연준의 큰 금리 인하

지난 주 주요 뉴스를 소개합니다.

• 미 연준은 기준 금리를 0.5%포인트 인하했습니다.
• 반면 영란은행은 금리를 동결했습니다.
• 중국의 산업 생산과 소매 판매는 예상보다 더디게 성장했습니다.
• 영국의 인플레이션은 영란은행 목표치를 약간 상회하며 안정세를 유지했습니다.
• BHP는 AI의 부상이 다가오는 구리 부족을 악화시킬 것이라고 경고했습니다.

이번 주 리뷰에서 이러한 뉴스에 대해 자세히 알아보세요.

중앙은행

오랫동안 예상되었던 대로, 미 연준은 기준 연방 기금 금리를 0.5%포인트 인하하여 4.75%~5% 범위로 조정했습니다. 이는 팬데믹 이후 첫 완화 사이클의 시작을 알리는 것입니다. 예상보다 큰 0.5%포인트 인하는 미 연준이 지난 1년 동안 20년 만에 최고 수준으로 유지해 온 금리를 통해 미국 경제와 노동 시장의 잠재적인 약화를 선제적으로 방지하려는 의도를 보여줍니다. 그러나 미 연준은 앞으로도 유사한 속도를 유지할 것인지에 대해서는 명확히 밝히지 않았으며, 향후 조치는 앞으로 몇 달 동안 경제, 노동 시장, 인플레이션의 진행 상황에 따라 결정될 것이라고 밝혔습니다.

미 연준 관계자들의 최신 "점 그림" 전망에 따르면, 대부분의 관계자들은 2024년 말까지 연방 기금 금리가 4.25%~4.5%로 하락할 것으로 예상하고 있습니다. 이는 올해 남은 두 번의 회의 중 한 번에 큰 0.5%포인트 인하가 이루어지거나 두 번의 0.25%포인트 인하가 이루어질 가능성을 시사합니다. 이는 지난 6월 점 그림이 마지막으로 업데이트되었을 때 대부분의 관계자들이 예상했던 0.25%포인트 인하보다 더 큰 폭의 인하입니다. 정책 입안자들은 또한 2025년에 연방 기금 금리가 1%포인트 더 하락하여 3.25%~3.5%로 마무리될 것으로 예상했습니다. 2026년 말까지는 3%를 약간 밑돌 것으로 예상됩니다.

대서양 건너편에서는 영란은행이 금리를 5%로 동결했습니다. 이는 경제학자들이 널리 예상했던 조치입니다. 또한 영란은행은 국채 보유 규모를 줄이는 속도, 즉 양적 긴축 속도를 연간 1,000억 파운드로 유지했습니다. 그러나 영란은행은 업데이트된 전망에서 3분기 경제 성장률이 8월 전망치인 0.4%보다 약간 낮은 0.3%로 둔화될 것으로 예상했습니다. 인플레이션은 연말까지 2.8%에서 2.5%로 약간 하락할 것으로 예상됩니다.

거시경제

8월 중국의 경제는 전반적으로 활동이 위축되면서 추가적인 모멘텀을 잃었고, 정부가 연간 성장 목표를 달성하지 못할 위험이 커졌습니다. 주말에 발표된 데이터에 따르면 공장 생산, 소비, 고정 자산 투자 지표가 모두 예상보다 더디게 성장했으며, 실업률은 예상치 못하게 6개월 만에 최고치를 기록했습니다. 8월 산업 생산은 전년 대비 4.5% 증가했으며, 이는 전월 5.1% 증가에서 하락한 수치이며 경제학자들의 예상치인 4.7%에도 못 미쳤습니다. 한편 소매 판매는 7월 2.7% 증가에서 2.1% 증가로 둔화되었으며, 예상치인 2.5%에도 미치지 못했습니다. 마지막으로 도시 실업률은 7월 5.2%에서 5.3%로 상승했으며, 이는 2월 이후 최고치입니다.

이 보고서는 중국 경제에 대한 어두운 전망을 제시하며, 너무 늦기 전에 성장을 다시 궤도에 올리기 위해 더욱 적극적인 경기 부양 조치를 취해야 한다는 목소리가 커지고 있습니다. 이러한 최신 데이터가 나오기 전에도, 세계 주요 은행의 대부분은 세계 2위 경제 대국인 중국의 올해 성장률이 5% 미만에 그칠 것으로 예상했습니다. (참고로 정부는 2024년 성장 목표를 "약 5%"로 설정했습니다).

영국에서는 8월 소비자 물가가 전년 대비 2.2% 상승했습니다. 이는 7월과 같은 수준이며 경제학자들의 예상치와 일치하지만 영란은행의 2.4% 전망치보다는 약간 낮습니다. 휘발유, 레스토랑, 호텔 가격 하락으로 인해 하방 압력이 발생했지만, 항공료가 크게 상승하면서 이를 상쇄했습니다. 항공 여행 비용 급증은 8월 서비스 인플레이션이 7월 5.2%에서 5.6%로 예상보다 더 크게 상승하는 데 기여했습니다. 이는 국내 가격 압력을 더 잘 나타내는 지표로 서비스 인플레이션을 주시하는 영란은행에 우려를 불러일으킬 수 있습니다. 그러나 이러한 상승은 영란은행이 예상했던 것이며 일시적인 현상으로 판단됩니다.

영란은행의 2% 목표치를 약간 상회하며 안정세를 유지한 헤드라인 수치는 영란은행이 8월에 2020년 이후 첫 금리 인하를 단행한 데 이어 이번 주 금리를 동결한 후 앞으로 몇 달 안에 금리를 추가로 인하할 수 있음을 시사합니다. 현재 트레이더들은 11월에 0.25%포인트 인하를 예상하고 있으며, 12월에도 추가 인하 가능성이 높다고 보고 있습니다. 대출 비용이 여전히 높고 경제 성장을 억누르고 있는 상황에서 이러한 인하는 시급합니다. 대표적인 예로 지난주 발표된 데이터에 따르면 영국 경제는 7월에 예상치 못하게 2개월 연속으로 정체되었습니다. 이는 0.2% 성장을 예상했던 애널리스트들의 예상을 빗나간 것입니다.

원자재

구리는 재생 에너지, 전력 케이블, 전기 자동차 등 탄소 중립 목표 달성에 필수적인 여러 산업에 사용됩니다. 탈탄소화 메가 트렌드가 가속화됨에 따라 구리 수요가 급증하고 있습니다. 문제는 기존 광산이 매장량이 고갈됨에 따라 향후 몇 년 동안 생산량이 감소할 것으로 예상되며, 기업들은 생산량을 유지하거나 증가시키기 위해 새로운 광산에 충분한 투자를 하지 않고 있다는 것입니다. 오히려 BHP의 Anglo American 인수 시도 실패에서 볼 수 있듯이, 기업들은 구리 중심의 경쟁사를 인수하는 데 더 관심이 있는 것으로 보입니다.

이러한 이유로 많은 애널리스트들은 미래에 구리 부족이 발생할 것으로 예상하고 있으며, BHP에 따르면 AI의 기하급수적인 성장으로 인해 이러한 부족 현상은 더욱 악화될 것입니다. 결국 구리는 AI 애플리케이션에 필수적인 데이터 센터를 구축하고 전력을 공급하고 냉각하는 데 광범위하게 사용됩니다. 대표적인 예로 세계 최대 광산 회사인 BHP는 2050년까지 데이터 센터가 전체 구리 수요의 최대 7%를 차지할 것으로 예상하며, 이는 현재 1% 미만에서 증가한 수치입니다. BHP는 2050년까지 세계 구리 수요가 2021년 3,040만 톤에서 5,250만 톤으로 증가하여 72% 증가할 것으로 예상합니다.

물론 AI와 에너지 전환이 속도를 내는 몇 년 후가 아닌 현재의 구리 수요는 약세를 보이고 있습니다. 이는 주로 중국의 경제 성장 둔화와 부동산 시장 침체 때문입니다. 중국은 세계 구리 소비량의 약 절반을 차지합니다. 따라서 BHP는 구리의 장기 전망에 대해 낙관적이지만, 올해와 2025년에는 시장이 공급 과잉 상태에 있을 것으로 예상합니다. 이러한 단기적인 부정적인 전망으로 인해 구리 가격은 5월 최고치 대비 14% 이상 하락했습니다. 또한 골드만삭스는 2025년 구리 가격 전망치를 대폭 하향 조정했습니다. 골드만삭스는 이제 구리가 내년에 톤당 10,100달러의 평균 가격을 기록할 것으로 예상하며, 이는 4개월 전 구리가 사상 최고치인 15,000달러에 도달할 것이라는 예상보다 크게 낮은 수치입니다.

다음 주

• 월요일: 글로벌 PMI(9월).
• 화요일: 미국 소비자 신뢰 지수(9월).
• 수요일: 미국 신규 주택 판매(8월). 실적 발표: 마이크론 테크놀로지.
• 목요일: 유로존 M3 통화 공급(8월), 미국 내구재 주문(8월). 실적 발표: 액센츄어, 코스트코.
• 금요일: 유로존 경제 심리 지수(9월), 미국 개인 소득 및 지출(8월).