Mengering

Minggu ini menyaksikan Bank of England menyampaikan kenaikan kadar faedah terbesar dalam 27 tahun. Sementara itu, Fed, menghantar penceramah untuk membalikkan tafsiran dovish daripada mesyuarat terkini. Minggu ini juga menyaksikan kemas kini pendapatan daripada syarikat ekonomi perkongsian Uber dan Airbnb. Kami juga melihat bank-bank China, yang terperangkap di tengah-tengah krisis hartanah negara dan mungkin menanggung kerugian besar akibatnya. Akhir sekali, kami meninjau semula Sungai Rhine, yang terus kering dan hampir tidak dapat dilalui. Ini akan memberi kesan besar kepada ekonomi Eropah. Mari kita ketahui mengapa.

Makro

The Bank of England menaikkan kadar faedah sebanyak 50 mata asas pada Khamis – kenaikan terbesar dalam 27 tahun – dan menetapkan pelan untuk menjual sebahagian daripada £844 bilion bon yang dikumpulkannya selama bertahun-tahun. Jualan bon dijangka bermula pada bulan September dan akan berada dalam lingkungan sekitar £10 bilion setiap suku tahun.

Walaupun BoE adalah bank pusat utama pertama yang menaikkan kadar selepas pandemik, ia setakat ini kekal dengan kenaikan yang lebih kecil sebanyak 25 mata asas. Ini menyebabkannya berisiko ketinggalan, dengan kira-kira 70 bank pusat lain telah menaikkan kadar sebanyak 50 mata asas atau lebih pada tahun ini.

BoE juga memberikan beberapa ramalan ekonomi yang agak suram. Ia menjangkakan kemelesetan akan bermula di UK pada suku keempat dan berterusan sepanjang sebahagian besar tahun depan. Ini akan menjadi kemelesetan terpanjang sejak krisis kewangan, dengan pegawai menjangkakan ekonomi akan menyusut sekitar 2.1% secara keseluruhan. BoE juga meningkatkan ramalannya untuk puncak inflasi kepada 13.3% pada bulan Oktober di tengah-tengah peningkatan harga tenaga, dan berkata inflasi akan kekal pada "tahap yang sangat tinggi" sepanjang tahun 2023 sebelum kembali kepada sasaran 2% dalam tempoh dua tahun.

Di seberang lautan, hasil Perbendaharaan melonjak pada hari Selasa selepas penceramah Fed berusaha untuk membalikkan tafsiran dovish daripada mesyuarat terkini bank pusat AS. Pegawai Fed secara berkesan menolak naratif yang semakin meningkat minggu lepas bahawa pembuat dasar sedang mempertimbangkan untuk beralih daripada pengetatan monetari di tengah-tengah bukti kelemahan ekonomi.

Presiden Fed San Francisco Mary Daly berkata bank pusat "sepenuhnya bersatu untuk menurunkan inflasi", manakala Loretta Mester dari Cleveland berkata dia ingin melihat "bukti yang sangat meyakinkan" bahawa kenaikan harga bulan ke bulan sedang berkurang. Ini menyebabkan peniaga menilai semula berapa banyak lagi bank pusat akan menaikkan kadar faedah dan sama ada ia boleh beralih kepada pemotongan pada awal tahun 2023.

Saham

Adakah anda mendengar tentang pembeli rumah China yang memboikot pembayaran gadai janji mereka? Inilah sebabnya mengapa ini penting: Bank-bank China mempunyai pendedahan yang lebih besar kepada sektor hartanah berbanding mana-mana industri lain. Carta di bawah menunjukkan bahawa terdapat 39 trilion yuan gadai janji yang belum dibayar dan 13 trilion yuan lagi pinjaman kepada pemaju pada akhir bulan Mac, menurut data daripada Bank Rakyat China. Ini bersamaan dengan $7.7 trilion, dan meletakkan sektor kewangan negara dalam kedudukan yang sangat halus.

Apakah yang mendorong boikot? Mari kita mundur sedikit. Lihat, adalah normal bagi pembeli rumah China untuk membayar terlebih dahulu untuk hartanah yang belum dibina, dan proses itu telah berjalan lancar pada masa lalu. Tetapi tindakan keras kerajaan baru-baru ini terhadap sektor hartanah telah menghentikan aktiviti di seluruh negara, dan ia telah mendorong pembeli rumah yang telah membayar terlebih dahulu untuk hartanah yang belum dibina untuk memboikot pembayaran gadai janji sehingga mereka melihat pembinaan disambung semula. Boikot ini berlaku di lebih daripada 90 bandar.

Bank-bank China terperangkap di tengah-tengah krisis ini, dan mungkin menanggung kerugian besar akibatnya. Dalam senario terburuk, S&P Global Ratings menganggarkan bahawa 2.4 trilion yuan ($356 bilion) – atau lebih daripada 6% daripada gadai janji – berisiko muflis, manakala Deutsche Bank memberi amaran bahawa sekurang-kurangnya 7% daripada pinjaman perumahan berada dalam bahaya. Bagi pinjaman bank kepada pemaju sebanyak 13 trilion yuan, keadaan tidak kelihatan cerah: kira-kira 28 daripada 100 pemaju teratas mengikut jualan telah sama ada gagal membayar bon atau berunding dengan pemiutang untuk melanjutkan tempoh hutang selama setahun yang lalu.

Secara keseluruhan, anda mungkin faham mengapa pelabur berasa bimbang, dan mengapa Indeks Bank Tanah Besar Hang Seng merosot 12% pada bulan lepas. Tetapi penurunan itu mungkin hanya permulaan jika boikot mendapat momentum. Dan jika krisis kewangan global tahun 2008 mengajarkan kita sesuatu, ia adalah bahawa masalah di bank boleh merebak dengan cepat dan akhirnya menyeret ekonomi yang lebih luas bersama-sama. Ini menambahkan risiko baharu kepada ekonomi China dan datang di atas pertumbuhan yang perlahan, kunci ketat berkaitan Covid, peningkatan ketegangan dengan AS mengenai Taiwan, dan banyak lagi.

Beralih kepada teknologi AS, saham Uber melonjak hampir 20% pada hari Selasa selepas gergasi pengangkutan menghasilkan keputusan yang lebih baik daripada jangkaan. Nilai tempahan yang dibuat pada platform Uber – merentas perkhidmatan pengangkutan, penghantaran, dan pengangkutan barang – mencapai paras tertinggi, membantu pendapatan suku kedua meningkat lebih daripada dua kali ganda kepada $8 bilion berbanding tempoh yang sama tahun lepas. Untuk melengkapkan semuanya, Uber juga mencapai pencapaian penting: syarikat itu mencatatkan aliran tunai positif pertama pada suku terakhir, selepas membakar sekitar $25 bilion sejak ditubuhkan 13 tahun yang lalu.

Sementara itu, keputusan Airbnb tidak memberikan kesan yang sama kepada pelabur. Walaupun syarikat penyewaan rumah, seperti Uber, mendapat manfaat daripada peningkatan perbelanjaan pengguna pada aktiviti berbanding barangan, tempahannya kurang daripada jangkaan. Malam dan pengalaman yang ditempah pada suku kedua meningkat 25% kepada 103.7 juta, tidak mencapai anggaran penganalisis sebanyak 106 juta. Syarikat itu juga memberikan panduan tempahan untuk suku ketiga yang lebih rendah daripada jangkaan. Pelabur sudah mendengar cukup dan menyebabkan saham Airbnb merosot selepas keputusan itu.

Komoditi

Kami bercakap tentang Sungai Rhine hanya dua minggu yang lalu, dan sekarang kita perlu bercakap mengenainya sekali lagi. Ringkasan: Rhine yang panjangnya kira-kira 800 batu mengalir dari Switzerland ke Laut Utara, dan ia digunakan untuk mengangkut puluhan juta tan komoditi melalui Eropah pedalaman.

Dua minggu yang lalu, paras air sungai berada pada titik terendah untuk masa itu tahun sejak sekurang-kurangnya tahun 2007 disebabkan oleh kemarau. Dan ramai yang bimbang bahawa gelombang haba pada masa itu akan menyebabkan paras air menjadi lebih rendah. Maju cepat ke hari ini, dan kebimbangan itu telah menjadi kenyataan: paras air dijangka turun kepada 47 sentimeter menjelang hujung minggu, meletakkannya hanya 7 sentimeter daripada menjadi hampir tidak dapat dilalui. Dengan kata lain, paras air Rhine dijangka jatuh dengan ketara hampir ke titik di mana ia akan ditutup secara berkesan, menghentikan aliran segala-galanya dari bahan api kepada bahan kimia kerana kerajaan cuba mencegah krisis tenaga daripada menyebabkan rantau ini jatuh ke dalam kemelesetan. 

Kali terakhir paras air serendah ini adalah semasa gelombang haba tahun 2018, dan gangguan yang terhasil telah menjejaskan pertumbuhan KDNK suku keempat Jerman sebanyak 0.4%, menurut anggaran oleh JPMorgan. Masalahnya ialah, kali ini, pengangkutan barangan melalui sungai lebih penting kerana ia adalah satu cara untuk mengimbangi kehilangan bekalan tenaga Rusia. Sebagai contoh, Jerman terpaksa membakar lebih banyak arang batu untuk menjana elektrik, tetapi paras air Rhine yang rendah sudah menghalang beberapa loji janakuasa daripada mendapatkan semua arang batu yang mereka perlukan.

Kripto

Michael Saylor meletak jawatan sebagai Ketua Pegawai Eksekutif MicroStrategy selepas syarikat perisian itu melaporkan kerugian $1 bilion pada suku kedua. Apakah kaitannya dengan kripto? Nah, kerugian besar MicroStrategy pada suku terakhir hampir semuanya disebabkan oleh caj susutan $920 juta yang timbul daripada pegangan bitcoinnya, yang telah merosot nilainya. Saylor telah menjadi salah seorang pengkritik terbesar kripto (dan masih lagi), tetapi keputusannya untuk meletak jawatan mungkin menyebabkan syarikat lain yang mempertimbangkan untuk menambah bitcoin kepada lembaran imbangan mereka berfikir semula. Keputusan Saylor, selepas semua, datang hanya beberapa minggu selepas Tesla mendedahkan bahawa ia telah menjual sebahagian besar pegangan bitcoinnya.

Minggu depan

Musim pendapatan suku kedua secara senyap-senyap sedang berakhir tetapi masih ada beberapa nama besar yang melaporkan minggu depan termasuk Disney, Palantir Technologies, dan Rivian Automotive. Dari segi ekonomi, kita mempunyai angka inflasi bulan Julai yang keluar dari China, Itali, Jerman, Perancis, dan AS. Peniaga akan memberi perhatian khusus kepada angka inflasi AS untuk menilai langkah seterusnya Fed pada bulan September. Lagipun, bank pusat AS menaikkan kadar pada kali terakhir ia bertemu dan memberi isyarat bahawa lebih banyak lagi akan datang tetapi tidak memberikan butiran lanjut, mengatakan bahawa magnitud kenaikan seterusnya akan bergantung pada data ekonomi.