Siling Hutang Tanpa Had

Senat AS telah meluluskan lanjutan had hutang negara sehingga awal Disember. Pasaran kewangan menyambut baik perjanjian itu, dengan indeks saham utama menunjukkan optimisme selepas undian. Lanjutan ini memberi masa tetapi tidak menyelesaikan masalah hutang yang berleluasa. Apakah senario terburuk? Bagaimana jika AS gagal membayar hutangnya?

Selama beberapa bulan yang lalu, Setiausaha Janet Yellen dan wakil Perbendaharaan yang lain telah menyatakan kebimbangan kepada Kongres mengenai peristiwa yang tidak dijangka jika had hutang tidak dinaikkan. Hutang awam AS yang belum dibayar kini berjumlah USD 28.7 trilion. Liabiliti yang tidak dibiayai Medicare dan Jaminan Sosial menambah liabiliti AS kepada jumlah keseluruhan yang mewakili lebih daripada  USD 156 trilion. Jabatan Perbendaharaan memerlukan garis kredit tambahan sebanyak USD 480 bilion USD daripada Kongres sehingga 3 Disember. Apakah yang akan berlaku pada bulan Disember?

Naratif utama ialah AS tidak pernah gagal membayar hutang awamnya. Peristiwa sedemikian akan menyebabkan huru-hara di pasaran kewangan dan mencetuskan krisis ekonomi global yang belum pernah terjadi sebelumnya. Akaun itu sebahagiannya sah, AS gagal membayar liabiliti pada beberapa kesempatan pada masa lalu. Peristiwa sedemikian berlaku pada tahun 1971, selepas berakhirnya Perjanjian Bretton Woods. Kerajaan AS tidak menghormati komitmennya untuk menebus dolar yang dipegang oleh kerajaan asing dengan emas. Kegagalan untuk menghormati komitmen itu membuka pintu kepada percetakan dolar tanpa had oleh Rizab Persekutuan.

Situasi semasa tidak berbeza dengan apa yang berlaku 50 tahun yang lalu. Walaupun kegagalan teknikal boleh merosakkan sistem perbankan global dengan teruk, kegagalan untuk membayar mungkin bermanfaat. Tiada mata wang yang boleh ditukar lain boleh menggantikan dolar AS sebagai mata wang global. AS adalah pasaran pengguna global terbesar untuk produk dan perkhidmatan. Oleh itu, tiada negara lain, termasuk China, akan menang dalam peristiwa AS gagal membayar.  

Perbendaharaan AS mempunyai pilihan yang mudah. Sebaliknya, mereka boleh terus meningkatkan had hutang dan mencetak mata wang untuk mengelakkan kegagalan membayar tetapi menanggung risiko menjatuhkan nilai dolar AS. Sebaliknya, mereka boleh mengehadkan hutang, berhenti mencetak dan gagal membayar liabiliti tertentu. Pilihan terakhir mungkin lebih menguntungkan kerana ia menawarkan peluang yang lebih baik untuk mempertahankan kedudukan dolar AS. Gagal membayar hutang adalah sebahagian daripada seni perjanjian. Kadang-kadang kegagalan membayar membawa lebih banyak manfaat jangka panjang kepada kedua-dua pemiutang dan penghutang.

Inilah keunikan psikologi Wall Street: Semakin Wall Street yakin bahawa Washington akan bertindak secara rasional dan menaikkan had hutang, kemungkinan besar pada saat-saat akhir, semakin sedikit tekanan yang akan diberikan kepada penggubal undang-undang untuk mencapai persetujuan. Itu akan menjadikan perjanjian itu lebih sukar dicapai. Andrew Ross Sorkin, wartawan kewangan New York Times

Gambaran keseluruhan pasaran

Nombor terkini Jabatan Buruh AS menunjukkan bahawa ekonomi Amerika hanya mencipta 194,000 pekerjaan pada bulan September. Dengan lebih daripada 11 juta kekosongan jawatan, terdapat kekurangan bekalan tenaga kerja yang jelas, yang menghalang pemulihan ekonomi. Penganalisis menjangkakan 500,000 pekerjaan baru, yang jika tercapai akan meredakan keputusan penurunan yang dijangkakan daripada Rizab Persekutuan. Akibatnya, angka pekerjaan menghakis momentum awal indeks pasaran selepas undian had hutang.

Mata wang kripto:

Bitcoin

Harga Bitcoin bergerak ke utara di tengah-tengah peningkatan dalam undian had hutang AS. Mata wang kripto utama itu meningkat melebihi USD 55,000, tahap tertinggi yang dicatatkan sejak Mei.

Kemungkinan peningkatan dana dagangan yang diperdagangkan di bursa (ETF) yang diluluskan oleh pengawal selia AS telah meningkatkan semangat. Wall Street percaya bahawa selepas bertahun-tahun menolak dan menarik balik, kemungkinan besar ETF Bitcoin yang disokong oleh kontrak niaga hadapan akan mendapat lampu hijau pada bulan ini. Sesetengahnya malah terlalu optimis, percaya bahawa produk spot boleh mendapat kelulusan. Bitcoin nampaknya kembali ke landasan yang betul, dan jika ETF menjadi kenyataan, komuniti kripto boleh menyaksikan pada tahun 2022 apa yang dijangkakan sejak tahun 2016: Bitcoin melebihi USD 100,000.

Komoditi:

Gas

Harga gas melonjak minggu lalu di Eropah, menandakan krisis tenaga yang besar sepanjang musim sejuk. Dengan Rusia sebagai pembekal gas utama bagi negara-negara Eropah, kenaikan harga gas boleh dengan mudah mencetuskan peningkatan krisis politik antara Moscow dan Brussels. Kontrak November di hab TTF Belanda, penanda aras Eropah utama untuk gas asli, didagangkan minggu lalu setinggi 130 euro setiap megawatt-hour (MWh). Kontrak bulan hadapan telah meningkat tiga kali ganda sejak akhir musim panas. Pasaran tenaga British juga menderita. Selain krisis gas, UK menghadapi krisis bahan api yang belum pernah terjadi sebelumnya disebabkan oleh gangguan dalam rantaian bekalan.

Prospek pasaran

Indeks Dow Jones menamatkan minggu dengan nota positif, menamatkan sesi dagangan terakhir melebihi 34,700. Lanjutan sementara had hutang memberi sedikit masa, tetapi perspektif jangka panjang mendedahkan pelabur kepada risiko yang lebih tinggi daripada purata.

Harga Bitcoin berada di sekitar 56,000 USD, menemui angin kedua selepas tempoh yang ditandai dengan kerugian. Perspektif dasar monetari yang lebih ketat untuk mata wang fiat utama membawa lebih banyak daya tarikan kepada mata wang kripto.

Krisis tenaga yang dicetuskan oleh gelembung dalam harga tenaga, gas dan arang batu memberi kesan kepada harga minyak. Oleh itu, terdapat alasan yang kukuh untuk percaya bahawa Brent boleh meningkat melebihi 100 USD sebelum akhir tahun.

Auns Emas terus melayari sekitar tanda 1,760.  Walau bagaimanapun, jika pengurangan bon yang diumumkan oleh Fed disahkan, auns emas boleh bergerak kembali ke hijau.