Alamak!

Selepas beberapa bulan yang sukar, perkara terakhir yang pelabur dalam saham teknologi ingin lihat adalah amaran keuntungan yang tidak dijangka. Tetapi itulah yang malangnya mereka dapat minggu ini, dengan Snap memberi amaran tentang bagaimana persekitaran makroekonomi yang merosot akan menyebabkannya gagal mencapai panduan pendapatan sebelumnya. Saham Snap merosot sebanyak 43%, dan kehancuran itu merebak ke saham media sosial lain yang sudah mengalami penurunan pertumbuhan pengguna dan kenaikan kadar faedah.

Makro

Hasil bon kerajaan Eropah dan euro semuanya meningkat pada hari Isnin selepas ECB presiden Christine Lagarde memberi isyarat bahawa bank pusat kemungkinan akan menaikkan kadar faedah pada bulan Julai. Itu akan menjadi kenaikan kadar faedah pertama ECB dalam lebih sedekad kerana pegawai semakin bimbang tentang inflasi rekod, memilih untuk memberi tumpuan kepada risiko harga yang tidak terkawal berbanding kebimbangan tentang wabak perang dan isu rantaian bekalan yang diperbaharui yang menghalang pemulihan pandemik.

Tetapi dengan inflasi hampir empat kali ganda sasaran ECB sebanyak 2% dan bank pusat utama lain sudah menaikkan kadar faedah, ramai yang menuduh ECB – yang kadar depositnya kini minus 0.5% – bergerak terlalu perlahan. Kadar deposit telah berada dalam wilayah negatif sejak 2014, ketika rantau itu menghadapi krisis hutang kerajaan. Berdasarkan komen Lagarde pada hari Isnin, zon euro dijangka keluar dari kadar faedah negatif menjelang akhir bulan September.

Saham

Pelabur yang pesimis sedang menyingkirkan saham Amerika di belakang kenaikan kadar faedah dan kebimbangan yang semakin meningkat tentang kemelesetan. Tetapi orang dalam korporat semakin optimistik: lebih daripada 1,100 eksekutif dan pegawai syarikat telah membeli saham syarikat mereka sendiri pada bulan Mei, melebihi jumlah penjual buat kali pertama sejak Mac 2020. Ini bermakna orang dalam korporat, yang pembeliannya dengan tepat memberi isyarat bahawa pasaran telah pulih pada tahun 2020, mungkin tidak begitu bimbang tentang kemelesetan dan sedang menggunakan tempoh kerugian mingguan S&P 500 yang paling lama dalam dua dekad sebagai peluang membeli.

Gergasi persidangan video Zoom melaporkan pendapatan dan memberikan pandangan yang kedua-duanya lebih baik daripada jangkaan. Syarikat itu berkata ia menjangkakan pendapatan akan meningkat sebanyak kira-kira 10% pada suku ini, lebih baik daripada anggaran penganalisis, tetapi masih merupakan pertumbuhan suku tahunan paling perlahan dalam rekod. Saham Zoom adalah kegemaran tinggal di rumah semasa pandemik dan mendapat manfaat daripada lima suku tahun berturut-turut pertumbuhan pendapatan tiga digit. Tetapi syarikat itu kini sedang menangani pengembangan yang jauh lebih perlahan dan pembetulan pasaran yang paling banyak memukul saham teknologi: sahamnya telah jatuh kira-kira 85% daripada puncaknya pada Oktober 2020, termasuk penurunan lebih daripada 50% pada tahun ini. Walau bagaimanapun, sementara saham tinggal di rumah menjadi tidak popular, Zoom mungkin berada dalam kedudukan yang lebih baik kerana ia mendapat manfaat daripada peningkatan kerja hibrid.

Dalam satu lagi perubahan nasib, Snap – yang mendapat manfaat daripada lonjakan penggunaan aplikasi Snapchatnya semasa pandemik ketika orang mencari hiburan dan hubungan dari rumah mereka – memberi amaran keuntungan yang tidak dijadualkan pada awal minggu. Syarikat itu berkata sejak ia mengeluarkan panduan pada panggilan pendapatannya kira-kira sebulan yang lalu, "persekitaran makroekonomi telah merosot lebih jauh dan lebih cepat daripada yang dijangkakan". Ini memberi kesan negatif kepada belanjawan pengiklanan digital syarikat, memaksa Snap yang bergantung pada iklan digital untuk mengurangkan ramalan pendapatan dan keuntungannya untuk suku semasa.

Saham Snaps merosot sebanyak 43% – penurunan satu hari yang rekod untuk syarikat itu – dan kehancuran itu merebak ke saham syarikat lain yang bergantung pada pengiklanan digital termasuk Meta yang memiliki Facebook, Twitter, Alphabet, dan Pinterest. Secara keseluruhan, kelima-lima syarikat itu kehilangan lebih daripada $135 bilion dalam nilai pasaran pada hari Selasa akibat amaran Snap. Semua platform ini bersaing untuk mendapatkan dolar iklan digital pada masa yang mencabar dengan ketidakpastian ekonomi yang meningkat, dan – seperti yang dikatakan oleh seorang ketua pegawai pelaburan yang terkenal – terpaksa menurunkan jangkaan pelabur yang tidak dapat dicapai dan tidak realistik kembali ke bumi.

Komoditi

Anda akan fikir bahawa selepas lonjakan harga baru-baru ini dalam komoditi tenaga, keadaan akan kembali normal tidak lama lagi. Tetapi yang terburuk mungkin belum datang, dengan permintaan minyak dan gas asli dijangka melonjak dalam beberapa bulan akan datang pada masa bekalan terganggu oleh perang dan isu pengeluaran. Lihat, musim memandu di Hemisfera Utara berlaku pada musim panas, ketika permintaan untuk petrol (dan oleh itu minyak) biasanya berada pada puncaknya. Musim panas di kebanyakan Hemisfera Utara juga merupakan puncak tipikal untuk penggunaan elektrik disebabkan oleh penyaman udara. Ini bermakna peningkatan permintaan untuk gas asli – bahan api utama yang digunakan untuk penjanaan elektrik.

Saintis sudah pasti bahawa 2022 akan menjadi antara sepuluh tahun terpanas dalam rekod, dengan suhu musim panas dijangka jauh lebih tinggi daripada biasa. Masalahnya ialah bekalan tenaga begitu rapuh – terutamanya selepas bekalan Rusia terganggu akibat perang dan sekatan – sehingga tidak akan cukup untuk semua orang, dan gangguan bekalan elektrik dijangka berlaku di banyak negara akibatnya. Ketidakseimbangan antara bekalan dan permintaan juga boleh menyebabkan lonjakan besar lain dalam harga tenaga dan menyerumitkan lagi usaha bank pusat untuk menjinakkan inflasi. Lihat, sementara kadar faedah yang lebih tinggi membantu memerangi inflasi dengan mengurangkan permintaan, ia tidak banyak membantu menangani inflasi yang disebabkan oleh kenaikan kos tenaga.

Kripto

Kita perlu bercakap lagi tentang bagaimana kejatuhan TerraUSD dan token saudaranya Luna memberi kesan kepada pasaran kripto yang lebih luas – kali ini, sektor DeFi (atau kewangan terdesentralisasi). Pasaran DeFi adalah tempat pelabur menyimpan, meminjam, memberi pinjaman, dan menukar mata wang kripto tanpa sebarang perantara kewangan seperti broker, bursa, atau bank.

Salah satu cara utama untuk menilai kesihatan dan saiz pasaran DeFi adalah dengan melihat jumlah nilai terkunci (atau TVL): jumlah nilai dana yang pengguna telah depositkan pada projek DeFi untuk perkara seperti keceairan perdagangan, pinjaman, dan sebagainya. Anda boleh menganggap TVL projek seperti aset yang diuruskan oleh institusi kewangan: semakin tinggi ia, semakin besar potensi pendapatannya (semua perkara lain sama). Dan begitu juga untuk sektor DeFi secara keseluruhan, semakin tinggi TVL, semakin tinggi potensi pendapatan keseluruhan sektor. Jadi inilah perkara: TVL pasaran DeFi telah hampir separuh sejak kejatuhan Terra bermula – bukan tanda yang menggalakkan untuk sektor ini…

Minggu depan

Kalendar minggu depan agak ringan disebabkan oleh beberapa cuti bank, dengan AS tutup pada hari Isnin dan UK tutup pada hari Khamis dan Jumaat. Tetapi minggu pertama bulan Jun membawa laporan pekerjaan AS pada hari Jumaat, dengan pelabur mencari petunjuk tentang kesihatan pasaran buruh. Siri kemas kini inflasi akan dinantikan dari zon euro dan Jerman. Tiada apa-apa yang besar dalam kalendar pendapatan, dengan musim pendapatan suku pertama berakhir di kebanyakan pasaran.