금, 새로운 고점에서 빛나다

지난 주 주요 뉴스를 소개합니다.

• IMF는 내년 세계 경제 성장 전망치를 하향 조정했습니다.
• 중국 은행들은 기준 대출 금리를 인하했습니다.
• 금 가격이 사상 최고치를 기록했습니다.
• 미국 국채는 지난달 연준의 금리 인하 이후 하락했습니다.
• 미국 기업 채권 스프레드가 거의 20년 만에 최저 수준을 기록했습니다.

이번 주 리뷰에서 이러한 뉴스에 대해 자세히 알아보세요.

글로벌

국제통화기금(IMF)은 내년 세계 경제 성장 전망치를 하향 조정하고 전쟁에서 무역 보호주의에 이르기까지 지정학적 위험이 증가하고 있다고 경고했습니다. IMF의 이번 주 발표된 최신 전망에 따르면, 2025년 세계 경제 생산은 3.2% 증가할 것으로 예상되며, 이는 이전 예상치보다 0.1%포인트 낮습니다. IMF는 올해 성장 전망치를 3.2%로 유지했습니다. 미국은 강력한 소비에 힘입어 2025년 성장 전망치가 0.3%포인트 상향 조정된 반면, 유로존은 독일과 이탈리아의 제조업 부진으로 인해 전망치가 0.3%포인트 하향 조정되었습니다.

IMF는 또한 최신 전망에서 강력한 경고를 발표하며, 2025년 중반까지 세계 무역의 상당 부분에 더 높은 관세가 부과될 경우 내년 경제 생산이 0.8% 감소하고 2026년에는 1.3% 감소할 것이라고 밝혔습니다. 이러한 경고는 도널드 트럼프를 겨냥한 것일 수 있습니다. 트럼프는 재선될 경우 모든 미국 수입품에 20% 관세를 부과하고 중국산 상품에 60% 세금을 부과할 것을 제안했으며, 이는 주요 무역 파트너들이 미국 상품에 대한 자체 관세로 보복할 수 있습니다.

중국

중국은 경제를 부양하고 연말 목표인 약 5% 성장을 달성하기 위한 노력을 강화하면서, 은행의 기준 대출 금리를 수년 만에 가장 큰 폭으로 인하했습니다. 중국 인민은행은 지난 월요일 중국 대형 은행들이 설정하고 소비자 및 기업 대출의 기준이 되는 1년 만기 대출 기준 금리를 3.35%에서 3.1%로 인하한다고 밝혔습니다. 이는 사상 최대 규모의 인하입니다. 한편, 주택 담보 대출의 기준이 되는 5년 만기 대출 기준 금리는 3.85%에서 3.6%로 인하되었습니다.

이러한 인하는 중국 인민은행이 지난달 가계와 기업의 대출을 장려하기 위해 은행의 지급준비율을 인하하는 등의 조치를 취한 데 이어 이루어졌습니다. 이는 은행들이 더 많은 대출을 제공하도록 유도하기 위한 조치입니다. 트레이더들은 향후 몇 달 동안 금리 인하와 지급준비율 추가 인하를 포함하여 추가적인 완화 조치가 있을 것으로 예상합니다. 그러나 이러한 조치가 중국의 장기적인 디플레이션 압력과 고착된 부동산 위기를 완화하기에 충분할지는 미지수입니다. 회의론자들은 당국이 소비자 수요를 증진하기 위한 공격적인 조치를 아직 도입하지 않았다고 주장하며, 이는 경제에 있어 중요한 부족 요소로 여겨집니다. 결국, 중국 소비자들이 지출을 꺼리는 상황에서 대출 비용을 낮추는 것은 성장을 촉진하지 못할 것입니다...

금

또 다른 주, 또 다른 기록: 금 가격은 지난 수요일에 온스당 2,750달러로 사상 최고치를 기록하며 올해 들어 30% 이상 상승했습니다. 이러한 랠리를 이끄는 요인은 여러 가지가 있습니다. 첫째, 세계 대부분 지역에서 금리가 하락하고 있으며, 이는 소득을 창출하지 않는 금을 보유하는 기회 비용을 줄입니다. 둘째, 중앙은행들은 달러에서 벗어나 자산을 다변화하기 위해 금을 사들이고 있습니다. 실제로 세계금위원회에 따르면 올해 상반기 중앙은행의 금 매입량은 483톤으로 사상 최고치를 기록했습니다. 셋째, 금은 세계 경제 성장 둔화, 미국 선거 불확실성, 중국-대만 긴장 고조, 중동과 우크라이나의 지속적인 분쟁 등 경제적 및 지정학적 위험이 증가하면서 안전 자산 수요가 증가하고 있습니다. 대표적인 예로, 금 ETF는 5월부터 9월까지 5개월 연속 글로벌 유입을 기록했습니다.

채권

다음은 이상한 점입니다. 미국 국채는 지난달 연준의 첫 금리 인하 이후 급락했습니다. 사실, 연준이 금리 인하를 시작했을 때 국채가 이렇게 많이 매각된 것은 1995년 이후 처음입니다. 구체적으로, 2년 만기 채권 수익률은 지난 9월 18일 미국 중앙은행이 금리를 인하한 이후 34베이시스포인트 상승했습니다. 1995년에도 연준이 경기 침체 없이 경제를 식히는 데 성공했을 때 수익률이 비슷하게 상승했습니다. 1989년 이후 금리 인하 사이클에서 2년 만기 채권 수익률은 연준이 금리 인하를 시작한 지 한 달 후 평균 15베이시스포인트 하락했습니다.

매각의 핵심에는 미국 통화 정책에 대한 기대의 큰 변화가 있습니다. 세계 최대 경제 규모인 미국의 경제가 여전히 강력하고 연준 관계자들이 금리 인하 속도에 대해 신중한 입장을 취하면서 트레이더들은 공격적인 금리 인하에 대한 베팅을 줄이고 있습니다. 시장의 우려를 더욱 증폭시키는 요인은 유가 상승과 다가오는 미국 대선 이후 재정 적자 확대 가능성입니다. 그 결과, 미국 채권의 변동성은 ICE BofA Move Index에 따르면 올해 최고 수준으로 치솟았습니다. 이 지수는 옵션을 기반으로 미국 수익률의 예상 변화를 추적합니다.

반면, 미국 기업 채권 시장은 호황을 누리고 있습니다. 투자자들은 미국 경제가 "연착륙"으로 향하고 있다고 베팅하고 있습니다. 연착륙은 경제가 둔화되어 인플레이션을 억제하지만 경기 침체를 피할 만큼 충분히 강력한 상태를 유지하는 이상적인 시나리오입니다. 이번 주 미국 기업 채권과 국채 간의 수익률 차이(스프레드)는 0.83%포인트로 축소되어 거의 20년 만에 최저 수준을 기록했습니다. 한편, 고수익(또는 "정크") 채권과 국채 간의 스프레드는 2007년 중반 이후 최저 수준입니다. 이는 일부 펀드 매니저들이 11조 달러 규모의 기업 채권 시장이 지속적인 경제적 위험이나 선거 후 혼란에 대한 우려를 너무 안일하게 생각하고 있다고 우려하는 이유입니다. 결국, 스프레드가 너무 낮기 때문에 투자자들은 특히 금융 위기 이후 15년 가까이 지속된 거의 제로 금리 시대의 평균보다 전체 대출 비용이 여전히 높다는 점을 고려할 때, 기업의 디폴트 가능성에 대한 보호를 거의 받지 못하고 있습니다.

다음 주

• 월요일: 실적 발표: 포드.
• 화요일: 일본 실업률(9월), 영국 M4 통화 공급(9월), 미국 소비자 신뢰 지수(10월), 미국 일자리 공고 및 노동 이직 조사(9월). 실적 발표: 알파벳, AMD, 맥도날드, 페이팔, 화이자, 몬델레즈, 비자.
• 수요일: 유로존 GDP(3분기), 유로존 경제 심리 지수(10월), 미국 GDP(3분기). 실적 발표: 마이크로소프트, 메타, 코인베이스, 앱비, 암젠, 캐터필러, 엘리 릴리, 스타벅스.
• 목요일: 일본 산업 생산 및 소매 판매(9월), 일본은행 금리 발표, 중국 PMI(10월), 유로존 인플레이션(10월), 유로존 실업률(9월), 미국 개인 소득 및 지출(9월). 실적 발표: 아마존, 인텔, 애플, 마스터카드, 머크 & 컴퍼니, 우버.
• 금요일: 미국 노동 시장 보고서(10월). 실적 발표: 셰브론, 엑손모빌.