다. 이 목표는 30년 이상 만에 가장 낮은 수치이며, 지난해 목표였던 5.5%보다 낮습니다. 경제학자들은 5% 이상의 목표를 예상했고(투자자들은 그렇게 바랐습니다). 그러나 많은 사람들은 중국 정부가 지난해 목표를 크게 달성하지 못한 후에 대통령의 새로운 경제 팀이 달성하기 쉬운 보수적인 목표를 의도적으로 설정했다고 생각합니다. 세계 2위 경제 대국인 중국은 2022년에 정부의 엄격한 제로 코로나 정책으로 인해 성장이 타격을 입으면서 목표치보다 2.5%포인트 낮은 3% 성장에 그쳤습니다.
반면에 지난해의 낮은 기저 효과로 인해 올해 성장 목표를 달성하기가 더 쉬울 것입니다. IMF도 그렇게 생각합니다. IMF는 최근 정부의 강력한 정책 지원에 힘입어 올해와 내년 중국의 경제 성장 전망치를 상향 조정했지만, 부동산 부문의 약세와 외부 수요 감소는 지속될 것이라고 경고했습니다. IMF는 중국 경제가 2023년에 5.4% 성장할 것으로 예상하며, 이는 이전 전망치인 5%보다 높습니다. 또한 2024년 성장 전망치를 이전 전망치인 4.2%에서 4.6%로 상향 조정했습니다. 중장기적으로 생산성 저하와 고령화 인구로 인해 GDP 성장률은 2028년까지 약 3.5%로 점차 감소할 것으로 예상됩니다.
인구 역학을 말하자면, 인도는 4월에 세계에서 가장 인구가 많은 국가로 중국을 추월하면서 역사적인 이정표를 세웠습니다. 이는 두 이웃 국가이자 지정학적 라이벌에게 중요한 순간입니다. 중국의 인구는 고령화되고 감소하고 있지만, 인도의 인구는 비교적 젊고 성장하고 있으며, 인구의 절반이 30세 미만입니다. 더욱이 인도 인구의 3분의 2 이상이 생산 가능 연령(15~64세)에 속해 있어, 인도는 더 많은 상품과 서비스를 생산하고 소비하며 혁신을 주도할 수 있습니다. 이것이 바로 인도가 향후 몇 년 동안 세계에서 가장 빠르게 성장하는 주요 경제 대국이 될 준비가 되어 있고, 2027년까지 일본과 독일을 규모로 앞지를 것으로 예상되며, 세계 3위 경제 대국으로서의 지위를 확보할 것으로 예상되는 이유입니다.
연말이 되면서 미국, 영국, 유로존, 일본, 스위스의 중앙은행들은 모두 금리를 동결하기 시작했고, 이는 컨설팅 회사인 캐피털 이코노믹스의 수석 글로벌 경제학자가 "세계 금리 인상 사이클이 종료되었다"고 선언하게 했습니다. 다시 말해, 전 세계 중앙은행들은 대부분 금리 인상을 끝냈습니다. 이 결론은 어떤 직감에 근거한 것이 아닙니다. 캐피털 이코노믹스에 따르면, 2023년 4분기에 세계 30대 중앙은행 중 금리를 인상할 것으로 예상되는 곳보다 금리를 인하할 것으로 예상되는 곳이 더 많았습니다. 이는 2020년 말 이후 처음 있는 일입니다.
주요 중앙은행들의 입장 변화는 2023년 전반에 걸쳐 세계 여러 지역에서 인플레이션이 크게 하락했기 때문입니다. 11월에 미국, 유로존, 영국의 연간 인플레이션율은 각각 3.1%, 2.4%, 3.9%였습니다. 이는 여전히 중앙은행의 2% 목표치를 웃돌지만, 얼마나 크게 하락했는지 생각해 보세요. 1월에 미국, 유로존, 영국의 인플레이션은 각각 6.4%, 8.6%, 10.1%였습니다. 따라서 가격 압력을 완화하는 데 상당한 진전이 이루어졌고, 경제를 파괴하는 높은 금리를 불필요하게 오래 유지하는 것을 피하기 위해 주요 중앙은행들은 입장을 바꾸고 있으며, 투자자들은 2024년에 금리 인하에 대비해야 합니다.
연준은 인플레이션 감소를 인정하면서도 아직 싸움이 끝나지 않았다고 강조하며 12월에 세 번째 연속으로 금리를 동결했습니다. 그러나 연준은 공격적인 금리 인상 캠페인이 끝났고 2024년에 금리 인하를 시작할 것임을 분명히 했습니다. 기준 금리인 연방 기금 금리는 22년 만에 최고 수준인 5.25~5.5%로 유지되었으며, 이번 결정은 내년에 75bp의 금리 인하를 예상하는 새로운 전망과 함께 이루어졌습니다. 이는 이전 전망보다 비둘기파적인 금리 전망입니다. 중앙은행의 "닷 플롯"은 대부분의 위원들이 내년 말 금리가 4.5~4.75%로, 2025년 말에는 3.5~3.75%로 마무리될 것으로 예상했습니다.
일본은행은 약세 엔화, 상승하는 채권 수익률, 목표치를 웃도는 인플레이션에 직면하면서 오랫동안 지속되어 온 초완화 통화 정책 실험을 끝내라는 압박을 받아왔습니다. 그리고 최근 7년 동안 장기 금리를 제한하는 정책을 폐기하는 데 큰 발걸음을 내딛었고, 앞으로 더 큰 정책 변화를 위한 무대를 마련했습니다. 11월에 일본은행은 10년 만기 일본 국채 수익률이 1%를 넘어서는 것을 허용하기로 결정했고, 이는 3개월 만에 두 번째로 이루어진 수익률 곡선 제어 프로그램 개정입니다. 이는 7월에 10년 만기 국채를 0.5%에서 1%로 고정된 비율로 매입하겠다는 일본은행의 이전 약속에 따른 것입니다.
그러나 일본은행은 2016년 이후 마이너스 영역에 머물러 있는 단기 금리에 대한 입장을 언제 바꿀 것인지 밝히지 않았습니다. 이는 세계 여러 중앙은행들이 지난 2년 동안 금리를 인상했음에도 불구하고 일본은행이 20년 이상 경제를 침체시킨 디플레이션과 싸우면서 소비자 물가를 상승시키려고 노력하고 있기 때문입니다. 그러나 일본의 인플레이션이 2022년 4월 이후 일본은행의 2% 목표치를 넘어섰고, 다른 주요 중앙은행들이 입장 변화를 시사하기 시작하면서 투자자들은 일본은행도 정책을 변경하고 금리 인상을 시작할 시기를 언급할 것으로 기대했습니다. 그러나 투자자들의 실망스럽게도 일본은행은 12월 최근 회의에서 기존 입장을 고수하며, 필요한 만큼 마이너스 금리를 유지할 것이라고 약속했습니다.
2023년에 인플레이션과 싸우려는 중앙은행들은 더 이상 장애물이 필요하지 않았지만, OPEC+가 5월부터 연말까지 하루 166만 배럴의 원유 생산량 감축 계획을 발표하면서 바로 그런 일이 일어났습니다. 이 약속은 2022년에 발표된 이전 생산량 감축에 더해진 것이며, OPEC+의 총 감축 규모는 하루 366만 배럴 또는 세계 수요의 3.7%에 달합니다. 몇 달 후 사우디아라비아는 7월부터 하루 100만 배럴의 생산량을 추가로 감축하기로 일방적인 결정을 내렸고, 이는 사우디아라비아의 생산량을 몇 년 만에 가장 낮은 수준으로 떨어뜨렸습니다. 러시아는 곧 하루 50만 배럴의 자발적인 공급 감축에 동참했으며, 두 국가 모두 최근 이러한 감축을 2024년 1분기까지 연장할 것이라고 발표했습니다.
카르텔의 공급 감축 노력과 원유 가격 상승을 저해하는 것은 2023년에 미국 셰일 오일 산업의 생산량이 크게 증가했다는 사실입니다. 1년 전에 예측가들은 2023년 4분기 동안 미국의 생산량이 하루 평균 1,250만 배럴이 될 것으로 예상했습니다. 최근 며칠 동안 이 예상치는 1,330만 배럴로 상향 조정되었으며, 이는 세계 원유 시장에 새로운 베네수엘라를 추가하는 것과 같습니다. 주목할 만한 점은 올해 활성 시추 장비가 약 20% 감소했음에도 불구하고 회사들이 효율성 개선 덕분에 생산량을 늘렸다는 것입니다.
금은 12월에 온스당 2,135달러의 일중 최고치를 기록하며 2020년 8월에 기록한 이전 사상 최고치를 돌파했습니다. 최근 랠리는 2024년에 미국 금리 인하에 대한 기대가 커지면서 채권 수익률과 달러가 하락했기 때문입니다. 그러나 2023년에 금 가격이 강세를 보인 데에는 몇 가지 다른 요인도 있습니다. 첫째, 지난 18개월 동안 중앙은행들의 사상 최대 규모의 매수로 인해 귀금속에 대한 수요가 지지되었습니다. 일부 국가들은 러시아에 대한 미국의 제재 이후 달러 의존도를 줄이기 위해 자산을 다변화하려고 했습니다. 둘째, 금은 2024년에 전 세계 인구의 41%가 투표에 참여할 예정인 지정학적 및 경제적 혼란 속에서 안전 자산으로서의 명성을 얻으면서 2023년에 실적이 좋았습니다.
세계 최고의 기술 기업들은 2023년에 금리 상승의 영향에 대한 우려보다 AI에 대한 열풍이 더 커지면서 나스닥 100 지수가 10년 이상 만에 최고의 한 해를 맞이하는 데 기여했습니다. 애플, 마이크로소프트, 알파벳, 아마존, 엔비디아, 메타, 테슬라 등 7개의 가장 큰 기술 및 인터넷 관련 주식의 S&P 500 지수 내 비중은 11월에 사상 최고치인 29%에 달했습니다. 투자자들은 이러한 회사들이 막대한 규모와 재정적 힘을 바탕으로 AI를 활용할 수 있는 뛰어난 능력을 믿고 이러한 회사들에 투자했습니다. 12월 중순 현재 이러한 회사들은 2023년 S&P 500 지수의 23% 상승에 약 3분의 2를 기여했습니다.
이제 마무리하겠습니다! 2023년의 흥미진진한 한 해를 마무리하면서, 2024년에도 거래와 투자에서 지속적인 성공을 기원합니다. 새해에 다시 만나요.
일반적인 면책조항
이 콘텐츠는 정보 제공을 목적으로 하며, 재정적 조언이나 매매 권유를 구성하지 않습니다. 투자에는 자본 손실의 위험을 포함한 위험이 따릅니다. 과거의 성과는 미래 결과를 보장하지 않습니다. 투자 결정을 내리기 전에 재무 목표를 고려하거나 자격을 갖춘 재무 상담사와 상담하십시오.
아니요
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좋음
