은행, 중국에 대해 비관적 전망

지난 주 주요 뉴스를 소개합니다.

• 중국의 제조업 활동이 4개월 연속 위축되었습니다.
• 투자은행들이 중국 주식에 대한 매수 권고를 철회하고 있습니다.
• 외국 기관 투자자들이 인도의 과열된 주식 시장에서 자금을 빼내고 있습니다.
• 미국 스타트업 실패율이 1년 전 대비 1분기에 58% 증가했습니다.
• 유가가 올해 최저 수준으로 하락했습니다.

이번 주 리뷰에서 이러한 뉴스에 대해 자세히 알아보세요.

거시경제

중국은 이번 주 초에 좋지 않은 소식을 접했습니다. 8월에 공개된 새로운 데이터에 따르면 공장 활동의 주요 지표가 4개월 연속으로 위축되었기 때문입니다. 구체적으로 8월 공식 제조업 PMI는 7월 49.4에서 49.1로 하락했습니다. 즉, 2023년 4월 이후 3개월을 제외하고는 성장과 위축을 구분하는 중요한 기준인 50을 밑돌았습니다. 8월 공식 비제조업 PMI는 소폭 상승했지만, 며칠 후 발표된 민간 조사 결과 서비스업 활동은 시장 점유율 유지를 위해 경쟁 심화와 가격 인하로 인해 예상보다 적게 확장된 것으로 나타났습니다.

이러한 부진한 실적은 올해 초 예상보다 저조한 GDP 데이터와 함께 여러 투자은행들이 성장 전망치를 낮추도록 이끌었으며, 대부분의 투자은행들은 현재 중국 경제가 올해 5% 미만으로 성장할 것으로 예상하고 있습니다. (참고로 정부는 2024년 성장 목표를 "약 5%"로 설정했습니다). 최근 전망치를 하향 조정한 곳은 뱅크 오브 아메리카로, 이번 주에 세계 2위 경제 대국인 중국의 올해 성장률이 이전 전망치인 5%에서 4.8%로 하락할 것으로 예상한다고 밝혔습니다. 뱅크 오브 아메리카는 앞으로 2년 동안 성장률이 이전 예상치인 4.7%에서 4.5%로 더 둔화될 수 있다고 덧붙였습니다.

주식

중국 경제에 대한 투자은행들의 비관적인 전망은 중국 주식에 대한 투자 권고에 점점 더 반영되고 있습니다. 예를 들어 지난주 JP모건은 다가오는 미국 대선에서 불확실성이 커지고 경제 성장이 둔화되고 정책 지원이 약화됨에 따라 중국 주식에 대한 매수 권고를 철회했습니다. 이는 지난 몇 주 동안 중국에 대한 긍정적인 전망을 유지해 온 UBS 글로벌 웰스 매니지먼트와 노무라가 취한 조치와 유사합니다.

중국의 전망이 어두워지고 다른 곳에서 더 나은 수익을 얻을 가능성이 높아지면서, 세계 2위 경제 대국인 중국을 제외한 새로운 신흥 시장 주식 펀드가 우후죽순처럼 생겨나고 있습니다. 예를 들어 9월 4일 기준 올해 신흥 시장 ex-중국 주식 펀드가 19개 출시되었는데, 이는 2023년 연간 기록과 같습니다.

반면 인도는 투자자들 사이에서 인기가 높습니다. 투자자들은 인도의 빠르게 성장하는 소비 주도 경제에 큰 잠재력을 보고 있습니다. 국제통화기금(IMF)은 인도의 2024년 성장률을 7%로 전망했습니다. 이러한 기대감으로 인해 인도 주식은 지난 1년 동안 40% 상승했지만, 그로 인해 주식 가격이 상당히 비싸 보이기도 합니다. 예를 들어 MSCI 인도의 선행 P/E 배수는 현재 24배로, 10년 평균보다 약 25% 높습니다. 게다가 이 지수의 아시아 태평양 지수 대비 가치 프리미엄은 사상 최고 수준입니다. 이러한 우려로 인해 외국 기관 투자자들이 인도 주식 시장에서 자금을 빼내고 있으며, 블룸버그에 따르면 8월에는 10억 달러 이상의 순유출이 발생했습니다. 이로 인해 올해 들어 순유입은 약 26억 달러로, 지난해 기록한 220억 달러보다 훨씬 적습니다.

외국인 투자자들이 물러나는 가운데, 국내 투자자들은 이러한 틈새를 메우는 데 열심입니다. 점점 더 많은 젊은 인도인들이 금이나 부동산과 같은 전통적인 부의 저장 수단 대신 주식에 저축을 투자하기로 선택하고 있습니다. 맥쿼리에 따르면 2022년 이후 국내 소매 투자자들이 인도 주식에 순 700억 달러를 투자했습니다. 그러나 일부 해설가들은 이러한 젊은 인도 투자자들이 시장 조정을 경험해 본 적이 없기 때문에 위험을 제대로 이해하지 못하고 있을 수 있으며, 그 결과 저축을 주식에 너무 많이 투자하고 있을 수 있다는 우려를 표명하고 있습니다.

스타트업

몇 년 전, 거의 제로에 가까운 금리는 투자자들이 저렴한 차입금을 위험한 스타트업에 쏟아붓도록 이끌었고, 이로 인해 스타트업의 가치가 부풀려졌습니다. 그러나 금리가 상승하면서 벤처 캐피털 펀드는 새로운 자본을 조달하는 데 어려움을 겪었고, 이로 인해 스타트업의 가치가 급격히 하락했습니다. 이로 인해 투자자들은 주로 AI 관련 회사에 집중했고, 다른 많은 스타트업은 고립되었습니다. 대표적인 예로 2021~2022년 기술 호황기에 조달한 현금이 바닥나면서 미국 스타트업 실패율이 1분기에 1년 전 대비 58% 증가했습니다. 이 문제를 더욱 악화시킨 것은 벤처 부채의 주요 공급업체였던 실리콘 밸리 은행의 붕괴였습니다. 경제학자들은 이러한 추세가 벤처 지원 회사의 수백만 개 일자리를 위태롭게 하고 광범위한 경제에 영향을 미칠 수 있다는 우려를 제기하고 있습니다.

원자재

이번 주는 에너지 투자자들에게 최악의 한 주였습니다. 국제 유가 기준인 브렌트유 가격은 화요일에 4.9% 하락하여 배럴당 73.75달러를 기록했는데, 이는 12월 이후 최저 수준이며 1월 이후 처음으로 75달러 아래로 떨어진 것입니다. 미국 유가 기준인 WTI는 4.4% 하락하여 70.35달러를 기록했고, 다음 날에도 하락세를 이어가 2023년 말 이후 처음으로 70달러 아래로 떨어졌습니다.

이러한 하락은 유가 시장 전망이 악화된 데 따른 것입니다. 중국과 미국의 부진한 경제 데이터는 세계 1, 2위 석유 소비국의 수요에 대한 우려를 불러일으켰습니다. 동시에 리비아의 한 주요 관리들은 이번 주에 최근 리비아의 하루 120만 배럴 생산량의 약 60%를 중단시킨 위기를 해결할 것이라고 예측했습니다. 공급에 대한 우려를 더욱 악화시킨 것은 2022년 이후 여러 차례 생산 감축과 연장을 발표한 OPEC+가 10월부터 일부 생산량을 회복할 계획이었지만, 이번 주 가격 폭락 이후 OPEC+는 석유 공급 증가를 2개월 연기한다고 밝혔습니다.

다음 주

• 월요일: 중국 소비자물가지수(8월), 중국 대출 성장(8월), 유로존 경제 심리 지수(9월). 실적 발표: 오라클.
• 화요일: 중국 무역 수지(8월), 영국 노동 시장 보고서(7월). 실적 발표: 게임스톱.
• 수요일: 영국 GDP(7월), 미국 소비자물가지수(8월).
• 목요일: 유럽 중앙은행 금리 발표. 실적 발표: 어도비.
• 금요일: 유로존 산업 생산(7월), 미국 소비자 심리 지수(9월).
• 토요일: 중국 산업 생산 및 소매 판매(8월).