Adakah QE mematuhi ESG?

Faktor Alam Sekitar, Sosial, dan Tadbir Urus (ESG) mendorong selera pelabur. Rasional di sebalik pelaburan ESG adalah bahawa dalam jangka masa panjang, pasaran akan memberi premium kepada syarikat-syarikat yang meminimumkan kesan negatif luaran mereka dan memaksimumkan kesan positif mereka terhadap masyarakat.  Sejak krisis kredit 2008, pelonggaran kuantitatif telah mendorong pertumbuhan pasaran ekuiti. Tetapi, adakah pelonggaran kuantitatif merupakan kawan atau musuh bagi pelaburan ESG?

Dasar monetari yang longgar sekurang-kurangnya secara teori akan meningkatkan kecenderungan pelabur terhadap aset yang menjana nilai bukan kewangan. Peningkatan besar-besaran aliran wang dari bank pusat sepatutnya menyediakan kecairan yang mencukupi untuk menyokong harga syarikat-syarikat yang tersenarai yang menyampaikan kemampanan, ekuiti sosial, inklusif atau pertumbuhan karbon rendah.

Tetapi amalan menunjukkan bahawa perkara-perkara berbeza. QE bukanlah pemboleh daya untuk pelaburan ESG atas beberapa sebab:

1. Akses kecairan yang tidak sama rata. Penerima manfaat daripada aliran kecairan berlebihan adalah institusi kewangan yang dikawal selia, yang mengagihkan semula wang tunai kepada dana lindung nilai atau kenderaan pelaburan lain. Pengagihan wang yang berat sebelah adalah suboptimal untuk menyalurkan pelaburan ke arah sasaran baharu yang tidak sesuai dengan naratif semasa institusi.
2. Horizon risiko jangka pendek. Strategi pelaburan yang dihasilkan secara semula jadi mempunyai horizon jangka pendek. Dasar-dasar tersebut tertakluk kepada perubahan dan kecairan dari bank pusat boleh kering dalam masa beberapa hari atau minggu.  Oleh itu, pelabur perlu memberi tumpuan kepada perhimpunan jangka pendek, dengan itu mengelakkan kedudukan jangka panjang. Tidak perlu dikatakan bahawa pelaburan ESG secara semula jadi berorientasikan jangka panjang dan kecairan QE tidak akan mudah mengalir ke aset tersebut.
3. Bias status quo. Apabila wang berlebihan tersedia, pelabur cenderung untuk mengukuhkan kedudukan mereka dalam strategi semasa mereka daripada meneroka pilihan alternatif. Ia adalah satu bentuk pengesahan bahawa apa yang mereka lakukan adalah perkara yang betul.

Saya tidak pernah menyukai pelonggaran kuantitatif. Ia disalahfahami oleh hampir semua orang. Meratakan lengkung hasil bukanlah rangsangan; meratakan lengkung hasil adalah anti-rangsangan. Kenneth Fisher, bilionair Amerika dan penganalisis pelaburan

Gambaran keseluruhan pasaran

Angka terkini dari November menunjukkan bahawa indeks harga pengguna di Amerika Syarikat meningkat kepada 6.8%,  selaras dengan jangkaan pasaran. Keoptimisan pelabur kembali selepas beberapa minggu kontraksi ketara yang didorong oleh ketakutan terhadap mutan Omicron yang agresif baharu.

Selain itu, tuntutan pengangguran mingguan AS turun kepada 184,000, tahap terendah yang dicatatkan sejak 1969. Kadar pengangguran turun kepada 4.2% tahap terendah sejak zaman pra-covid. Angka pengangguran harus diambil dengan berhati-hati, kerana majikan AS menunjukkan 11 juta pekerjaan yang tidak dipenuhi.

Fokus:

Oracle

Oracle Corp, salah satu pemimpin lama dalam pasaran penyelesaian awan dan perusahaan, menyampaikan hasil melebihi pasaran untuk suku kedua. Saham Oracle meningkat melebihi 100 USD di tengah permintaan yang lebih kuat untuk perkhidmatan awan. Lebih banyak syarikat beralih ke model kerja hibrid atau sepenuhnya jauh, dengan itu memerlukan kapasiti awan tambahan. Walaupun persaingan di kalangan penyedia awan lebih besar daripada sebelumnya, pelanggan institusi nampaknya lebih suka penyelesaian yang kukuh dan boleh skala, seperti yang dicadangkan oleh Oracle.

Komoditi:

Minyak menjadi lebih baik

Harga minyak mencatatkan minggu terbaik mereka sejak akhir musim panas. Walaupun varian Omicron SARS-COV2 menggoncang keyakinan pelabur, risikan awal mengenai gejala ringan yang berkaitan dengan virus mutan membawa ketenangan dan optimisme dalam pasaran. Dua tahun pandemik dan konfigurasi geopolitik yang kompleks dengan hubungan tegang antara Barat, Iran dan Rusia meletakkan harga minyak dalam kedudukan yang sangat tidak menentu.

Komoditi:

Kopi

Harga kopi mencapai tahap tertinggi 10 tahun di tengah-tengah perhimpunan kuat yang dimulakan pada bulan November. Beberapa faktor berada di sebalik peningkatan mendadak ini. Pertama, kerja jauh membawa kepada peningkatan penggunaan kopi yang berpunca daripada pengguna runcit. Oleh itu, pasaran kopi global memasuki defisit struktur, di mana pengeluaran tidak memenuhi permintaan. Selain itu, gangguan dalam pasaran perkapalan dan tanaman di bawah jangkaan disebabkan oleh cuaca yang tidak baik telah menyokong harga kopi.

Fokus:

Tecnoglass

Walaupun dipuji oleh pencipta, SPAC bermakna masalah.  Laporan negatif yang dikeluarkan oleh penyingkat terkenal Hindenburg Research telah menghancurkan harga Tecnoglass di NASDAQ. Saham pembuat kaca berpangkalan di Colombia merosot lebih daripada 35% selepas tuduhan hubungan tersembunyi dengan kartel dadah Cali. Tecnoglass disenaraikan semula pada tahun 2013 melalui penggabungan SPAC dengan Andina Acquisition Corporation, sebuah firma yang beribu pejabat di New York. Laporan itu mendedahkan bahawa pada tahun 1990-an, pendakwa raya jenayah AS secara aktif menyiasat aktiviti saudara Daes, yang kini berkhidmat sebagai eksekutif di Tecnoglass. Penyiasat mengesyaki Daes sebagai penyamar aktiviti haram kartel Cali di AS. Mereka didakwa memainkan peranan penting dalam pengubahan wang haram yang berpunca daripada penjualan kokain seludup dari Colombia di Amerika Utara. Selain itu, Jose Daes, Ketua Pegawai Eksekutif Tecnoglass, dipenjarakan di Colombia berikutan tuduhan rasuah dan binari yang dikemukakan oleh pendakwa raya domestik. Kes ini sekali lagi menggariskan kekurangan ketelusan SPAC.

Prospek pasaran

Indeks Dow Jones memperoleh semula wilayah yang hilang menamatkan minggu tepat di bawah 36,000. Varian Omicron baharu dan pengurangan pembelian semula bon yang dijangkakan boleh mencetuskan pada bila-bila masa permulaan penurunan pasaran struktur.

Bitcoin menamatkan minggu di atas USD 48,000, selepas perhimpunan yang kuat. Walaupun ayunan pasaran akan berterusan,  penjualan teknikal boleh membawa mata wang kripto utama di bawah USD 47,000.

Harga minyak melonjak dalam fasa awal krisis tenaga. Brent melonjak lebih daripada minggu lalu selepas sedikit kelegaan berkaitan dengan kesan Omicron.

Auns Emas menamatkan minggu pada nota positif ditutup berhampiran USD 1,785. Kontraksi pasaran yang boleh diramalkan dan konteks inflasi adalah hujah yang baik untuk mempercayai bahawa harga emas boleh melonjak dalam masa terdekat.