Bebaskan kami dari Inflasi

Pentadbiran Biden merancang untuk meningkatkan cukai korporat, dengan itu mencetuskan kebimbangan mengenai dasar fiskal kontraktif. Negara-negara maju menangani krisis ekonomi yang belum pernah terjadi sebelumnya dengan dasar moneter ekspansif, yang mengakibatkan tahap hutang awam yang berleluasa.  Soalan semula jadi yang timbul ialah siapa yang akan membayar bil COVID-19?

Ketika pentadbiran Trump dan Senat Republik mengesahkan pemotongan cukai besar-besaran pada tahun 2017, pasaran menyambut baik tindakan tersebut, dan konservatisme fiskal seolah-olah menjadi doktrin baru Amerika Syarikat. Krisis yang dijana oleh wabak pandemik boleh dengan mudah mencetuskan peningkatan cukai yang ketara untuk menyeimbangkan perbelanjaan awam. Pendekatan langsung seperti itu mungkin menjadi tidak popular dan mengurangkan kadar kelulusan ahli politik yang memegang jawatan.  Terdapat beberapa jalan alternatif untuk memintas kenaikan cukai yang menyeluruh.

Pengembangan hutang kekal adalah alat yang digunakan sebelumnya oleh kerajaan untuk membiayai perbelanjaan perang atau krisis. Bon kekal adalah securitas pendapatan tetap tanpa tarikh matang. Hutang kekal adalah ekivalen ekonomi dengan pengenaan cukai dengan asas yang sama. Ia tidak mewakili apa-apa selain pemindahan kos krisis semasa kepada generasi akan datang. Strategi hutang seperti itu, pada hakikatnya, adalah ilusi fiskal yang disamarkan.
Inflasi adalah alat lain yang boleh digunakan oleh kerajaan untuk menyamarkan peningkatan cukai. Di bawah senario inflasi, penyusutan mata wang akan secara automatik menyebabkan penyusutan simpanan mata wang dan potensi kenaikan harga komoditi dan aset.

Kebanyakan penganalisis bertaruh pada senario inflasi yang akan menghasilkan peningkatan kos buruh, komoditi dan aset. Kelemahan satunya bagi senario seperti itu ialah ia berdasarkan pemulihan permintaan dalam barangan dan perkhidmatan kepada tahap pra-COVID. Walau bagaimanapun, ekonomi telah beralih, dan banyak sektor telah menjalani proses penyusunan semula. Oleh itu, permintaan dalam ekonomi nyata mungkin tidak pernah pulih sepenuhnya, dengan itu membawa kepada kontraksi harga.

Rali pasaran semasa mungkin menjadi isyarat amaran bagi senario inflasi, tetapi belum jelas silo ekonomi mana yang akan terjejas oleh inflasi. Segala-galanya sama, lebih baik mempunyai sedikit kegembiraan daripada kesedihan yang besar.

Tanpa piawai emas, tidak ada cara untuk melindungi simpanan daripada konfiskasi melalui inflasi. Tidak ada tempat penyimpanan nilai yang selamat. Alan Greenspan, Pengerusi Rizab Persekutuan Amerika Syarikat

Gambaran keseluruhan pasaran

Niaga hadapan Indeks S&P 500 melonjak dalam sesi dagangan terakhir sebelum Jumaat Suci selepas pelepasan data gaji bukan pertanian. Gaji bukan pertanian AS untuk bulan Mac menunjukkan bahawa 916,000 pekerjaan dicipta baru sementara kadar pengangguran stabil sekitar 6%.

Laporan pekerjaan yang lebih kuat daripada jangkaan dan pelancaran vaksinasi yang lebih pantas adalah petunjuk jelas bahawa ekonomi AS sedang bersiap untuk dibuka semula. Sekiranya petunjuk pertumbuhan tetap hijau, pasaran saham tidak mempunyai pilihan lain selain mencerminkan pemulihan.

Bitcoin meningkat lebih daripada 9K USD dalam seminggu yang lalu menjejaki keuntungan dalam pasaran ekuiti. Auns emas terperangkap dalam cengkeraman teknikal di bawah 1750 USD.

Fokus:

Goldman Sachs

Saham Goldman Sachs meningkat kepada paras tertinggi dalam setahun, menegak dua kali ganda nilainya sejak Mac 2020. Rali pasaran dan ketidakstabilan pasaran yang agak rendah adalah asas yang subur untuk bank pelaburan terbesar dunia.

Penjual-penjual broker memperoleh keuntungan apabila pasaran tidak stabil tetapi tidak terlalu tidak stabil. Itulah senario yang berlaku sepanjang tahun 2020, dengan itu memberikan perjalanan percuma kepada pedagang Goldman. Selagi pencetakan wang berterusan, bank-bank Wall Street akan kekal dalam wilayah positif.

Fokus:

Deliveroo

Deliveroo, syarikat penghantaran makanan dalam talian yang berpangkalan di London sepatutnya menjadi salah satu IPO paling hangat tahun ini. Disokong oleh gergasi Amerika Amazon, dipam oleh peningkatan pesat dalam perolehan yang dibawa oleh penjarakan sosial, Deliveroo mencentang semua kotak untuk penyenaraian yang berjaya.  Walau bagaimanapun, IPO terbesar London sejak 2011 terurai dalam bencana yang dahsyat.

Pelabur menjadi enggan di tengah-tengah risiko peraturan yang ketara. Penyenaraian itu berlaku hanya seminggu sebelum pelaksanaan reformasi IR35 di UK, yang akan mengurangkan secara besar-besaran ruang fiskal bagi pekerja bebas. Selain itu, pada awal Mac, Uber mengklasifikasikan pemandu mereka sebagai pekerja. Perspektif ekonomi gig tidak begitu cerah dan syarikat seperti Deliveroo terjejas secara langsung.

Forex:

Paun British menjadi lebih berat

Tiga bulan selepas United Kingdom meninggalkan Kesatuan Eropah, kadar tukar Paun-ke-Euro meningkat hampir 1.18, rekod untuk tahun 2021. Sejak Januari, paun British mengikuti corak menaik.  Kempen vaksinasi yang dipercepatkan, penurunan jumlah jangkitan baru harian dan pembukaan semula ekonomi yang boleh diramalkan seawal Mei telah mendorong GBP ke tahap tertinggi sejak Februari 2020. Trend ini mampan dan terdapat peluang yang baik untuk melihat GBP/EUR di atas 1.20.

Komoditi:

Tembaga

Harga tembaga meningkat dengan pesat dan meningkat dua kali ganda nilainya sejak Mac 2020. Corak ini diikuti oleh kebanyakan logam industri, termasuk aluminium dan nikel. Rali itu didorong oleh peningkatan permintaan dari China. Sekiranya ekonomi AS pulih lebih cepat daripada jangkaan, permintaan untuk logam industri boleh meningkat lagi, dengan itu menyokong harga pasaran.

Prospek pasaran

Dow Jones menamatkan minggu di atas 33,000,  pada trend positif sedikit berbanding minggu lepas. Walaupun kontraksi pasaran masih mungkin berlaku, senario pusat dalam jangka pendek adalah rali yang didorong oleh optimisme daripada pemulihan ekonomi global.

Bitcoin bergerak ke utara hampir 60,000 USD selepas menjunam hampir 51,000 seminggu yang lalu. Sekiranya optimisme pasaran kekal, kita boleh melihat Bitcoin di atas 60K. Brent Crude kekal dalam terowong yang sama sekitar 64 USD, dan kemungkinan kemajuan harga selanjutnya pudar kerana sekatan Suez tidak memberi kesan besar kepada harga.