약간의 위안

지난 주 주요 뉴스를 소개합니다.

• 4월 미국 물가 상승률은 예상보다 소폭 낮았습니다.
• 영국의 임금 상승률은 올해 1분기에 지속적으로 강세를 보였습니다.
• 일본 경제는 지난 분기에 위축되었습니다.
• S&P 500 기업들은 2년 만에 예상치를 웃도는 최고의 분기 실적을 기록할 것으로 예상됩니다.
• 세계에서 두 번째로 인기 있는 커피 품종인 로부스타 원두의 도매 가격이 거의 반세기 만에 최고 수준으로 치솟았습니다.

이번 주 리뷰에서 이러한 뉴스에 대해 자세히 알아보세요.

거시경제

이번 주 발표된 미국의 최신 소비자 물가 지수 보고서에 모든 관심이 집중되었습니다. 보고서에 따르면 4월 물가 상승률은 예상보다 아주 미미하게 낮았습니다. 지난 달 연간 물가 상승률은 3.5%에서 3.4%로 소폭 하락했습니다. 한편, 변동성이 큰 식료품 및 에너지 가격을 제외하여 기본적인 물가 압력을 더 잘 파악할 수 있는 근원 물가 상승률은 3.6%로 떨어졌습니다. 이는 3년 만에 가장 낮은 수준입니다. 전월 대비로는 헤드라인 물가 상승률과 근원 물가 상승률 모두 전월 0.4%에서 0.3%로 하락했습니다. 

4개 지표 중 월별 헤드라인 물가 상승률만 예상치를 소폭 하회했고 나머지는 모두 경제학자 예상치와 일치했습니다. 그러나 이는 지난 4개 보고서가 모두 예상보다 높았던 것을 감안할 때 여전히 안도할 만한 소식이었으며, 미국 주식 시장이 사상 최고치를 기록하며 올해 금리 인하에 대한 베팅을 늘린 것으로 나타났습니다. 현재 시장에서는 연준이 올해 두 번 금리를 인하할 것으로 예상하고 있으며, 이는 이달 초 한 번 인하를 예상했던 것보다 늘어난 수치입니다. 그러나 이러한 수치는 연준에 물가 상승률이 하락세로 돌아서고 있다는 희망을 제공하지만, 연준은 금리 인하를 시작하기 위해서는 물가 상승률이 더욱 하락하고 있다는 추가적인 증거를 보고 싶어할 것입니다.

대서양 건너편에서는 이번 주 발표된 새로운 데이터에 따르면 영국의 임금 상승률은 1분기에 지속적으로 강세를 보이며 둔화될 것이라는 예상을 뒤집었습니다. 보너스를 제외한 평균 연간 정규 임금 상승률은 3월까지 3개월 동안 6%를 기록했습니다. 이는 2월까지 3개월 동안의 상향 수정된 추정치와 동일하며 경제학자들이 예상한 5.9%보다 높습니다. 한편, 보너스를 포함한 임금 상승률은 예상보다 높은 5.7%로 안정적인 수준을 유지했습니다. 그러나 임금 상승세에도 불구하고 이 데이터는 실업률이 4.3%로 소폭 상승하면서 고용 시장이 약화되고 있음을 보여주었습니다. 종합적으로 이러한 엇갈린 수치는 지난 주 영란은행 위원들이 7대 2로 금리를 16년 만에 최고 수준인 5.25%로 유지하기로 투표한 가운데 영란은행 위원들 사이의 의견 차이를 해소하는 데 도움이 되지 않을 것입니다.

마지막으로 일본에서는 이번 주 발표된 새로운 데이터에 따르면 세계 4위 경제 대국인 일본이 1분기에 위축되면서 올해 부진한 출발을 보였습니다. 일본의 경제 생산량은 지난 분기 대비 0.5% 감소하며 예상보다 더 큰 폭으로 감소했으며, 이는 일본 GDP의 절반 이상을 차지하는 가계 지출이 0.7% 감소한 데 따른 것입니다. 이는 2009년 초 이후 가장 긴 하락세인 4분기 연속 가계 지출 감소를 기록했습니다. GDP 감소는 지난 4분기에 성장이 없었고 7월~9월에는 0.9% 감소한 데 이어 나타났습니다. 다시 말해, 일본 경제는 지난해 봄 이후 성장하지 못했으며, 이는 일본의 초저금리 정책을 인상하려는 중앙은행의 어려움을 더욱 가중시킬 것입니다.

주식

1분기 실적 시즌이 막바지에 이르면서 미국 최대 기업들이 2년 만에 예상치를 웃도는 최고의 분기 실적을 기록할 것으로 예상되면서 투자자들은 안도의 한숨을 쉬고 있습니다.

블룸버그에 따르면 S&P 500에 속한 459개 기업 중 이미 실적을 발표한 기업의 59%가 매출 예상치를 웃돌았고 78%가 순이익 예상치를 웃돌았습니다. 더욱이 이들 기업은 평균적으로 예상보다 8.4% 높은 이익을 기록했으며, 이는 2년 만에 예상치 대비 최고의 실적입니다. 좋은 소식은 여기서 그치지 않습니다. 이들 기업은 지난 분기 이익이 전년 동기 대비 평균 5.4% 증가했으며, 이는 2022년 2분기 이후 가장 빠른 성장률입니다.

기업들의 예상치를 뛰어넘는 실적은 크게 두 가지 요인에 기인합니다. 첫째, 전년 대비 이익 성장에 대한 애널리스트들의 예상치는 3.2%로 실적 발표 시즌을 앞두고 너무 보수적이었을 가능성이 높습니다. 이는 2023년 4분기에도 비슷한 현상이 나타났습니다. 애널리스트들은 S&P 500 이익이 1% 증가하는 데 그칠 것으로 예상했지만 실제로는 8% 이상 증가했습니다.

둘째, 경영진의 경기 침체에 대한 우려도 이러한 눈에 띄는 실적 개선에 기여하고 있습니다. 기업들은 경기 침체의 영향을 완화하기 위해 비용을 절감하고 현금을 비축하는 등 수익성을 강화하고 있습니다. 이러한 비용 관리에 대한 집중은 기업들이 예상치를 훨씬 웃도는 이익을 기록하는 동시에 예상치에 가까운 매출을 보고하는 이유를 설명해줍니다. 지난 분기 기업들은 평균적으로 예상보다 1% 높은 매출을 기록했습니다.

종합적으로 이러한 놀라운 이익 추세는 S&P 500 지수의 연초 랠리를 지속시키는 데 도움이 되고 있습니다. 또한 애널리스트들이 2년 만에 가장 빠른 속도로 현재 분기 이익 전망치를 상향 조정하고 있으며, 이는 미국 기업들의 이익 감소가 최악의 국면을 지났을 가능성이 높다는 것을 시사합니다.

다음 주

• 월요일: 중국 1년 만기 대출 기준 금리. 실적: 팔로알토 네트웍스, 줌.
• 화요일: 유로존 무역 수지(3월). 실적: 샤오펑.
• 수요일: 일본 무역 수지(4월), 영국 물가 상승률(4월), 미국 기존 주택 판매(4월), 연준 최근 회의 의사록. 실적: 엔비디아, 스노우플레이크, 시놉시스.
• 목요일: 미국, 영국, 일본, 유로존 PMI(5월), 미국 신규 주택 판매(4월). 실적: 메드트로닉, 인튜이트.
• 금요일: 일본 물가 상승률(4월), 영국 소매 판매(4월), 유로존 소비자 신뢰 지수(5월), 미국 소비자 심리 지수(5월), 미국 내구재 주문(4월).