물가 상승 둔화
1월 18
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세계 최대 경제국인 미국의 경제는 지난 주 발표된 새로운 데이터에 따르면 전 분기 대비 연율 2.8% 성장하여 2% 성장 전망치를 웃돌았으며 1분기 1.4% 성장률에서 크게 증가했습니다. 이러한 강세는 개인 소비 지출이 예상보다 높은 2.3% 증가하면서 경제 성장의 주요 원동력이 되었습니다. 이 보고서는 연준이 금리 인상을 통해 인플레이션을 억제하면서도 경기 침체는 피하는 소프트 랜딩에 성공했다는 견해를 더욱 뒷받침할 가능성이 높습니다. 결국 최근 인플레이션 데이터는 6월 소비자 물가 상승률이 예상보다 더 크게 둔화되어 3%에 그쳤으며, 이는 3년 만에 가장 낮은 수준입니다.
인도 주식에 대한 열기가 식을 기미를 보이지 않으면서, 인도 기업들은 강세장을 활용하여 사상 최대 규모의 주식을 발행하고 있습니다. 2024년 상반기에 인도 주식 시장에서 거의 300억 달러가 조달되어 반기 기준 신기록을 세웠습니다. 이는 지난해 같은 기간 대비 거의 3배 증가한 수치이며, 일본을 제외한 아시아 지역의 발행 규모가 같은 기간 동안 32% 감소한 것과 대조적입니다.
투자자들은 새로운 공급을 기꺼이 받아들이고 있으며, 그 이유는 분명합니다. 인도 주식에 투자하면 세계에서 가장 빠르게 성장하는 주요 경제국에 투자할 수 있습니다. 국제통화기금(IMF)은 인도 경제가 올해 6.8% 성장할 것으로 전망합니다. 수백만 명의 인도인들이 금이나 부동산과 같은 전통적인 부의 저장 수단 대신 주식에 저축을 투자하기 시작하면서 수요가 더욱 증가하고 있습니다. 외국인 투자자들도 인도의 안정적인 통화, 강력한 기업 이익, 중국보다 높은 수익률에 매력을 느껴 인도 주식으로 몰려들고 있습니다. 사실, MSCI 인도 지수는 지난 3년 동안 MSCI 중국 지수보다 100% 이상 상승했습니다.
그러나 일부 투자자들은 인도의 높은 밸류에이션에 대해 우려하기 시작했습니다. MSCI 인도의 선행 P/E 배수는 현재 22.6배로 10년 평균보다 18% 높습니다. 이는 MSCI 신흥 시장 지수의 선행 P/E 배수인 12.4배보다 82% 높은 프리미엄이며, 10년 평균인 61%를 크게 웃돕니다.
다른 투자자들은 시장에 유입되는 주식의 양이 너무 많다는 점과 많은 신규 발행의 성과가 상대적으로 저조하다는 점을 우려하고 있습니다. Dealogic에 따르면 인도의 기업공개(IPO)는 평균적으로 첫 거래일에 25% 상승했으며, 이는 전 세계 평균인 52%보다 낮습니다. 한편, IPO 이후 추가 주식이 매각되는 후속 공개는 인도에서 평균적으로 약 2% 상승했으며, 이는 전 세계 평균인 10%보다 낮습니다.
지정학적 긴장은 종종 불확실성과 위험의 원천으로 여겨지지만, 역설적으로 향후 몇 년 동안 신흥 시장(EM)에 도움이 될 것으로 예상됩니다. 이는 자산 규모가 수십 조 달러에 달하는 83개 국부펀드의 통찰력을 수집한 Invesco의 연례 설문 조사 결과입니다.
더 구체적으로, 응답자의 거의 3/4이 향후 3년 동안 EM 수익률이 선진 시장 수익률과 같거나 더 높을 것으로 예상합니다. 이들은 미국과 중국 간의 긴장 고조가 세계 최대 경제국 간의 무역 장벽을 피하려는 국제 기업들이 중국에서 다른 EM으로 공급망을 이전하기 시작하면서 개발도상국에 도움이 될 것으로 믿고 있습니다. 이는 결국 이러한 지역에 더 많은 사업, 투자, 경제 성장을 가져올 것입니다.
국부펀드는 개발도상국을 동질적인 집단으로 취급하지 않고 있으며, 응답자의 83%가 향후 몇 년 동안 중국을 제외한 아시아 신흥 시장을 최우선 투자 대상으로 선정했습니다. 개발도상국에 투자하기 위해 절반 이상의 기업이 사용하는 EM 부채의 경우, 인도가 최고의 선택이 되었으며, 응답자의 88%가 인도 채권에 더 많은 자금을 배분할 의향이 있다고 밝혔습니다. 이는 2022년 66%에서 증가한 수치입니다. 인도네시아도 2022년 27%에서 47%로 증가하면서 더 많은 관심을 받고 있으며, 중국은 71%에서 35%로 감소했습니다.
전반적으로 최신 설문 조사에서 나타난 긍정적인 분위기 개선은 개발도상국에 투자하는 데 대한 강세론을 더욱 강화할 수 있습니다. EM 주식은 저렴하며, EM 채권과 함께 올해 후반에 예상되는 금리 인하의 혜택을 볼 것입니다. 게다가 EM 통화는 강세를 보이고 있으며, 국제 투자자들이 자국 통화로 환전할 때 수익률을 높여줍니다. 더욱이 EM 정부는 투자자들에게 호의적인 경제 정책을 채택하고 있으며, 선진국보다 경제 성장률이 더 높습니다.
영국 파운드는 올해 G10 통화 중 가장 좋은 성과를 거두었으며, 강세 달러에 대해 거의 2% 상승했고 유로에 대해 거의 3% 상승했습니다. 이는 영국의 무역 파트너 국가의 통화 바스켓에 대한 파운드를 2016년 EU 국민투표 이후 최고 수준으로 끌어올렸습니다. 이러한 상승은 영국의 예상보다 좋은 경제 성장과 영란은행이 다른 중앙은행보다 금리를 덜 인하할 것이라는 견해에 힘입었습니다. 더욱이 이달 초 노동당의 압도적인 선거 승리는 투자자들 사이에서 정치 불안정이 끝나고 브렉시트 이후 영국과 EU 간의 잠재적으로 더 건설적인 관계가 형성될 것이라는 낙관론을 불러일으켰습니다. 이러한 새롭게 찾은 평온함은 대선을 앞두고 미국의 정치적 격변과 프랑스의 지속적인 정치 위기와 대조적입니다.
투자 은행들은 이제 파운드가 상승세를 이어갈 것으로 예상하고 있습니다. JP모건 애널리스트들은 파운드가 내년 3월까지 1.35달러에 도달할 것으로 예상하는 반면, 골드만삭스는 장기적으로 그 수준에 도달할 것으로 예상합니다. 시티 전략가들은 유로에 대한 파운드에 대해 강세를 보이며, 영국 통화가 브렉시트 이후 처음으로 1.22유로까지 강세를 보일 것으로 예상했습니다. 그러나 일부는 낙관론이 지나치게 과장되어 파운드가 단기 조정에 취약해질 수 있다고 경고합니다. 대표적인 예로, 미국 상품선물거래위원회(CFTC) 데이터에 따르면 투기적 트레이더들은 선물 시장에서 파운드에 대한 순매수 포지션을 사상 최고 수준으로 끌어올렸습니다. 이 데이터는 1999년부터 수집되었습니다.
일반적인 면책조항
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아니요
어느 정도
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