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안녕하세요, 트레이더 여러분. 즐거운 주말 보내시길 바랍니다. 이번 주 주요 뉴스입니다.

• 연준은 금리를 인하했지만 내년에는 완화 속도를 늦출 것임을 시사했습니다.
• 영국 인플레이션은 8개월 만에 최고치를 기록했습니다.
• 영란은행은 금리를 동결했습니다.
• 중국의 소매 판매 성장은 둔화된 반면, 산업 생산은 강세를 유지했습니다.
• 신흥 시장 통화는 2년 만에 최대 폭으로 하락하고 있습니다.

이번 주 리뷰에서 이러한 뉴스에 대해 자세히 알아보세요.

미국

연준은 수요일에 기준 금리를 0.25%포인트 인하하여 연방 기금 금리를 4.25%~4.5% 범위로 낮췄습니다. 하지만 연준의 최신 "점 그림" 금리 전망은 시장을 놀라게 했습니다. 연준 관계자들은 불과 몇 달 전 예상했던 것보다 내년 금리 인하 규모를 줄였고, 2025년에는 인플레이션이 상당히 덜 진전될 것으로 예상했습니다. 연준은 현재 2025년 말까지 연방 기금 금리가 3.75%~4% 범위에 도달할 것으로 예상하며, 이는 0.25%포인트 인하가 두 번 있을 것임을 의미합니다. 연준은 9월 회의에서 0.25%포인트 인하를 네 번 예상했었습니다. 한편, 내년 말 인플레이션 전망은 몇 달 전 2.1%에서 2.5%로 상승했습니다. 매파적인 전망으로 인해 수요일에 시장에서 큰 변화가 일어났습니다. 미국 주식, 국채, 금, 비트코인은 모두 하락했고, 달러는 2년 만에 최고치를 기록했습니다.

연준은 9월에 0.5%포인트 인하라는 큰 폭의 금리 인하로 금리 인하 사이클을 시작했습니다. 당시 연준은 인플레이션 하락에 고무되었고, 노동 시장이 위험한 전환점에 접근하고 있다고 우려했습니다. 그러나 그 이후로 상황이 바뀌었습니다. 노동 시장과 경제는 회복력을 보였지만, 인플레이션은 연준 목표치를 넘어 불편할 정도로 높게 유지되었습니다. 게다가 미국 대통령 당선인의 새로운 관세 부과 계획은 소비자 물가 상승의 또 다른 큰 물결을 일으킬 수 있습니다. 연준 의장 파월은 수요일에 연준이 트럼프의 제안을 모델링하고 평가하고 있지만, 정책의 구체적인 내용에 대한 불확실성으로 인해 아직 결정에 반영하지 않고 있다고 밝혔습니다.

영국

대서양 건너편에서는 영국 인플레이션이 11월에 8개월 만에 최고치를 기록하며 영란은행의 2% 목표치에서 더 멀어졌고, 경기 침체 속에서 지속적인 가격 압력을 해소하기 위한 영란은행의 어려움을 부각했습니다. 지난달 소비자 물가는 전년 대비 2.6% 상승하여 10월의 2.3% 상승률에서 상승했습니다. 이는 경제학자들의 예상과 일치하지만 영란은행의 2.4% 전망치를 웃돌았습니다. 한편, 변동성이 큰 식료품과 에너지 품목을 제외하여 기저 가격 압력을 더 잘 파악할 수 있는 근원 인플레이션은 3.5%로 상승했습니다. 마지막으로, 노동 시장과 관련된 국내 가격 압력의 징후를 주시하는 영란은행이 주목하는 서비스 인플레이션은 5%로 완고하게 높았습니다.

이러한 수치는 영국 경제가 스태그플레이션, 즉 높은 인플레이션과 낮은 성장으로 향하고 있다는 우려를 강화할 가능성이 높습니다. 결국 11월은 2년 이상 만에 연간 인플레이션이 연속적으로 상승한 첫 달이었습니다. 악재가 더해져 지난주 데이터는 영국 경제가 2개월 연속으로 위축되었음을 보여주었습니다. 그러나 인플레이션 보고서는 이번 주 초 예상보다 높은 임금 데이터 이후 영란은행이 내년에 완화를 줄일 것으로 이미 예상했던 트레이더들의 금리 전망을 크게 바꾸지 못했습니다. 시장은 현재 2025년 말까지 0.25%포인트 인하가 두 번 있을 것으로 예상하고 있으며, 세 번째 인하 가능성은 낮습니다.

그런데, 영란은행 위원들은 목요일에 6대 3으로 투표하여 중앙은행의 기준 금리를 4.75%로 유지하기로 했습니다. 위원들은 또한 최근 임금과 소비자 물가 상승이 "인플레이션 지속 위험을 더했다"고 경고하며, 2025년에 빠른 금리 인하에 대한 기대를 꺾었습니다. 마지막으로, 영란은행은 최근 실망스러운 경제 활동 데이터에 따라 4분기 경제 성장 전망을 하향 조정하여 11월에 예상했던 0.3% 상승에서 현재는 0% 성장을 예상하고 있습니다.

중국

중국의 소매 판매 성장은 11월에 예상보다 훨씬 더 둔화되어 정책 입안자들에게 가계 소비를 촉진하고 경제를 지원하기 위한 압력을 가하고 있습니다. 지난달 소매 판매는 전년 대비 3% 증가하여 4.6% 증가를 예상했던 것보다 크게 낮았고, 10월의 4.8% 증가에서 크게 하락했습니다. 반면, 제조업 부문이 소비 지출보다 더 나은 성과를 보이고 있기 때문에 산업 생산은 예상보다 약간 높은 5.4% 증가했습니다. 사실, 산업 생산 성장은 팬데믹 이후 소매 판매를 능가했지만, 중국의 제조업 추진으로 미국과 EU가 중국이 저렴한 상품으로 시장을 잠식하고 있다고 비난하면서 높은 관세 위협이 발생했기 때문에 이러한 추세는 지속 가능하지 않을 수 있습니다. 이것이 바로 경제학자들이 중국 당국이 경제를 앞으로 나아가게 하는 지속 가능한 방법으로 가계 소비를 시급히 촉진해야 한다고 주장하는 이유입니다.

신흥 시장

신흥 시장 통화는 2년 전 연준의 공격적인 금리 인상 캠페인 초기에 시작된 이후 가장 큰 폭으로 하락하고 있으며, 이는 달러 강세와 기타 특정 요인에 의해 주도되고 있습니다. JP모건의 신흥 시장 통화 지수는 지난 2개월 반 동안 5% 이상 하락하여 2022년 9월 이후 가장 큰 분기별 하락세를 기록하고 있습니다. 이러한 매각은 광범위하게 진행되었으며, 블룸버그가 추적하는 23개 이상의 통화가 이번 분기에 달러 대비 약세를 보였습니다. 달러는 9월 말 이후로 급등했으며, 이는 대통령 당선인 트럼프의 광범위한 무역 관세를 포함한 중대한 정책 변화에 대한 기대감에 의해 주도되었습니다.

보시다시피, 트럼프의 관세 계획은 달러에 세 가지 큰 영향을 미칠 것이며, 이는 모두 달러 강세로 이어질 가능성이 높습니다. 첫째, 관세는 수입을 제한하여 외국 상품을 구매하는 데 사용되는 달러 "판매"를 줄여 시간이 지남에 따라 통화를 강화할 것입니다. 둘째, 관세는 연준이 금리 인하 속도를 늦추거나 인플레이션 상승을 해결하기 위해 금리를 인상하도록 압박할 수 있으며, 이는 "더 오래 높은" 금리로 이어져 외국 투자자와 저축자에게 달러를 더 매력적으로 만들어 달러를 강화할 것입니다. 셋째, 관세는 광범위하고 파괴적인 무역 전쟁을 촉발하여 달러에 대한 안전 자산 수요를 증가시킬 수 있습니다.

다음 주

• 월요일: 미국 소비자 신뢰 지수(12월).
• 화요일: 미국 내구재 주문(11월).
• 수요일: 크리스마스!
• 목요일: 박싱데이!
• 금요일: 일본 실업률(11월), 일본 산업 생산 및 소매 판매(11월).