Sifar-Covid, Sifar-Pertumbuhan

Minggu ini membawa bukti lanjut mengenai kerosakan besar yang dilakukan kepada ekonomi China daripada dasar sifar-Covid kerajaan. Negara ini tidak boleh memiliki semuanya: ia cuba mengurangkan hutang dan menghapuskan Covid sambil cuba mencapai sasaran pertumbuhan yang semakin sukar dicapai. Tetapi mengorbankan pertumbuhan mungkin menjadi pilihan yang lebih baik berbanding membiarkan Omicron merebak tanpa kawalan. Mari kita lihat mengapa.

Makro

Minggu ini bermula dengan beberapa data makro yang tidak menyenangkan yang keluar dari ekonomi kedua terbesar di dunia: Perbelanjaan pengguna dan pengeluaran industri China merosot bulan lepas ke tahap terendah sejak pandemik bermula. Jualan runcit, yang telah menyusut pada bulan Mac, merosot 11.1% pada bulan April berbanding tahun sebelumnya – jauh lebih buruk daripada penurunan 6.6% yang diramalkan oleh ahli ekonomi. Sementara itu, pengeluaran industri secara tidak dijangka jatuh 2.9%.

Kerajaan China cuba mencapai sasaran pertumbuhan 2022 sekitar 5.5%, mengurangkan hutang, dan menghapuskan Covid. Tetapi semua matlamat ini saling bertentangan, dan kerajaan akhirnya perlu mengutamakan beberapa matlamat dengan mengorbankan yang lain. Itulah sebabnya kebanyakan ahli ekonomi kini telah mengurangkan ramalan pertumbuhan mereka untuk negara ini kepada jauh di bawah 5.5%, dengan alasan bahawa matlamat ini tidak dapat dicapai selagi China kekal dengan dasar sifar-Covid. Tetapi mengorbankan pertumbuhan mungkin menjadi pilihan yang lebih baik: China berisiko menghadapi 1.6 juta kematian jika kerajaan membenarkan Omicron merebak tanpa kawalan, menurut penyelidik di Universiti Fudan Shanghai.

Lebih-lebih lagi, masalah China boleh terus menyumbang kepada kemelesetan global. Lihat, sekarang, bank pusat utama secara agresif menaikkan kadar faedah dalam usaha untuk menurunkan permintaan dan menjinakkan inflasi. Tetapi sebahagian besar masalah inflasi bukan disebabkan oleh permintaan: ia disebabkan oleh bekalan. Dan dengan pengeluar China bergelut dan aktiviti pelabuhan menurun, kekurangan barangan hanya akan meningkat. Pertimbangkan juga bahawa masalah China bukan sahaja menyumbang kepada inflasi: ia juga boleh menyebabkan penurunan pertumbuhan ekonomi global. China menyumbang hampir satu perlima daripada pengeluaran global, yang bermaksud kelembapan negara itu boleh memberi kesan serius – berpotensi menyebabkan kemelesetan – kepada ekonomi global secara keseluruhan.

Di AS, jualan runcit lebih baik, meningkat 0.9% pada bulan April berbanding bulan sebelumnya. Walaupun itu sedikit di bawah 1% yang dijangkakan oleh ahli ekonomi, ia menandakan bulan keempat berturut-turut perbelanjaan runcit meningkat. Ini menunjukkan permintaan pengguna kekal teguh walaupun inflasi melonjak. Sebahagian daripada sebabnya mungkin disebabkan oleh perbelanjaan yang beralih dari barangan kepada perkhidmatan seperti perjalanan dan hiburan kerana kebimbangan pandemik semakin pudar dan permintaan untuk aktiviti musim panas meningkat. Berbeza, saiz pai "perbelanjaan" kekal stabil, tetapi bahan-bahannya berubah.

Penting untuk diperhatikan bahawa data jualan runcit AS tidak diselaraskan dengan inflasi. Ini bermakna walaupun pengguna terus berbelanja lebih banyak, mereka sama ada mendapat nilai yang lebih rendah untuk wang mereka atau terpaksa semakin bergantung kepada kredit untuk mengekalkan peningkatan harga. Malah, data yang dikeluarkan awal bulan ini menunjukkan pinjaman kad kredit AS pada bulan Mac melonjak paling banyak dalam rekod, manakala laporan berasingan dari Fed New York menunjukkan rakyat Amerika membuka rekod 537 juta akaun kad kredit pada suku terakhir. Lebih gila apabila anda menganggap bahawa keseluruhan penduduk AS adalah 330 juta…

Saham

Saham di Walmart merosot 11% pada hari Rabu selepas peruncit itu mengurangkan ramalan keuntungan tahun penuhnya disebabkan oleh tekanan inflasi. Reaksi harga saham – terutamanya teruk untuk saham barangan pengguna yang biasanya kurang tidak menentu – adalah penurunan satu hari terbesar sejak menjelang kejatuhan pasaran saham Black Monday hampir 35 tahun yang lalu. Firma itu berkata ia menjangkakan pendapatan akan jatuh sekitar 1% tahun ini – perubahan dramatik dari panduan sebelumnya untuk pertumbuhan digit pertengahan tunggal. Punca utama? Inflasi, dengan kos barangan, pengangkutan, dan buruh Walmart semuanya melonjak dan menghakis margin keuntungannya yang sudah nipis.

Walmart adalah peruncit terbesar di dunia dan dianggap sebagai penunjuk arah pengguna Amerika. Apabila ditanya untuk mendapatkan pandangan tentang sama ada pembeli sedang menarik balik perbelanjaan mereka kerana mereka terhimpit oleh inflasi tertinggi dalam empat dekad, peruncit itu berkata ia melihat beberapa pengguna beralih kepada jenama label persendirian yang lebih murah di kedai runcit. Jadi, harapkan trend itu berterusan dan pengguna Amerika mencari cara lain untuk mengurangkan kos membeli-belah mereka.

Komoditi

Harga gandum melonjak pada awal minggu hampir mencecah paras tertinggi baharu selepas India mengumumkan pada hujung minggu bahawa ia akan mengehadkan eksport tanaman bijirin utama itu. India, pengeluar gandum kedua terbesar di dunia selepas China, telah mengisi jurang di pasaran yang ditinggalkan oleh pengeluaran yang berkurangan dari Ukraine sebahagiannya disebabkan oleh hasil tuaian yang banyak tahun lepas. Tetapi negara itu kini mahu mengehadkan eksport untuk menguruskan keselamatan makanannya. Lonjakan besar gandum membantu mendorong indeks harga komoditi pertanian ke paras tertinggi baharu minggu ini.

Kripto

Kejatuhan TerraUSD, yang kami liput minggu lepas, telah menghantar rasa takut kepada pelabur kripto, dan itu mula memberi kesan kepada stablecoin lain. Lihat sahaja Tether: stablecoin terbesar di dunia jatuh serendah 95 sen pada hujung minggu lepas sebelum kembali hampir kepada pariti dolar. Sejak itu, nilai pasarannya telah jatuh dari sekitar $83 bilion kepada $74 bilion kerana token telah dikeluarkan dari peredaran untuk memenuhi permintaan penebusan. Pengendali Tether telah mengatakan bahawa token itu disokong oleh bakul aset berasaskan dolar yang sama dengan nilai token yang belum dibayar, tetapi mereka tidak mengeluarkan butiran terperinci mengenai rizab ini.

Walaupun masalah stablecoin baru-baru ini, berita keluar minggu ini bahawa Perbendaharaan UK sedang meneruskan rancangan untuk melegalkan stablecoin sebagai bentuk pembayaran di Britain. Rancangan itu tidak akan melegalkan stablecoin algoritma seperti TerraUSD yang gagal, tetapi sebaliknya memberi tumpuan kepada stablecoin yang disokong sepenuhnya oleh rizab, seperti Tether (USDT) dan USD Coin (USDC). Keputusan UK adalah sebahagian daripada usahanya untuk meletakkan sektor perkhidmatan kewangannya di "barisan hadapan teknologi", dan harus memberi rangsangan kepada sektor stablecoin – apatah lagi rangsangan yang sangat diperlukan kepada sentimen pelabur selepas kejatuhan TerraUSD minggu lepas.

Akhir sekali, ini adalah satu lagi titik data yang menarik untuk anda: walaupun semua turun naik baru-baru ini dalam pasaran kripto, pelabur telah memasukkan $274 juta ke dalam dana kripto minggu lepas – aliran mingguan tertinggi setakat ini tahun ini. Itu adalah isyarat yang kuat bahawa pelabur melihat jualan pasaran kripto minggu lepas sebagai peluang membeli. Dana Bitcoin adalah pemenang utama, dengan aliran masuk $299 juta minggu lepas. Ini menunjukkan pelabur berbondong-bondong ke keselamatan aset digital terbesar dan paling mantap dalam menghadapi kekecohan pasaran.

Minggu depan

Data PMI kilat (atau indeks pengurus pembelian, yang merupakan tinjauan aktiviti perniagaan merentas sektor pembuatan dan perkhidmatan) untuk Mei akan dikeluarkan untuk banyak ekonomi pada hari Selasa depan, memberi kita gambaran pertama tentang keadaan ekonomi pada pertengahan suku kedua. Minit mesyuarat Fed Mei juga akan dikeluarkan, yang akan memberi kita petunjuk lanjut tentang pemikiran bank pusat AS mengenai pengetatan monetari. Dari segi pendapatan, yang perlu diperhatikan ialah 1) Best Buy selepas beberapa peruncit besar AS memberikan pandangan pendapatan yang mengecewakan; dan 2) Alibaba dan Baidu untuk melihat bagaimana syarikat teknologi China sedang menangani tindakan keras kerajaan terhadap sektor itu.