이름은 본드, 전환사채입니다.

지난 주 주요 뉴스를 소개합니다.

• IMF는 올해와 내년 중국의 경제 성장 전망치를 상향 조정했습니다.
• 중국 기술 기업들이 주식 환매 자금 조달을 위해 전환사채를 점점 더 많이 활용하고 있습니다.
• 일본의 10년 만기 국채 수익률이 11년 만에 처음으로 1%를 돌파했습니다.
• 코노코필립스가 마라톤 오일 인수에 합의하면서 에너지 산업의 최근 통합 흐름이 이어지고 있습니다.
• 블랙록의 200억 달러 규모 ETF가 현재 세계에서 가장 큰 비트코인 펀드입니다.

이번 주 리뷰에서 이러한 뉴스에 대해 자세히 알아보세요.

거시경제

중국에 대한 긍정적인 소식으로, IMF는 이번 주 세계 2위 경제 대국의 성장 전망치를 상향 조정했습니다. IMF는 현재 중국 경제가 올해 5% 성장할 것으로 예상하며, 불과 몇 주 전 4.6%로 예상했던 전망치를 상향 조정했습니다. 이는 2024년 초 강력한 확장세와 정부의 추가 지원을 반영한 것입니다. IMF는 이러한 모멘텀이 내년에도 지속될 것으로 예상하며, 2025년 성장 전망치를 4.1%에서 4.5%로 상향 조정했습니다. 그러나 이러한 긍정적인 전망과 함께 IMF는 중국 정부에 무역 파트너에 영향을 미칠 수 있는 산업 정책을 축소하고 국내 수요를 촉진하기 위한 노력을 강화하라는 경고도 덧붙였습니다. 이러한 발언은 중국의 무역 파트너들이 중국의 산업 정책으로 인해 전기 자동차와 재생 에너지와 같은 분야에서 과잉 생산이 발생하고 있다는 우려가 커지고 있는 가운데 나왔습니다.

전환사채

지난 주 두 개의 주요 기업이 전환사채를 통해 총 65억 달러를 조달한 후, 점점 더 많은 중국 기술 기업들이 주식 환매 자금 조달을 위해 전환사채로 눈을 돌릴 것으로 예상됩니다. 전환사채는 일반 채권과 유사하지만, 나중에 주식으로 전환할 수 있습니다. 일반적으로 주가가 특정 사전 설정된 가격에 도달하거나 그럴 경우에 전환할 수 있습니다. 전환사채는 이러한 추가적인 이점이 있기 때문에 일반 채권보다 이자율이 낮습니다. 이를 통해 기업은 신주 발행으로 인해 주식 가치가 즉각적으로 희석되는 것을 피하면서 더 저렴하게 자금을 조달할 수 있습니다.

전환사채는 저렴한 비용으로 인해 고금리 환경에서 차입자에게 매력적인 선택지가 됩니다. 중국의 최대 기술 기업들은 하락하는 주가를 지지하기 위해 수십억 달러를 투입하여 자사 주식을 환매하고 있으며, 이러한 기업들은 자금 조달을 위해 전환사채 시장으로 눈을 돌리고 있습니다. 지난 주 JD.com은 20억 달러 규모의 전환사채 발행에 성공했으며, 열성적인 투자자들이 초기 목표였던 15억 달러를 넘어섰습니다. 며칠 후 알리바바는 45억 달러 규모의 채권을 발행했으며, 이는 주식으로 전환할 수 있는 채권으로, 아시아 기업이 발행한 달러 표시 전환사채 사상 최대 규모입니다.

채권

일본 투자자들에게 또 다른 중요한 이정표가 된 것은, 지난 주 일본의 10년 만기 국채 수익률이 11년 만에 최고 수준을 기록했다는 것입니다. 이는 트레이더들이 중앙은행의 역사적인 정책 전환의 일환으로 금리 인상을 더 많이 예상했기 때문입니다.

지난 3월 일본은행은 2007년 이후 처음으로 금리를 인상하며, 8년 동안 지속된 마이너스 금리를 폐지했습니다. 일본은행은 경제를 침체시키는 디플레이션과의 오랜 싸움에서 마침내 승리했다는 확신을 얻으면서 이러한 결정을 내렸습니다. 그러나 일본의 물가 상승률이 4월에 25개월 연속으로 일본은행의 목표치인 2%를 유지하거나 상회하면서, 트레이더들은 올해 금리 인상이 더 있을 것으로 예상하고 있습니다. 더욱이 일본은행은 일본 당국이 엔화를 지지하기 위해 여러 차례 개입했음에도 불구하고 엔화가 34년 만에 최저 수준으로 떨어지면서 금리 인상 압력을 받고 있습니다.

이러한 요인들이 지난 주 일본의 10년 만기 국채 수익률을 1% 이상으로 끌어올렸으며, 이는 2013년 5월 이후 처음 있는 일입니다. 이러한 움직임은 일본은행이 올해 초 장기 국채 수익률을 명시적으로 제한했던 수익률 곡선 제어 프로그램을 폐지하기로 결정하면서 가능해졌습니다. 주목할 만한 점은 일본은행이 이러한 전략을 포기했음에도 불구하고 금융 시장에 충격을 주는 것을 피하기 위해 장기 국채를 계속 매입하겠다고 약속했습니다. 그러나 몇 주 전 일본은행은 예상보다 적은 규모의 국채를 매입하면서 트레이더들을 놀라게 했고, 이는 10년 만기 수익률을 더욱 상승시켰습니다.

앞으로 일본은행은 국채 매입 규모를 더 줄일 수 있지만, 완전히 중단하거나 국채를 매각하기 시작할 가능성은 낮습니다. 대신 일본은행은 보유하고 있는 국채가 만기가 되면 자연스럽게 중앙은행의 거대한 포트폴리오 규모가 줄어들 것이라고 믿고 있습니다. 향후 몇 년 동안 포트폴리오의 연간 만기 규모는 약 70조 엔에 달할 것으로 예상되지만, 일본은행이 이 규모의 극히 일부만 매입하고 있기 때문에 매입 일정에 대한 미세한 조정만으로도 포트폴리오가 감소할 수 있습니다. 이는 결국 국채 수익률이 더 상승할 수 있다는 것을 의미합니다.

원자재

미국의 석유 및 가스 산업은 2023년에 2,500억 달러 규모의 매수 행진을 벌였습니다. 대기업들이 미국에서 남아 있는 최고의 셰일 자원을 사들이고 한때 분열되었던 부문을 통합하려고 했기 때문입니다. 엑손과 셰브론은 지난 10월에 각각 600억 달러와 530억 달러 규모의 거래를 체결하면서 대규모 인수를 단행했습니다. 이는 옥시덴탈 페트롤리엄과 다이아몬드백 에너지와 같은 기업들이 곧 뒤를 이어 인수를 진행하면서 일련의 인수 합병을 촉발했습니다. 후자는 미국에서 가장 인기 있는 민간 석유 생산업체 중 하나인 엔데버 에너지를 인수하기 위해 코노코필립스를 제치고 입찰했습니다. 따라서 뒤처지지 않기 위해 코노코필립스는 수요일에 170억 달러 규모의 전액 주식 거래로 마라톤 오일 인수에 합의했습니다.

암호화폐

정말 빠르네요. 블랙록의 비트코인 ETF는 출시된 지 불과 몇 달 만에 10년 된 그레이스케일 펀드를 규모 면에서 앞질렀습니다. 올해 초 상장된 이후 총 자산이 거의 200억 달러에 달했기 때문입니다. 이는 블랙록의 iShares Bitcoin Trust를 원조 암호화폐를 위한 세계 최대 펀드로 만들었으며, 이는 1월 11일 ETF 데뷔 이후 165억 달러 규모의 유입과 비트코인 가격 급등에 힘입은 것입니다. 투자자들은 같은 기간 동안 그레이스케일 펀드에서 177억 달러를 인출했으며, 이는 주로 수수료가 훨씬 높기 때문입니다(1월 11일에 신탁에서 ETF로 전환되었지만, 1.5%의 수수료를 유지했으며, 이는 새로 출시된 시장 진입자보다 1%포인트 이상 높습니다).

다음 주

• 월요일: 중요한 일정 없음.
• 화요일: 미국 구인 및 이직 보고서(4월). 실적 발표: 크라우드스트라이크.
• 수요일: 유로존 생산자물가지수(4월), 캐나다 중앙은행 금리 발표.
• 목요일: 유로존 소매 판매(4월), 유럽 중앙은행 금리 발표, 미국 무역 수지(4월).
• 금요일: 중국 무역 수지(5월), 일본 가계 지출(4월), 미국 노동 시장 보고서(5월).