용을 타고 달리다

지난 주 주요 뉴스를 소개합니다.

• OECD는 세계 인플레이션과 경제 성장에 대해 약간 더 낙관적인 전망을 내놓았습니다.
• 1월 중국의 소비자 물가는 15년 만에 가장 빠른 속도로 하락했습니다.
• 중국 정부가 시장 부양 노력을 강화하면서 중국 주식이 급등했습니다.
• 중앙은행의 매수세가 작년 금 수요를 사상 최고치로 끌어올렸습니다.
• 세계 최대 규모의 디지털 통화가 47,000달러를 돌파하며 한 달 만에 최고치를 기록했습니다.

이번 주 리뷰에서 이러한 뉴스에 대해 자세히 알아보세요.

거시경제

OECD는 최근 경제 전망에서 세계 주요 중앙은행이 인플레이션 억제 노력을 지속해야 한다고 밝혔습니다. 공격적인 금리 인상이 근본적인 물가 상승 압력을 성공적으로 억제했는지 여부는 여전히 불확실하기 때문입니다. OECD는 연준이 2분기에 금리 인하를 시작하고 영란은행과 ECB가 3분기에 뒤따를 것으로 예상합니다. 그러나 중앙은행은 금리 인하를 점진적으로 진행해야 하며, 앞으로 상당 기간 동안 통화 정책을 긴축적으로 유지해야 한다고 경고했습니다. 이는 정책 입안자들이 팬데믹 이전의 거의 제로 수준으로 금리를 급격히 낮추지 말아야 함을 시사합니다.

OECD는 향후 2년 동안 대부분의 주요 경제에 대한 인플레이션 전망을 약간 하향 조정했지만, 이러한 경고는 이해할 만합니다. OECD는 공급망 개선과 원자재 가격 하락 등 인플레이션 하락에 기여하는 요인들이 사라지거나 심지어 역전되고 있다고 경고했습니다. 더욱이 OECD는 중동에서의 광범위한 분쟁 가능성이 에너지 공급을 방해하여 크고 커지는 경제적 위험이 될 수 있다고 보고 있습니다. 실제로 OECD의 최근 평가에 따르면 홍해 교란으로 인한 운송 비용이 최근 두 배로 늘어나면 1년 후 인플레이션에 0.4%포인트를 더할 수 있습니다.

마지막으로, OECD는 세계 경제에 대해 이전보다 약간 더 낙관적인 전망을 내놓았습니다. 하지만 2024년 세계 생산 성장률이 2.9%로 개선된 전망은 여전히 지난해 3.1% 성장에서 둔화된 수치입니다. OECD는 2025년에 3%로 약간 증가할 것으로 예상합니다. 주요 경제 중에서 미국은 2023년 말 강력한 소비 지출과 노동 시장에 힘입어 특히 강세를 보였으며, OECD는 2024년 성장률 전망을 1.5%에서 2.1%로 상향 조정했습니다. 그러나 이러한 강세는 대부분의 유럽 국가에 대한 부정적인 전망으로 인해 상쇄됩니다. OECD는 유럽에서 긴축적인 신용 조건이 경제 활동을 저해하고 있다고 밝혔습니다. 그 결과 OECD는 유로존 2024년 성장률 전망을 0.9%에서 0.6%로 하향 조정했습니다.

이번 주 중국에서 발표된 새로운 데이터에 따르면 세계 2위 경제 대국인 중국은 4개월 연속 디플레이션 영역에 머물렀습니다. 1월 소비자 물가는 전년 대비 0.8% 하락했으며, 이는 경제학자들의 예상치인 0.5% 하락보다 더 큰 폭으로, 거의 15년 만에 가장 큰 하락입니다. 설상가상으로 공장이 도매업체에 제품을 판매하는 가격을 반영하는 생산자 물가는 1월에 2.5% 하락하며 16개월 연속 하락했습니다.

지속적인 디플레이션은 약한 국내 수요, 지속적인 부동산 위기, 부진한 고용 시장, 수출 감소의 결과로, 중국에 큰 위험이 될 수 있습니다. 디플레이션은 경제 활동의 악순환으로 이어질 수 있기 때문입니다. 소비자들은 가격 하락을 예상하여 구매를 연기할 수 있으며, 이는 이미 약한 소비를 더욱 위축시킬 수 있습니다. 기업들은 불확실한 수요 전망으로 인해 생산과 투자를 줄일 수 있습니다.

주식

중국 정부는 CSI 300 지수가 2021년 2월 최고점 대비 40% 이상 하락하여 5년 만에 최저치를 기록한 시장 폭락을 막기 위해 노력을 강화했습니다. 중국 주권 기금의 투자 부문인 중앙 후진이 국내 ETF 매수를 확대할 것이라고 밝히면서 화요일에 주식이 상승하기 시작했습니다. 이어 중국 증권감독관리위원회가 기관 투자자들이 A주를 장기간 보유하도록 장려할 것이라고 발표했습니다. 이러한 발표로 CSI 300과 항셍 지수는 화요일에 각각 3.5%와 4% 상승했습니다.

최근 조치는 공매도 제한, 거래 수수료 인하, 정부 투자 기금의 은행 주식 매수 등 중국 당국이 부진한 주식 시장을 부양하기 위해 취한 최근 노력에 따른 것입니다. 그러나 이러한 조치들은 경제 둔화, 기업을 겨냥한 규제 조치, 부동산 부문의 지속적인 부채 위기, 서구와의 고조되는 지정학적 긴장으로 인해 최근 몇 년 동안 악화된 투자자 신뢰를 회복하는 데는 실패했습니다.

원자재

세계 금 협회의 이번 달 발표된 최신 수치에 따르면 지난해 전 세계 금 수요는 3% 증가하여 사상 최고치인 4,899톤을 기록했습니다. 여기에는 중앙은행 매수, 보석 수요, 투자 유입, 산업 소비, 그리고 부유한 개인, 주권 기금, 선물 시장 투기꾼의 불투명한 매수원인 장외 거래가 포함됩니다.

사상 최고 수준의 수요는 지난해 금 가격을 13% 상승시켜 12월에 사상 최고치를 기록했습니다. 이러한 급등은 금리가 수익을 창출하지 않기 때문에 금을 보유하는 데 드는 "기회 비용"을 증가시킨 상당히 높은 채권 수익률에도 불구하고 발생했습니다. 실제로 채권의 매력도가 금에 비해 높아지면서 금에 대한 투자 수요는 10년 만에 최저 수준인 945톤으로 떨어졌습니다.

그러나 이러한 약세를 상쇄한 것은 중앙은행의 엄청난 매수와 중국의 강력한 보석 수요였습니다. 중앙은행은 지난해 1,037톤을 순매수하며 맹렬한 속도로 귀금속을 사들였으며, 이는 2022년에 기록된 사상 최고치보다 45톤 적은 수치입니다. 지난 2년 동안 매수가 급증한 것은 국가들이 인플레이션에 대비하고 미국 달러에 대한 노출을 줄이기 위해 외환 보유고를 다변화하기 위한 노력의 일환입니다. 가장 큰 움직임을 보인 것은 중국 중앙은행으로, 지난해 225톤의 금을 매수했습니다.

중국 소비자들은 부동산 위기, 위안화 가치 하락, 수익률 하락, 주식 시장 침체 속에서 잠재적인 안전 자산으로 금을 사들이며 금에 대한 관심을 보였습니다. 지난해 중국의 금 투자 수요는 28% 증가하여 280톤을 기록했고, 보석 소비는 10% 증가하여 630톤을 기록했습니다.

세계 금 협회는 고조되는 지정학적 긴장과 연준의 곧 있을 금리 인하 속에서 2024년 전 세계 금 수요가 다시 확대될 것으로 예상합니다. 투자자들은 일반적으로 금리가 낮아지면 채권 수익률이 낮아지고 달러 가치가 하락하기 때문에 금리 인하 주기에 금을 보유하는 것을 선호합니다. 더욱이 고조되는 지정학적 긴장 속에서 금은 안전 자산으로서 수요가 증가할 수 있습니다.

암호화폐

비트코인은 금요일에 47,000달러를 돌파하며 최초의 미국 비트코인 직접 투자 ETF 출시 이후 최고치를 기록했습니다. 이러한 돌파는 비트코인이 중국 설날 기간 동안 역사적으로 강세를 보였고, 지금까지 80억 달러를 유치한 현물 ETF로의 꾸준한 유입이 나타나고 있기 때문입니다. 비트코인은 4월에 예정된 소위 "반감기"에 대한 관심이 높아지면서도 수혜를 보고 있습니다. 반감기는 약 4년마다 발생하며, 새로운 비트코인 블록 채굴에 대한 보상을 절반으로 줄입니다. 이 과정은 새로운 비트코인 생성 속도를 늦춰 비트코인의 통화 정책의 일부로 설계되었습니다. 이전 반감기는 일반적으로 강력한 강세장을 앞두고 있었기 때문에 트레이더들이 흥분하는 이유를 이해할 수 있습니다.

다음 주

• 월요일: 미국 연방 예산(1월).
• 화요일: 영국 노동 시장 보고서(1월), 미국 인플레이션(1월). 실적 발표: 코카콜라, 에어비앤비, 쇼피파이.
• 수요일: 영국 인플레이션(1월), 중국 외국인 직접 투자(1월). 실적 발표: 크래프트 하인즈, 시스코, 옥시덴탈 페트롤리엄.
• 목요일: 일본 GDP(4분기), 영국 GDP(4분기), 유로존 무역 흑자(12월), 미국 소매 판매 및 산업 생산(1월). 실적 발표: 코인베이스, 디어, 어플라이드 머티리얼즈.
• 금요일: 영국 소매 판매(1월), 미국 주택 착공(1월), 미국 소비자 심리(2월).