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닷 플롯 충격
12월 21
안녕하세요, 트레이더 여러분. 즐거운 주말 보내시길 바랍니다. 이번 주 주요 뉴스를 소개합니다.
이번 주 리뷰에서 이러한 뉴스에 대해 자세히 알아보세요.
세계 대부분 지역이 여전히 높은 물가 상승의 잔재와 씨름하는 가운데, 중국은 매우 다른 문제에 직면해 있습니다. 바로 디플레이션입니다. 부동산 부문의 3년간의 위기는 가계 자산과 구매력을 떨어뜨려 소비를 감소시켰습니다. 이러한 총수요 감소로 인해 2023년 초부터 소비자 물가가 정체되었습니다. 이번 주 새로운 데이터에 따르면 11월 연간 물가 상승률은 사람들의 소비를 다시 촉진하기 위한 대규모 새로운 경기 부양책에도 불구하고 예상치 못하게 5개월 만에 최저치인 0.2%로 하락했습니다. 월별 기준으로 소비자 물가는 10월에서 11월 사이에 0.6% 하락했습니다. 마지막으로, 공장이 도매업체에 제품을 판매하는 가격을 반영하는 생산자 물가는 26개월 연속 하락하여 11월에 전년 대비 2.5% 하락했습니다.
이제 11월의 소비자 물가가 0.2% 소폭 상승했다고 해서 중국 경제가 탈출했다는 신호는 아닙니다. 결국 세계 2위 경제 대국이 여전히 디플레이션 영역에 있다는 것을 보여주는 광범위한 가격 지표가 있습니다. 바로 "GDP 디플레이터"인데, 이는 소비자 물가만으로는 경제 내에서 생산되는 모든 재화와 서비스의 가격 변화를 포괄적으로 반영할 수 없기 때문에 소비자 물가보다 더 포괄적인 물가 상승률을 제공합니다. 따라서 나쁜 소식은 이 지표가 중국에서 6분기 연속 디플레이션이 발생했음을 보여준다는 것입니다. 이는 1999년 이후 가장 긴 기간입니다.
이는 장기간 디플레이션이 경제 활동의 악순환으로 이어질 수 있기 때문에 정책 입안자들을 걱정시킬 수 있습니다. 소비자들은 앞으로 가격이 더 하락할 것으로 예상하여 구매를 연기할 수 있으며, 이미 약한 소비를 더욱 위축시킬 수 있습니다. 기업들은 불확실한 수요로 인해 생산과 투자를 줄일 수 있습니다. 또한 가격 하락은 기업 매출 감소로 이어져 임금과 이익에 타격을 줄 수 있습니다. 마지막으로 디플레이션 시대에는 가격과 임금이 하락하지만 부채 가치는 하락하지 않아 상환 부담이 증가하고 디폴트 위험이 높아집니다.
따라서 중국 당국은 이번 주 경제를 부양하고 가격 하락과 경제 활동의 악순환을 피하기 위해 통화 정책 기조를 "신중한"에서 "완화적인"으로 변경한다고 발표했습니다. 중국이 마지막으로 완화적인 통화 정책 기조를 채택한 것은 2008년 말부터 2010년 말까지로, 글로벌 금융 위기 이후 경제를 지원하기 위한 대규모 경기 부양책의 일환이었습니다. 따라서 월요일의 기조 변경은 투자자들에게 중국 지도부가 마침내 중국의 경제 문제를 더 심각하게 받아들이고 있다는 신호로 받아들여졌습니다.
EPFR의 이번 주 새로운 데이터에 따르면, 투자자들은 지난달 선거 이후 미국 주식 펀드에 거의 1,400억 달러를 투입했습니다. 트럼프의 새 행정부가 미국 기업에 유리한 대규모 감세와 개혁을 실시할 것이라는 기대감에 베팅한 것입니다. 이러한 매수 쇄도로 인해 11월은 2000년 이후 기록상 가장 많은 자금 유입이 발생한 달이 되었으며, S&P 500 지수가 사상 최고치를 경신하는 데 기여했습니다. 미국 경제 변동에 더 민감한 것으로 여겨지는 소형 기업들은 선거 이후 더 나은 실적을 보였으며, 러셀 2000 지수는 최근 3년 만에 처음으로 사상 최고치를 기록했습니다. 그러나 이러한 낙관론은 트럼프의 일부 정책 제안, 예를 들어 광범위한 관세 인상이 물가 상승을 유발하고 내년에 금리 인하를 지속하려는 연준의 계획을 위협할 수 있다는 우려를 투자자들이 대체로 무시하고 있음을 시사합니다.
더 큰 그림을 보면 11월은 2021년 초 미임 주식 열풍이 절정에 달했을 때 이후 전 세계 주식 펀드로의 자금 유입이 가장 많았던 달이었습니다. 그러나 미국의 강세는 다른 지역의 약세를 가렸습니다. 투자자들은 잠재적인 무역 전쟁에 취약한 것으로 여겨지는 지역에서 자금을 인출했습니다. 신흥 시장에 투자하는 펀드는 선거 이후 80억 달러의 순유출을 기록했으며, 이 중 약 40억 달러는 중국 중심 펀드에서 인출되었습니다. EPFR에 따르면 서유럽에 투자하는 펀드는 약 140억 달러를, 일본 중심 펀드는 약 60억 달러를 손실했습니다.
거시 경제 측면에서 이번 주 새로운 데이터에 따르면 미국의 소비자 물가는 지난달 전년 대비 2.7% 상승했습니다. 이는 경제학자들의 예상과 일치하지만 10월의 2.6% 상승률보다 높습니다. 변동성이 큰 식료품과 에너지 가격을 제외한 근원 물가 상승률은 3.3%로 변함없이 유지되었습니다. 월별 기준으로 헤드라인과 근원 소비자 물가 모두 0.3% 상승했으며, 이 역시 예상과 일치했습니다.
전반적으로 이러한 수치는 연준의 단기 금리 인하 계획을 바꾸지는 못할 것입니다. 연준은 다음 주에 세 번째 연속 금리 인하를 단행할 것으로 널리 예상됩니다. 그러나 연준이 물가 상승률을 2%에 가깝게 유지하고 건전한 노동 시장을 유지해야 한다는 이중 목표와 씨름하는 가운데 내년의 궤적은 불확실합니다. 더욱이 트럼프 행정부의 일부 정책 제안, 예를 들어 광범위한 관세 인상은 물가 상승을 다시 촉발할 수 있습니다. 그러나 적어도 트레이더들은 수요일 연준이 최신 결정과 함께 업데이트된 "닷 플롯"을 발표할 때 연준의 생각을 어느 정도 알 수 있을 것입니다. 닷 플롯은 연준 위원들이 중장기적으로 금리가 어떻게 움직일 것으로 예상하는지를 보여주는 주목받는 전망입니다.
금리에 대해 말하자면, 유럽 중앙은행은 올해 네 번째로 금리를 인하하여 기준 예금 금리를 0.25%포인트 낮춰 3%로 만들었습니다. 이러한 조치는 유로존 경제가 2025년에 1.1% 성장할 것으로 예상된다고 은행이 경고하면서 이루어졌습니다. 이는 9월 예상치인 1.3%보다 낮습니다. 또한 내년 물가 상승률 전망을 2.4%로 소폭 하향 조정했습니다. 앞으로 트레이더들은 ECB가 9월까지 0.25%포인트씩 5번 더 인하하여 예금 금리를 1.75%로 낮출 것으로 예상합니다.
일반적인 면책조항
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