장기 고금리

지난 주 주요 뉴스를 소개합니다.

• 연준은 금리를 동결했지만 금리가 더 오랫동안 높은 수준을 유지할 것이라고 밝혔습니다.
• 유럽 경제가 지난 분기에 경기 침체에서 벗어났습니다.
• 하지만 유로존의 최근 인플레이션 하락세는 4월에 주춤했습니다.
• 아마존의 실적은 클라우드 부문의 강력한 매출에 힘입어 예상치를 웃돌았습니다.
• 애플의 지난 분기 매출은 우려보다 적게 감소했습니다.
• 구리 광산업체들은 미래 구리 공급 부족 문제를 해결하기 위해 수십억 달러를 투자해야 합니다.

이번 주 리뷰에서 이러한 뉴스에 대해 자세히 알아보세요.

거시경제

유로존은 4대 경제국이 모두 예상보다 빠르게 성장하면서 지난 분기에 경기 침체에서 벗어났습니다. 유로존 GDP는 전 분기 대비 1분기에 0.3% 성장했으며, 이는 1년 반 만에 가장 빠른 속도이며 0.1% 성장을 예상한 전망치를 웃돌았습니다. 또한 GDP가 전 분기 0.1% 감소했던 전 분기 2개 분기에서 반등했습니다. 유로존 최대 경제국인 독일은 지난 분기에 0.2% 성장했으며, 이는 전 분기 0.5% 감소에서 급격한 반전입니다. 앞으로 유럽중앙은행은 인플레이션이 진정되고 가계 소득이 회복되며 해외 수요가 강화됨에 따라 올해 유로존 경제가 회복될 것으로 예상합니다. 유럽중앙은행은 2024년 성장률을 0.6%, 2025년 성장률을 1.5%로 예상하고 있습니다.

한편, 별도의 데이터 발표에 따르면 유로존 소비자 물가는 4월에 전년 대비 2.4% 상승했으며, 이는 3월 수준과 경제학자 예상치와 일치합니다. 이러한 주춤함은 인플레이션이 거의 17개월 동안 지속적으로 하락했던 기간 이후에 나타났습니다. 하지만 기저 인플레이션은 변동성이 큰 식료품과 에너지 품목을 제외하여 근본적인 가격 압력을 더 잘 보여주는 지표로, 4월에 전월 대비 2.9%에서 2.7%로 하락했습니다. 이는 유럽중앙은행이 6월에 금리 인하를 시작할 것이라는 투자자들의 기대에 대한 안도감을 줄 수 있는 신호입니다.

반면, 세계 최대 경제국의 금리 방향에 대한 단서를 찾기 위해 트레이더들이 이번 주 연준 회의에 주목했습니다. 연준 위원들은 만장일치로 기준 금리를 23년 만에 최고 수준인 5.25~5.5%로 유지하기로 결정했습니다. 하지만 미국에서 지속적인 가격 압력을 나타내는 일련의 데이터가 발표된 후, 연준은 금리가 이전에 예상했던 것보다 더 오랫동안 높은 수준을 유지할 가능성이 높다고 시사했습니다. 하지만 투자자들의 안도감을 준 것은 연준이 최근 인플레이션 상승을 억제하기 위해 새로운 금리 인상을 고려하지 않고 있으며, 정책이 인플레이션을 목표 수준으로 되돌리기에 충분하지 않다는 설득력 있는 증거를 보지 못했다고 밝힌 것입니다.

연준 위원들은 또한 중앙은행이 자산 규모를 축소하는 속도를 늦추기 위한 계획을 밝혔습니다. 연준은 6월부터 매달 만기가 되는 미국 국채 규모 상한선을 600억 달러에서 250억 달러로 줄이지만, 매입은 하지 않겠다고 밝혔습니다. 모기지 담보증권에 대한 상한선은 350억 달러로 유지되지만, 연준은 상한선을 초과하는 원금 상환액을 국채에 재투자할 것입니다.

주식

이번 주에는 "매그니피센트 세븐" 주식 중 두 개가 최신 실적을 발표했습니다. 아마존의 1분기 매출과 이익은 모두 예상치를 웃돌았으며, 전년 대비 각각 13%와 229% 증가했습니다. 이러한 실적 개선은 주로 AI 서비스에 대한 강력한 수요에 힘입어 1년 만에 가장 강력한 매출 성장을 기록한 회사의 클라우드 컴퓨팅 부문에 의해 이루어졌습니다. 하지만 강력한 실적에도 불구하고 회사의 현재 분기 매출 전망은 예상치를 밑돌았으며, 소비자들이 지출을 줄이면서 주요 전자 상거래 사업에 대한 우려를 반영했습니다. 하지만 투자자들은 이러한 우려를 빨리 잊고 클라우드 부문의 강력한 성장과 확대된 이익률에 주목했으며, 이익률은 지난 분기에 30%에서 38%로 상승했습니다.

한편, 애플은 지난 분기 매출이 전년 대비 4% 감소했지만, 애널리스트들의 예상보다 약간 나았습니다. 하지만 이는 스마트폰 시장의 부진과 중국에서의 역풍으로 인해 지난 6분기 중 5분기 동안 회사의 매출이 감소했음을 의미합니다. 하지만 핵심 스마트폰 사업에 대한 일부 우려에도 불구하고 애플은 올해 초의 불안정한 상황을 상쇄할 수 있는 대규모 제품 출시를 예상하고 있습니다. 애플은 하드웨어 사업의 성장률이 한 자릿수 초반대를 기록하고 서비스 부문은 지속적인 강력한 성장을 기록할 것으로 예상하고 있습니다. 사실, 서비스 매출은 지난 분기에 14% 증가하여 239억 달러의 사상 최고치를 기록했습니다. 그리고 기록적인 수치를 말하자면, 애플은 1,100억 달러 규모의 미국 역사상 가장 큰 주식 환매 계획을 발표했습니다. 투자자들은 이 소식에 열광했고, 업데이트 이후 회사 주가가 상승했습니다.

원자재

재생 에너지 발전소, 전력 케이블, 전기 자동차, 데이터 센터 등에 사용되는 구리에 대한 수요는 탈탄소화와 AI와 같은 거대 트렌드에 힘입어 급증하고 있습니다. 그리고 현재 구리 시장은 비교적 공급이 풍부하지만, 미래에 심각한 공급 부족이 발생할 것이라고 경고하는 애널리스트들이 늘어나고 있습니다.

이는 주로 기존 광산의 생산량이 향후 몇 년 동안 급격히 감소할 것으로 예상되고, 기업들이 생산량 감소를 상쇄할 만큼 충분히 투자하지 않고 있기 때문입니다. 광산업체들은 BHP의 앵글로 아메리칸 인수 제안에서 볼 수 있듯이, 자체 생산을 확대하는 것보다 구리 노출이 있는 경쟁사를 인수하는 데 더 관심이 있는 것으로 보입니다. 컨설팅 회사 CRU 그룹에 따르면 광산업체들은 2025년부터 2032년까지 구리의 예상되는 공급 부족을 해결하기 위해 1,500억 달러 이상을 투자해야 합니다.

구리에 대한 투자가 부족한 이유는 새롭지 않지만, 모든 이유가 악화되고 있습니다. 고품질 매장량을 찾기가 점점 어려워지고, 채굴 비용이 급증하고, 소규모 탐사업체들은 자금 조달에 어려움을 겪고 있으며, 채굴에 대한 사회적 및 환경적 저항이 커지고 있습니다. 문제를 더욱 복잡하게 만드는 것은 구리가 산업 생산과 함께 수요가 증가하고 감소하는 전형적인 세계 경제의 선행 지표라는 사실입니다. 이로 인해 광산업체들은 프로젝트가 완료된 직후 수요가 크게 감소할까 봐 생산량을 늘리는 데 매우 신중합니다.

마지막으로, 새로운 구리 광산은 개발하는 데 수년, 아니 수십 년이 걸리기 때문에 오늘 내려진 결정은 미래 구리 가격이 투자를 정당화할 것인지에 대한 예측에 근거해야 합니다. 블랙록은 구리 가격이 현재 수준보다 약 20% 높은 톤당 12,000달러의 사상 최고치에 도달해야 새로운 광산에 대한 대규모 투자를 유도할 수 있다고 추산합니다. 공급이 크게 증가하지 않으면 구리 가격이 훨씬 더 급등할 수 있으며, 전기 자동차와 재생 에너지의 경제성을 해치고 도입 속도를 늦출 위험이 있습니다.

다음 주

• 월요일: 중국 PMI(4월), 유로존 경제 심리(5월). 실적: 팔란티어, 루시드 그룹.
• 화요일: 유로존 소매 판매(3월). 실적: 디즈니, 리비안, 아리스타 네트웍스.
• 수요일: 중국 대출 성장(4월). 실적: 쇼피파이, ARM 홀딩스, 우버, 에어비앤비.
• 목요일: 중국 무역 수지(4월), 영란은행 금리 발표, 유럽중앙은행 최근 회의 의사록.
• 금요일: 영국 GDP(1분기), 일본 가계 지출(3월), 미국 소비자 심리(5월).
• 토요일: 중국 인플레이션(4월).