The Bigger Short. Adakah pasaran sedang mengalami penurunan?

Musim panas itu gila, dan euforia yang tidak henti-hentinya nampaknya akan berakhir. Pelabur mula menjual, dan pasaran menghantar isyarat bearish pertama. Ramai yang percaya bahawa pelonggaran kuantitatif akan berterusan selamanya, dan membeli saham dalam talian boleh menggantikan pekerjaan lama yang baik.

Apakah yang boleh diharapkan oleh pelabur runcit dalam keadaan sedemikian?

Pelonggaran kuantitatif adalah, tanpa keraguan, sesuatu yang positif. Ia memberikan kestabilan kepada syarikat besar dan membolehkan mereka mengelakkan situasi bencana. Hasilnya, ekonomi AS mengalami pemulihan yang ketara semasa musim panas dengan penciptaan pekerjaan melebihi jangkaan.  Indeks saham utama berada pada tahap yang sama seperti sebelum pandemik. Namun, pemulihan ekonomi bukanlah berbentuk V, dan beberapa kerosakan struktur mungkin tidak dapat diperbaiki. Agensi kerajaan telah melakukan apa yang perlu mereka lakukan, untuk mengelakkan senario 2008 pada skala yang lebih besar. Tetapi, akan ada masa apabila pasaran perlu mencerminkan keadaan sebenar. Ia hanya soal masa, dan seseorang harus mengambil kira bahawa perubahan politik yang ketara sedang berlaku, termasuk pilihan raya AS, Brexit dan peranan China dalam seni bina global.

Bukan apa yang anda tidak tahu yang menyusahkan anda. Ia adalah apa yang anda tahu pasti yang tidak benar.
Mark Twain

Gambaran keseluruhan pasaran

Penurunan pasaran yang bermula pada awal September semakin ketara minggu ini dan memberi kesan terutamanya kepada pasaran yang telah mencatatkan keuntungan yang konsisten selama enam bulan yang lalu. NASDAQ jatuh 10%, sekaligus menghapuskan semua keuntungan bulan Ogos. Saham teknologi menarik sebahagian besar daripada kecairan runcit yang mengalir masuk ke pasaran kewangan sejak wabak pandemik. Akibatnya, apabila pelabur individu merasakan angin sedang berubah, mereka memulakan jualan besar-besaran untuk menjana keuntungan mereka.

Kebanyakan pasaran merosot dalam beberapa hari terakhir, termasuk Bitcoin. Selepas perhimpunan musim panas, kita memasuki tempoh penyatuan, di mana pelabur mengikuti teori "burung di tangan" dan ingin mendapatkan wang mereka, tanpa mengira pasaran yang mendasari. Malah indeks turun naik (VIX)  menunjukkan kecenderungan negatif dalam seminggu yang lalu. Pergerakan bersama isyarat harga di seluruh pasaran yang berbeza muncul apabila peniaga bergegas membuat keputusan yang didorong oleh panik.

Forex:

Brexit yang Keras dan Berat

London sangat berminat untuk memutuskan semua hubungan dengan hegemoni Brussels dan untuk meninggalkan EU, apa sahaja yang diperlukan. Walaupun perkara kelihatan mudah di atas kertas, undang-undang yang mengawal perjanjian sedemikian sangat kompleks. Orang British bukan sahaja mahu keluar tanpa perjanjian, tetapi mereka juga mahu membatalkan perjanjian penarikan secara sepihak. Tidak perlu dikatakan, ini bertentangan dengan undang-undang antarabangsa.

UK bukan sahaja menghadapi Brexit tanpa perjanjian, tetapi juga boleh jatuh ke dalam jurang undang-undang, yang hanya boleh membawa masalah tambahan kepada perkara ini. Ini krisis politik telah memberi kesan yang ketara kepada pound British. Sejak awal September, GBP/EUR merosot daripada 1.125 yang stabil ke wilayah negatif di bawah 1.08. Bank of England mempunyai pilihan yang terhad dalam keadaan sedemikian, dan senario parti mula menjadi mungkin. Pound British akan menanggung kos reputasi akibat tindakan Downing Street yang tidak menentu. Tetapi, ini mungkin hanya kesan jangka pendek, dan GBP boleh kembali pada bulan Oktober apabila angka makro ekonomi S3 boleh menyokong hujah pemulihan yang tajam di Britain.

Fokus:

Saham Emas

Apabila gelembung baharu berkembang di sekitar saham teknologi, satu kelas syarikat yang lebih tradisional mencari tempat di bawah matahari. Syarikat perlombongan emas mendapat manfaat daripada perhimpunan harga emas.  Mengekstrak logam kuning adalah perniagaan yang sangat menguntungkan, terutamanya bagi syarikat Kanada yang berusaha keras untuk mendapatkan auns terakhir sebelum kedatangan musim sejuk yang menjadikan tanah lombong tidak dapat dieksploitasi.

Akibatnya, syarikat perlombongan emas yang tersenarai telah mengalami perhimpunan yang kuat sejak bulan Mac dengan turun naik yang lebih rendah. VanEck Vectors Gold Miners ETF adalah ETF terbesar yang memberikan pendedahan kepada portfolio syarikat yang pelbagai yang terlibat dalam industri perlombongan emas. Dalam tempoh dua minggu terakhir yang dicirikan oleh turun naik yang tinggi dan pulangan negatif, ETF kekal relatif stabil.

Nabi dari Berkshire berkata bahawa pelaburan terbaik adalah dalam aset yang menjana keuntungan. Saham emas adalah contoh sedemikian, dan prospeknya adalah positif.

Komoditi:

Minyak dalam Krisis

Harga minyak memasuki wilayah negatif sejak awal minggu. Harga minyak mentah Brent menjunam di bawah 40 USD di tengah-tengah isyarat gelombang kedua pandemik. Optimisme dari awal Jun apabila keadaan sepatutnya kembali normal pada bulan September hilang, dan jelas bahawa pandemik akan berterusan sepanjang tahun ini. Ini memberi kesan kepada permintaan minyak dan produk minyak yang ditapis secara besar-besaran, sekaligus memberi tekanan kepada harga pasaran.
Harga minyak sepatutnya terus bergerak ke selatan sehingga elemen baharu dapat menunjukkan peningkatan permintaan tetapi tidak sebelum November.

Prospek pasaran

Seperti yang diramalkan, Dow Jones menjunam dengan ketara dan mendapat sokongan pada 27,500. Tidak ada alasan yang mencukupi untuk menyokong prospek positif. Pembetulan lanjut tidak sepatutnya mengejutkan dalam pasaran saham. Penurunan yang lebih ketara boleh berlaku sebelum pilihan raya AS pada 4 November dan saiz, dan masa pemulihan akan bergantung pada hasil pengundian.

Auns Emas mengikuti trajektori yang kami tunjukkan minggu lalu dan berjaya berlegar sekitar tahap 1,950. Harga emas kelihatan lebih tahan terhadap jualan besar-besaran. Ramai pelabur yang melihat emas sebagai tempat perlindungan yang selamat boleh beralih daripada saham kepada emas.

Kes Bitcoin lebih kompleks, dan ia kehilangan nilai di tengah-tengah jualan global. Kecenderungan ini boleh berterusan dalam seminggu yang akan datang, dan kita mungkin melihat Bitcoin di bawah 10,000 USD. Walau bagaimanapun, dalam jangka panjang, perspektifnya lebih optimistik.