테슬라, 왕좌를 잃다

지난 주 주요 뉴스를 소개합니다.

• 지난달 중국의 공장 활동은 예상보다 더 위축되었습니다.
• 12월 영국 식료품 가격 인플레이션은 사상 최고 속도로 하락했습니다.
• 연방준비제도 이사회의 최근 회의 의사록에 따르면, 금리 인하를 서두르지 않을 것이라고 밝혔습니다.
• 지난달 유로존의 인플레이션이 가속화되었습니다.
• 2023년 중국 주식에 대한 외국인 매수는 8년 만에 최저치를 기록했습니다.
• 테슬라는 BYD에 세계 최대 전기차 업체 자리를 내주었습니다.
• 미국은 2023년 세계 최대 LNG 수출국이 되었습니다.

이번 주 리뷰에서 이러한 뉴스에 대해 자세히 알아보세요.

거시경제

중국의 최신 제조업 구매관리자지수(PMI)는 12월 중국의 공장 활동이 3개월 연속 위축되었음을 보여주었습니다. 공식 제조업 PMI는 전월 49.4에서 49.0으로 하락하여 확장과 위축을 가르는 중요한 기준인 50을 여전히 ​​밑돌았으며, 경제학자들이 예상한 49.6으로 소폭 개선될 것이라는 예상을 빗나갔습니다. 한편, 최근 정부의 인프라 지출 가속화로 건설 부문 성장에 힘입어 비제조업 활동 지수는 11월 50.2에서 50.4로 상승했습니다. 그러나 서비스 부문 활동은 49.3으로 변동 없이 위축세를 지속했습니다.

전반적으로 이러한 데이터는 연말 중국의 경제 회복세가 약화되고 있음을 보여주는 추가적인 신호이며, 특히 정책 입안자들이 최근 2024년 성장 우선 정책을 유지하겠다고 약속한 후 추가적인 재정 및 통화 지원에 대한 요구가 커질 것으로 예상됩니다.

한편, 이번 주에는 영국 소비자와 영란은행에 희소식이 전해졌습니다. 지난 몇 년 동안 영국에서는 공급망 차질과 전쟁 발발로 인해 공급이 제한되고 일상 필수품 가격이 상승하면서 식품이 인플레이션 상승의 주요 원인이 되어 왔습니다. 그러나 이제 영란은행의 수요 억제와 인플레이션 완화를 목표로 한 금리 인상이 마침내 효과를 발휘하는 것으로 보입니다. 12월 식료품 가격 인플레이션은 11월 9.1%에서 6.7%로 완화되어 2008년 기록 이후 가장 빠른 월간 하락세를 기록했습니다.

이어서, 이번 주 발표된 연방준비제도 이사회의 12월 회의 의사록에 따르면, 금리 인하를 서두르지 않을 것이라고 밝혔습니다. 연준은 인플레이션 억제에 성공하고 있으며 금리가 이번 금리 인상 사이클의 정점에 도달했거나 거의 도달했을 가능성이 높다는 낙관적인 전망을 표명했지만, "인플레이션이 지속적으로 하락할 때까지는 상당 기간 동안 제약적인 정책을 유지하는 것이 적절할 것"이라고 재확인했습니다. 마지막으로, 연준은 인플레이션 추세가 지속될 경우 2024년에 금리 인하 의지를 표명했지만, 트레이더들이 예상하는 것처럼 3월에 바로 인하가 시작될 것이라는 암시는 주지 않았습니다(선물 시장은 현재 연준이 올해 3월에 0.25%포인트 인하를 시작으로 6번의 금리 인하를 단행할 것으로 예상하고 있습니다). 

마지막으로, 이번 주 새로운 데이터에 따르면 유로존의 인플레이션이 지난달 상승했으며, 이는 유럽중앙은행이 예상하는 2%로의 복귀가 쉽지 않음을 보여주고 있으며, 금리 인하 시기를 놓고 의문이 제기되고 있습니다. 12월 유로존 소비자물가는 전년 대비 2.9% 상승하여 경제학자들의 예상치와 일치했지만, 11월 2.4% 상승률보다 크게 가속화되었습니다. 이러한 상승은 일부 정부가 가스 및 전기 보조금 지원을 철회한 후 에너지 비용 상승에 따른 것입니다. 식품과 에너지를 제외한 근원 인플레이션은 5개월 연속 하락하여 3.4%를 기록했습니다. 

주식

2014년 11월 홍콩과 중국 본토 시장을 연결하기 위해 출범한 주식 연결 프로그램은 국제 투자자들이 중국 본토 주식을 거래할 수 있는 주요 채널입니다. 따라서 이 프로그램을 통한 순유입은 투자 심리의 중요한 지표로 주시되고 있으며, 이는 본토의 온쇼어 트레이더들에게 영향을 미칩니다. 

글로벌 투자자들은 중국이 엄격한 제로 코로나 정책을 폐기한 후 강력한 경제 회복을 기대하며 2023년 초 중국 주식을 사들이는 데 열을 올렸습니다. 그러나 장기간 지속된 부동산 경기 침체, 규제 불확실성, 강력한 경기 부양책 부족, 지정학적 긴장으로 인해 하반기에 투자 자금이 역으로 흐르기 시작했습니다. 사실, 국제 투자자들은 8월 이후 중국 주식을 지속적으로 순매도하고 있으며, 당시 부동산 개발업체 컨트리 가든이 채권 상환에 실패하면서 중국 부동산 부문의 유동성 위기 심각성이 드러났습니다. 

이는 2023년 중국 주식에 대한 외국인 순유입이 307억 위안(43억 달러)에 불과했음을 의미하며, 이는 2015년 이후 가장 적은 연간 규모입니다. 호황기에는 투자자들이 한 달 만에 그 정도 규모를 쓸어 담았습니다. 따라서 중국 주식이 매우 인기가 없다는 것은 두말할 나위가 없습니다. 예를 들어, 지난달 뱅크 오브 아메리카가 실시한 아시아 지역 펀드 매니저 설문 조사에 따르면, 중국은 아시아 지역에서 가장 저평가된 시장으로 나타났습니다.

그러나 반대로, 중국이 저평가된 상태라는 것은 국제 투자자들이 중국에 대한 배분을 줄이기보다는 늘릴 여지가 더 많다는 것을 의미합니다. 중국 주식이 2021년 초 이후 거의 60% 하락하면서 매우 저렴해졌다는 사실은 이러한 결정을 더욱 매력적으로 만듭니다. 이러한 하락으로 인해 중국 기업의 예상 이익 기준 주가 수익 비율은 10 미만으로, 글로벌 평균의 거의 절반 수준입니다. 그러나 최근에는 저렴한 밸류에이션이 중국 주식을 매수할 만한 충분한 이유가 되지 못했으며, 2024년에는 상황이 달라질지 여부는 시간이 말해줄 것입니다.

중국 기업 이야기가 나온 김에, 워런 버핏이 지원하는 자동차 및 배터리 대기업 BYD는 지난 분기에 테슬라를 제치고 세계 최대 전기차 업체가 되었습니다. 테슬라는 지난 4분기에 48만4,000대 이상의 차량을 인도하여 애널리스트들의 예상치인 47만3,000대를 넘어섰지만, BYD가 같은 기간에 배터리 전용 차량 판매량이 52만6,000대를 돌파하면서 기록적인 판매 실적을 기록하며 왕좌를 지키지 못했습니다. BYD의 판매 증가는 주로 중국에서 저렴한 모델 라인업을 폭넓게 확보했기 때문입니다. 테슬라는 연간 인도 목표 180만 대를 달성했지만, 일론 머스크가 1년 전에 제시했던 더 낙관적인 예상치에는 크게 못 미쳤습니다. 머스크 CEO는 애널리스트들에게 회사가 200만 대의 차량을 생산할 잠재력이 있다고 말했지만, 일련의 가격 인하에도 불구하고 그 정도 생산량을 뒷받침할 만큼 수요를 끌어내지 못했고, 2023년 내내 판매량보다 생산량이 꾸준히 많았습니다.

원자재

이번 주 새로운 데이터에 따르면 미국은 지난해 호주와 카타르를 제치고 사상 처음으로 세계 최대 액화천연가스(LNG) 수출국이 되었습니다. 미국은 2023년 9,120만 톤의 LNG를 수출하여 사상 최고치를 기록했으며, 지난해 6월 화재 및 폭발 사고로 가동이 중단되었던 텍사스 프리포트 LNG 시설이 재가동되면서 생산량이 확대되었습니다. 더욱이 유럽이 러시아 가스 의존도를 줄이려는 노력으로 미국 LNG 업체들이 구매자를 찾기가 더 쉬워지면서 수출이 더욱 증가했습니다.

2022년 최대 LNG 공급국이었던 카타르는 2016년 이후 처음으로 물량이 감소했으며, 1.9% 감소하면서 호주에 이어 3위로 밀려났습니다. 더욱이 미국은 올해 두 개의 새로운 LNG 프로젝트가 생산을 시작하면서 선두 자리를 더욱 확대할 것으로 예상됩니다. 이러한 프로젝트가 완전 가동되면 미국의 LNG 생산량이 연간 3,800만 톤 증가할 것으로 예상됩니다.

다음 주

• 월요일: 유로존 소매 판매(11월) 및 경제 심리(12월), 일본 가계 지출(11월).
• 화요일: 유로존 실업률(11월), 미국 무역 수지(11월).
• 수요일: 중국 대출 성장(12월).
• 목요일: 미국 인플레이션(12월), 중국 인플레이션(12월). 실적 발표: TSMC.
• 금요일: 중국 무역 수지(12월), 영국 월별 GDP(11월). 실적 발표: 뱅크 오브 아메리카, 블랙록, 시티, JP모건, 유나이티드헬스, 웰스파고.