트럼프의 상호 관세, 시장에 충격

안녕하세요, 트레이더 여러분. 즐거운 주말 보내시길 바랍니다. 이번 주 주요 뉴스를 소개합니다.

1. 트럼프는 미국의 모든 무역 파트너에 대한 높은 관세를 발표했습니다.
2. 정부 부채 이자 비용이 2007년 이후 최고 수준을 기록했습니다.
3. OpenAI의 최신 투자 라운드에서 회사 가치는 3,000억 달러로 평가되었습니다.
4. 유로존 인플레이션이 두 달 연속 하락했습니다.

이번 주 리뷰에서 이러한 뉴스에 대해 자세히 알아보세요.

무역 전쟁

트럼프가 "해방의 날"이라고 부른 4월 2일을 앞두고 트레이더들은 미 대통령의 상호 관세에 대한 세부 사항을 기다리며 불안해했습니다. 한편, 이 발표는 투자자들에게 필요한 명확성을 제공했습니다. 그러나 다른 한편으로, 발표된 관세 규모는 예상보다 훨씬 컸습니다. 미국 수입품 거의 모두에 대한 10%의 일괄 관세 외에도 트럼프는 60개국에 더 높은 관세를 부과하고 있습니다.

예를 들어, 중국에 대한 관세는 올해 초 세계 최대 수출국에 부과한 20% 관세에 더해 34%의 추가 관세를 부과하면서 54%를 넘어섰습니다. 유로존은 최대 20%의 관세에 직면할 것이며, 미국의 가장 가까운 동맹국 중 하나인 일본의 수입품은 24%의 관세를 부과받게 됩니다. 미국의 중요한 무역 파트너로 부상하고 있는 베트남은 관세가 46%까지 치솟을 것입니다. 전반적으로 이러한 조치는 미국의 평균 관세율을 수십 년 만에 최고 수준으로 끌어올릴 것입니다. 예를 들어 피치 레이팅은 새로운 실질 관세율이 1910년 이후 최고 수준인 22%로 상승할 것으로 추산합니다.

미국 정부가 상호 관세를 어떻게 계산했는지에 대해 트레이더와 경제학자들은 더욱 당황하고 있습니다. 발표를 앞두고 트럼프는 새로운 수입세가 미국의 각 무역 파트너에 맞게 조정될 것이라고 말했으며, 다른 국가의 미국 상품에 대한 관세뿐만 아니라 불공정한 보조금, 엄격한 규제, 부가가치세, 관리된 환율, 지적 재산 보호의 약화와 같은 "비관세 장벽"도 고려할 것이라고 말했습니다.

그러나 수요일 밤에 발표된 미국 무역 대표부의 성명서에서는 다른 방법론이 제시되었습니다. 미국 무역 대표부는 국가의 미국과의 무역 흑자를 총 수출(2024년 데이터 기준)로 나눈 다음 그 수치를 절반으로 줄여 "할인된" 관세율을 산출합니다. 즉, 상호 관세는 다른 국가의 관세와 무역 장벽을 일치시키는 데 근거하지 않았습니다. 오히려 무역 불균형에만 근거했습니다. 혼란을 더하는 것은 미국이 무역 흑자를 기록하거나 무역이 대략 균형을 이루는 국가조차도 10%의 일괄 관세를 부과받았다는 것입니다.

이러한 조치는 트럼프의 무역 전쟁이 급격히 고조되었음을 보여주며, 보복의 위험(중국과 유로존은 이미 대응 계획을 밝혔습니다)을 높이고 인플레이션 우려를 부추기며 세계 경제 성장을 위협합니다. 이에 따라 전 세계 주식 시장은 목요일에 급락했고, 채권과 금과 같은 안전 자산은 급등했습니다. 예를 들어 S&P 500은 2020년 팬데믹 최악의 시기 이후 최악의 하루인 4.8% 하락하며 시가총액 2조 5,000억 달러를 증발시켰습니다.

정부 부채

이번 주 새로운 데이터에 따르면 이자 지급이 선진 경제의 GDP에서 차지하는 비중이 커지고 있으며 국방 및 주택 지출을 넘어섰습니다. OECD의 38개 회원국은 지난해 평균적으로 GDP의 3.3%를 이자 지급에 사용했으며, 이는 적어도 2007년 이후 최고 수준입니다. 반면 세계은행은 같은 그룹이 2023년에 군사비로 GDP의 2.4%를 지출했다고 추산합니다. 이자 지급 급증은 금리 상승과 부채 수준 급증의 결합 때문입니다. OECD에 따르면, 이러한 일격이 지속된다면 정부는 투자 필요성이 그 어느 때보다 큰 상황에서 돈을 빌리기가 더 어려워질 수 있습니다. 대표적인 예로 OECD의 38개 회원국 정부 부채 발행은 2025년에 2024년 16조 달러, 2023년 14조 달러에서 17조 달러로 신기록을 경신할 것으로 예상됩니다.

이러한 발행 급증은 대부분 다가오는 재융자 물결 때문입니다. OECD 국가의 미결제 부채 중 거의 절반이 2027년까지 만기가 도래하거나 재융자를 요구할 것으로 예상됩니다. 시기가 좋지 않습니다. 중앙은행은 인플레이션 재점화를 우려하여 채권 매입을 축소했습니다. 즉, 은행, 헤지 펀드, 연기금을 포함한 민간 투자자가 개입해야 할 가능성이 높습니다. 그러나 이렇게 하려면 민간 투자자는 증가하는 위험에 대한 보상으로 채권에 대한 더 높은 수익률을 요구할 수 있으며, 이는 정부의 차입 비용을 더욱 높이고 잠재적으로 의료, 교육 또는 기타 경제 성장 이니셔티브에 대한 지출을 억제할 수 있습니다.

OpenAI

잠재적인 AI 버블에 대한 우려에도 불구하고 기술 선두 주자에 대한 투자자들의 열기는 여전히 강하며, 이번 주 OpenAI의 엄청난 가치 평가를 받은 대규모 투자 라운드에서 이를 확인할 수 있습니다. ChatGPT 제작자인 OpenAI는 세계 최고의 생성형 AI 회사를 3,000억 달러로 평가한 거래에서 400억 달러의 신규 자금을 확보했습니다. 이는 실리콘 밸리 역사상 최고 수준입니다. 이는 6개월 전 가치의 거의 두 배이며, 2023년 4월에 기록한 290억 달러의 10배에 달합니다. 더욱이 3,000억 달러의 사후 자본 가치는 OpenAI가 공개적으로 상장된다면 S&P 500에서 27번째로 큰 회사가 될 것이라는 것을 의미하며, 이는 AI 부문에 대한 급증하는 열기를 보여줍니다.

공정하게 말해서, 이 스타트업은 폭발적인 성장으로 이를 얻었습니다. 올해 매출은 지난해 총 매출의 세 배가 넘는 130억 달러에 달할 것으로 예상되며, 2025년에는 300억 달러에 육박할 수 있습니다. 그러나 수익성은 여전히 ​​요원합니다. OpenAI는 현금 확보와 매출 급증에도 불구하고 2029년까지 수익을 내지 못할 것으로 예상합니다...

유로존

유로존 인플레이션이 두 달 연속 하락하며 유럽 중앙은행의 2% 목표에 가까워졌고, 이번 달 말 금리 인하 가능성을 높였습니다. 3월 소비자 물가는 전년 대비 2.2% 상승했으며, 이는 경제학자들의 예상과 일치하며 2월의 2.3%에서 하락했습니다. 한편, 변동성이 큰 식료품과 에너지 품목을 제외하여 기저 인플레이션을 더 잘 파악할 수 있는 근원 인플레이션은 예상보다 약간 더 크게 하락하여 2월 2.6%에서 지난달 2.4%로 떨어졌으며, 이는 2022년 초 이후 최저 수준입니다. 긍정적인 소식은 서비스 인플레이션입니다. 서비스 인플레이션은 노동 시장과 관련된 국내 가격 압력을 파악하기 위해 유럽 중앙은행이 주시하는 지표이며, 3.7%에서 3.4%로 하락하며 거의 3년 만에 최저 수준을 기록했습니다.

다음 주

1. 월요일: 유로존 소매 판매(2월).
2. 화요일: 중요한 것은 없습니다.
3. 수요일: 연준의 최근 회의 의사록.
4. 목요일: 중국 인플레이션(3월), 미국 인플레이션(3월).
5. 금요일: 영국 GDP(2월), 미국 소비자 심리(4월). 실적: 블랙록, JP모건, 웰스파고.