여전히 웅장한

지난 주 주요 뉴스를 소개합니다.

• 유로존의 경제 활동이 거의 1년 만에 최고 수준으로 상승했습니다.
• 미국 경제는 지난 분기에 예상보다 낮은 성장률을 기록했습니다.
• “매그니피센트 세븐” 주식 중 4개가 실적을 발표했으며, 대부분 예상보다 좋은 실적을 기록했습니다.
• 달러 선물 시장에서 달러에 대한 강세 베팅이 2019년 이후 최고 수준으로 치솟았습니다.
• 금의 놀라운 랠리는 주로 중국의 끊임없는 수요 때문입니다.

이번 주 리뷰에서 이러한 뉴스에 대해 자세히 알아보세요.

거시경제

이번 주 유로존은 긍정적인 소식을 전했습니다. 새로운 데이터에 따르면 유로존의 경제 활동이 거의 1년 만에 가장 빠른 속도로 확장되고 있으며, 이는 유로존 경제가 최근 침체에서 벗어나고 있음을 시사합니다. 유로존 종합 PMI는 4월에 11개월 만에 최고치인 51.4를 기록했으며, 전월 50.3에서 상승했고 경제학자들이 예상한 50.7보다 높았습니다. 이는 4월에 서비스 부문의 성장이 제조업 부문의 약세를 상쇄하면서 확장과 수축을 구분하는 50선을 2개월 연속 상회한 것입니다. 이 데이터는 유럽중앙은행 관계자들에게 유로존이 여전히 “연착륙” 궤도에 있음을 확신시켜 줄 것입니다. 즉, 경제가 침체를 피하면서 인플레이션이 은행의 2% 목표치로 꾸준히 하락하고 있습니다.

세계 최대 경제국인 미국에서는 올해 1분기 경제 성장률이 예상보다 낮은 수준을 기록한 반면, 기저 인플레이션의 핵심 지표는 상승했습니다. GDP는 지난 분기 대비 연율 1.6% 증가했으며, 이는 거의 2년 만에 가장 느린 성장 속도이며 경제학자들이 예상한 2.5%를 크게 밑돌았습니다. 한편, 연준이 기저 가격 압력의 척도로 주시하는 핵심 개인 소비 지출 지수는 예상보다 높은 2%에서 3.7%로 상승했으며, 이는 1년 만에 처음으로 분기별 가속화된 것입니다. 이는 보고서에서 더 큰 우려 사항이었으며, 인플레이션 상승은 연준이 금리 인하를 더욱 지연시킬 가능성이 높아졌습니다.

주식

이번 주 “매그니피센트 세븐” 주식 중 4개가 최신 실적을 발표했으며, 대부분 예상보다 좋은 실적을 기록했습니다. 테슬라는 전기차 판매량과 가격 하락으로 인해 4년 만에 처음으로 매출 감소를 기록했습니다. 그러나 투자자들은 매출 감소를 무시하고 내년에 더 저렴한 전기차를 출시하겠다는 회사의 약속에 주목했습니다(이번 달 초 로이터 보고서는 저렴한 “모델 2”에 대한 의구심을 제기했습니다). 메타는 투자자들을 설득하는 데 더 어려움을 겪었습니다. 지난 분기에 예상을 뛰어넘는 실적을 발표했지만, 올해 예상보다 수십억 달러 더 지출할 것이라고 밝혔습니다. 이는 AI에 대한 투자 때문입니다.

반면, 마이크로소프트와 구글 모회사인 알파벳은 목요일에 투자자들에게 분명한 메시지를 전했습니다. AI와 클라우드 컴퓨팅에 대한 투자가 이미 효과를 보고 있다는 것입니다. 두 회사 모두 AI 서비스의 급증으로 인해 클라우드 매출이 급증하면서 최신 분기 실적에서 월가 예상을 뛰어넘었습니다. 긍정적인 소식에 더해 알파벳은 사상 처음으로 배당금을 발표했으며, 투자자들은 이를 크게 환영했습니다.

통화

투자자들은 올해 초 미국 달러가 하락할 것으로 예상했습니다. 그러나 블룸버그 달러 지수는 올해 4% 상승했으며, 주요 선진국과 신흥 시장 통화에 대한 상승을 반영합니다. 그리고 이제 강력한 달러가 지속될 것으로 보이며, 전 세계 시장에 파장을 일으키고 있습니다. 이러한 강세는 주로 세 가지 요인 때문입니다.

첫째, 많은 사람들이 예상했던 경기 침체를 피한 미국의 경제 회복력입니다. 2023년에 2.5% 성장한 세계 최대 경제국은 올해 2.7% 성장할 것으로 예상됩니다. 이는 국제통화기금(IMF)에 따르면 다른 G7 국가의 성장률보다 두 배 이상 높습니다. 이러한 “미국의 예외성”은 미국의 금융 자산에 대한 수요를 증가시키고, 결과적으로 달러에 대한 수요를 증가시키고 있습니다.

둘째, 미국의 인플레이션 문제는 매우 완고한 것으로 판명되었습니다. 최근 몇 차례의 인플레이션 수치는 모두 예상보다 높았습니다. 이는 트레이더들이 연준의 금리 인하에 대한 베팅을 크게 줄이도록 유도하고 있으며, 달러를 상승시키고 있습니다. 결국, 금리가 더 오래 높게 유지되면 국제 저축자와 투자자들에게 달러의 매력도가 높아집니다. 셋째, 중동과 우크라이나에서의 지정학적 긴장 고조는 투자자들을 금과 달러와 같은 안전 자산으로 몰아넣고 있습니다.

트레이더들은 달러가 더 상승할 여지가 있다고 생각하며, 선물 시장에서 8개의 다른 주요 통화에 대한 달러에 대한 강세 포지션을 크게 늘리고 있습니다. 이들의 총 순 포지션은 현재 2019년 이후 최고 수준이며, 올해 초 순 포지션이 마이너스(즉, 달러가 하락할 것으로 예상)였던 것과는 대조적입니다.

원자재

트레이더들이 올해 금리 인하에 대한 베팅을 줄이면서, 소득이 없는 금은 부진할 것으로 예상되었습니다. 그러나 그렇지 않았습니다. 금 가격은 올해 들어 거의 15% 상승했으며, 이번 달 초 사상 최고치를 기록했습니다. 이 놀라운 급등의 핵심에는 불확실한 시기에 소비자, 투자자, 심지어 중앙은행까지 안전 자산으로 몰려드는 중국의 끊임없는 수요가 있습니다.

중국의 주얼리 수요는 지난해 10% 증가하여 630톤에 달했으며, 인도를 제치고 세계 최대 구매국이 되었습니다. 한편, 부동산 위기, 위안화 가치 하락, 변동성이 큰 주식 시장, 급락하는 채권 수익률에 직면한 중국 투자자들은 지난해 280톤의 금을 매입했으며, 이는 2022년보다 28% 증가한 수치입니다. 이는 금을 더 비싼 가격에 구매했음에도 불구하고 이루어진 것입니다. 중국은 주요 수입국이기 때문에 중국의 금 구매자들은 종종 국제 가격보다 프리미엄을 지불해야 합니다. 그리고 최근 이 마크업이 급증했으며, 지난 1년 동안 상하이에서 금의 현지 가격은 국제 가격보다 평균 35달러 더 비쌌습니다. 이는 단 7달러였던 역사적 프리미엄보다 훨씬 높습니다.

중국 중앙은행도 17개월 연속 금을 매입하며, 인플레이션에 대비하고 미국 달러에 대한 노출을 줄이기 위해 외환 보유고를 다변화하기 위해 금을 매입하고 있습니다. 이는 최근 금을 선호하는 모든 중앙은행 중에서 중국 인민은행이 가장 큰 구매자임을 의미합니다.

일부 분석가들은 수요가 더욱 증가할 여지가 있다고 생각합니다. 결국, 중국 중앙은행의 금 매입은 멈출 기미가 보이지 않습니다. 그리고 중국의 부동산 시장과 주식 시장이 여전히 부진한 상황에서 중국 투자자들은 계속해서 금에 투자할 수 있습니다. 이러한 랠리를 더욱 부추기는 것은 중국 투기꾼들로, 그들은 상승하는 가격에 대한 거대한 베팅을 하기 위해 선물 시장으로 몰려들고 있습니다. 다음을 고려해 보세요. 이번 달 초 상하이 선물거래소에서 트레이더들이 보유한 금 매수 포지션은 324,857 계약으로 사상 최고치를 기록했습니다. 이는 325톤의 금과 같으며, 연간 세계 수요의 7%에 해당합니다.

다음 주

• 월요일: 유로존 경제 심리 지수(4월).
• 화요일: 일본 산업 생산 및 소매 판매(3월), 일본 실업률(3월), 유로존 GDP(1분기), 유로존 인플레이션(4월), 미국 소비자 신뢰 지수(4월), 중국 PMI(4월). 실적 발표: 아마존, 3M, 코카콜라, 엘리 릴리, 맥도날드, 스타벅스, AMD, 몬델레즈, 페이페이.
• 수요일: 연준 금리 발표, 미국 일자리 공석 및 노동 이직 조사(3월). 실적 발표: 퀄컴, 마스터카드, 화이자, 크래프트 하인즈, 에스티 로더.
• 목요일: 미국 무역 수지(3월). 실적 발표: 애플, 코인베이스, 모더나, 암젠, 노보 노디스크, 블록.
• 금요일: 유로존 실업률(3월), 미국 노동 시장 보고서(4월).