Antifragile

COVID-19-Wiederaufleben, Tapering, globaler Materialmangel, Energiekrise…  Die Weltwirtschaft war seit der Subprime-Krise noch nie in einer so fragilen Lage.  Darüber hinaus erhöhte die in den letzten zehn Jahren umgesetzte quantitative Lockerung das systemische Risiko und verringerte die Spezifika auf verschiedenen Finanzmärkten. Wie wird man antifragil?  

Antifragilität ist ein Begriff, der von Nasim Taleb am Ende der Subprime-Krise eingeführt wurde und die aktuelle Situation gut antizipiert. Kurz gesagt, antifragil bedeutet mehr als robust oder widerstandsfähig zu sein. Robustheit ergibt sich aus gut diversifizierten optimalen Anlageportfolios mit soliden Absicherungen. Wenn das systemische Risiko jedoch keinen Spielraum für ausgleichende Wetten lässt, wird das Konzept der Robustheit irrelevant. Die Krypto-Maniakern zufolge ist das Krypto-Universum die einzige Absicherung gegen systemische Risikoreignisse, die durch Dysfunktionen in Fiat-Währungssystemen entstehen. Aber wie wir alle wissen, haben institutionelle Anleger massive Positionen in Krypto, wodurch Bitcoin und Co. den unvorhergesehenen Risiken des Fiat-Universums ausgesetzt sind.

Antifragilität besteht in der Fähigkeit, massive Verluste zu absorbieren, die durch ein „Black Swan“-Ereignis ausgelöst werden. Leider sind solche Risiken von Natur aus nicht absicherbar, und die einzige Lösung liegt in der Fähigkeit, zu operieren, wenn die Umgebung eine Phase der Verlagerung durchläuft.

Anscheinend können NFT-Investitionen keine Störungen bei der Gaslieferung absichern...

Es ist, als ob die Mission der Moderne darin bestand, jeden Tropfen Variabilität und Zufälligkeit aus dem Leben zu pressen – mit dem ironischen Ergebnis, die Welt viel unvorhersehbarer zu machen, als ob die Göttinnen des Zufalls das letzte Wort haben wollten. Nassim Nicholas Taleb, libanesisch-amerikanischer Essayist, mathematischer Statistiker, ehemaliger Optionshändler; Antifragile: Dinge, die aus Unordnung profitieren

Marktüberblick

Der Dow Jones ist zum zweiten Mal in Folge im Minus. Die Ängste, die durch das Wiederaufleben der COVID-Infektionen in Europa geschürt werden, haben die globale Marktstimmung gedrückt. Tech-Aktien entwickeln sich gut, der NASDAQ erreichte diese Woche seinen Allzeit-Höhepunkt. Die Ölpreise sanken deutlich, da Anleger angesichts der fünften Welle der Pandemie eine sinkende Nachfrage erwarten.

Der Gouverneur der Federal Reserve, Christopher Waller, und der Vizepräsident der Fed, Richard Clarida, haben bei zwei verschiedenen Gelegenheiten erwähnt, dass der Abbau der Ankäufe von Vermögenswerten in den nächsten Wochen beschleunigt werden könnte. Das Auslaufen der Anleihekäufe öffnet jedoch die Tür für eine Anhebung der Zinssätze, was den Druck auf die Aktienmärkte erhöhen wird.

Bitcoin gerät angesichts technischer Verkäufe, die durch die Rallye des Dollars getrieben werden, in negatives Terrain.

Fokus:

Royal Gold

Die Absicherung des Inflationsrisikos ist zu einem zentralen Anliegen sowohl für institutionelle als auch für private Anleger geworden. Die erste Welle der Pandemie markierte den Beginn der überwältigenden Strategie der quantitativen Lockerung, die zu soliden Aktienrenditen führte. Die Goldpreise zeigten eine Zickzack-Entwicklung und lieferten somit Renditen unter den Markterwartungen. Bergbauunternehmen sind solide Alternativen zu Edelmetallen für die Inflationsabsicherung.

Royal Gold, ein in Denver ansässiges Lizenzgebührenunternehmen, passt in diese Erzählung. Das Unternehmen baut kein physisches Gold ab, sondern erwirbt und verwaltet Edelmetallströme und Lizenzgebühren. Darüber hinaus verwaltet Royal Gold ein globales Portfolio von Rechten aus Minen, die von anderen Unternehmen betrieben werden. Das Unternehmen hat Beteiligungen an fast 200 weltweiten Projekten, die Gold, Silber, Kupfer, Nickel, Zink, Blei und Kobalt abbauen. Daher ist der Umsatz von Royal Gold einem Korb von Metallen ausgesetzt, wodurch das Unternehmen vollständig von der aktuellen Rallye der Seltenmetallpreise profitiert.

Fokus:

Sony

Die Aktie von Sony legte im Vorfeld des Black Friday, an dem die mit Spannung erwartete PlayStation 5-Gaming-Konsole die Hauptattraktion ist, um mehr als 3 % zu. Der japanische Mischkonzern für Konsumelektronik war einer der großen Gewinner der Pandemie. Wie alle Hersteller von Konsumelektronik leidet Sony unter einem globalen Chipmangel. Anleger setzen auf den kommerziellen Erfolg der PS5 und die Widerstandsfähigkeit von Sony. Die einzigen Hersteller, die in der derzeitigen volatilen Umgebung bestehen können, sind diejenigen, die über eine starke vertikale Integration verfügen.

Devisen:

US-Dollar

Die fünfte Welle der Coronavirus-Pandemie wütet in Europa. Selbst Länder mit einer hohen Impfquote in der Gesamtbevölkerung sehen sich mit einem COVID-Anstieg konfrontiert. Die Aussicht auf einen neuen Lockdown rückt näher, Österreich und die Niederlande haben bereits Schritte in diese Richtung unternommen. Daher verliert der Euro an Boden, während der Dollar steigt.  Der US-Dollar-Index (DXY), der die amerikanische Währung gegenüber einem Durchschnitt von sechs führenden Währungen verfolgt, stieg diese Woche um 1 % und erreichte am Mittwoch ein 16-Monats-Hoch.  

Der Markt setzt auf den Dollar und erwartet eine zukünftige straffere Geldpolitik der Fed.

Rohstoffe:

Gas

Die globalen Gasmärkte sehen sich wie viele andere Rohstoffmärkte mit Lieferkettenproblemen konfrontiert. In den letzten Wochen waren die Gaspreise besonders bullisch und volatil. Gazprom, der russische Energiekonzern, verhält sich ambivalent und sorgt für Sorgen über die Gaslieferungen nach Europa im kommenden Winter.

Die deutsche Regulierungsbehörde für Energie hat das Verfahren für die Gaspipeline Nord Stream 2 ausgesetzt, die die russischen Gasexplorationen mit deutschen Verbrauchern verbindet.

Die Situation auf dem LNG-Markt ist nicht besser, die europäischen Speicherstände sind niedrig. Die angespannte Lage in der Seeschifffahrt erschwert die Ankunft von LNG-Ladungen an Nachschubpunkten. Daher stiegen die TTF-Gaspreise in den Niederlanden diese Woche um 15 %.  Die US-Gaspreise sind ebenfalls im Vorfeld der kalten Jahreszeit gestiegen.  Die US-Gasproduktion zeigt Rekordzahlen, was den Markt etwas entlasten könnte.

Marktaussichten

Der Dow Jones Index verlor in der vergangenen Woche an Boden und endete knapp unter 35.600. Das erwartete Auslaufen der Anleihe-Rückkäufe sollte den Beginn des Rückgangs einleiten.

Bitcoin beendete die Woche unter 58.500 USD und verlor innerhalb einer Woche mehr als 10 %. Während die technischen Verkäufe fortgesetzt werden, wird nicht erwartet, dass die führende Kryptowährung unter 50.000 USD fallen wird.

Die Energiekrise, die durch eine Blase bei den Preisen für Strom, Gas und Kohle ausgelöst wurde, wirkt sich auf die Ölpreise aus. Dennoch hat das Wiederaufleben von COVID den Energiemarkt gespalten, wobei die Ölpreise in negatives Terrain gerieten. Wenn sich mehr Länder für einen Lockdown entscheiden, könnten wir einen absteigenden Trend bei den Ölpreisen beobachten.

Die Goldunze beendete die Woche mit einem Minus und schloss bei knapp 1.846 USD. Die absehbare Marktkontraktion und der inflationäre Kontext sind gute Argumente dafür, dass die Goldpreise in naher Zukunft steigen könnten.