물가 상승 둔화

안녕하세요, 트레이더 여러분. 즐거운 주말 보내시길 바랍니다. 이번 주 주요 뉴스입니다.

• 12월 미국 인플레이션은 예상보다 약간 낮았습니다.
• 트럼프는 계획된 관세 인상에 대한 완화된 접근 방식을 고려하고 있습니다.
• 지난달 영국 인플레이션은 예상치 못하게 둔화되었습니다.
• 11월 영국의 경제 성장은 예상치를 밑돌았습니다.
• 2024년 중국의 무역 흑자가 사상 최고치를 기록했습니다.
• 세계 2위 경제 대국인 중국은 2024년 성장 목표를 달성했습니다.

이번 주 리뷰에서 이러한 뉴스에 대해 자세히 알아보세요.

미국

이달 초 발표된 강력한 고용 보고서는 미국의 고질적인 높은 인플레이션을 낮추기 위해 미국의 노동 시장이 충분히 식지 않고 있다는 우려를 불러일으켰습니다. 이는 연준이 금리 인하를 잠시 중단해야 할 가능성을 높였으며, 최근 시장을 불안하게 만들고 있습니다. 다행히 투자자들은 수요일 최신 인플레이션 보고서가 예상보다 약간 낮게 나온 후 아주 약간의 희소식을 접했습니다. 12월 미국의 소비자 물가는 전년 대비 2.9% 상승했습니다. 물론 3개월 연속 인플레이션 상승이지만 경제학자들의 예상과 일치했습니다. 그러나 변동성이 큰 식료품과 에너지 가격을 제외하여 기저 가격 압력을 더 잘 파악할 수 있는 근원 인플레이션은 3.2%로 떨어져 예상치인 보합 수준을 밑돌았습니다.

미국 주식은 보고서 발표 후 급등했고, 국채 수익률과 달러는 하락했습니다. 이는 트레이더들이 연준이 다음 금리 인하 시기를 조정하면서, 이제 연준이 7월에 금리를 인하할 것으로 예상하고 있기 때문입니다. 데이터가 발표되기 전에는 9월에 금리를 인하할 것으로 예상했습니다. 그러나 예상보다 약간 나은 인플레이션 보고서에 대한 시장의 이러한 과도한 움직임이 무엇을 시사하는지 생각해 보면, 많은 트레이더들이 불안해하고 있으며 훨씬 더 나쁜 결과를 예상했을 수 있습니다.

이제 근원 인플레이션 둔화는 연준과 미국 가계에 희소식이지만, 투자자들은 여전히 큰 문제에 직면해 있습니다. 바로 도널드 트럼프의 관세 계획입니다. 월요일에 백악관에 복귀할 예정인 전 대통령은 모든 미국 수입품에 대해 최소 10%의 관세를 부과하고 중국에서 들어오는 모든 상품에 대해 60%의 세금을 부과할 것을 제안했습니다. 바클레이즈의 계산에 따르면, 이러한 조치는 수입 가중 평균 관세를 17%로 끌어올릴 것이며, 이는 1935년 이후로 볼 수 없었던 수준입니다.

말할 필요도 없이, 17%의 평균 관세는 미국 소비자의 비용을 높이고 인플레이션을 부추길 것입니다. 그리고 소비자 물가가 다시 급등할 것이라는 우려는 최근 몇 주 동안 시장을 불안하게 만들어 주식과 채권이 동시에 하락했습니다. 따라서 현재 미국 행정부의 구성원들은 다른 아이디어를 논의하고 있다고 합니다. 즉, 매달 관세를 점진적으로 인상하는 것입니다. 이는 인플레이션 급등을 방지하면서 협상력을 높이기 위한 점진적인 접근 방식입니다.

그러나 관세가 점진적으로 적용되든 한꺼번에 적용되든 한 가지는 확실합니다. 미국의 무역 파트너들은 점점 더 대응할 의지를 보이고 있습니다. 예를 들어 캐나다의 미국 대사는 이번 주 트럼프가 캐나다 제품에 대해 25%의 관세를 부과하겠다고 위협한 것에 대해 캐나다는 "맞불"로 보복할 것이라고 말했습니다. 멕시코에서 중국에 이르기까지 다른 국가들도 어떤 식으로든 대응할 것을 위협했습니다. 그러나 이러한 모든 보복 조치는 세계 경제를 뒤흔드는 전면적인 무역 전쟁으로 이어질 위험이 있습니다.

영국

12월 영국의 인플레이션은 3개월 만에 처음으로 예상치 못하게 둔화되어 트레이더들은 올해 영란은행의 금리 인하 가능성에 대한 베팅을 늘렸고, 영국의 급등하는 자금 조달 비용에 대한 시장의 우려를 완화시켰습니다. 지난달 소비자 물가는 전년 대비 2.5% 상승하여 11월의 2.6% 상승률에서 하락했으며, 경제학자들은 변함없는 수치를 예상했습니다. 한편, 변동성이 큰 식료품과 에너지 가격을 제외하여 기저 가격 압력을 더 잘 파악할 수 있는 근원 인플레이션은 3.5%에서 3.2%로 하락했습니다. 희소식은 여기서 그치지 않습니다. 영란은행이 노동 시장과 관련된 국내 가격 압력의 징후를 파악하기 위해 주시하는 서비스 인플레이션은 5%에서 4.4%로 하락하여 2022년 3월 이후 최저 수준을 기록했습니다.

하루 뒤 발표된 데이터에 따르면 영국의 경제는 11월에 간신히 성장세로 돌아섰지만 애널리스트들의 예상치에는 미치지 못했습니다. 9월과 10월에 각각 0.1% 감소한 후 경제 생산량은 0.1% 증가했습니다. 그러나 이는 0.2% 확장을 예상했던 전망치를 밑돌았으며, 영국이 스태그플레이션(경기 침체와 인플레이션이 동시에 발생하는 현상)의 위기에 처해 있다는 우려를 완화시키지 못했습니다. 예를 들어 영국의 경제는 3분기에 정체되었으며, 12월에 GDP가 0.07% 이상 성장하지 않는 한 2분기 연속으로 정체될 것입니다. 그러나 이번 주 인플레이션이 예상치 못하게 둔화되었다는 보고서와 함께, 예상보다 부진한 성장 수치는 영란은행이 금리 인하 속도를 높이는 데 도움이 될 수 있습니다. 이는 올해 영국 경제에 꼭 필요한 활력을 불어넣을 수 있습니다.

중국

이번 주 발표된 새로운 데이터에 따르면 중국의 무역 흑자(수출과 수입의 차이)는 지난해 사상 최고치인 9,920억 달러를 기록했으며, 이는 2023년 대비 21% 증가한 수치입니다. 이러한 급증은 국내 소비 부진과 상품 가격 하락으로 인해 수입이 약화된 가운데 사상 최고치의 수출에 힘입은 것입니다. 특히 지난해 사상 최고치의 수출은 가격 하락에도 불구하고 이루어졌으며, 이는 수출 물량이 크게 증가했음을 시사합니다. 미국과 유럽이 이러한 급증에 대해 가장 강력하게 비난하고 있지만, 사실 무역 불균형은 이 두 지역을 넘어서 확대되고 있습니다. 한 가지 예로, 중국은 현재 2021년 이후로 가장 많은 170개국과 경제권에 수입보다 더 많은 상품을 수출하고 있습니다.

지난해 중국의 수출 급증은 우연이 아닙니다. 중국의 소비 지출은 낮은 소비자 신뢰도와 가계 자산을 잠식한 지속적인 부동산 위기로 인해 부진했습니다. 당국은 국내 수요 감소를 상쇄하기 위해 중국의 제조업 부문에서 더 많은 생산을 장려했으며, 이는 수출 증가와 중국의 무역 파트너들로부터 과잉 생산과 덤핑에 대한 비난을 불러일으켰습니다.

당연히 중국의 무역 파트너들은 이제 중국산 상품에 대한 높은 관세를 부과할 것을 위협하고 있으며, 이는 세계 2위 경제 대국에 좋은 소식이 아닙니다. 예를 들어 트럼프의 60% 관세 위협은 스탠다드차타드와 맥쿼리에 따르면 중국 경제 성장이 최대 2%포인트까지 타격을 입을 수 있습니다.

이번 주 발표된 새로운 데이터에 따르면 중국의 경제는 지난 분기 전년 대비 5.4% 성장하여 예상치를 웃돌았습니다. 이는 9월에 당국이 발표한 광범위한 경기 부양책에 힘입은 것입니다. 이러한 수치는 세계 2위 경제 대국인 중국의 경제가 2024년에 5% 성장했음을 의미하며, 이는 정부의 공식 목표와 일치합니다. 연간 수치는 4.9% 성장을 예상했던 전망치보다 약간 높았지만, 2023년의 5.2% 성장률에는 못 미쳤으며, 1990년 이후로 가장 낮은 수치입니다(코로나19 팬데믹으로 인해 왜곡된 해는 제외).

다음 주

• 월요일: 중국 1년 및 5년 만기 대출 기준 금리 발표.
• 화요일: 영국 노동 시장 보고서(11월), 유로존 경제 심리 지수(1월). 실적 발표: 넷플릭스, 3M.
• 수요일: 실적 발표: P&G, 존슨앤존슨, 애보트 랩러토리스, GE 베르노바.
• 목요일: 일본 무역 수지(12월), 유로존 소비자 신뢰 지수(1월). 실적 발표: GE 항공우주, 인튜이티브 서지컬.
• 금요일: 일본 인플레이션(12월), 일본은행 금리 발표, 글로벌 PMI(1월), 미국 소비자 심리 지수(1월). 실적 발표: 아메리칸 익스프레스, 버라이즌 커뮤니케이션즈.