붉은색 휩쓸림

안녕하세요, 트레이더 여러분. 즐거운 주말 보내시길 바랍니다. 이번 주 주요 뉴스입니다.

• 미국 대선 결과에 시장이 크게 반응했습니다.
• 영란은행과 연준 모두 기준금리를 0.25%포인트 인하했습니다.
• OPEC+는 연말까지 원유 생산량 증가 계획을 연기했습니다.
• 빅테크 기업들의 지속적인 AI 투자는 향후 이익률을 떨어뜨릴 수 있습니다.

이번 주 리뷰에서 이러한 뉴스에 대해 자세히 알아보세요.

미국 대선

화제가 되었던 미국 대선은 화요일에 실시되었고, 수요일에는 도널드 트럼프 전 대통령이 백악관에 복귀할 것이라는 사실이 확인되었습니다. 더욱이 공화당은 상원을 장악했고 하원에서도 근소한 다수를 유지할 것으로 예상됩니다. 이 소식은 시장에 파장을 일으켰습니다. 수요일에 가장 큰 변화를 보인 몇 가지 사항을 정리해 보았습니다.

주식: S&P 500 지수는 상승했고, 러셀 2000 지수는 더욱 상승했습니다(공화당의 보호무역주의적 입장을 감안할 때, 일반적으로 국내 사업을 하는 소규모 기업은 공화당 집권 시 수혜를 입을 것으로 예상됩니다). 홍콩 주식은 하락했고, 일본 주식은 엔화 약세에 힘입어 상승했습니다.

채권: 국채 가격은 하락했습니다. 이는 시장에서 공화당 집권 하에 인플레이션(주로 관세로 인한)과 재정 적자 확대 가능성에 대한 우려를 반영합니다.

통화: 미 달러는 여름 이후 최고 수준으로 상승했습니다. 달러는 유로, 중국 위안, 일본 엔, 영국 파운드 및 대부분의 다른 통화에 대해 강세를 보였습니다. 특히 미국으로의 수입에 대한 관세 부과 계획에 취약한 것으로 여겨지는 멕시코 페소는 큰 타격을 입었습니다.

원자재: 대부분의 원자재는 수요일에 하락했습니다. 달러가 급등하면서 국제 구매자에게 더 비싸게 되었기 때문입니다.

암호화폐: 비트코인은 사상 최고치를 기록했습니다. 암호화폐 부문은 완화된 규제와 트럼프의 디지털 통화에 대한 공개적인 지지로부터 이익을 얻을 것으로 예상됩니다.

중앙은행

트레이더들이 널리 예상했던 대로, 연준은 올해 두 번째 금리 인하를 단행하여 연방 기금 금리를 0.25%포인트 인하하여 4.5%~4.75% 범위로 조정했습니다. 이는 9월에 실시된 0.5%포인트 인하에 비해 속도가 느려졌습니다. 9월 인하는 고용 시장 약세를 해소하기 위한 것이었습니다. 연준 의장 제롬 파월은 미국 대선 결과에 대해 언급하면서, 대선 결과가 단기적으로 연준의 정책 결정에 영향을 미치지 않을 것이라고 말했습니다. 그는 아직 잠재적인 재정 정책 변화의 시기나 세부 사항을 알 수 없다고 언급했습니다. 마지막으로 연준은 미국 경제의 강세를 감안하여 연준이 공격적으로 금리를 인하할 필요가 없다고 밝혔습니다. 트레이더들은 분명히 동의하는 것 같습니다. 트레이더들은 2025년 말까지 연방 기금 금리가 현재 수준에서 1%포인트만 하락할 것으로 예상합니다.

대서양 건너편에서는 영란은행도 올해 두 번째로 금리를 인하하여 기준금리를 0.25%포인트 인하하여 4.75%로 조정했습니다. 이 조치는 9월에 영국의 인플레이션이 3년 만에 최저 수준으로 떨어진 데 따른 것입니다. 그러나 영란은행은 최근 발표된 가을 예산이 이전 예상치에 비해 소비자 물가 상승률을 최고점에서 0.5%포인트까지 높일 수 있다고 경고했습니다. 반면에 영란은행은 가을 예산이 1년 후에 경제 생산량을 0.75%까지 증가시킬 수 있다고 밝혔습니다. 더 높은 인플레이션과 더 강력한 경제라는 전망은 영란은행으로 하여금 금리를 너무 공격적으로 인하하는 것에 대해 신중하게 만들었습니다. 따라서 영란은행은 2025년 초 이전에는 추가 인하가 불가능할 것임을 시사했습니다.

원유

OPEC+는 세계 최대 산유국 그룹이 취약한 경제 전망 속에서 계속해서 어려움을 겪고 있는 원유 가격을 되살리려고 노력하면서, 원유 생산량 증가 계획을 연말까지 연기했습니다. 계획된 증가는 12개월에 걸쳐 220만 배럴의 감산을 점진적으로 해소하는 과정의 일환으로 12월까지 하루 18만 배럴의 생산량을 늘릴 예정이었습니다. 그러나 OPEC+는 현재 이 조치를 한 달 더 연기하기로 합의했습니다. 이는 공급 증가 계획을 연기한 두 번째 사례입니다. 이는 중국의 수요가 4개월 연속 감소하고 미국, 브라질, 캐나다, 가이아나에서 공급이 증가하면서 시장을 강화하려는 그룹의 노력을 방해하는 약화된 기본 요소 때문입니다. 대표적인 예로 이번 주 새로운 데이터에 따르면 8월 미국의 원유 생산량은 하루 1340만 배럴로 월간 최고치를 기록했습니다.

빅테크

새로운 데이터 센터에 수십억 달러를 투자하는 데 열을 올리는 기술 회사들은 생성형 AI에 대한 값비싼 도박을 하고 있습니다. 만약 성공하지 못한다면, 증가된 투자는 향후 수년 동안 이익률에 부담을 줄 수 있습니다.

AI 붐은 기업들이 팬데믹 이후 비용 절감 프로그램을 대신하여 데이터 센터에 대한 대규모 투자를 승인받도록 강요했습니다. 지난주 빅테크 기업들의 최신 실적 발표에서 3분기 인프라 투자가 계속 증가한 것으로 나타났습니다. 4대 “하이퍼스케일러”(마이크로소프트, 메타, 아마존, 알파벳)의 자본 지출은 지난해 같은 기간 대비 62% 이상 증가하여 600억 달러에 달했습니다. 시티그룹 애널리스트들은 이들 4개 회사의 총 자본 지출이 올해 2090억 달러에 달할 것으로 예상하며, 이는 2023년 대비 42% 증가한 수치입니다. 투자 은행은 데이터 센터가 이 총액의 약 80%를 차지할 것으로 추산합니다.

그러나 이러한 지출에는 중요한 의미가 있습니다. 기업이 고가의 자산을 구매하면, 그 자산이 매년 감가상각되는 금액은 이후 해에 연간 비용으로 계상됩니다. 즉, 빅테크 기업들의 데이터 센터에 대한 대규모 투자는 향후 감가상각비 증가로 이어질 것이며, 수익이 같은 비율로 증가하지 않는 한 이익률을 떨어뜨릴 수 있습니다.

이를 인식한 빅테크 기업들은 서버의 추정 수명을 5~6년으로 은밀하게 연장했습니다. 이는 마이크로소프트, 구글, 메타, 아마존의 이익을 2022년과 2023년에 거의 100억 달러 증가시킨 회계 변경입니다. 그러나 이러한 방법은 한계가 있습니다. 서버 수명에 대한 업계 표준은 없지만, 2017년 IDC의 조사에 따르면 대부분의 기업은 5년 후에 서버를 교체할 것으로 예상했습니다. 즉, 빅테크 기업들은 증가하는 감가상각비의 영향을 상쇄하기 위해 회계상의 꼼수에 지나치게 의존할 수 없습니다.

다음 주

• 월요일: 중요한 일정 없음.
• 화요일: 영국 노동 시장 보고서(9월). 실적: 쇼피파이, 홈디포, 스포티파이.
• 수요일: 미국 인플레이션(10월). 실적: 시스코.
• 목요일: 유로존 산업 생산(9월), ECB 최근 회의 의사록. 실적: 디즈니, 어플라이드 머티리얼즈, JD.com.
• 금요일: 일본 GDP(3분기), 중국 산업 생산 및 소매 판매(10월), 영국 GDP(3분기), 미국 소매 판매(10월), 미국 산업 생산(10월). 실적: 알리바바.