Inversi

Apabila kebanyakan pelabur sedang mengurangkan risiko dalam portfolio mereka dan mengurangkan leverage dalam posisi mereka, "Oracle of Omaha", telah memutuskan untuk membeli syarikat insurans Alleghany dengan harga USD 11.6 bilion. Adalah diketahui umum bahawa Warren Buffett hanya melabur dalam perniagaan berkualiti yang mempunyai model ekonomi yang mudah dan mampu menjana pendapatan yang kukuh. Perniagaan insurans bukanlah yang paling mudah. Jadi, apa yang dilihat oleh Buffett dalam syarikat insurans ini?  

Hanya keraguan yang masih ada. Ada kalanya dalam hidup apabila sukar untuk mengabaikan ketakutan anda sendiri. Kebanyakan pelabur mengikuti trend, tetapi di sudut terdalam minda mereka, mereka cuba mengatasi ketakutan yang berleluasa.  

Buffett tidak percaya pada perasaan, dia mempercayai maklumat. Dia memahami peranan Goldman dalam era pasca krisis kredit dan dia mengambil keuntungan daripadanya. Buffett bukanlah seorang yang baru dalam industri insurans, Berkshire telah melabur dalam beberapa syarikat insurans.

Minggu lepas menyaksikan perubahan ketara dalam lengkung hasil Perbendaharaan. Hasil nota Perbendaharaan dua tahun melonjak dengan ketara pada bulan Mac, mengatasi penanda aras untuk nota sepuluh tahun. Oleh itu, sebahagian daripada lengkung hasil terbalik, menunjukkan bahawa hasil jangka pendek termasuk premium berbanding hasil jangka panjang. Pembalikan sedemikian menandakan kemelesetan yang boleh dijangka, dengan itu membawa kepada peningkatan permintaan untuk nota jangka panjang.  

Oracle itu membuat pengiraannya dan sampai pada kesimpulan. Hiperinflasi dan lengkung hasil terbalik akan menghargai nilai tertanam syarikat insurans. Oleh itu, nilai keseluruhan rizab lebihan syarikat insurans harus meningkat, disebabkan oleh susut nilai relatif tuntutan bersyaratnya. Secara ringkasnya, jika terdapat inflasi, tuntutan insurans akan mempunyai nilai sebenar yang lebih rendah. Ia tidak lebih daripada unjuran aset/liabiliti yang mudah yang menunjukkan bahawa syarikat insurans akan menjana keuntungan yang direalisasikan hanya daripada perubahan geometri persekitaran kadar faedah.

Dalam operasi insurans, float timbul kerana premium diterima sebelum kerugian dibayar, selang masa yang kadang-kadang meluas selama bertahun-tahun. Semasa tempoh itu, syarikat insurans melaburkan wang tersebut. Perniagaan insurans mempunyai nilai jika kos floatnya dari masa ke masa kurang daripada kos yang akan ditanggung oleh syarikat untuk mendapatkan dana. Tetapi perniagaan itu adalah lemon jika kos floatnya lebih tinggi daripada kadar pasaran untuk wang. Warren Buffett, Ketua Pegawai Eksekutif Berkshire Hathaway

Gambaran keseluruhan pasaran

Sektor swasta AS menambah 426,000 gaji pada bulan Mac 2022, angka terendah sejak September 2021 dan jauh di bawah jangkaan pasaran.  Walau bagaimanapun, pasaran buruh AS berada dalam mod optimistik, kadar pengangguran menetap pada 3.6% berbanding 3.8% pada bulan Februari dan menuju ke tahap pra-pandemik.

Petunjuk makroekonomi adalah hijau, tetapi pelabur enggan menyuntik lebih banyak kecairan ke dalam pasaran saham. Walaupun turun naik yang rendah yang dicatatkan dalam beberapa hari yang lalu, Dow Jones berakhir pada tahap yang sama seperti minggu lepas. Minyak mentah jatuh di bawah USD 100, di tengah-tengah Presiden Biden mengumumkan pelepasan rizab minyak yang bersejarah.

Fokus:

AIG

Walaupun banyak institusi tradisional sedang bergelut untuk mengatasi gelombang baharu sekatan dan mutasi struktur dalam industri kewangan, AIG, salah satu syarikat insurans terkemuka Amerika, nampaknya mempunyai prospek yang positif.

Pelabur menyambut baik langkah strategik terbaru AIG yang terdiri daripada pemisahan operasi Life & Retirement. AIG menjual bahagian ini pada November 2021 kepada Blackstone, yang mengambil alih pengurusan aset yang dilaburkan bernilai USD 50 bilion. Fitch Rating, agensi penarafan kredit terkemuka mengesahkan penarafan AIG dan menyemak semula prospek subsidiari insurans harta benda/kecederaan ke atas.

Inflasi yang boleh dijangka dan pembalikan dalam lengkung kadar faedah mungkin memainkan peranan yang menentukan dalam kalkulator nilai tertanam AIG, pasaran menjangkakan nilai positif untuk pemegang saham.

Komoditi:

Karbon

Kita berada di ambang era baharu yang ditandai dengan pengagihan semula sumber tenaga global. Kesatuan Eropah bertaruh pada tenaga hijau dan mengurangkan kebergantungannya pada fosil. Oleh itu, harga pelepasan pencemaran karbon dioksida Eropah, pasaran karbon terkemuka di dunia, telah mengalami pertumbuhan eksponen selama bertahun-tahun. Walau bagaimanapun, perang di Ukraine menjejaskan rancangan Eropah untuk peralihan tenaga yang pantas.  

Harga karbon jatuh dengan ketara di tengah-tengah pencerobohan Rusia yang menggariskan bahawa negara-negara Eropah masih bergantung secara besar-besaran pada fosil dan dalam jangka pendek, sumber yang kotor seperti arang batu juga berada di atas meja untuk mengimbangi kebergantungan pada gas Kremlin.  

Kejatuhan pasaran sementara ini menunjukkan bahawa negara-negara Eropah tidak bersedia untuk inflasi yang ketara dalam harga tenaga dan harga karbon yang tinggi akan menjadi beban tambahan bagi pengguna Eropah.

Komoditi:

Gandum

Ukraine dan Rusia membekalkan hampir separuh daripada keperluan gandum dunia. Peratusannya lebih tinggi di beberapa rantau seperti Afrika Utara dan Timur Tengah. Harga gandum meningkat ke tahap yang tidak dijangka pada hari-hari awal pencerobohan Rusia tetapi mengalami penurunan yang curam pada bulan Mac. Walaupun bekalan gandum jelas tidak meningkat dalam sekelip mata, dinamik pasaran menunjukkan bahawa rantaian bekalan komoditi global mungkin dapat menyesuaikan diri sendiri.  Tidak perlu dikatakan bahawa kemungkinan melihat harga gandum pada tahap pra-pandemik atau pra-perang adalah sederhana.

Pelabur secara sejarah menganggap komoditi lembut sebagai alat diversifikasi, tetapi dalam persekitaran hiperinflasi semasa, ia mungkin menjadi kenderaan pelaburan teras.

Prospek pasaran

Indeks Dow Jones menamatkan minggu di atas 34,800 menandakan tiada pergerakan yang ketara dalam seminggu yang lalu. Selepas kekecohan awal yang dicetuskan oleh perang antara Ukraine dan Rusia, pasaran tenang dan menunjukkan tanda-tanda kestabilan.

Bitcoin menamatkan minggu di atas USD 46,000, kembali ke mod gandingan dengan pasaran lain. Mata wang kripto utama menunjukkan daya tahan di tengah-tengah situasi kritikal.

Auns Emas menamatkan minggu pada nota negatif, di bawah USD 1,930, di tengah-tengah jualan teknikal dan laluan bearish secara keseluruhan dalam harga komoditi. Walau bagaimanapun, krisis komoditi yang boleh dijangka dan konteks inflasi adalah hujah yang baik untuk kenaikan harga emas.