한 시대의 종말

지난 주 주요 뉴스를 소개합니다.

• 일본은행이 장기간 지속된 마이너스 금리 시대를 종식했습니다.
• 중국의 산업 생산은 연초에 급증했습니다.
• 영국의 인플레이션은 2월에 예상보다 더 크게 완화되었습니다.
• 그러나 영란은행은 여전히 ​​대출 비용을 동결하기로 결정했습니다.
• 미 연준도 금리를 유지했지만 인플레이션과 성장 전망을 상향 조정했습니다.

이번 주 리뷰에서 이러한 뉴스에 대해 자세히 알아보세요.

일본

이번 주 일본은행은 2007년 이후 처음으로 금리를 인상하는 큰 움직임을 보였습니다. 세계에서 마지막으로 남아 있던 마이너스 금리를 폐지하고 소비를 장려하기 위해 설계된 다른 비전통적인 도구들을 모두 폐기했습니다. 중앙은행 위원들은 7대 2로 투표하여 하룻밤 금리를 마이너스 0.1%에서 0%-0.1% 범위로 인상했습니다(큰 그림에서 볼 때 큰 폭의 인상은 아닙니다). 이 결정은 일본은행이 2% 인플레이션 목표가 마침내 눈앞에 있다고 점점 더 확신하게 되면서 나왔습니다. 특히 일본의 대기업 직원들이 최근 1991년 이후 최대 급여 인상을 확보했기 때문입니다. 이는 일본은행에게 중요합니다. 일본은행은 수십 년간 경제를 망친 디플레이션 이후 인플레이션을 지속시키는 데 있어 강력한 임금 성장을 핵심으로 보고 있기 때문입니다.

일본은행은 향후 금리 인상에 대한 지침을 제시하지 않았으며, 앞으로 나올 데이터에 따라 결정될 것이라고 밝혔습니다. 이로 인해 일부 트레이더들은 혼란스러워했습니다. 하지만 단기 금리를 낮게 유지하는 것뿐만 아니라 장기 금리를 명시적으로 제한하는 수익률 곡선 제어 프로그램을 폐지했습니다. 그러나 필요에 따라 장기 국채 매입을 계속할 것이라고 약속했습니다. 마지막으로 은행은 상장지수펀드(ETF)와 일본 부동산 투자 신탁(REIT) 매입을 중단할 것이라고 밝혔습니다. 일본은행은 2010년에 이 매우 특이한 조치를 취했지만 일본 주식이 사상 최고치를 기록하고 있기 때문에 주식 시장이 더 이상 지원을 필요로 하지 않는다고 말할 수 있습니다.

전반적으로 은행은 금융 여건이 완화적인 상태를 유지할 것이라는 신호를 보냈습니다. 이는 17년 만에 처음으로 금리를 인상한 것이 미국과 유럽에서 최근 목격된 공격적인 통화 긴축 사이클의 시작이 아니라는 것을 분명히 보여줍니다. 이로 인해 화요일에 엔화와 10년 만기 국채가 하락했습니다. 엔화 움직임의 긍정적인 측면은 엔화 강세가 앞으로 이익을 압박할 것이라는 우려를 가진 일부 수출 기업과 주식 투자자들을 안심시킬 수 있다는 것입니다.

중국

세계 2위 경제 대국인 중국은 이번 주 좋은 소식을 들었습니다. 새로운 데이터에 따르면 연초에 공장 생산과 투자 성장이 크게 증가했습니다. 1월과 2월의 산업 생산은 전년 동기 대비 7% 증가했습니다. 이는 거의 2년 만에 가장 빠른 성장률이며 경제학자들이 예상한 5.2% 증가를 웃돌았습니다. (중국의 통계 기관은 음력 설 휴일의 변동성을 완화하기 위해 1월과 2월의 통합 수치를 발표합니다). 좋은 소식을 더하면 고정 자산 투자 성장은 4.2%로 가속화되었습니다. 이는 4월 이후 가장 강력한 속도입니다. 한편 소매 판매는 5.5% 증가했으며 이는 예상과 거의 일치합니다.

이러한 긍정적인 발표는 투자자들에게 환영받았습니다. 투자자들은 가격 하락, 소비자 신뢰 저하, 부동산 시장 침체로 특징지어지는 기간 이후 중국의 경제 데이터에서 개선된 모멘텀의 징후를 주시하고 있습니다. 그러나 이번 주 데이터는 마지막 지점에 대한 낙관적인 전망을 거의 제공하지 못했습니다. 이 수치는 부동산 부문이 여전히 경제에 큰 부담이 되고 있음을 보여주었습니다. 1월과 2월의 부동산 투자는 전년 대비 9% 감소했고 주택 판매는 가치 기준으로 33% 급락하여 부동산 부문의 심각한 구조적 문제를 강조했습니다.

영국

영란은행은 이번 주 좋은 소식을 들었습니다. 2월 인플레이션 보고서에 따르면 물가 상승 속도가 예상보다 더 크게 완화되어 2021년 이후 최저 수준을 기록했습니다. 지난달 소비자 물가는 전년 대비 3.4% 상승했습니다. 이는 영란은행과 경제학자들이 예상한 3.5%보다 낮고 1월의 4% 상승에서 크게 하락한 것입니다. 이는 부분적으로 식품 가격 하락 때문입니다. 그러나 변동성이 큰 식품과 에너지 가격을 제외한 근원 인플레이션도 예상보다 더 크게 완화되어 4.5%를 기록했습니다.

예상보다 좋은 수치가 나오자 트레이더들은 중앙은행이 여름에 기준 금리를 인하하기 시작할 것이라는 베팅을 늘렸습니다. 그러나 영란은행은 서비스 가격과 임금의 완고한 성장을 감안할 때 통화 정책을 너무 일찍 완화할 수 없다고 주장했습니다. 대표적인 예로 서비스 인플레이션은 2월에 예상보다 적게 완화되어 6.1%를 기록했습니다. 영란은행은 외부 인플레이션 요인(예: 연료 가격 상승)이 사라지면서 국내 가격 압력의 핵심 지표로 보고 있습니다.

그러나 트레이더들은 영란은행의 생각을 알아내기 위해 오래 기다릴 필요가 없었습니다. 이번 주 영란은행은 5회 연속 회의에서 금리를 16년 만에 최고 수준인 5.25%로 유지했습니다. 이전에 금리 인상을 요구했던 중앙은행 위원 2명은 입장을 바꿔 금리 유지를 찬성하는 다수 의견에 동참했습니다. 베일리 총재는 낙관적인 어조로, 은행이 아직 금리를 인하할 수 있는 단계는 아니지만 인플레이션이 2% 목표로 하락하고 있다는 고무적인 신호가 있다고 말했습니다. 이로 인해 트레이더들은 올해 통화 완화에 대한 베팅을 더욱 늘렸고, 목요일에 파운드화와 영국 국채 수익률이 하락했습니다.

미국

예상대로 미 연준 위원들은 이번 주 5회 연속 회의에서 기준 연방 기금 금리를 5.25%-5.5%로 유지하기로 만장일치로 투표했습니다. 파월 연준 의장은 자신과 동료들이 최근 몇 달 동안 해왔던 말을 되풀이하며, 은행이 금리를 인하하기 시작하기 전에 인플레이션이 은행의 2% 목표로 하락하고 있다는 더 많은 증거를 보고 싶어한다고 말했습니다. 연준 위원들은 여전히 ​​올해 금리를 3번 인하할 것으로 예상하지만, 이전보다 더 적은 삭감을 예상하는 위원회 구성원이 더 많아졌습니다. 연준 위원들은 2025년에 3번의 삭감을 예상하고 있으며, 이는 12월에 예상했던 4번보다 줄어든 수치입니다.

연준은 이전보다 가격 압력에 대한 상방 위험이 더 크다고 밝혔으며, 올해 근원 인플레이션 전망을 2.4%에서 2.6%로 상향 조정했습니다. 긍정적인 측면에서 연준은 2024년 경제 성장 전망을 1.4%에서 2.1%로 상향 조정했습니다. 마지막으로 파월 의장은 중앙은행이 보유하고 있는 채권 규모를 줄이는 속도를 곧 늦추는 것이 적절할 것이라고 말했습니다. 연준은 2022년 6월부터 양적 긴축이라고 알려진 과정을 통해 보유 자산을 줄여왔으며, 재투자하지 않고 만기가 도래하는 국채와 모기지 채권의 총액을 매월 950억 달러로 점차 늘려왔습니다.

다음 주

• 월요일: 미국 신규 주택 판매(2월).
• 화요일: 미국 소비자 신뢰 지수(3월), 미국 내구재 주문(2월).
• 수요일: 유로존 경제 심리 지수(3월).
• 목요일: 유로존 M3 통화 공급(2월), 미국 계약 체결 주택 판매(2월). 실적: 월그린 부츠 얼라이언스.
• 금요일: 일본 실업률(2월), 미국 개인 소득 및 지출(2월), 일본 산업 생산 및 소매 판매(2월).