Mark kepada Mitos

Pasaran cecair sepatutnya, sekurang-kurangnya dari segi teori, menjana isyarat harga yang relevan untuk nilai saksama aset yang didagangkan di bawahnya. Pelonggaran kuantitatif dalam persekitaran kadar faedah rendah menyebabkan harga aset terputus daripada nilai intrinsiknya. Walaupun kebanyakan pelabur mengelirukan harga dengan nilai, sejarah menunjukkan bahawa pasaran menjana isyarat yang tidak menentu. Adakah harga saham semasa mencerminkan nilai saksama syarikat? Adakah ini tanda harga pasaran atau tanda mitos?

Istilah "tanda harga pasaran" menerangkan satu set metrik yang digunakan untuk menentukan nilai saksama aset (atau liabiliti) yang tertakluk kepada turun naik yang boleh diperhatikan di pasaran.

Contoh mudah ialah nilai saksama portfolio saham yang sama dengan jumlah harga pasaran setiap saham.
Istilah "tanda harga mitos" digunakan secara meluas selepas krisis kredit 2008 dan merujuk kepada kaedah matematik yang kompleks untuk menentukan nilai saksama instrumen kewangan yang tidak cecair.

Keadaan pasaran kewangan semasa merupakan medan subur untuk "tanda harga mitos", walaupun terdapat kecairan yang tinggi dalam aset yang didagangkan utama. Penilaian syarikat yang berdasarkan semata-mata pada harga sahamnya sangat berat sebelah oleh faktor luaran yang bebas daripada keupayaan mereka untuk menambah nilai kepada pemegang saham dalam jangka panjang.

Pada tahun 2008, "tanda harga mitos" - nilai saksama berasaskan menjana premium yang berkaitan dengan kekurangan kecairan dalam pasaran tertentu. Sebaliknya, 2022 membawa perubahan paradigma dalam tanda harga mitos, di mana harga aset menggabungkan premium yang dijana oleh lebihan kecairan. Dalam semua kes, penilaian yang terputus daripada asas bukan merupakan petanda baik untuk pelabur, walaupun pasarannya cecair.
Penurunan pasaran saham teknologi baru-baru ini di tengah-tengah pendapatan suku tahunan yang kukuh merupakan petunjuk utama bahawa kita menyaksikan pasaran yang secara struktur terlebih beli.

Menggantung harga tanda harga pasaran adalah perkara yang paling tidak bertanggungjawab untuk dilakukan. Perakaunan tidak menjadikan pendapatan korporat atau lembaran imbangan lebih tidak menentu. Perakaunan hanya meningkatkan ketelusan turun naik dalam pendapatan. Diane Garnick, pengurus pelaburan Amerika

Gambaran keseluruhan pasaran

Data inflasi terkini dikeluarkan pada hari Khamis, dan ia tidak kelihatan baik.  Inflasi AS melonjak ke paras rekod baharu 40 tahun, memberi lebih banyak tekanan kepada wakil Fed untuk menaikkan kadar faedah. Selepas pengumuman itu, pasaran saham merosot, indeks utama merosot secara signifikan dalam tempoh dua hari yang lalu.

VIX, indeks turun naik utama, menangkap kekecohan pasaran dengan memberikan lonjakan yang kuat selepas pengumuman data inflasi.

Harga emas bergerak ke arah yang betul dengan melonjak melebihi USD 1,860, didorong oleh kebimbangan bahawa kenaikan Fed mungkin tidak mencukupi untuk mengekang inflasi.

Makro:

Zon Euro

Walaupun Fed sedang bergelut untuk menangani inflasi yang berleluasa, wakil Bank Pusat Eropah kelihatan lebih tenang mengenai perkara ini. ECB mensasarkan inflasi 2% dalam jangka panjang dan mereka berkata ia akan kembali tanpa sebarang campur tangan. Philip Lane, ketua ahli ekonomi ECB berkata bahawa “Inflasi Zon Euro akan kembali kepada trend tanpa pengetatan dasar yang ketara oleh Bank Pusat Eropah kerana kesesakan yang berkaitan dengan pandemik dalam barangan serta tenaga kerja diselesaikan”.

Pandangan Lane mungkin merupakan pernyataan berlebihan, tetapi data menunjukkan bahawa inflasi Zon Euro jauh lebih rendah dan lebih stabil berbanding di AS. Selain itu, Perancis mempunyai tahap inflasi yang lebih rendah berbanding purata Eropah. Oleh itu, ekonomi Eropah mempunyai peluang yang lebih tinggi untuk mengelakkan hiper-inflasi struktur.

Forex:

USD ke mana-mana

Dengan inflasi yang lebih tinggi, dolar AS sepatutnya, sekurang-kurangnya dari segi teori, kehilangan tanah kepada Euro. Tetapi, dalam praktiknya, sejak Julai 2021, Euro telah susut nilai kepada dolar AS.

Trend ini agak bertentangan dengan intuisi, dan kecenderungan pelabur terhadap dolar didorong semata-mata oleh jangkaan masa depan yang lebih cerah untuk ekonomi AS. Walau bagaimanapun, jika kenaikan kadar faedah sepanjang tahun 2022 adalah ketara, kadar EUR/USD akan mengikuti corak yang lebih tidak menentu.

Fokus:

VIX

Walaupun terdapat lonjakan dalam tahap turun naik di tengah-tengah angka inflasi yang tinggi untuk Januari 2022, indeks turun naik utama agak rendah berbanding kekecohan yang dijangkakan di pasaran. Inflasi yang tidak terkawal, saham teknologi yang merosot dan kenaikan kadar faedah yang dijangkakan adalah beberapa hujah yang akan membenarkan tahap turun naik yang lebih tinggi.  

Secara retrospektif, turun naik mengukur ketidakpastian pasaran, dan keadaan semasa menunjukkan bahawa tidak banyak yang tidak diketahui untuk pemain utama.

Fokus:

Facebook

Kejatuhan pasaran saham Facebook menandakan berakhirnya satu era. Facebook mempelopori media sosial dan mengubah kehidupan seluruh generasi. Generasi X adalah dan masih merupakan segmen pengguna utama Facebook. Generasi yang lebih muda, termasuk Gen Z, kelihatan kurang tertarik dengan Facebook dan lebih suka TikTok, Instagram atau Twitch. The penurunan bersih dalam pengguna baharu dan aktif menandakan berakhirnya keunggulan Mark dalam dunia media sosial. Dengan beralih kepada Meta, Facebook bertujuan untuk perubahan hala tuju strategik, tetapi seperti yang kita bicarakan, pasaran masih ragu-ragu tentang usaha ini.

Prospek pasaran

Indeks Dow Jones kembali pada corak menurun yang dimulakan pada Januari dan menamatkan minggu dalam wilayah negatif, di bawah 34,800. Pergerakan seterusnya untuk diperhatikan ialah kenaikan kadar faedah Fed yang boleh memperkuat trend semasa.

Bitcoin menamatkan minggu di atas USD 42,000, selepas perjalanan yang tidak menentu yang disebabkan oleh kekecohan di pasaran saham. Bitcoin mengikuti corak yang berkorelasi dengan pasaran saham, yang mendedahkan mata wang kripto utama kepada risiko sistemik. The kenaikan kadar faedah boleh menjana pembetulan harga baharu, dan Bitcoin boleh menguji tahap USD 30,000 dalam tempoh sebulan akan datang.

Auns emas menamatkan minggu di atas USD 1,850 di tengah-tengah perhimpunan yang kuat didorong oleh data inflasi baharu. Penurunan pasaran yang dijangkakan dan konteks inflasi adalah hujah yang baik untuk perhimpunan dalam harga emas.