Backwardation

Kertas atau fizikal? Ia adalah perdebatan lama tetapi masih relevan yang dihadapi oleh semua pelabur yang bermaklumat pada satu ketika. Peningkatan populariti platform dagangan digital telah membawa kepada demokratisasi pelaburan. Dalam masa biasa, memegang kertas mungkin kelihatan seperti pilihan yang munasabah. Tetapi adakah ini pilihan yang tepat apabila harga aset meningkat dengan cepat, dan bekalan barangan dan bahan mentah adalah terhad?

Istilah backwardation (atau backwardation normal) menerangkan konfigurasi pasaran di mana harga spot aset asas atau komoditi didagangkan melebihi harganya di pasaran hadapan atau niaga hadapan. Tanda-tanda backwardation disebabkan oleh kekurangan struktur mula muncul di pasaran komoditi yang berbeza seperti kayu, zink, plumbum, tembaga.  Lebih-lebih lagi, suhu tertinggi sepanjang masa yang dicatatkan di hemisfera utara membawa kepada pengeluaran pertanian yang lemah, dengan itu mengehadkan bekalan bijirin.

Kegilaan pelaburan yang dicetuskan oleh pandemik menarik banyak kecairan di pasaran tradisional dan alternatif. Walaupun harga pelaburan "kertas" memecahkan satu rekod demi satu rekod, kurang diketahui tentang trajektori harga aset "fizikal". Perspektif ini bukan sahaja terpakai kepada komoditi tetapi juga kepada pasaran saham. Sebagai contoh, kenderaan Tesla adalah pelaburan yang lebih baik daripada saham Tesla? Adakah harga produk Amazon berkembang lebih cepat daripada sahamnya? Soalan-soalan ini tidak mempunyai jawapan yang mudah kerana indeks inflasi dikira berdasarkan bakul barangan dan perkhidmatan yang tidak semestinya merangkumi semua jenis produk yang dimakan di negara ini.

Selain minyak dan emas,  banyak pasaran komoditi menunjukkan lonjakan dalam harga spot disebabkan oleh kekurangan pengeluaran. Apabila pasaran berada dalam backwardation, memegang aset fizikal memberikan premium, yang dikenali sebagai hasil kemudahan. Dalam keadaan ini, pelabur menghadapi dilema yang besar. Walaupun jelas bahawa wang tunai kehilangan nilai disebabkan oleh inflasi, apakah alternatif yang tersedia selain "kertas"? Diversifikasi portfolio bukan sahaja mengenai kelas aset tetapi juga mengenai jenis aset. Pelonggaran kuantitatif memutarbelitkan harga sebenar semua pelaburan "kertas". Pelaburan centraphysical seperti bijirin, logam, atau tanah l bank membeli semula saham dan bon dalam jumlah yang besar setiap hari. Tetapi mereka tidak membeli untuk sebahagian kecil daripada QE.  Oleh itu, harga aset "fizikal" mungkin lebih dekat dengan asas daripada harga "kertas".

Pelabur perlu berfikir serius tentang hari hujan. Hari hujan akan datang apabila strategi tunai hujan Fed akan berakhir. Oleh itu, adalah penting untuk melaksanakan beberapa bentuk lindung nilai terhadap kelembapan yang boleh dijangka dalam QE.  Pada masa ini, membeli aset ketara selain hartanah adalah salah satu daripada beberapa alternatif.

Harga komoditi tidak akan pernah menjadi sifar. Apabila anda melabur dalam niaga hadapan komoditi, anda tidak membeli sekeping kertas yang menyatakan anda memiliki sebahagian daripada syarikat yang tidak ketara yang boleh muflis. James Beeland Rogers Jr, pelabur Amerika

Gambaran keseluruhan pasaran

Seperti yang dijangkakan, ekonomi AS mencatatkan pertumbuhan yang kukuh pada musim panas dan berkembang 12.20% pada suku kedua berbanding suku yang sama pada tahun 2020. Selain itu, data daripada Jabatan Buruh menunjukkan bahawa tuntutan pengangguran menurun ke paras terendah minggu lalu sejak permulaan pandemik. Bilangan pembuangan kerja menurun sebanyak 29,000, hampir 348,000 pada pertengahan Ogos, di tengah-tengah gelombang jangkitan baharu yang besar yang disebabkan oleh varian Delta.  Pemulihan AS menunjukkan daya tahan, dan Dow Jones telah berjaya kekal di atas 35,100.

Fokus:

GeoVax

Generasi pertama vaksin untuk koronavirus baharu telah dibangunkan dan diluluskan dalam perlumbaan menentang masa, di bawah tekanan kekuatan sosial dan politik. Walau bagaimanapun, walaupun mereka membuktikan keberkesanan mereka dalam melindungi penduduk daripada penyakit ini, penyelesaian vaksin semasa yang dicadangkan oleh Pfizer, Moderna dan Astra-Zeneca menunjukkan batasan yang serius terhadap varian virus yang lebih baharu, dengan itu menghalang penggunaannya dalam masa hadapan yang boleh dijangka.

Awal minggu ini, GeoVax, sebuah syarikat bioteknologi yang berpangkalan di Atlanta, membentangkan di Perhimpunan Agung Persatuan Perubatan Eropah strategi baharu untuk vaksin koronavirus yang bertujuan untuk mendorong imuniti yang lebih luas dengan memasukkan pelbagai komponen daripada virus sasaran, dengan itu menjadikan vaksin itu berkesan terhadap varian baharu.

Jika vaksin Geovax mendapat kelulusan FDA, ia boleh menjadi pengubah permainan untuk strategi vaksinasi global. Di bawah senario optimis ini, Geovax akan mengatasi Moderna dan Biontech.

Komoditi:

Gandum

Musim panas yang panas, kemarau, pengeluaran bijirin yang rendah… Berikutan suhu tinggi yang belum pernah terjadi sebelumnya yang dicatatkan pada bulan Jun dan Julai, kemarau yang teruk yang terhasil telah menjejaskan tanaman gandum di seluruh Hemisfera Utara. AS, Kanada, Ukraine dan Rusia melaporkan pengeluaran yang lebih rendah yang dijangkakan disebabkan oleh keadaan iklim. Sebagai contoh, di AS, 89% daripada kawasan penuaian gandum musim bunga terjejas oleh beberapa bentuk kemarau. Akibatnya, niaga hadapan gandum hadapan bulan CBOT di CBOT mengalami perhimpunan pendek pada musim panas, dan harga boleh melonjak pada musim luruh di tengah-tengah kekurangan yang boleh dijangkakan.

Komoditi:

Kopi

Harga niaga hadapan kopi yang disenaraikan di Bursa Pertukaran Antarabangsa (ICE) telah hampir dua kali ganda sejak permulaan pandemik pada Mac 2020. Tanaman kopi di Brazil, pengeluar kopi terbesar dunia, telah terjejas teruk oleh cuaca yang melampau. Selain itu, pergolakan dalam penghantaran global, COVID dan pergolakan politik di Columbia telah mendorong harga kacang untuk meningkat sebanyak 25% pada bulan Ogos. Akibatnya, peruncit utama sedang membina stok untuk lindung nilai daripada perhimpunan harga kopi pada masa hadapan. Kos runcit espresso boleh meningkat dengan cepat pada suku keempat.

Prospek pasaran

Seperti yang dijangkakan, Indeks Dow Jones kehilangan wilayah pada minggu lalu tetapi tergantung dalam dagangan terakhir di atas 35,100. Walau bagaimanapun, perspektif inflasi yang tidak sementara dan gelombang jangkitan baharu yang berkaitan dengan varian Delta meletakkan pelabur dalam kedudukan yang berisiko.

Selepas trajektori yang bergelombang dan beberapa pembetulan teknikal, harga Bitcoin melonjak melebihi 49,000, mengesahkan permulaan perhimpunan baharu.