ECB가 다시 금리를 인하하다

지난 주 주요 뉴스를 소개합니다.

• 유럽중앙은행(ECB)은 올해 세 번째로 금리를 인하했습니다.
• 영국의 인플레이션은 예상보다 더 크게 하락했고, 임금은 2022년 이후 가장 느린 속도로 증가했습니다.
• 중국에서 디플레이션 압력이 다시 나타나고 있습니다.
• 중국의 수출 성장은 예상치 못하게 둔화되었습니다.
• 하지만 지난 분기 경제 성장은 예상치를 약간 상회했습니다.
• OPEC은 올해와 내년 석유 수요 전망치를 하향 조정했습니다.

이번 주 리뷰에서 이러한 뉴스에 대해 자세히 알아보세요.

유럽

예상대로 유럽중앙은행(ECB)은 이번 주 올해 세 번째 금리 인하를 단행하여 기준 예금 금리를 0.25%포인트 낮춰 3.25%로 만들었습니다. 이번 조치는 ECB가 인플레이션 억제에서 경제 지원으로 초점을 전환하면서 나온 것입니다. 최근 인플레이션은 3년 만에 처음으로 ECB 목표치인 2% 아래로 떨어졌습니다. 유로존은 올해 초 시작된 경기 회복을 지속하기에 충분한 소비 지출이 부족하고, 지역 외부의 수요 부진으로 제조업체들이 여전히 어려움을 겪고 있는 가운데, 활력을 잃고 있습니다. ECB는 성장에 대한 위험이 여전히 하방에 치우쳐 있다고 강조했지만, 경기 침체 가능성은 낮다고 밝혔습니다. 마지막으로, ECB는 다음 조치에 대해 너무 많은 언급을 피했지만, 트레이더들은 3월까지 모든 회의에서 금리 인하를 예상하고 있습니다.

영국

영국 중앙은행(BoE)은 이번 주 새로운 데이터가 영국의 인플레이션이 2021년 4월 이후 처음으로 중앙은행 목표치인 2% 아래로 떨어졌다는 것을 보여주면서 기뻐할 만한 이유가 있었습니다. 9월 소비자 물가는 전년 대비 1.7% 상승하여 8월의 2.2% 상승률에서 둔화되었고, 경제학자들의 예상치인 1.9%를 하회했습니다. 변동성이 큰 식료품과 에너지 품목을 제외한 근원 인플레이션은 예상보다 더 크게 하락하여 3.2%를 기록했습니다. 마지막으로, 서비스 인플레이션도 예상보다 더 크게 하락하여 5.6%에서 4.9%로 떨어졌으며, 이는 2022년 5월 이후 가장 낮은 수준입니다. 예상보다 좋은 수치가 나오면서 트레이더들은 8월 BoE의 0.25%포인트 금리 인하에 이어 11월과 12월에 추가 금리 인하에 대한 베팅을 늘렸습니다.

서비스 인플레이션의 큰 하락은 BoE가 노동 시장과 관련된 국내 가격 압력의 주요 지표로 주시하고 있는 것을 고려할 때 보고서에서 가장 긍정적인 부분일 것입니다. 그리고 이러한 둔화는 이번 주 별도의 데이터와 함께 진행되고 있으며, 이 데이터는 영국의 임금이 여름 동안 2년 이상 만에 가장 느린 속도로 증가했음을 보여줍니다. 더 구체적으로, 보너스를 제외한 평균 임금은 8월까지 3개월 동안 전년 대비 4.9% 증가했으며, 이는 2022년 2분기 이후 가장 작은 증가율이며, 7월까지 3개월 동안 5.1% 증가에서 하락했습니다.

중국

중국은 이번 주 세계 2위 경제에 대한 엇갈린 그림을 보여주는 일련의 데이터를 발표했습니다. 첫째, 중국의 최신 인플레이션 보고서는 9월에 디플레이션 압력이 다시 나타났음을 보여주었으며, 소비자 물가는 여전히 약하고 공장 출하 가격은 계속 하락했습니다. 더 구체적으로, 지난달 소비자 물가는 전년 대비 0.4% 상승하여 8월의 0.6% 상승률에서 둔화되었으며, 예상치를 하회했습니다. 신선 채소 가격의 큰 폭 상승은 헤드라인 지표를 0보다 높게 유지하는 데 도움이 되었습니다. 근원 인플레이션은 2021년 2월 이후 가장 낮은 수준인 0.1%를 기록했습니다. 마지막으로, 공장이 도매업체에 제품을 판매하는 가격을 반영하는 생산자 물가는 9월에 예상보다 더 크게 2.8% 하락하여 24개월 연속 하락했습니다.

이러한 수치는 정책 입안자들이 9월 말에 가격 하락과 경제 활동 감소의 악순환을 막기 위해 일련의 경기 부양 조치를 내놓기 전에 소비자 수요가 약했음을 강조합니다. 소비자들은 추가 가격 하락을 예상하여 구매를 연기할 수 있으며, 이미 약한 소비를 더욱 위축시킬 수 있습니다. 기업들은 불확실한 수요로 인해 생산과 투자를 줄일 수 있습니다. 또한 가격 하락은 기업 수익 감소로 이어져 임금과 이익에 타격을 줄 수 있습니다. 마지막으로, 디플레이션 시대에는 가격과 임금이 하락하지만 부채 가치는 하락하지 않아 상환 부담이 증가하고 디폴트 위험이 높아집니다.

둘째, 중국의 최신 무역 보고서는 9월 수출 성장이 예상치 못하게 둔화되었음을 보여주었으며, 이는 외부 수요가 약하고 경제의 몇 안 되는 밝은 부분 중 하나에 타격을 입혔음을 시사합니다. 지난달 수출은 전년 대비 달러 기준으로 예상보다 훨씬 낮은 2.4% 증가했으며, 이는 8월의 8.7% 증가율에서 큰 폭으로 둔화되었습니다. 일본, 한국, 대만을 포함한 주요 시장으로의 수출은 모두 감소했고, 유럽 연합과 미국으로의 수출은 해당 지역의 정치인들이 중국산 수입품에 대한 관세를 강화하면서 최소 4개월 만에 가장 느린 증가세를 보였습니다.

셋째, 중국의 최신 GDP 보고서는 경제 생산이 18개월 만에 가장 느린 속도로 증가했음을 보여주었습니다. 세계 2위 경제는 지난 분기 전년 동기 대비 4.6% 성장했으며, 예상보다 약간 높지만 2023년 초 이후 가장 낮은 성장률을 기록했습니다. 이러한 수치는 중국 경제가 올해 첫 9개월 동안 4.8% 성장했음을 의미하며, 이는 정부의 공식 목표치인 약 5%를 약간 하회합니다. 그렇긴 하지만, 3분기 마지막 기간 동안 상황이 개선된 것으로 보이며, 9월에는 소매 판매, 산업 생산, 고정 자산 투자가 모두 8월에서 가속화되었습니다. 그리고 분석가들은 9월 말에 발표된 새로운 경기 부양 조치를 감안할 때 4분기에 경제가 더 나은 성과를 낼 수 있다고 빠르게 지적했습니다.

원자재

OPEC은 세계 최대 산유국 그룹이 세계 소비 둔화를 뒤늦게 인정하면서 올해와 내년 석유 수요 증가 전망치를 3개월 연속 하향 조정했습니다. OPEC의 최신 월간 보고서에 따르면, 2024년 세계 석유 수요는 하루 190만 배럴 증가하고, 2025년에는 하루 160만 배럴 증가할 것으로 예상됩니다. 이는 이전 전망치보다 하루 약 10만 배럴 낮습니다.

OPEC은 올해 내내 강력한 강세 전망을 유지해 왔지만, 이러한 연이은 하향 조정으로 OPEC은 강세 전망에서 물러나기 시작했습니다. 하지만 감소에도 불구하고 OPEC의 수요 추정치는 다른 추정치보다 훨씬 높습니다. 예를 들어, 국제에너지기구(IEA)는 이번 주 세계 석유 수요가 2025년에 하루 100만 배럴 증가할 것으로 예상한다고 재확인했습니다. 그리고 IEA에 따르면, 중동의 지정학적 위험이 생산을 위협하고 있음에도 불구하고 세계 공급은 풍부합니다. 이것이 IEA가 내년 초 큰 석유 과잉을 예상하는 이유입니다. 이러한 어두운 전망과 이스라엘이 이란과의 긴장이 고조되면서 이란의 원유 인프라를 공격하지 않을 수도 있다는 보고서는 이번 주 석유 가격을 급락시켰습니다.

다음 주

• 월요일: 중국 1년 만기 대출 기준 금리 발표.
• 화요일: 실적 발표: 3M, GE 항공우주, 제너럴 모터스, 필립 모리스 인터내셔널, 버라이즌.
• 수요일: 유로존 소비자 신뢰 지수(10월). 실적 발표: 테슬라, IBM, AT&T, 보잉, 코카콜라, 서모 피셔 사이언티픽, 서비스나우.
• 목요일: 유로존, 영국, 미국 PMI(10월).
• 금요일: 유로존 M3 통화 공급(9월), 미국 내구재 주문(9월), 미국 소비자 심리(10월).