ECB가 다시 금리를 인하하다

지난 주 주요 뉴스를 소개합니다.

• 중국의 소비자 물가는 예상보다 낮게 상승했습니다.
• 영국 경제는 2개월 연속으로 정체되었습니다.
• 미국의 인플레이션은 예상보다 약간 더 둔화되었습니다.
• 유럽 중앙은행은 올해 두 번째로 금리를 인하했습니다.
• 미국 비트코인 ETF는 역대 최장 기간 순유출을 기록했습니다.

이번 주 리뷰에서 이러한 뉴스에 대해 자세히 알아보세요.

중국

이번 주 새로운 데이터에 따르면 지난 달 소비자 물가가 예상보다 낮게 상승한 반면 생산자 물가는 계속 하락하면서 중국에서 디플레이션 우려가 다시 고개를 들고 있습니다. 8월 소비자 물가는 전년 대비 0.6% 상승했는데, 이는 경제학자들이 예상한 0.7% 상승보다 낮은 수치입니다. 더욱 우려스러운 것은 변동성이 큰 식료품과 에너지 품목을 제외한 근원 인플레이션이 0.3%에 그쳤다는 것입니다. 이는 3년 이상 만에 가장 낮은 수치이며 18개월 연속 1% 미만입니다. 마지막으로, 공장이 도매업체에 제품을 판매하는 가격을 반영하는 생산자 물가는 8월에 예상보다 큰 폭인 1.8% 하락하며 23개월 연속 하락했습니다.

종합적으로 이러한 수치는 세계 2위 경제 대국의 소비자 수요가 약하다는 추가적인 증거를 제공하며, 가격 하락과 경제 활동 감소의 악순환을 막기 위한 추가 조치를 촉구하고 있습니다. 예를 들어, 소비자들은 앞으로 가격이 더 하락할 것으로 예상하여 구매를 연기할 수 있으며, 이는 이미 약한 소비를 더욱 위축시킬 수 있습니다. 반면 기업들은 불확실한 수요로 인해 생산과 투자를 줄일 수 있습니다. 또한 가격 하락은 기업 매출 감소로 이어져 임금과 이익에 타격을 줄 수 있습니다. 마지막으로 디플레이션 시대에는 가격과 임금이 하락하지만 부채 가치는 하락하지 않아 상환 부담이 커지고 디폴트 위험이 높아집니다.

이러한 이유로 투자 은행의 경제학자들은 중국 정부가 경제를 재부양하고 지속 가능한 성장으로 되돌리기 위해 2년 동안 최대 1조 4천억 달러를 지출해야 한다고 믿고 있습니다. 경제학자들에 따르면 이러한 자극책은 2008년 세계 금융 위기 이후 중국이 풀었던 "대포알" 패키지의 최대 2.5배에 달하며, 산업 부문에 자금을 투입하는 대신 가계에 직접적으로 목표를 맞춰야 합니다. 후자는 수요가 적은 상황에서 상품 공급만 증가시켜 디플레이션을 더욱 악화시킬 수 있기 때문입니다.

영국

영국 경제는 예상치 못하게 2개월 연속으로 정체되면서, 성장을 최우선 과제로 삼은 새로 선출된 노동당 정부에 조기 타격을 입혔습니다. 7월 영국 GDP는 전월 대비 변화가 없었는데, 이는 경제학자들이 예상한 0.2% 증가를 밑돌았습니다. 이는 또한 지난 4개월 중 3개월 동안 경제 성장이 없었음을 의미합니다. 7월의 부진은 제조업과 건설업의 큰 폭 감소로 인한 것으로, 핵심 서비스 부문의 0.1% 확장으로 상쇄되었습니다.

영국 경제는 2023년 말에 기술적 경기 침체에 빠진 후 올해 상반기에 G7 국가 중 가장 빠른 성장을 기록하며 1.3% 확장했습니다. 그러나 하반기에는 성장이 크게 약화될 것으로 예상되며, 영국 중앙은행과 민간 부문 경제학자들은 3분기와 4분기에 평균 0.3%의 성장만을 예상하고 있습니다. 이는 새 정부가 G7 국가 중 가장 빠른 지속적인 성장을 달성하겠다는 약속을 이행하기 어렵게 만들 것입니다. 그러나 영국 중앙은행은 이러한 부진을 환영할 수도 있습니다. 영국 중앙은행은 지난 달 4년 만에 처음으로 금리를 인하했지만, 상반기의 강력한 회복이 인플레이션 압력을 높일 수 있다고 경고했습니다.

미국

미국에서 발표된 최신 인플레이션 보고서는 혼합된 결과를 보였습니다. 한편, 8월 소비자 물가는 전년 대비 2.5% 상승했는데, 이는 경제학자들이 예상한 2.6%보다 약간 낮은 수치이며 7월의 2.9% 상승률에서 크게 하락한 것입니다. 또한 2021년 2월 이후 가장 낮은 연간 인플레이션율을 기록했습니다. 반면, 변동성이 큰 식료품과 에너지 가격을 제외한 근원 인플레이션은 주택 관련 비용 상승으로 인해 전월 대비 예상치 못하게 0.3% 상승했습니다. 경제학자들은 일반적으로 근원 지표를 근본적인 가격 압력의 더 나은 지표로 보고 있습니다.

그러나 헤드라인 인플레이션이 연준의 2% 목표에 가까워지면서 연준은 점점 더 노동 시장에 초점을 맞추고 있으며, 노동 시장은 약화의 조짐을 보이고 있습니다. 예를 들어, 최신 고용 보고서는 지난 3개월 동안 미국의 고용 증가 속도가 2020년 팬데믹 발발 이후 가장 낮은 수준으로 둔화되었음을 보여주었습니다. 이러한 이유로 연준은 다음 주에 금리를 0.25%포인트 인하할 것으로 널리 예상되며, 이는 4년 만에 처음으로 금리를 인하하는 것입니다. 그러나 핵심 질문은 그러한 조치가 경제를 유지하기에 충분할지 여부입니다. 일부 트레이더들은 더 큰 폭인 0.5%포인트 인하가 필요할 수 있다고 예상하고 있습니다. 그러나 월별 근원 인플레이션의 예상치 못한 상승은 그러한 희망을 꺾을 수 있습니다...

유럽

널리 예상되었던 대로, 유럽 중앙은행은 목요일에 올해 두 번째로 금리를 인하하여 기준 예금 금리를 0.25%포인트 인하하여 3.5%로 설정했습니다. 이러한 조치는 은행이 인플레이션 억제에서 경제 지원으로 초점을 전환하면서 이루어졌습니다. 유로존은 올해 초 시작된 회복을 지속하기에 충분한 소비 지출이 부족하고, 지역 외부의 수요가 약세를 보이면서 제조업체들이 여전히 어려움을 겪고 있는 가운데, 유로존은 힘이 빠지고 있습니다. 이러한 둔화로 인해 ECB는 2024년, 2025년, 2026년에 대한 성장 전망을 0.1%포인트 삭감했지만, 인플레이션 전망은 대체로 변하지 않았습니다. 마지막으로, 은행은 다음 단계에 대해 너무 많은 언급을 피했지만, 트레이더들은 올해 말에 또 다른 0.25%포인트 인하를 예상하고 있으며, 두 번째 인하 가능성은 약 50%로 보고 있습니다.

암호화폐

미국 비트코인 ETF는 올해 초 출시 이후 가장 긴 연속 일일 순유출을 기록했으며, 이는 세계 경제에 대한 우려가 커지면서 위험 자산에서 더 넓게 후퇴하는 것을 반영합니다. 블룸버그에 따르면 9월 첫째 주에 투자자들은 세계 최대 암호화폐를 추적하는 12개 ETF에서 거의 12억 달러를 인출했습니다. 같은 기간 동안 비트코인은 약 7% 하락했습니다.

주식도 9월 첫째 주에 하락했습니다. 사실 비트코인과 다른 주요 암호화폐는 최근 몇 주 동안 글로벌 주식 시장을 매우 밀접하게 추적해 왔습니다. 최대 100개 디지털 자산을 측정하는 지표와 MSCI 세계 주식 지수 간의 30일 상관 계수는 약 0.60으로, 지난 2년 동안 가장 높은 수준 중 하나입니다. (1은 자산이 동시에 움직이고 있음을 나타내고, -1은 반대 관계를 나타냅니다.)

다음 주

• 월요일: 유로존 무역 수지 (7월).
• 화요일: 중국 외국인 직접 투자 (8월), 미국 소매 판매 (8월), 미국 산업 생산 (8월).
• 수요일: 일본 무역 수지 (8월), 영국 인플레이션 (8월), 연준 금리 발표.
• 목요일: 영국 중앙은행 금리 발표. 실적: 페덱스.
• 금요일: 일본 중앙은행 금리 발표, 일본 인플레이션 (8월), 영국 소매 판매 (8월), 유로존 소비자 신뢰 (9월).